BZUN.US 9991.HK
Baozun in big new partnership with Hunter owner Authentic Brands Group

这家电子商务公司将与Authentic Brands Group成立一家合资企业,在大中华地区和东南亚销售Hunter品牌产品,该品牌最广为人知的是惠灵顿靴

重点:

  • 宝尊宣布与Authentic Brands Group成立新的合资公司,其将拥有Hunter品牌户外服饰产品在中国及东南亚的相关知识产权
  • 该电子商务公司还宣布了新近收入囊中的Gap中国门店的重大进展,包括计划在大规模改革后开始扩张

 

阳歌

电子商务公司宝尊电商有限公司(BZUN.US;9991.HK)现在发展得相当不错。在宣布收购美国零售巨头Gap(GPS.US)在中国的门店不到一年后,这家背靠阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)的公司又宣布了一项重要的新合作,不仅要把Hunter户外服饰品牌引入中国,还要让它进军东南亚。

此举意味着宝尊年轻的品牌管理业务再添新版图,该业务是宝尊去年底宣布收购Gap时推出的。与此同时,将东南亚纳入Hunter这笔交易体现出了宝尊的全球抱负,它加入越来越多的中国电子商务公司的行列,试图在海外实现多元化。

在周一发布的最新季度业绩中,该公司还披露了对Gap在华连锁门店进行全面改革后取得的一些令人鼓舞的初步成绩。不过,也并不都是好消息,因为最新业绩也显示其核心的电子商务业务陷入停滞,该业务仍占其收入的绝大部分,约为85%。

与Hunter品牌的所有者、总部位于美国的Authentic Brands Group达成新的合作关系,以及Gap门店表现不断改善这些好消息,至少在当天赢得了投资者和资金的。最新公告发布后,宝尊股价周一在纽约跳涨12.5%,跑赢了在美上市中概股因中国采取新举措刺激股市而出现的幅度不大的上涨。

然而,即便是经历了此次上涨,宝尊的股价今年迄今仍下跌26%。最能说明问题的是,该股目前的市销率 只有0.2倍。相比之下,国内竞争对手微盟集团(2013.HK)为4.5倍,而国际同行Shopify(SHOP.US)和Salesforce(CRM.US)分别为11.2倍和6.5倍。

关注宝尊的13家分析机构对其美国存托凭证给出了每股8.78美元的平均目标价,约为当前水平的两倍。但即便该股上涨并达到这个目标价,其市销率也依然只有0.4倍,考虑到该公司的最新举措透露出的巨大潜力,其估值显得相当低。

在与Authentic Brands的新合作中,双方将成立一家合资企业,拥有Hunter品牌在大中华区和东南亚的相关知识产权,其中宝尊持有合资企业51%的股份。一份单独的许可协议还将授予宝尊在大中华区设计、生产和销售Hunter品牌产品的长期权利,相关产品以惠灵顿靴最为知名。

这笔交易看上去可能只是这两家公司开展更大规模合作的一个起点,此前双方通过宝尊原来的电子商务服务在中国建立起了合作关系。Authentic Brands拥有相当多的大品牌,包括Eddie Bauer、Brooks Brothers、Rockport、Izod和Nautica等。因此,从理论上说,如果事情进展顺利,上述任何一个品牌之后都可能入局此次新达成的合作。

国际化的团队

宝尊收购Hunter在东南亚地区的知识产权,似乎是该公司新设立的国际部门的基石。宝尊不仅寻求业务的多元化,也在寻求地域上的多元化。国际部门的成立意味着宝尊业务现在有三驾马车:原有的电商业务、品牌管理业务(主要包括Gap业务),以及现在的宝尊国际。

宝尊表示,在过去的一年半时间里,其已经组建起一支约150人的团队,构成了新的国际部门的基础,员工分布于新加坡、马来西亚、泰国、韩国、菲律宾,以及中国港台地区。

在宝尊的最新季报中,另一个让人乐观的消息是,Gap中国门店的状况正在迅速改善。去年宣布收购该品牌的中国业务时,曾引起很多人不满。在来自国内和国际各路对手的激烈竞争下,该品牌在华业务一直举步维艰,出售时处于亏损状态。

收购完成后,宝尊开启重大改革,包括关闭86家门店,约占该连锁店总数的40%。它还试图通过减少折扣来提升Gap的档次,并推出“China for China”的战略,也就是在中国本土为中国消费者设计和生产产品。

在做出这些改变后,Gap二季度的收入为3.24亿元,同比下降26%。但公司管理层指出,这些变化已经产生了效果,该连锁店的同店销售额在二季度增长了11%。宝尊品牌管理总裁桑德里娜·泽比布(Sandrine Zerbib)在财报电话会议上表示:“在新的基础上,我们的目标是开设至多10家门店,首先是在广州开设一家旗舰店。”

这一乐观消息在某种程度上被相当黯淡的季报部分抵消,凸显出中国当前疲弱的消费者信心。宝尊二季度营收增长9.3%至23亿元。但如果剔除Gap门店的贡献(去年没有相关数据),收入实际上同比下降了约5%。

