Wuhan Dazhong Dental Medical reported declining revenues, its outlook hinging on future M&A deals

已递交香港上市申请大众口腔去年收入及净利润齐跌,但市场合并空间大,有望重拾增长

重点:

  • 大众口腔是内地第五大口腔医疗服务公司,净利润更是中国第三高
  • 去年业绩下滑,就诊人数下降,但行业整合机会多

 

白芯蕊

内地居民生活环境越来越富庶,加上人口老化,对医疗需求越来越大,主要在中国华中地区经营口腔医疗服务的武汉大众口腔医疗股份有限公司,趁香港新股市场气氛转旺,部署在港上市。

拟新三板上市

据上市申请文件中显示,大众口腔于2007由中山医疗投资成立,2014年改为股份有限公司,2018年曾计划在新三板上市,但考虑交投量及流通性低,最终搁置并计划转战港股。

中国口腔医疗市场规模庞大,单是2019年规模达1,418亿元,奈何疫情后经济复苏慢,令规模到2023年只有1,446亿元,即较2019年仅升1.9%。幸好中国去年推出鼓励消费和提高居民购买力等政策,间接推动口腔医疗市场复苏,市场估计,到2028年规模有望提高至1,932亿元,相当于2023年至2028年复合年增长率6%。

内地口腔医疗机构由公立及民营组成,公立即以政府为主,灵活度较差,等候治理时间较长。民营口腔医疗机构则以市场定价主导,等候治理时间较短,更能提供定制服务,也是现今市场主流,单在2023年,民营企业在口腔医疗行业占比便达92%。

据弗若斯特沙利文资料显示,大众口腔2023年牙椅数目共有701张,在中国民营口腔医疗服务提供商中排行第五位,净利润则是中国第三高。

大众口腔业务主要由三大业务组成,包括综合牙科诊疗服务、口腔种植服务及口腔正畸服务,占集团2024年收入分别53.4%、28.4%和18.2%,但去年三大业务收入都下跌,令收入及纯利按年倒退7.9%和16.3%,达4.07亿和4,192万元。

服务费受压

集团2024年业绩下跌,全因内地实行集中采购政策,并加强监管口腔医疗机构价格。以大众口腔种植牙业务为例,整体采购成本虽在2023年按年跌15%,但由政策带来下行定价压力,加上市场激烈竞争,最终拖累口腔种植服务费用下调25%至40%,即比采购成本下跌幅度更大。

另一方面,大众口腔去年总客户就诊人次下跌,由2023年的76.9万人次,减少至2024年的74.9万人次,跌幅达2.6%,也是业绩下滑主因。集团解释主要受到翻新三家武汉口腔医疗机构,同时个别医疗中心租约到期,包括迁移武汉八家口腔医疗机构所致。截至2025年5月20日止,集团拥有62间医疗机构,较2024年底减少3间。

不过,大众口腔认为长远仍能受惠优化牙科资源配置及品牌知名度提升,预计客户就诊人次和新客户数量将重拾增长,加上服务网络规模效益提升,相信可减轻该政策对盈利带来的负面影响。

合并空间大

虽面对多项逆风,但内地口腔医疗市场仍值得看好,不单受惠居民老化及对口腔健康意识提高,还有市场极度分散,目前中国仅3%口腔医疗机构是采用连锁营运模式,加上头五大龙头企业市占率合共也不足10%,意味市场有大量潜在收购合并机会。

此外,大众口腔主攻华中地区,包括湖北、湖南、河南及江西,华中地区占中国总人口约19%,但区内每百万人口牙医数目只有184名,远低于中国平均(每百万人口269名),作为华中地区龙头的大众口腔,有望直接受益。

值得留意的是,虽然医疗机构较少受季节性影响,但口腔医疗市场却分淡旺季,由于每年七月及八月儿童及青少年在暑假期间,更容易有时间进行牙科诊断及治疗,因此每年第三季大众口腔收入略高。相反春节假期前及春节期间就诊量减少,主要是客户会推迟口腔治疗计划,故集团第一季收入通常会略低。

整体来讲,目前内地及香港上市口腔医疗股不多,包括在上交所上市的行业龙头通策医疗(600763.SH,以及在香港上市的瑞尔集团(6639.HK,但估值差异大,通策医疗预期市盈率为33.5倍,瑞尔则高达50.5倍。

