封控期间生意火爆 两生鲜电商股价涨

中国两大生鲜电商周二股价大涨，这得益于目前居家封闭的近2亿中国人的踊跃购买

重点：

• 随着近期疫情导致的封控措施促使更多消费者在网上买菜，投资者可能越来越看好叮咚买菜和每日优鲜
• 分析机构对这两只股票保持乐观的同时，即使本周股价大幅上涨之后，两家公司目前的估值仍然偏低

阳歌

我们很少报道股价大幅波动、却没有重大消息的公司。但今天要打破这个传统，看看领先的生鲜电商叮咚买菜（DDL.US）和每日优鲜（MF.US），它们的股价在周二均大幅上涨。

虽然没有针对这两家公司的具体消息，更大的背景是，毫无疑问，随着高传染性的奥密克戎毒株的到来，最新一波新冠疫情在中国各地抬头。这波疫情已经导致上海进入全面封控状态。上海是中国的金融中心和最大城市，拥有2,600万人口。这次封控看来至少会持续几个星期。

但上海并不是唯一经历全城封控的地方。南部的繁华都市深圳和西北部的陕西省会西安，此前都经历过类似的全市范围的封锁。与上海一样，东北部的吉林省会长春市仍然处在全面封城状态。

实际上，本文的作者目前就在上海，已经居家隔离近一个星期，这种状态很可能还要持续至少一两个星期。《路透社》本周一篇报道援引野村控股的研究报告称，目前有23个中国城市处于全面或部分封控状态，近2亿人受到影响。

这意味着有2亿人——即大约14%的中国人口，必须通过网络渠道获得每日必需的物资，其中主要是食品。这是叮咚买菜周二大涨46%，而每日优鲜上涨14%的最合理解释。两只股票都较上个月创下的历史低点大幅上涨，与此同时，随着中美关系紧张导致的退市担忧开始缓解，在美上市的中概股出现了普遍的反弹。

叮咚买菜涨幅更大似乎与它总部在上海有关。上海位于中国富裕的长三角地区的中心，如今也成了新冠病毒出现以来，国内最严重的一波疫情的中心。上海近日已经报告了超过1.3万新增病例，其中绝大部分是无症状感染者。但是由于中国采取严格的“清零”政策，这些以全球标准看来并不大的数字，却触发了对整个城市的封锁。

叮咚买菜正处在疫情发生以来全世界最大规模的城市封锁的中心。该公司2017年开始从事当前的业务，此后一直在向其他地区扩张。它的送货员摩托车后面标志性的绿色送货箱，已经成了上海一道随处可见的风景。

相比之下，每日优鲜的总部在北京，这是中国的另一座特大城市，目前的封控规模要小得多，仅限于发现确诊病例的个别小区。两家公司都扩张到了大本营之外，但起步的城市仍然是它们最强劲的市场之一。

需求激增

2020年上半年疫情暴发初期，两家公司的订单数量都出现激增，因为人们基本上都自愿待在家里。许多人在那时开始在网上买菜，即使后来生活恢复正常，许多人延续了这个习惯，因为网上买菜十分方便，价格也比传统的超市和露天市场便宜。

最新的封控措施可能会让这个习惯进一步强化，甚至连更喜欢在实体市场买菜的老一辈人也是如此。这对叮咚买菜和每日优鲜，以及美团（3690.HK）和拼多多（PDD.US）等竞争对手应该是利好，同时也会损害高鑫零售（6808.HK）和永辉超市（601933.SH）等传统超市运营商的利益。

这或许可以解释为何分析机构相当看好叮咚买菜和每日优鲜。接受雅虎财经调查的七家分析机构中，有六家给了叮咚买菜“买入”或“强力买入”评级。追踪每日优鲜的七家分析机构中，有五家给出了类似的评级。这里我们应该指出的是，在目前的封控措施之前，分析机构已经非常看好这两家公司，为它们巨大的增长潜力感到兴奋。

叮咚买菜和每日优鲜是中国最大的生鲜直销商，拼多多和美团则采用不同的模式，依靠第三方进行采购、仓储和最终的商品配送。叮咚买菜是直销商中规模较大的一家，它在最新的财报中指出，其上海业务目前处于盈利状态—这或许是周二股票上涨的因素之一，但公司总体上仍在亏损。

 “上海是我们进入的第一个城市，并且一直在不断创新和迭代，为我们的全国业务创造先例和经验，”首席执行官梁昌霖在业绩报告中指出。“我们在这个城市找到了盈利之路，未来将会扩展到整个长三角，在不久的将来全国都可以实现盈利。”

该公司在季报中没有披露有多少业务来自上海，在去年的IPO招股说明书中也没有披露任何数据。

规模较小的每日优鲜更专注于利润率更高的业务，比如预制菜和优质的自有品牌，以实现盈利。最新的例子是，该公司上周表示，去年第四季度其自有生鲜品牌的销售额比同年一季度增长了300%。

每日优鲜还试图通过减少中间商来降低成本，目前该公司90%以上的生鲜产品和80%的产品都是直接从原产地采购的，远高于2020年55%的行业平均水平。

尽管前景看好，但分析机构认为，叮咚买菜和每日优鲜今年或明年都不会实现盈利。投资者也有所保留。即使在股价单日大涨之后，叮咚买菜的市销率仍为0.5倍，而每日优鲜为0.3倍。但这两家公司的市销率仍高于美国熟食配送公司Blue Apron（APRN.US），后者的市销率仅为0.2倍。

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