该公司高价商品的销售继续表现最差,因为新房建设减少抑制了对家电的需求,且注重成本的消费者减少了对智能手机、电脑等昂贵商品的购买。该公司本季度家电销售额同比下降24%,而电子产品的销售额则骤降43%。

利润情况也不太乐观,公司报告净亏损2,000万元。分析机构预计,宝尊将在今年晚些时候恢复盈利,随着Gap门店业绩的改善,利润将在2024年大幅增长。在对宝尊与Hunter的新交易,以及Gap门店的信息更新进行研究后,这些机构或许需要对预测做出一些修正。宝尊的举措或令营收增加,但利润也可能因此而受到拖累。

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新闻

Chinese music platform Cloud Music on Thursday reported a net profit of 734 million yuan for 2023, reversing a loss of 221 million yuan in 2022 and marking its first-ever annual profit.

快讯:云音乐首度全年扭亏为盈

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快讯:易鑫业绩理想股价爆升

最新:易鑫集团(02858.HK)周四公布全年业绩,收入66.9亿元(9.3亿美元),按年升29%,净利润按年升50%至5.55亿元。 利好:去年公司扩大了市场份额,因而各项业务收入增长理想,其中SaaS服务更录得280%的可观升幅。 值得关注:每股末期息3港仙,较2022年高53.8%,但因2022年有派发1.3港仙特别股息,因此去年派息实际少7.7%。 深度:成立于2013年,投资者包括腾讯(0700.HK)、京东(9618.HK, JD.US)及百度(9888.HK, BIDU.US)等,主要于中国从事汽车交易平台业务及自营汽车融资业务。去年受惠乘用车交易量增长,以及新能源车渗透率的提升,业务得以有可观增长。不过,市场预计今年中国经济有所放缓,汽车产业竞争愈趋激烈,车企开始布局海外,易鑫亦开始关注海外市场,重点是东南亚及中东市场,希望将国内的成功经验复制到更多海外市场。 市场反应:易鑫开市股价已急升逾10%,至中午收市报0.69港元,升19%,现股价处于52周的中游位置。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Should Daqo privatize?

大全新能源应否考虑私有化吗?

