阿里巴巴的物流部门斥资2.179亿美元,收购宝尊物流部门宝通30%的股份,进一步加深了双方的联系

重点:

  • 阿里巴巴投资的菜鸟将斥资2.179亿美元,收购宝尊的仓储和配送子公司宝通30%的股份
  • 该交易表明,尽管宝尊不断尝试客户群多样化,但对阿里的依赖依旧

林美心

就在中国的科技企业受到严格监管审查的同时,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下物流部门菜鸟达成一项新的交易,以2.179亿美元收购宝尊电商(Baozun Inc,BZUN.US; 9991.HK)从事仓储和配送的子公司宝通30%的股份,但投资者并没有为之感到兴奋。

如果是一年以前,这家电商巨头为了增强自身物流实力而做出这样的部署,可能会抢占更多的头条新闻,并提振有幸参与其中的公司的股票。现在的情况并非如此,不过应该指出的是,宝尊早在8月发布的最新财报中就披露了这项交易,虽然当时没有给出细节。

同时在美国和香港上市的电子商务软件和服务提供商宝尊的股价在上周五的公告后下跌,然后又基本恢复到略低于每股17美元的水平。该股从2月份57美元的高点一路下跌,跌幅超过70%,这和许多在美国和香港上市的中国科技公司的走势类似。

这种不温不火的反应表明,在中国监管部门因数据安全问题和垄断行为对科技企业进行广泛整顿之后,要改变投资者对中概股的看法是有多难。

换句话说,2.179亿美元的价格代表了在纽约和香港上市的宝尊最新市值的约16%,这意味着菜鸟很可能通过这笔交易控制了整个公司大约同比例的股份。算上阿里巴巴已经持有的股份,这将使它在宝尊的整体持股达到约27%。

通过拉近宝尊与阿里巴巴的距离,这笔交易也表明总部位于上海的宝尊仍然高度依赖这家电商巨头。宝尊约70%的商品总额(GMV)来自阿里巴巴广受欢迎的天猫商城,这是一个帮助国际和国内品牌销售服装、电子产品和消费品的平台。

阿里巴巴拥有菜鸟63%的股份。菜鸟于2013年创立,是阿里巴巴自营的全球包裹追踪平台,也是集团的物流部门。根据宝尊的最新年报,阿里巴巴此前就拥有宝尊11.3%的股份。

宝尊提供的产品范围很广,包括与IT、门店运营、数字营销和仓储有关的产品和服务,它一直渴望摆脱阿里巴巴的影响,展示其能够独立生存,虽然最新的这项交易让这两家公司更加紧密地联系在了一起。在相互独立的由巨头瓜分的中国互联网经济中,像宝尊这样的小型“卫星公司”往往与阿里巴巴、腾讯和京东这样的巨头紧密相连,这样的习惯似乎难以打破。

宝尊表示,最新的合作将使它能够利用菜鸟全国性的物流和标准化专业知识为宝通服务。宝通成立仅五年,目前在大中华区拥有近70万平方米的配送中心。

“优质、全面的端到端物流服务,对于赋能品牌合作伙伴提升中国消费者电商体验至关重要。”宝尊副总裁兼宝通总经理梁涛说。

宝尊的首席财务官于钧瑞表示,与菜鸟这样的巨头合作将产生更好的规模经济并降低成本。菜鸟与其他主要的物流供应商也有类似的合作。他说,两者相辅相成,宝尊专注于奢侈品市场,尤其是体育用品,而菜鸟则更专注于大众商品。

 “我们认为两者的结合将帮助我们赢得更多的市场份额,”他说。

价值被低估?

这项新的投资对宝尊旗下的物流子公司估价为7.263亿美元,约为该公司最新市值的一半。按照借路宝尊物流的商品交易总额(GMV)计算,宝尊号称是它所在细分市场里中国最大的电商服务商。在最新的财报中,宝尊没有透露宝通对总体营收的贡献。

虽近,随着中国科技板块的整体跌势,宝尊的股价也不例外,不过这也是其自身存在的问题所致。其中最引人关注的是,在西方批评新疆地区存在涉嫌侵犯人权的行为之后,中国的消费者发起了抵制活动,涉及的许多大品牌都是与宝尊有着密切业务往来的客户,比如瑞典的零售商H&M。

