这家镍产品贸易商即将到港股上市,公司近年致力打造上下游全产业链,收入及盈利均高速增长

重点:

  • 力勤资源已通过港交所聆讯,市场传闻将筹资72亿元
  • 随着高镍化三元电池华丽登场,该公司的上下游镍业务具有庞大增长潜力

罗小芹

近年电动车开始使用的高镍化三元电池,因应高镍材料大规模生产,拥有高于传统磷酸铁锂电池的成本优势,成为长续航程(超过600公里)新能源汽车的标准配置。随着新能源汽车市场持续增长,力勤资源科技股份有限公司有望成为镍产业链中具增长潜力的黑马。

这家公司刚通过港交所上市聆讯,市场传闻将筹资10亿美元(72亿元),并计划尽快开展招股程序,有望成为今年底罕有的中大型上市活动。

要了解力勤资源在动力电池产业的布局,可以参考其最大竞争对手天齐锂业(9696.HK; 002466.SZ)与赣锋锂业(1772.HK; 002460.SZ),因为三者业务同样涵盖采矿及贸易、冶炼生产、设备制造、销售等环节,唯一不同的是力勤资源属于镍全产业链企业。

近年动力电池市场持续扩张,带动全球金属镍的需求,伦敦金属交易所的镍价由2016年每吨9,595美元上涨至去年的1.85万美元,五年间累升近倍。今年俄乌冲突,引发市场对俄罗斯遭国际制裁的担忧,镍价一度飙升至每吨10万美元以上,令上半年镍平均价格被推高至每吨2.87万美元,直至第三季才回稳于2.4万美元水平。镍价稳步向上,证明公司进军上游业务的策略是走对了。

上半年盈利猛增

招股文件披露,力勤资源的收入从2019年的93.5亿元,上升至去年的124.5亿元,同期净利润也从5.67亿元增至12.6亿元;今年上半年,其收入及净利润更高达99.8亿元及22.9亿元,同比分别大增长144%及24.7倍,主要受惠于公司把印度尼西亚镍钴化合物贸易项目HPL的持股比例从36.9%增加至54.9%,并把相关业绩整合至公司所致。

虽然力勤资源被归纳为镍全产业链企业,但上游业务仍过于单薄,收入主要来自镍贸易,近年占收入比例约七成,去年的镍产品贸易量更在全球排名第一,市场份额达26.8%。自从取得印度尼西亚HPL项目的控股权后,镍产品生产收入的收入占比已于今年上半年升至49.6%,反观镍贸易收入占比则摊薄至42.1%,令产销结构更为均衡。

显然,力勤资源的未来,与新能源汽车市场的景气程度有莫大关联。据灼识咨询报告预计,2021至2026年间,中国新能源汽车销量的复合年增长率将达25.1%,与新能源汽车息息相关的动力电池也因此迎来爆发期,期间复合年增长率将达到31.7%,从而带动全球镍消耗量的复合年增长率达32.2%。

镍是生产高镍三元电池的关键原材料,特斯拉(TSLA.US)于2020年推出、用于长续航车型的4680超级电池,其阴极便是使用镍基技术。同年,力勤资源与特斯拉动力电池供货商宁德时代(300750.SZ)合组的公司宁波普勤时代,力勤资源便占有三成股权,以推进新能源电池的全产业链深度合作。

需大量现金投资

由于高镍三元电池的制造成本开始下降,成为愈来愈多的新能源汽车的主流选择,例如特斯拉的4680超级电池使用了高镍(无钴)材料后,续航里程较上一代21700电池提升16%,但成本却降低了14%。

因此,力勤资源加快整合镍资源的上下游产业,除了可以减少单一贸易业务波动的影响,也能够凭借提供稳定的原材料供应,协助下游业务提高毛利率,令盈利能力上升。

不过,上游生产业务属于资本密集型,需要持续及大量资金投入,截至9月底止,其银行借贷已达67.25亿元,加上未来数年为上游业务投资高峰期,单靠经营收入或不足以应付资金缺口。

