这家有一款产品获批上市的肿瘤创新药公司仍未实现盈利,并向港交所发起第三次冲击

重点:

  • “一药走天下”的思路迪,第三度向港交所申请上市
  • 公司去年亏损14.6亿元,今年首5个月再蚀2.9亿元,剩余的现金及现金等价物只余下6.6亿元,反映有迫切筹资需要

斯年

致力开发肿瘤药物、已有产品成功商业化的生物医药公司思路迪医药(3D Medicines Inc.)第三次冲击港股,但“补血”之路前途难测。

7月22日,思路迪向港交所主板递交上市申请,中金公司和中信建投国际为联席承销人。在此之前,思路迪已分别于2021年6月和2021年12月两次递交港股招股书,但都未能成功上市。

思路迪目前有一款核心产品在中国销售,但随着肿瘤免疫疗法赛道日趋拥挤,该产品的收益不如预期,公司至今未能实现盈利。此外,由于市场信心不像此前高涨,未盈利生物医药公司赴港上市后普遍表现不佳,思路迪的前景有待观望。

初步招股书介绍,思路迪成立于2014年,致力于开发及商业化具有差异化临床表现的肿瘤药物,业务模式包括联合开发、许可引进和自主发现等。

在冲击港股前,思路迪是受到资本追捧的肿瘤免疫领域“明星公司”。其在2020年经分拆独立后,立即获得总规模达1.4亿美元(9.5亿元)的首轮融资,投资方包括倚峰资本、中信建投、睿亿投资、泰格医药等多家知名机构。

产品上市但未扭亏

对生物医药公司而言,开发及商业化能力是最为人关注的“硬实力”。据招股书介绍,思路迪目前已经建立的管线包括一款核心产品及11款候选药物,其中核心产品恩沃利单抗是其支柱产品,去年11月在中国获批销售、12月商业化,另有7款产品处于研发后期的临床阶段。

新药研发投入巨大,商业回报却未必丰厚。截至目前,思路迪持续处于亏损状态,开支绝大部分在于研发费用,过去两年研发支出达6.4亿元,今年前5个月研发支出也已达到1.38亿元。

在恩沃利单抗上市后,尽管今年首5个月产生约1.6亿元收益,但远远不足以扭亏。2020年及2021年度,以及今年截至5月底的三段时间内,思路迪经营亏损分别达到6.4亿元、14.6亿元及2.9亿元。而在今年5月底,集团剩余的现金及现金等价物只余下6.6亿元,连去年的一半亏损金额也比不上,可见公司有实际筹资需要。

在其他产品上市前,依靠恩沃利单抗销售,能否帮助思路迪扛住“烧钱”的压力?答案恐怕未必乐观。

思路迪招股书介绍,恩沃利单抗是皮下注射PD-1(细胞程序死亡受体-1)抗体,在中国获批可以用于治疗既往接受过治疗的微卫星不稳定性高(MSI-H)/错配修复缺陷(dMMR)晚期实体瘤患者。MSI-H和dMMR是胃肠道肿瘤患者经常提及的指标,也可能在其他实体瘤中出现,恩沃利单抗因此可以被认为是一种“泛肿瘤”抗癌药,但能够惠及的病患仍然有限。

根据世卫组织公布的数字,2020年,中国癌症新发病例数超过457万人。相比之下,恩沃利单抗的适用人群狭窄,招股书显示,其针对的适应症在中国的发病数在2021年仅为14.6万人,预计到2023年增至18.6万人。

此外,恩沃利单抗还面临已有和其他潜在候选药物的竞争。从原理看,PD-1是人体免疫T细胞上的一种蛋白,癌细胞通过生成其配体PD-L1,与PD-1结合,以抑制T细胞并破坏免疫功能;相关药物则通过阻碍这一结合过程,以抑制癌细胞。由于PD-1/PD-L1药物研发火热,已上市产品销售竞争激烈,仅中国就已有十余个相关产品,是一个相对成熟的“红海”市场。

据思路迪在招股书中披露,除了用于治疗现有获批适应症,恩沃利单抗可能无法成功开发或获批其他适应症,这意味公司需扩大现有适应症患者群体,并加速其他产品上市,才有望尽快“回血”。

创新药企的成长之路普遍经历过前期“烧钱”研发,等到产品面世再“回血”的路径,在这期间,如何维持现金流至关重要。

生物医药热潮减退

因此,当港交所在2018年修改《上市规则》,允许未盈利生物科技公司上市时,立即吸引大批生物医药公司。4年来,港交所已经吸引近50家未盈利医药公司先后上市,募资额超过千亿元港币。

港股上市成为未盈利生物医药公司“补血”的重要一步,但“光环”正日益消退。生物医药公司近年赴港上市后,表现普遍不如人意,甚至频繁“破发”,而募资后推动商业化的重磅产品也相当有限。

例如乐普生物(2157.HK)今年2月23日冲击港股成功,每股发行价为7.13港元,以上市当天汇率计算,其发行价折合人民币只有不足5.8元;但就在不到一年前、该公司进行C轮融资时,投资者认购成本价为每股6.7元,由此可见,其价值已随着生物科技股热潮退却而下降。

乐普生物与思路迪一样,也冲击了三次港股IPO,这次思路迪闯关港交所能否成功,仍有待观望。而对生物医药公司而言,即使成功上市也并非 “一劳永逸”,能否通过大规模融资,实现长期跨越式发展,可能是上市后更艰难的课题。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