在股价暴跌之后,与同行相比,宝尊看起来相当便宜。它现在的市销率(P/S)低于1,这个数字远低于加拿大Shopify(SHOP.US)的48倍。在香港上市、与腾讯的微信密切相关的微盟(2013.HK),其市销率也要高得多,超过11倍。

也许是因为觉得便宜,一些对冲基金一直在增加对宝尊的持仓,虽然它们对中概股不无犹豫。除了低估值,该公司还提供了面向世界上最大的在线零售行业的机会,而且由于它更多的是幕后参与者的角色,面临的监管可能比规模更大的科技公司要少。

据纳斯达克的数据,截至6月份,贝莱德(Blackrock)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和先锋领航(Vanguard)都增持了该公司的股份。

耐克(Nike)、 Zara、松下(Panasonic)和博世(Bosch)等国际品牌都是宝尊的客户,该公司希望在三五年内的年度GMV可以达到人民币1500亿元(230亿美元),几乎是它去年557亿元GMV的三倍,这个数字比2019年增长了25%。该公司还计划在此期间实现20亿元的年营业利润,这将是去年3亿元营业利润的六倍多。

宝尊拥有稳健的资产负债表,截至第二季度末,它拥有7.023亿美元现金和现金等价物。该公司第二季度营业利润为人民币1.066亿元,低于去年同期的1.606亿元,这是因为一些合作的服装品牌受到了与新疆相关的抵制活动的影响。

在实现客户的多元化方面,它也取得了一些进展,除了阿里巴巴的天猫,它现在还跟阿里巴巴的竞争对手京东,以及微信小程序、小红书和抖音这样的社交电商建立了稳定的合作伙伴关系。

宝尊在最新的季度财报中指出,“宝尊的非天猫平台和渠道在第二季度GMV中占比31.7%,高于去年同期的24.7%。”

对宝尊来说,这无疑是一个积极的发展,因为它继续努力减少对阿里巴巴的依赖,尽管通过最新的交易,它加深了与这个电商巨头的联系。

(信息披露:本文作者持有阿里巴巴集团的股份)

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新闻

Founded in 2008, RemeGen develops and sells novel drugs in the areas of autoimmunity, oncology, ophthalmology and other major diseases.

快讯:荣昌生物降A股定向增发筹资额

最新:荣昌生物制药(烟台)股份有限公司(9995.HK; 688331.SH)周三公布,建议调整向特定对象发行股票方案,所得款项总额由原先不超过25.5亿元,调整至不超过19.53亿元。 利好:是次筹资的所得资金净额,将用于新药研发项目,有助加速其市场化进程。 值得关注:该公司本轮定向增发集资额减少近6亿元,可能反映市场反应不如预期,而公司因此获得的研发资金将会较低。 深度:荣昌生物成立于2008年,致力于发现、开发、生产和商业化针对自身免疫、肿瘤、眼科等重大疾病领域创制出一批具有重大临床价值的生物新药。该公司现有两款产品获批上市,分别是自身免疫领域药物泰它西普,以及抗体偶联(ADC)药物维迪西妥单抗。不过,由于其商业化能力仍处于前期建设阶段,需持续投入较多的团队建设费用和学术推广活动开支,加上销售费用及研发开支高昂,过去两年累计亏损近25亿元。 市场反应:荣昌生物周四股价下跌,中午收盘软2.1%至13.9港元,贴近过去52周低位。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
The biopharma company has yet to market any products but one of its antibody-drug conjugates is being jointly developed in a lucrative collaboration with Bristol Myers Squibb.

