这家互联网金融公司通过公开发行新股和认股权证,筹集了相当于其市值70%以上的资金后,股价暴跌

重点:

  • 互联网金融公司宁圣国际通过大幅折价出售新股和预付认股权证筹集了7700万美元
  • 该公司历来在信息披露方面表现不佳,在此笔交易之前,它已经因为资金困难而筹集了一些新资金

梁武仁

就一家上市公司而言,总部位于上海的宁圣国际企业发展集团有限公司(Nasdaq: NISN)可谓相当不透明。然而,它在最新公布的行动中有一件事十分明确,也就是它难以筹集到足够的资金来维持运转。

宁圣国际称自己是“一家集科技、产业和金融于一体的创新性综合解决方案提供商”,它在上周表示,通过发行新股和股票预付认股权证筹集了7700万美元。该公司以每股4美元发行新股,从它交易前一天11美元的收盘价来看,这个价格是在现有基础上打了很大的折扣。

对于像宁圣国际这样稀释股权的要约来说,这种不同寻常的定价是不可避免的。该公司发行了约1900万股,比去年年底的股份数几乎翻了一番。这意味着宁圣国际将股东权益稀释了近一半,以筹集一笔相当于其市值和去年年底总资产70%以上的资金。

我们稍后将描述它这种奇怪的行为和糟糕的披露质量,但这并不是宁圣国际独有的。相反,这种问题在美国上市的中国公司中相当常见,尤其是像宁圣国际这样的小公司。令问题更加复杂的是,中国政府不允许与美国证券监管机构关联的美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)检查会计师事务所对中国公司的审计。今年年初通过的一项美国法律试图改变这种情况,如果怀疑存在违法行为时审计师拒绝交出内部会计记录,就有权依此法将这些中国公司摘牌。

但回到宁圣国际这一不同寻常的情况。它在宣布新的筹款时,该公司同样含糊其辞,没有明示它打算如何使用这笔资金 ,只给出了一个模板式的语言,说它将用于“一般公司目的”。

毫无意外,在公告发布后,宁圣国际股价立即暴跌至接近新股发行价的水平,此后进一步下跌,周四收于3.20美元,比4美元的新股发行价低20%。对其股东来说,这并不一份最好的圣诞礼物。

宁圣国际因为无法依靠自身来履行企业的这一基本职能,已经转向证券市场筹集资金。去年,它通过持续经营产生的现金流只有区区220万美元,而它在投资上花费了470万美元。由于运营费用激增,该公司去年出现了净亏损,尽管它报告的收入几乎翻了一番。

该公司之前为了填补现金短缺,在去年通过向机构投资者进行了具有争议性的新股私募,筹集了650万美元。同年,该公司还通过贷款和刘伯党的额外股权出资获得了1500万美元。刘伯党通过开曼群岛的一个实体最终控股宁圣国际。

一个卖空者后来辩称,650万美元的筹款是一笔关联方交易,但宁圣国际没有按规定披露这一事实。这一点和其他违规行为的说法导致股东对该公司提起集体诉讼。上周,宁圣国际在宣布完成最新的7700万美元募资后一天宣布,该诉讼早在9月就被驳回了。

信息匮乏

虽然诉讼被驳回在某种程度上为宁圣平反,但对于国际投资者来说,通过公开资源寻找有关该公司的任何信息都是一个艰巨的挑战。首先,该公司没有网站,尽管它在去年从希伯伦科技有限公司更名为宁圣国际企业发展集团有限公司之前,倒是有过一个网站,但似乎已不再更新,而且上面也没有什么内容,没有盈利报告等重要资料。 

宁圣的财报由一家外部公关公司发布,并提交给美国证券交易委员会(SEC),其发布时间也不固定,有时内容不足而且也不一致。例如,它在7月份才报告第一季度业绩,没有去年同期的数字可供比较,也没有对今年的任何数据进行解释。它2020年的财报也是姗姗来迟。

