这个数码零售SaaS平台申请到港股上市,但过去三年多已录得42.3亿元巨亏

重点:

  • 多点数智仅去年便亏损18.3亿元,余下现金水平不足5亿元
  • 该公司绝大部分收入来自关联实体物美集团,由于关系太过密切,让其难以拓展物美以外的市场,限制未来增长

罗小芹   

多点数智有限公司的控股股东张文中,是中国零售业的标杆式人物,他于1994年创立经营大型超市及便利超市的北京物美商业集团,2015年为零售业务引入数码解决方案,因此成立多点数智,但公司发展多年以来,却并非一帆风顺。

多点数智于12月7日向港交所提交初步招股文件,计划在主板上市,由瑞信和招银国际担任联席承销人。张文中持有多点数智58.36%股权,其他小股东不乏重量级机构,包括腾讯控股(700.HK)、兴业银行(601166.SH)、知名风险投资公司IDG,以及国资委旗下国有企业结构调整基金。

据多点数智招股文件披露,其收入呈逐年上升态势,从2019年的2.65亿元,翻几番到去年的10.45亿元,今年首9个月再录得11.02亿元营收,同比增长50%;但伴随收入上升的,却是越踩越深的净亏损,在这三年零九个月的时间,该公司已累积录得42.3亿元巨亏,其中单是去年已高达18.3亿元。

现金水平逊负债

该公司的现金水平也令投资者忧虑,截至去年12月的现金及现金等价物余额仅3.69亿元,比一年前大减7.66亿元;虽然在融资活动支持下,其现金水平今年9月底略为回升至4.98亿元,但同期流动负债总额已达6.77亿元,可见公司有需要上市筹资。

2019年,物美集团从传统的IT系统,全面切换成多点数智的Dmall OS,满足门店订货、收货、拣货、配送、陈列、库存管理等多种作业场景,并以软件即服务(SaaS)零售云模式向其他公司提供服务。

由于不同行业有不同的商业模式,SaaS云服务需要不断创新技术,以满足客户的多样化和特定化需求,所以具有前期投入大、但回报低的特点。云服务商需要深耕多年才能录得利润,就算强如腾讯及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK),其SaaS云业务也是最近才转亏为盈。若非背靠“物美系”,相信多点数智在持续亏损下,恐难继续维持经营。

值得注意的是,物美系旗舰企业物美科技去年3月也曾向港交所提交上市申请,当时传出募资最多10亿美元(69.6亿元),但招股书提交6个月后失效,便再无任何进展。与多点数智的长期亏损不同,据物美科技去年初披露的初步招股文件所示,该公司在2018年至2020年的净利润分别为2.26亿元、3.94亿元及7.26亿元,虽然未能得知物美科技去年的财务表现,但张文中舍弃有盈利能力的物美科技,反而选择泥足深陷的多点数智作为赴港上市先头部队,这举措令人相当费解。

业务靠同系公司

现时多点数智拥有三个主要分部经营业务,分别为零售核心服务云、电商服务云,以及营销及广告服务云。从收入结构看,零售服务云快速增长,是公司收入主要增长动力,收入贡献占比由2019年的33.8%,逐年提升今年前9个月的58.1%,相关金额达6.4亿元;营销及广告服务云的收入也踏入收成期,期内收入占比由1.7%大升至11.4%。相反,电商服务云的收入占比则由64.5%下降至30.5%。

事实上,在2019年至2022年前9个月期间,多点数智绝大部分收入都来自关联实体物美集团,期内收入贡献分别为1.56亿元、2.66亿元、4.73亿元及4.9亿元,占比达44.4%至59.1%。如果单计今年前9个月,前五大客户的收入占比高达78.4%,而五大客户中有四家属于物美系,除物美集团外,还包括同系由张文中持股的麦德龙中国重庆百货(600729.SH)及新华百货(600785.SH)。

可以想象,多点数智大部分收入都来自大股东张文中的关联公司,而张文中又是物美系的创始人,这让多点数智与物美集团的业务紧密捆绑。但反过来看,正因为与物美系的密切关系,与物美集团有直接竞争关系的零售业对手,为免商业机密外泄,恐怕难以把其数字化重任交托给多点数智,这同时会为其未来增长带来掣肘。

多点数智曾于今年11月展开C轮融资,最新估值约213亿元,以该公司今年首9个月收入引伸到全年,预计约14.7亿元计算,其市销率(P/S ratio)高达14.5倍,比同业微盟集团(2013.HK)及金蝶国际(268.HK)的5.5倍与10倍都有明显溢价。由于增长前景成疑、扭亏之路未见尽头,加上投资者对SaaS企业的看法两极,如果多点数智以昂贵估值上市,恐怕市场反应未必踊跃。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

The pharmaceutical company’s profits have been buffeted by erratic returns on an equity stake in a fellow developer of innovative drugs.