据招股书所示,力勤资源未来将投资印度尼西亚HPL旗下高压酸浸工艺(HPAL)项目一期及二期镍钴化合物生产线。此外,公司亦将投资印度尼西亚矿热炉工艺(RKEF)项目一期及二期镍铁生产线的开发及建设,全部资本开支涉及43.6亿美元,反映公司融资需求已迫在眉睫。

要评估力勤资源的上市估值,可以参考在香港上市的镍钴股洛阳钼业(3993.HK)、以及锂业股天齐锂业赣锋锂业的平均市盈率约7.4倍,再把力勤资源上半年净利润引伸至全年,即45.8亿元来计算,反映其市值可达339亿元。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:1药网第二季度营收下滑

医药销售商1药网(YI.US)周三表示,第二季度营收同比下降6.4%至32亿元,面向药房及医疗机构的核心药品销售业务营收下滑6.2%。规模较小的面向消费者的药品销售业务,当季同比亦下跌9.6%。 公司运营成本及费用同比下降6.3%至32亿元,上年同期为34亿元。受此影响,1药网当季实现营业利润10万美元,但净亏损由去年同期的1,400万元扩大至1,950万元。 财报发布后,公司股价周三收跌6.2%,该股过去六个月累计下跌40%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:奇瑞启动重磅IPO 有望成今年最大车企上市案

奇瑞汽车股份有限公司(Chery Automobile Co. Ltd)周三启动香港IPO,计划筹资10亿美元以上,有望成为今年最大汽车企业IPO。周三发布的新上市公告显示,公司拟发售约2.97亿股,每股定价区间为27.75至30.75港元。若以定价区间上限计算,此次募资总额将达91.4亿港元(11.8亿美元)。 奇瑞从2003年起一直是出口量最大的中国自主品牌乘用车公司 。2024年公司营收达2,690亿元(378亿美元),较上年增长65.4%,同期净利润增长37.2%至143亿元。 根据上周提交的更新版招股书披露的最新数据,公司今年继续保持增长态势:2025年一季度营收从去年同期的549亿元增至682亿元,增幅达24%。其中新能源汽车销售收入成为关键驱动力,同比激增约四倍至187亿元,占营收总额四分之一以上。 作为未来发展的重要战略之一,公司正加速在全品牌线部署其智驾系统,提供多级自动驾驶功能。此次IPO募集资金部分将用于拓展新能源汽车产品组合、升级新能源动力系统及新能源汽车平台架构,并将投入大规模研发以强化核心技术能力。 余特莉 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:微盟折让8.9%配股筹15亿港元 无极资本成单一大股东

电商服务供应商微盟集团(2013.HK)周四宣布,配售6.88亿股予无极资本,相当于扩大后股本约16%,配售价为每股2.26港元,较微盟上日收市价折让8.9%,所得款项净额约为15.6亿港元。 微盟表示,所得款项净额约30%将用于探索AI在SaaS中的整合及应用。30%用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务。10%用于海外业务发展,30%拨作补充营运资金及一般企业用途。 完成配售后,无极资本持股16%成公司最大单一股东,孙涛勇、方桐舒及游凤椿组成的主要股东集团持股比例,则由8.1%降至6.8%。 微盟股价周四高开,至中午休市报2.61港元,升5.24%。年初至今累跌20.7%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
CHJ sells gold jewelry