百利天恒手握巨款 启动赴港第二上市

百利天恒目前尚无获批上市的创新药产品,2023年底与百时美施贵宝达成的授权合作协议,是全球ADC领域单项资产总交易额最大的战略许可及合作交易 重点: 百利天恒采用“以仿养创”的模式,但研发开支不断增加,仿制药收入则受政策影响一再下滑 公司旗下有6款ADC创新药物,开展了约60项临床研究,包括9项III期临床   莫莉 自从2023年初登陆中国A股科创板获得资本市场追捧后,四川百利天恒药业股份有限公司(688506.SZ)又将开启港股的新征程。7月10日,百利天恒向港交所提交申请,计划在港股二次上市。 百利天恒的历史可以追溯至1996年,早年间的业务以生产和销售复杂仿制药及中成药为主。2010年,百利天恒进军创新药业务,采用“以仿养创”模式,将仿制药及中成药业务大部分收入投资于创新药研发。公司目前尚无获批上市的创新药产品,但其中一款研发成果已与跨国药企达成合作,研发能力获背书。 2023年12月11日,百利天恒美国全资子公司SystImmune与跨国药企百时美施贵宝(BMY.US)达成合作,双方将共同推进抗体药物偶联物(ADC)BL-B01D1在美国的开发和商业化,而中国大陆的开发、商业化及生产则由百利天恒负责,协议显示,百时美施贵宝还获得BL-B01D1在全球其他地区的独家开发和商业化权益。 BL-B01D1是一款可同时靶向EGFR和HER3两种受体的双抗ADC药物,EGFR和HER3广泛高表达于上皮源性的各类肿瘤,通过其双抗结构,BL-B01D1能够广泛地靶向多种实体肿瘤、且更加富集于肿瘤组织,从而增强肿瘤杀伤活性,市场前景宽广。目前,BL-B01D1已经开展了20多项临床研究,其中有7项单药用于癌症后线治疗的三期临床试验,包括非小细胞癌适应证、乳腺癌适应证等。 在这项合作中,百时美施贵宝将向 SystImmune 支付 8亿美元首付款和最高达 5 亿美元的近期或有付款,在达成开发、注册和销售里程碑后,SystImmune 将获得最高可达 71 亿美元的额外付款,潜在总交易额高达84亿美元。这是迄今为止,全球ADC领域单项资产总交易额最大的全球战略许可及合作交易。 财报显示,截至去年底,百利天恒现金及现金等价物余额仅有3.92亿元,同比锐减6.09亿元。今年3月,百利天恒已经收到来自百时美施贵宝的8亿美元首付款,在这笔巨额款项进账后,现金流得到明显改善,令5月底持有的现金及现金等价物余额高达58.7亿元。 不过,随着创新药研发管线的推进,百利天恒烧钱速度也在加快。2021年至2023年,百利天恒的研发投入分别为2.8亿元、3.8亿元及7.5亿元。今年前4个月,研发投入再增加56%至3.3亿元。 收入减 研发投入增 与此同时,作为百利天恒主要收入来源的药品销售却不断下滑。2021年至2023年,药品销售额分别为7.9亿元、7亿元和5.6亿元,同期公司净亏损分别为1.07亿元、2.82亿元及7.8亿元。公司解释,中国政府的带量采购计划对药品定价造成较大压力,导致公司业绩受挫,毛利率从2021年的73.2%降至2023年的54.8%。 一边是不断增加的研发开支,一边是下滑的仿制药收入,百利天恒“以仿养创”的模式只能勉强维持。在医药行业一级市场融资陷入冰点之际,公司将目光投向新股市场。2023年1月,公司登陆科创板募资9.9亿元,上市首月,其股价较24.7元的发行价大涨超过160%,此后股价节节攀升,到今年6月中旬一度达到215.7元历史新高,市值突破700亿元,近期股价稍有回落,但在科创板创新药企中市值仍然排名第二。 招股书介绍,百利天恒构建了创新的ADC药物研发平台,成功研发包括BL-B01D1在内的六款ADC创新药物管线,均处于临床阶段,开展约60项临床研究。此外,公司还拥有创新多特异性抗体药物研发平台,研发了四款GNC多特异性抗体药物管线。 ADC药物领域是2020年以来,抗癌药物研发的热点之一,许多跨国医药巨头竞相在该领域布局。ADC药物由靶向特异性抗原的单克隆抗体药物和小分子细胞毒药物通过连接子(Linker)偶联而成,结合二者高特异性靶向能力和强效杀伤癌细胞的优势,可以实现对癌细胞的精准高效杀灭,被称作“生物导弹”。因此,手持六大ADC管线的百利天恒备受市场投资者的关注。 当前百利天恒在科创板的估值偏高,市盈率约14.7倍,同样依靠授权收入扭亏为盈、且无商业化产品的和铂医药(2142.HK)市盈率仅5.9倍。但是百利天恒当前的盈利基于一次性授权收入,后续的财务状况仍然存在较大风险。虽然百利天恒与百时美施贵宝的合作可能带来持续收入,但新药研发有较高失败率,投资者宜持续关注其研发进展。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Favorable policies have helped China’s property market to record two consecutive months of improvement.

政策驱动中国房地产继续回暖?