先声药业“增收不增利” 参股创新药企股价缩水

这家药企持有的同业股份去年价格剧烈波动,导致投资收益如同坐上过上车 重点: 先声药业持有3D Medicines约9%股份,是仅次于创始团队的第二大股东,但在股价大幅上涨期间,并未减持锁定收益 公司去年初获批的新冠口服药先诺欣,在去年底的医保谈判中,价格下调27%,将打击未来利润   莫莉 曾经因新冠口服药在资本市场收获关注的老牌药企先声药业集团有限公司(2096.HK),近年力图向创新药业务转型,过去一年亦两次出售产业,获得大笔非经营性收益。不过,该公司上周日公布的2023年盈利预告,却显示公司去年的主营业务,落得“增收不增利”的局面。 根据先声药业的盈利预告,公司去年度预计录得约65.78亿元至66.38亿元收入,同比增长4%至5%。值得注意的是,其去年上半年处置一家子公司,已经录得约7.89亿元的一次性税前收入;然而,公司同期归属于股东的净利润介乎6.85亿元至7.45亿元,同比倒退20%至26.4%。 公司解释,利润下降的主要原因,在于持有的创新药企业3D Medicines(1244.HK)股份,按公允价值计算预期录得约7.42亿元税前亏损,而相关投资在2022年录得收益税前净额约3.94亿元。 盈利预警发布后的第一个交易日,先声药业下跌2.4%,但随后几日小幅回升。投行交银国际发布的研报称,该公司去年业绩受外部扰动拖累,收入及利润均低于该行此前的预期,但预计今年将有多款新药递交上市申请,到 2026 年有望实现 11 款创新药商业化。 拖累先声药业利润的3D Medicines,是一间专注肿瘤治疗的创新药公司,旗下拥有一款已实现商业化的产品恩沃利单抗注射液,这是全球首款可皮下注射的PD-L1抑制剂,去年上半年销售额高达3.53亿元。但是,恩沃利单抗是由康宁杰瑞(9966.HK)研发,3D Medicines作为临床开发合作方,只能从该药物销售的税前利润中获得约49%的权益。 3D Medicines去年的中期财报显示,截至6月底,先声药业持有其9%股份,是仅次于创始团队的第二大股东,该持股比例与3D Medicines上市时相差无几,显示先声药业并未在股价较高时减持变现。只是,3D Medicines去年的股价犹如坐上了过山车,从2022年底IPO时的24.98港元,一路暴涨至7月的峰值131.5港元,但随后迎来暴跌,最近已徘徊在6港元左右。这也意味着,先声药业在该项投资中的收益,已经较股价峰值缩水超过95%。 3D Medicines如今正在努力降低亏损,去年上半年获得营收3.5亿元,期内亏损1.9亿元,同比减少41.2%。1月24日,3D Medicines及康宁杰瑞与印度医药企业Glenmark合作,向后者授予恩沃利单抗在印度、亚太区、中东及非洲、俄罗斯、独立国家联合体及拉丁美洲的商业开发权益,3D Medicines及康宁杰瑞将获得首付款以及基于若干开发、监管及商业化进展的里程碑付款共计约7亿美元。 创新药亮点有限 只是,3D Medicines除了一款恩沃利单抗之外,其余的11项管线大多处于临床早期,贡献商业化回报仍为时尚早。因此,即使完成这项大额授权合作,3D…
Baidu sees big potential in Ernie Bot as profit drops

快讯:百度季绩下跌 未来寄望“文心一言”

最新:百度集团股份有限公司(9888.HK, BIDU.US) 周三公布第四季度业绩,收入按年增长6%至350亿元(49.2億美元),净利润近26亿元,按年跌48%。 利好:第四季度经调整净利润增长44%至77.6亿元,全年增长近四成至287.5亿元。 值得关注:上季集团回购股份总值3.18亿美元,去年累计回购金额6.69亿美元。 深度:人工智能(AI)在今天科技界炙手可热,是各大科企必争之地,百度在内地AI行业位列龙头,旗下的语言大模型“文心一言”的日用量已超过5,000万次,按季增长190%;去年12月底已有2.6万家企业使用,按季增长11.5倍。集团董事长兼首席执行官李彦宏强调,在“文心一言”的模型上,已取得重大突破,预计今年来自“文心一言”的销售收入,会增加数十亿元。 市场反应:百度开市已受压,一度跌7.4%至97.85港元,中午收市报99.05港元,跌7%,股价处于52周的低位。 记者:刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
iQiyi reports first annual profit