宁圣的历史非常复杂,这可能就解释了为什么它不急于赢得任何透明度方面的奖项。2012年创办的时候,名叫希伯伦科技,四年后收购了一家名为香港希伯伦科技的设备和工程公司,那家公司原本在宁圣的前董事长和首席执行官孙安远手里。

2019年,通过收购宁圣国际企业管理集团有限公司(英属维尔京群岛),从而进入了金融服务领域。同年和2020年,它又收购了更多的融资公司,增加自己做这一行的资历。为了反映这种转变,它在2021年9月改名,并将希伯伦卖给了孙安远手里的另一家实体。实际上,该公司2016年上市。

要弄清楚宁圣现在到底在做什么,需要做一些功课,因为它在公告中给出的标准的自我描述太含糊,无法提供太多信息。在其最新年报的业务概述部分,宁圣表示,它是“一家以科技为导向的综合供应链解决方案和金融服务提供商,专注于改变中国的企业金融业”,服务范围“从科技供应链管理、科技资产路由到科技金融数字化转型”。在该公司最近的新闻稿中,新的供应链交易也是一个主要主题。但在2020年,供应链业务只占其营收的一小部分。

宁圣的大部分收入实际上来自通过其在线平台为中小企业提供融资解决方案。但宁圣在年报中将这项业务放在次要位置。

从公开获取的各种信息来看,宁圣本质上是一家金融科技公司,将寻求融资的中小企业与机构贷款人联系起来。但它显然希望把注意力吸引到较新的供应链融资业务上,这项业务是在去年早些时候推出的。这可能是因为供应链融资在中国是一个新兴行业,竞争没有那么激烈,前景更好。所谓的供应链融资,主要是帮助企业延长对供应商的付款周期,同时找到让供应商提前收到实际付款的方法。投资者甚至可能喜欢这个故事,让宁圣的股票在去年曾一路飙升,不过今年却一蹶不振。

即便是在新股发行引发的“血洗”之后,以其2020年的营收计算,宁圣的市销率仍相对较高,约为2.5倍。而另一家互联网助贷平台信也科技(FINV.US)的市销率只有1.4倍,该公司过去三年一直处于盈利状态。但考虑到宁圣疲软的财务状况,以及把不希望市场注意到的事实藏起来的倾向,既然在最近的股价暴跌后,投资者的对该公司目前的估值可能仍然过于慷慨。

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新闻

行业简讯:传音手机全球销售超越Vivo

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简讯:万科董事长辛杰因个人原因辞职

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EHang makes eVTOLs

亿航智能推长程航空器 能否成突破股价的利刃?