目前香港新股气氛不错之际,加上行业独特,又存在收购整合空间,若大众口腔能在估值30倍下招股,料能炒上的机会甚高。然而,未来最大风险是就诊人数能否回升,及内地集中采购会否进一步拖低服务费用,一旦上述忧虑消除,相信业务将能轻易重拾增长,估值有机攀上50倍水平。

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新闻

Tuya operates a PaaS

涂鸦智能加速AI战略  装载AI功能品类出货量占总出货量超93%

该全球AI云平台服务提供商正采取广泛措施,将AI技术融入开发者工具及其赋能的硬件设备和应用程序 重点: 涂鸦智能表示,截至六月底,在其开发者平台上部署的产品中约93%已配备AI功能 公司制定了双管齐下的战略:运用AI赋能开发者,并优化接入其平台的AI产品   阳歌 随着全世界大踏步进入AI时代,全球AI云平台服务提供商涂鸦智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,确认AI将在未来尖端联网设备中扮演核心角色。公司在最新财报中着重强调其对新兴的人工智能物联网(AIoT)的深耕布局,凸显其如何运用AI技术赋能开发者生态。 涂鸦智能在阐述财务稳健态势持续向好的同时,发布了AI战略宣言。财报显示,公司上半年营收同比增长14.7%至1.55亿美元,上年同期为1.35亿美元。 占总收入约三分之二的核心PaaS(平台即服务)业务营收同比增长12%,从上年同期的约1亿美元增至1.12亿美元。截至六月的十二个月内,贡献 PaaS营收近90%的优质客户数量增至285家,较此前十二个月周期的280家有所增加。 今年上半年经营利润率几近盈亏平衡,同比改善显著,表明其即将实现GAAP(通用会计准则)营业利润。按non-GAAP(非通用会计准则)口径,剔除股权激励等支出后,该公司已实现盈利且利润率相对稳健。 公司上半年实现2,360万美元净利,逆转了上年同期40万美元亏损态势。鉴于去年首度盈利,2025年全年利润有望创历史新高。公司同时警示美国关税政策给部分客户带来不确定性,但预计随着形势趋稳,四季度相关压力将缓解。 涂鸦智能核心业务围绕其PaaS平台展开,该平台承载各类应用程序来连接家电、玩具、家居安防系统乃至喂鸟器等实体设备。此类设备通过实时网络连接以及越来越多的AI支持,实现多样化功能:比如让玩具与儿童实时互动;让家居安防系统识别住宅内外的活动并在发现可疑情况时发出告警。随着更多接入平台的应用程序和设备利用AI实现高阶功能,公司正日益聚焦AIoT领域。 AI渗透率持续提升 Global Market Insights报告显示,全球AI硬件市场规模2034年预计将达约2,963亿美元,2025至2034年复合年增长率达18%。随着硬件领域AI融合度的持续提升驱动强劲增长,该趋势有望进一步提速。 涂鸦智能同期披露,截至六月底,平台上装载AI能力的品类出货量占总出货量约93%。此外,其开发者平台提供的AI智能体服务,日均支持全球1.5亿次AI交互,覆盖翻译、医疗健康、能源管理、宠物护理、玩具及AI机器人等领域。 涂鸦智能联合创始人、COO兼CFO杨懿表示,公司在AI领域有两大重心:第一是降低海量开发者使用涂鸦平台的门槛,正通过AI Agent开发平台等推进该目标;同样重要是,涂鸦也助力开发者将更多AI功能融入硬件与应用,以提升性能并加速商业化。例如开放集成ChatGPT、DeepSeek、通义千问和Gemini等主流模型,并将文本生成、图像生成等功能一站式赋能给开发者。 “涂鸦始终站在AI硬件和应用落地的最前沿,我们正在全力推进AIoT生态建设”, 杨懿在财报电话会议中强调,“目标是不断降低AI硬件产品的开发门槛,并推动其在更大范围内的AI创新和普及。” 强化AI生态布局 截至六月,涂鸦注册开发者覆盖200个国家和地区,总数超151万,较2024年末的132万增长约15%。 为拓展开发者生态,涂鸦通过AI开发者平台降低使用门槛。该计划包括开源框架TuyaOpen,支持主流开源软硬件生态,帮助开发者将项目移植部署至芯片或开发板。 除内部举措外,涂鸦还联结外部开发者社群,举办线上线下“黑客松”加速AI技术渗透。2025年上半年此类活动催生数百个具商业潜力的AI硬件原型。其中,Otto机器人项目表现亮眼,该项目运用智能体开展营销推广并采用了涂鸦T5开发板。公司还与DFRobot社区合作,将AI硬件开发引入高校及嵌入式系统课程,为学生提供AI应用实践机会。 公司正加强AI联合开发力度,积极寻求高潜力AI硬件投资项目,推动前景良好的方案市场化。 “管理层重申将持续推进AI驱动的产品与生态扩张”,股票分析社区SeekingAlpha在研报中概括涂鸦最新财报基调,“当前战略重心仍是深化客户关系、加速AI硬件商业化、保持强劲经营杠杆,使涂鸦既能抵御短期波动,又可深耕智能设备领域长期增长。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