市场要闻:贏在新戰略 爱奇艺首錄年度盈利

这家百度支持的在线视频平台,於 2022 年进行重大战略转变后实现盈利,但正面临中国经济放缓的挑战 余特莉 中国领先的视频在线媒体平台爱奇艺公司 (IQ.US)周三发布最新财报,去年首次实现年度盈利, 2023 年净利润达19 亿元(2.71 亿美元),扭转了202年的1.36 亿美元亏损。 公司将扭亏为盈归因于 2022 年实现了战略大逆转,当时公司开始缩减非核心业务规模,并进一步投资于优质原创内容。2022 年对原创内容的战略调整和承诺,成功让公司吸引更多付费客户,从而提升财务表现。 爱奇艺创始人兼首席执行官龚宇表示: “延续2022 年标志性逆转的良好势头,2023 年是我们公司历史上表现最佳的一年。”他补充:”总收入、营业收入、净利润和现金流在内的关键财务指标均创历史新高。” 在会员服务和在线广告收入均录双位数增长的推动下,公司去年收入增长10%至319亿元。 全年会员服务收入增长 15%达 203 亿元,全赖会员平均收入(ARM)和用户群增长所推动。其ARM已连续五个季度实现环比增长,第四季度更创下每月15.98元的历史新高,同比增长13%。 去年,在线广告收入增长17%,达到 62 亿元,由于易货交易减少,内容分发收入下降了 4%至 25 亿元。 公司全年非GAAP的经营利润为36亿元,较上年增长68%。除了首次录得年度净利润外,公司全年现金流达33亿元,首次实现正现金流。 尽管年度数据表现理想,但实际上是悲喜参半,爱奇艺第四季度业绩显示,公司未来要面对的挑战,就是中国消费者日益谨慎的取态。 公司第四季度收入同比仅增长1%至77亿元,会员服务收入也仅增长1%。季度日均订阅会员总数約 1亿,低于去年同期的1.12亿,也低于上一季度的 1.08亿。 公司表示,将针对不同用户群体提供更多差异化产品,优化内容编排并增强忠诚度计划,实现更高的用户忠诚度。公司并专注于拥有更多优质的头部节目,从而带来更高的变现率。 在最新报告发布后,周三爱奇艺的股价没有变化。该股在过去三个月下跌了 16.6%,去年市值蒸发了近一半。 爱奇艺成立于2010年,是中国互联网公司百度旗下的视频网站,曾被称为“中国的Netflix”。中国在线视频媒体市场竞争激烈,该公司面临来自阿里巴巴旗下优酷和腾讯视频等主要对手的激烈竞争。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Customer relationship management (CRM) services provider Xuan Wu Cloud said on Wednesday it expects to report a net loss of 63 million yuan to 77 million yuan for last year, roughly double its loss from 2022.

快讯:分销研发开支涨 玄武云亏损扩大

最新:智能客户关系管理服务(CRM)供货商玄武云科技控股有限公司(2392.HK)周三公布,预计去年录得6,300万元至7,700万元净亏损,比2022年扩大80%至120%。 利好:该公司预计去年收入为12.5亿元至13亿元,同比增加20%至25%,主要因为CRM平台即服务(PaaS)的每名用户平均收益(ARPU)持续增加,以及CRM软件即服务(SaaS)客户数量稳步增加。 值得关注:由于市场竞争加剧,该公司CRM服务的毛利及毛利率减少,加上持续拓展新产品及人工智能生成内容(AIGC)相关技术的业务,令销售及分销开支、以及研发费用增加。 深度:由于中国产业互联网、新零售等消费新常态崛起,各行各业对智能CRM的需求大增,在2010年成立的玄武云,是全国市场份额第二大的智能CRM服务供货商,仅次于美国同业Salesforce(CRM.US)。玄武云近年收入持续上升,并于2022年7月在港交所上市,但由于新冠疫情严格防控措施对其业务产生不利影响,该公司于同年由盈转亏;即使相关限制去年已解除,但由于行业竞争激烈,加上持续增加研发支出,去年亏损仍进一步扩大。 市场反应:玄武云股价周四中午收市无升跌,报2.06港元,位处过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里