乘黄金热申港上市 潮宏基瞄准海外市场

高附加值珠宝设计商中,这家公司正与老铺黄金竞逐投资者资金 重点: 潮宏基希望通过香港上市,复制老铺黄金对投资者的强大吸引力 在本土及东南亚市场,这家公司押注其高附加值珠宝,冀吸引传统消费者及 “国潮”时尚客群   谭英 如果老铺黄金(6181.HK)堪称“中国金饰界的爱马仕”,深交所上市的广东潮宏基实业股份有限公司(002345.SZ)则致力于打造金饰行业的沃尔玛。 当前,积极筹备香港上市之际,潮宏基面向中端市场,打造潮流产品的广角战略正面临考验。公司属于日趋壮大的沪深A股上市企业群体,这些企业通过赴港二次上市吸引海外投资者,旨在为全球扩张募集资金。 上周提交的初步上市申请文件显示,潮宏基拟将部分上市募资用于开设20家海外门店(由香港国际总部统筹管理),以及新建三家国内旗舰店与一处生产基地。 此举或使潮宏基与市场宠儿老铺黄金展开投资者资金争夺战,后者凭借近期强劲股价表现,与泡泡玛特、蜜雪冰城并称香港资本市场的“三朵金花”。但因产品线更广且增速较缓,潮宏基可能面临更大挑战。 潮宏基海外扩张与老铺黄金形成呼应,后者去年在中国香港开设两家门店,今年新增第三家及新加坡门店,完善2021年开设的首家中国澳门境外门店的布局。自此,老铺黄金港澳地区收入快速增长,去年达8.55亿元(1.2亿美元)。因“出海”较晚,去年在吉隆坡、曼谷设新店,柬埔寨开设两家门店,潮宏基海外营收规模明显偏少。 潮宏基A股近期表现优异,52周累计涨幅超过两倍,助推其市盈率达45倍高位。不过,相较老铺黄金股价去年5倍涨幅仍显逊色。即便如此,老铺黄金当前36倍市盈率仍低于潮宏基。 潮宏基全品类产品线涵盖时尚导向的K金系列,以及因含金量多被视为投资品的传统黄金饰品。前者毛利率通常显著更高,盈利能力更强,后者毛利率则相对偏低。 然而,中国传统黄金市场体量更大,凸显消费者多偏好将购金视为投资。据潮宏基申请上市的文件披露,2024年中国传统黄金饰品市场规模达5,242亿元,为2,038亿元时尚黄金市场规模的两倍多。虽然潮宏基在中国整体珠宝市场仅居第九,但在时尚黄金细分领域以1.4%市占率位居首位。 对比老铺黄金今年上半年营收同比激增251%至124亿元、净利润近3倍跃升至22.7亿元的亮眼表现,潮宏基财务数据相形见绌。 营收增速放缓 2024年,潮宏基营收同比增10.6%至65亿元,主要源于占门店主体的加盟网络扩张。今年上半年增速回升至19.6%,营收达40亿元。 今年上半年,公司48.6%的营收源自时尚珠宝,44.6%来自传统黄金饰品,3%来自FION菲安妮手袋业务。公司去年利润下滑42%至1.94亿元,但今年上半年同比反弹45%至3.32亿元。 老铺黄金与潮宏基均深度参与金饰“国潮”风,该趋势近年受年轻世代热捧,他们视此类饰品为时尚宣言而非单纯投资。核心差异在于,老铺黄金将其“古法传承”系列定位高端溢价产品,而潮宏基采取多元化策略,既布局投资市场传统黄金,也推出融合中日元素的潮流手链、手机吊坠等设计款。 金价逼近每盎司4,000美元的历史高位,且52周涨幅超40%之际,两家公司相较仅销售投资型金饰的同行具备独特优势。 金价急涨时,中国消费者往往缩减购金支出,部分原因是价格高企及具不确定性。去年,主打投资金饰的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等传统巨头因此遭遇营收利润双双锐减,与老铺黄金及潮宏基的逆势增长形成鲜明反差。 1996年,潮宏基创立于广东汕头,因长期专注按克拉计价的合金设计而被誉为“K金之王”。2006年,公司成为首家亮相巴塞尔国际钟表珠宝展的亚洲珠宝品牌,后于清华大学设立设计实验室,更在汕头创建珠宝博物馆。 2019年,潮宏基推出融合明代花丝工艺的花丝糖果系列;2010年获日本动漫形象哆啦A梦授权后,更以现代亚洲主题开辟新赛道。 如老铺黄金,潮宏基主要通过实体门店销售,1,542家零售网点远超老铺黄金大中华区(含港澳地区)的36家。不同在于,潮宏基1,337家为加盟店(上半年贡献54.6%营收),直营店占比27.3%,余下12.2%营收主要来自线上渠道。 潮宏基的业务增长或取决于其沃尔玛模式在东南亚市场的成效,该地区黄金消费偏好与中国趋同,消费者同样购金用于投资及抗通胀。去年6月公司接受采访时称,国内竞争白热化,未来两年将主攻东南亚市场。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里