Seres gets set for trading debut

新闻概要:赛力斯为新能源汽车投资者带来豪华之选

这家高端新能源汽车制造商拟在港交所募资约17亿美元,有望成为今年香港火爆IPO市场的第三大IPO   阳歌 赛力斯集团股份有限公司(601127.SH)赴港上市之际,新能源汽车投资者有了一个新选择。公司希望投资者认可其中国版特斯拉、宝马和奔驰的高端市场定位。 在中国汽车市场,新能源汽车在双碳目标的推动下,已迅猛增长至占乘用车销量的一半,而塞力斯是其中的新锐。其拥有四年历史的问界(AITO)品牌快速打开局面:2024年问界M7交付量超过20万辆,成为当年30万元价位段销冠。 赛力斯以每股131.50港元向香港投资者发售约1亿股,募资总额约129亿港元(16.6亿美元),将成为今年香港第三大IPO。市场消息称其香港IPO超额认购达133倍,融资认购额超过1200亿港元。该股将于11月5日挂牌,使赛力斯成为首家A+H上市的豪华新能源汽车制造商。 赛力斯拥有高端技术,其辅助驾驶系统是核心亮点。数据显示,问界品牌辅助驾驶累计里程至今已超34.5亿公里,占车辆总行驶里程约40%。 自2022年推出问界系列中的首款——M5以来,公司业绩持续强劲增长。招股书显示,其营收从当年341亿元(约48亿美元)跃升至2024年的1,450亿元,实现近四倍增长;2024年问界系列销量达38.71万辆,同比激增268%。 随着中国新能源汽车市场日趋饱和、竞争加剧,今年上半年增速有所放缓——营收从去年同期的604亿元微降至592亿元。但赛力斯指出,在因缺乏新车型导致一季度疲软后,随着4月问界M8上市,二季度销量强势反弹,实现同比10.8%的增长。 在中国拥挤的新能源汽车赛道中,赛力斯是少数实现盈利的企业之一。这得益于销量快速增长及毛利率持续改善——毛利率从2023年的7.2%攀升至今年上半年的26.5%。该指标助推公司去年扭亏为盈,并延续盈利态势:今年上半年净利润达29.4亿元。 目前赛力斯已推出四款问界系列SUV,售价覆盖23万元至57万元区间:入门级问界M5起售价23万元,顶配问界M9搭载全系高端配置,售价达57万元。 公司核心吸引力在于与华为的重要合作——华为已成为问界全系车型智能座舱及辅助驾驶系统的关键供应商。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Impro Precision makes infrastructure

简讯:鹰普精密第三季度营收增长16.8%

精密机械零件制造商鹰普精密工业有限公司(1286.HK)周五公布,受人工智能相关终端市场(比如大马力发动机领域)销售强劲提振,第三季度营收同比增长16.8%,达13.6亿港元。 公司多元化工业板块本季度表现最为亮眼,营收同比增长40.6%至7.78亿港元,占其总营收57%。该板块强劲增长,抵消了汽车板块的同比下滑12.7%至3.55亿港元。 按地域划分,公司在中国本土市场增速最为强劲,该区域营收同比增长37.2%至2.81亿港元,约占整体营收21%。作为公司最大市场的美国,本季度营收同比增长13.2%至5.92亿港元,占总营收比重达43.5%。 公司未披露本季度利润数据。 财报发布后,鹰普精密周五港股股价上涨4.8%,该股年内累计涨幅已达156%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:海尔智家三季度净利按年升12.6%

家用电器制造商海尔智家股份有限公司(6690.HK; 600690.SH; 690D.DE)周四公布,第三季度收入按年增长9.5%至775.6亿元(108.9亿美元),净利润增长12.7%至53.40亿元。 第三季度,中国区收入按年增长10.8%;分业务板块来看,冰箱、洗衣机、水联网等优势产业保持行业领先优势,增长平稳;空调、厨电等潜力产业增幅优于行业,如家用空调产业三季度单季度收入增长超30%。 公司称,业绩成长主要受惠于多种因素,包括原创科技打造的爆款产品,带动用户体验提升,同时推进数位库存与数位营销变革,提升运营效率及用户转化率。以及其高端品牌卡萨帝及年轻品牌Leader,前三季度收入分别增长18%及25%,带动扩大多元客群 前三季度计,公司收入达2,340.54亿元,按年增长9.98%;净利润173.73亿元,按年增14.68%。 海尔智家港股周五高开,至中午休市报25.18港元,升2.36%,今年至今累跌约8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:非洲尿裤王乐舒适 招股集资近24亿港元

婴儿品牌乐舒适有限公司(2698.HK)周五公开招股,发售9,088.4万股,10%公开发售,每股发售价介乎24.2至26.2港元,集资23.8亿港元,每手200股,一手入场费5,292.85港元。公司于下周三截止认购,11月10日在港挂牌。 乐舒适主要在非洲、拉美,中亚等地销售自家制造的婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及女性卫生用品。2024年按收入计,在非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾市场排名第二,市场份额分别为17.2%及11.9%。 过去三年公司业绩持续增长,由2022年的3.2亿美元上升至去年的4.54亿美元,期内盈利亦由1,839万美元升至9,511万美元。今年首四个月,公司收入1.61亿美元,同比增长15.5%,盈利3,110万美元,同比升12.5%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里