这家多晶硅生产商拥有足够充裕的现金来回购所有流通股,因为该股长期被投资者低估 重点 随着产能的提高,大全新能源四季度产量增长80%,但因多晶硅价格暴跌,公司利润反而大幅下滑 据咨询公司Wood Mackenzie称,经过几年的强劲扩张,全球太阳能行业可能会在2024年至2028年进入一个零增长的阶段 阳歌 如果把全球太阳能行业比作人,那他在经历了十年的青春期之后现在刚刚成年,这期间他既经历了爆发式的增长,也经历了一些成长的烦恼。在大全新能源公司(DQ.US)的最新财报中,有很多关于全球多晶硅行业“成长”时期的迹象,该行业是太阳能电池板制造商的主要供应商,而太阳能电池板正在成为清洁能源的主要来源。 多年来,只有在政府补贴下生产才具商业可行性的电池板行业,在过去几年取得突破,将电池板效率提高到可与煤炭和其他传统能源竞争水平。据咨询公司Wood Mackenzie称,这导致需求出现爆发式增长,2019年至2023年期间,新安装量平均每年增长约28%。 这种增长导致企业纷纷大幅新增多晶硅产能。以大全新能源为例,公司正在新建一处大型综合体,将产能增加两倍,该综合体位于内蒙古地区,正在逐步投产。但新增这么多产能,导致价格从之前的异常高位暴跌。 现在, Wood Mackenzie称该行业已进入新阶段,也就是我们前述比喻中的成人时期。虽然终于长大成人令人兴奋,但Mackenzie还预测,2024年至2028年间,太阳能电池板新安装量,将不会出现任何增长。更有甚者,在其中一些年份,新安装量甚至可能会收缩。 了解所有背景后,一个大问题就出现:还有什么能激发投资者对这个行业的兴趣?还有:是什么促使像大全新能源这样现金充裕的零负债公司,继续保持在美国的上市地位,特别是考虑到投资者对其缺乏兴趣? 自大全新能源2010年在纳斯达克上市以来,投资者兴趣冷淡这一点一直很明显,在同一时间前后,很多中国太阳能公司在纽约上市。该股的市盈率(P/E)在大部分时间里都相当低,目前为2.4倍。在香港上市的中国竞争对手协鑫科技(3800.HK)市盈率甚至更低,只有1.8倍。 在这里,我们应该指出,市盈率超低的部分原因是去年大部分时间,受益于多晶硅价格飙升,这些公司利润飙升,但现在多晶硅价格已大幅下跌。但即便是将今年利润下降这个因素考虑在内,大全新能源的预期市盈率也只有3.6倍,协鑫科技的预期市盈率也处于类似的3.1倍,依然处于很低水平。 与此同时,大全新能源一直在按照2022年底宣布的7亿美元股票回购计划,大举回购股票。公司在最新财报中表示,截至去年12月,已按计划回购约16%的流通股。根据我们的计算,这意味着该公司目前还有相当于约6,570万股美国存托凭证(ADS)在流通,按最新股价计算,该公司的市值约为14亿美元。 现金多多 大全新能源的现金相当充裕,到去年底拥有30亿美元现金,是按当前价格回购所有流通股所需资金的两倍多。它也没有债务,这说明它與內蒙古政府的合作項目,有能力为當地的大型新厂支付大部分费用,并用强劲的现金流支付其余费用。 继续保持上市地位的其中一个主要原因,是通过发行新股进入资本市场筹集资金。但很显然,大全新能源不需要,它甚至在回购股票。所有这些都促使我们指出,该公司确实没有理由继续保持上市状态,私有化可能对其更有利,尤其是考虑到投资者对其股票缺乏兴趣。 它并不是第一个得出这种结论的公司。光伏组件供应商天合光能(688599.SZ)和晶澳科技(002459.SZ)都曾在纽约上市,但在未能吸引太多投资者兴趣后进行了私有化。两家公司后来都在中国重新上市,并从对其故事更感兴趣的国内投资者那里获得了更高的估值。如果大全新能源决定离开纽约,这也不啻为一条可选之路。 大全新能源的最新财报进一步说明,在进入新的“成人”阶段后,它可能会考虑私有化。该公司去年第四季度的产量同比增长约80%,达到61公吨,实现了大幅增长。但这一切都要归功于内蒙古工厂的新增产能。 由于多晶硅的平均售价(ASP)从上年同期的每公斤37.41美元,暴跌至去年第四季度的7.97美元,公司的盈利能力出现了相反的走势。因此,公司第四季度的收入同比下降约45%至4.77亿美元。 一个稍许令人鼓舞的是,暴跌的价格似乎在前一季度触底,当时大全新能源的ASP甚至更低,每公斤为7.68美元。大全新能源称预计价格将在今年一季度“小幅反弹”,然后在第二季度企稳,但没有给出太多令人兴奋的理由 价格暴跌导致大全新能源第四季度的毛利率,从上年同期的77.4%跌至18.3%。因此,在最新报告期内,其净利润从上年同期的3.33亿美元,同比下降至4,490万美元。不过我们也应该指出,公司在第三季度出现了罕见的亏损,因此相比第四季度能取得净利,情况似乎正在企稳和改善。 总而言之,大全新能源是一家运营相对良好的企业,正在步入成熟期,而这个行业至少在未来十年内,都会有强劲而稳定的需求。但投资者对它的故事缺乏兴趣,加上其强大的现金持有量,表明这家公司确实不需要上市交易。其强劲的现金流也表明,如果将来需要融资,债券买家可能会非常乐意打开荷包埋单。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

在下坡路上寻找新的动力——Bamboo Works 2023年回顾特别报道

李天翼 要回顾过去兔年的中概股,我们需要把视线稍微拉长一点,回到虎年开始看——当时,随着封控的全面实施,许多人开始抱怨低迷的经济和信心。有少数人开始“安慰”大家——虎年虽然差,但会是未来很多年中最好的一年。一开始市场是不相信的,随着封控的逐渐解除,中概股在2022年11月开始全面复苏,所有人都期待着中国经济重新回到“正轨”。 2023年初,在兔年春节假期中,中概股保持着昂扬的动力,继续收复失地,并成功地在假期的最后一天,来到了全年的最高点。之后的一整年发生了很多故事,不过整体的基调就是在下行周期中调整认知和心态——毕竟下行周期对于大部分中国人来说,是一件非常陌生的事情,因为中国的经济已经狂飙了35年。 Bamboo Works联合创始人、总编辑Doug Young(阳歌)表示: “22年底的兴奋到了23年初慢慢变成了理性,因为大家开始慢慢意识到,疫情并不是拖慢中国经济的唯一原因。中国还需要面对房地产行业的各种危机和越发岌岌可危的地方债。北京开始慢慢地意识到这些问题,并且开始尝试一些措施来解决问题,但是还没能足够让全球市场都认可这些努力。“ 下面,我们还是按照每年的传统,用Bamboo Works(BBW)报道的访问数据来回顾一下2023年的中概股。 年度新闻 BBW在2023年刊发了712篇新闻分析、快讯和专家文章,涵盖了9个行业数百家公司的信息。根据所有新闻内容在thebambooworks.com,Seeking Alpha等网站的投资者访问数据,我们根据总访问量、阅读深度数据,找出了代表中概股2023年表现的12篇新闻,跟大家一起回顾一下过去的这一年: 月份标题代码热度一月晶科能源利润飙升 但投资者仍未满意 (JinkoSolar Profits Soar, But Company Still Lacks Investor Respect)JKS.US56,480二月赣锋锂业盈利前景 还看电动车减价潮 (EV Slowdown De-Juices Ganfeng Lithium’s Profit…