营销解决方案服务提供商多想云科技控股(6696.HK)周四公布,拟以每持1股供6股方式集资最多约2.74亿港元(3,500万美元),每股认购价47.53港元,较最后交易日收市价折让约22%。 发行最多5.76亿股股份,占扩大后股本约85.7%。公司表示,供股将按非包销基准进行,仅供合资格股东认购。控股股东合共持股约16.9%,已承诺全数接纳约9,754万股供股股份的配额。 公司拟将所得款项约92.3%用于开发AI模型,包括用于获取AI专用计算硬件,构建一个高效且具扩展能力的内部计算能力平台,而约7.7%用于购买媒体资源特别是快手、视频号和小红书的在线流量,以便客户在这些网络媒体平台上投放广告。 此外,公司近期与抖音、快手等平台达成一级代理合作,需缴付大额预付款,导致现金需求增加。董事会表示,供股所得将有助应对与大型媒体平台合作所需的高额现金流压力,同时补充营运资金。 多想云股价周五早盘低开,其后一度涨逾9%,至中午休市报0.64港元,升4.92%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:融创上月销售54亿 按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的销售数据,上月实现合同销售金额53.9亿元人民币,较去年同期下跌27%。 八月的合同销售面积约13万平米,每平方米销售均价41,460元,较去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八个月,融创中国累计销售金额为304.7亿元,同比下跌13%,每平方米均价33,050,同比上升57%。 融创中国周五开盘报1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业概要:纳斯达克拟严控小型中企上市

该交易所拟推出的新规,要求所有新上市中企IPO募资额不低于2,500万美元 阳歌 纳斯达克周三提出新版上市标准,将阻止绝大多数中国企业的小型IPO在该交易所上市,同时可更便利清退众多已上市的同类公司。 更为严苛的新规,可能导致目前在纳斯达克交易的大部分中企退市,这些公司普遍存在流动性匮乏、流通盘较小、市值不足5,000万美元等问题。本次行动有别于美国四年前依据《外国公司问责法》推出的监管措施——彼时美方曾威胁将中企集体摘牌,除非美国证券监管机构能便利获取其审计底稿。 根据纳斯达克官网公告,依据其最新拟议规则,所有新上市企业的流通股市值需达到1,500万美元以上。在该交易所上市的中国企业,还需实现至少2,500万美元的募资总额。此外,对于公开交易股票市值不足500万美元的企业,纳斯达克将启动加速停牌及退市流程。 纳斯达克副总裁John Zecca表示:“这些规则升级,彰显我们持续完善标准,以适应市场现状的承诺,并为推动建立公平有序的市场率先垂范。通过提高特定新上市企业的最低流通股市值与募资额标准,既能为公众投资者创造更健康的流动性环境,同时继续通过本交易所,为投资者提供参与新兴企业的机会。” 纳斯达克表示,新规系“专为主要在中国境内运营的企业”制定,旨在保护投资者,免受美国证券监管机构难以介入的市场风险。此前美国《外国公司问责法》通过后,中美两国证券监管机构,于2022年签署了具里程碑意义的信息共享协议,旨在使美国监管机构更便利获取在美上市中企的审计文件。 纳斯达克表示,正将该提案提交美国证监会(SEC)审议,若获监管机构批准,新规将立即对所有新上市企业生效。届时处于IPO流程的企业将有30天时间,按原规则完成上市,否则将适用新规要求。 安永数据显示,上半年共有36家中国企业在美上市,几乎全部登陆纳斯达克,募资总额达8.41亿美元。但其中超半数资金,即4.41亿美元来自霸王茶姬(CHA.US)的单次IPO。这意味其余35宗IPO平均募资额仅为1,140万美元,远低于纳斯达克新规即将实施的2,500万美元门槛。 许多在美上市的小型中企流通股占比亦极低(常不足10%),导致流动性不足。这往往引发股价剧烈震荡,损害资金量较小、经验不足的投资者利益,一些个股在上市数月内市值即腰斩甚至录得更高跌幅。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里