这家电动垂直起降航空器制造商推出第二款主力机型,满载航程不小于200公里,与其原有短途机型形成互补 重点: 亿航智能推出第二款主力机型VT35,其200公里满载航程,对原始机型EH216-S的30公里航程形成互补 公司获得合肥市政府鼎力支持,承诺提供5亿元资金扶持 阳歌 电动垂直起降航空器(eVTOL)制造商亿航智能(EH.US)近期似乎陷入横行状态,自两年前旗舰产品获中国民航局颁发适航证后,公司的股价始终在较宽的区间内波动。 似为提振股价,公司近期开始力推其新一代主力产品,满载航程不小于200公里的长航程电动垂直起降航空器,以匹配原有约30公里航程的短途机型EH216-S。今年8月,亿航智能宣布重大计划,将在安徽合肥建立新型号VT35的生产基地。 本周一,公司在合肥正式发布VT35,试图以此吸引投资者瞩目。值得注意的是,活动被描述为“亮相仪式”,暗示现场无人实际目睹VT35飞行。新闻稿中配发的若干飞行照片,明显摄于华南风景秀丽的广西地区,表明该机型虽已进行有限试飞,但或未达到能在重要发布会上公开展示的成熟度。 合肥市政府高层官员、本土汽车制造商江汽集团股份公司,以及中国民航局低空领域官员出席仪式。三方均具重要意义,合肥市政府近期已成亿航智能重要支持者,江汽集团将担任VT35主力生产商,而监管机构的出席,则呼应了中国多次表态欲发展低空经济,尽管相关规划尚未取得实质进展。 消息令投资者略受鼓舞,公告发布当日,亿航智能美股股价攀升4.8%。但涨幅及相近规模的单日下跌,在两年前亿航智能取得全球首批主流航空监管机构认证后,已渐成常态。 这似乎表明,该股颇受单日交易者注意,但未赢得长线投资者青睐。其最新收盘价18.04美元,基本处于10至26美元波动区间的中位。过去两年多数时间,其美国存托凭证(ADS)在此区间波动。 8月,亿航智能大幅下调2025年营收指引反而雪上加霜,将预期从9,000万元砍至5,000万元(约合700万美元)。公司解释语焉不详,仅表示正“调整交付节奏,以优化商业运营流程、有效管控风险,确保示范飞行高质量并具扩展性”。 城际交通 这一切表明,研发商用电动无人小型飞机,这类尖端产品道阻且长,易受热炒却频遇挫折。此类状况虽在预料之中,但亿航智能等企业仍需持续发布新进展,以维系投资者热情。 最新消息似乎正基于此考量。发布会宣布VT35的长航程特性适用于跨城市、跨海域、跨山区,并披露诸多技术细节,该型号初始定价650万元(约合100万美元)。今年3月,中国民航局受理其型号合格证申请,正式启动适航审定流程。 亿航智能尚未透露这款两座机型何时能取证。此里程碑事件至少还需数年,不过其首款机型的审定经验或能一定程度加速进程。 不出所料,亿航智能称已获合肥市政府平台公司订单。自今年2月宣布联合本土汽车龙头江汽集团及合肥国先控股,在当地共建电动垂直起降航空器生产基地后,合肥已成为亿航智能最坚定的支持者之一。 8月,亿航智能宣布该基地将专注长航程新机型生产,总投资额10亿元。更重要的是,合肥市政府将额外提供5亿元“支持”, 包括无人驾驶航空器订单、投资或其他产业链上下游合作形式。 上述举措伴随亿航智能业务逐步起势,尽管增速仍低于长线投资者预期。第二季度,公司营收同比增长44%至1.47亿元,共交付68架EH216机型。但企业客户仅占13席,表明仍高度依赖政府支持。这未必是劣势,亿航智能指出,电动垂直起降航空器在应急管理、智慧城市、消防救援、物流测绘等政府主导领域的应用正日益增多。 公司毛利率也维持在62%的健康水平,剔除员工股权激励费用后甚至实现盈利。截至6月底,手握11.3亿元现金储备,资金状况相对充裕,这在过去并非总是如此。 估值方面,亿航智能当前市净率(P/B)为9.8倍,介于Joby Aviation(JOBY.US)17倍与Archer Aviation(ACHR.US)3.91倍之间,后两者尚未实现营收且正争取适航认证。凭借中国适航证,亿航智能似居全球电动垂直起降航空器企业前列。不过,营收预期大幅下调表明,纵使长航程VT35等研发持续稳步推进,公司前路仍不平坦。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:广和通招股集资最高29亿港元

无线通信模组制造商深圳市广和通无线股份有限公司(0638.HK, 300638.SZ)周二在港公开招股,发售1.35亿股,一成公开发售,每股招股价介乎19.88港元至21.5港元,一手200股,入场费4,343.37港元,最高集资29亿港元。公司于本周五截止认购,10月22日挂牌。 2023年及2024年的持续经营业务产生的利润,分别为3.77亿元及4.2亿元。今年截至4月底,持续经营业务产生的利润1.6亿元,按年增14.6%;公司表示,主要是模组产品及解决方案销量增加。 集资所得约55.0%将作研发用途,包括与AI及机器人技术相关的产品开发,约15.0%将用于在中国深圳建设制造设施,约10%用于偿还银行借款,10%用于战略投资,余下作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里