受有利政策推动,中国房地产市场数据连续两个月出现显著改善   建银国际 根据国家统计局的最新数据,2024年6月,中国房地产市场出现显著改善,连续第二个月受到“430政治局会议”和“517新政”两组有利政策的推动,房地产销售从5月的环比增长13.2%,跳升至6月的50.9%。 在“430政治局会议”中,官方延续了以往的政策方针,而且对房地产发展新模式有了更多的解释,如“优质住房”瞄准改善住房需求,另外还对当前房地产市场存量房过多的问题进行部署,即“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”,房地产领域以旧换新政策或加速推进。而“517新政”则包括明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率,以及设立保障性住房再贷款等内容。以上都是对房地产市场正面的官方举措。 因此,尽管受季节性影响,今年6月的50.9%房地产环比销售增幅,仍远高于去年6月的29.6%环比升幅。若同比计算,房地产销售下降的速度,则从5月的26.4%减慢至6月的14.3%,与房地产发展商报告的签约销售一致,而这一降幅是销售建筑面积下降14.5%,以及单价上涨0.2%的结果。回顾2024年上半年,房地产销售则同比下降了25%,其中建筑面积销售减少19%,单价则下跌7.4%。 至于其他房地产数据也有所改善。今年前6个月,全国房地产投资同比下降了10.3%,较5月的11.1%同比降幅有所收窄。根据政府的说法,扎实推进保障性住房建设、城中村改造和公共基础设施建设这“三大工程”,贡献了房地产投资总额的1个百分点。另外,6月新开工项目同比下降21.7%,较5月的22.7%降幅也略有减少。开发商的资金来源由5月的同比减少21.8%,改善至6月的同比下降15.2%。 随着楼市新政策已施行,预期市场将出现微妙变化。我们预期由“430政治局会议”和“517新政”驱动下,房地产市场的基本面逐步改善。已公布的政策实施进展顺利,从包括金融机构释放的250亿元,以及中国人民银行授予的120亿元廉租房再贷款基金进展,到在超过70个城市扩大实施的“置换住房”计划,以及包括北京等一线城市在内的历史性低首付要求普遍实施,以及降低贷款利率。以广州为例,房贷利率最新已降至3%至3.2%的范围,将减轻居民负担,有利置业气氛。 调整可能结束 除了政策外,最近有更多的评论和猜测认为房地产市场已触底。尽管恢复的时间和幅度仍有争议,但我们从媒体和渠道检查中,注意到的微妙变化均表明调整可能即将结束。 自从5月中开始的调整以来,我们观察到开发商的股价自7月以来表现稳定。随着整合后出现的潜在上行,我们更青睐高质量的国有企业,例如中国海外(0688.HK)、华润置地(1109.HK)、保利发展(600048.SH)、越秀地产(0123.HK)和绿城中国(3900.HK),因为我们认为这些企业在其强大的基本面支持下,是逐步重新评级的最佳候选者。 其中本行对中国海外、华润置地及绿城中国,分别给予20.4港元、36港元及11港元的目标价,对比上周五的收盘价,将有57%、42%与72%的潜在升幅。 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 2014 by well-known Taiwanese actor Nicky Wu and listed on the Hong Kong Stock Exchange in 2021, Strawbear backs, produces and distributes TV dramas broadcast mainly in China via TV and online video platforms.

快讯:剧集收入增加 稻草熊盈利飙

最新:电视剧制作及发行商稻草熊娱乐集团(2125.HK)周二宣布,预计今年上半年的净利润为2,900万元至3,900万元,同比大涨约2,076%至2,826%。 利好:由于已播映剧集题材和类型的调整、投资规模增加以及剧集受欢迎程度上升,该公司播映的单部剧集收入相应提升,令上半年收入大幅增加,引领盈利表现明显好转。 值得关注:如果加回以权益结算的股份奖励开支,该公司上半年的经调整利润约3,670万元至4,670万元,同比上升164%至236%。 深度:稻草熊娱乐在2014年由台湾知名影星吴奇隆创立,2021年在港交所上市,是一家从事电视剧投资、制作、发行的影视公司,主要通过中国主要电视台或网络视频平台出售剧集播映权以获取收入。由于各播出平台的采购预算紧缩,以及直接面对消费者(D2C)内容市场流量下滑,导致已播映剧集的收入减少,该公司去年录得成立以来首次亏损,并表明计划藉着生成式人工智能(AIGC)协助压缩制作成本。 市场反应:稻草熊娱乐周三股价上升,中午收盘涨10.4%至0.53港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里