多元产品及地域扩展富途收入逆市上升

2023年12月04日

FUTU.US

于股市波动的现下，相当数量的客户增加了美国国债的持仓占比。三季度，在线经纪券商富途的核心交易佣金及手续费收入增长5.3%

重点：

富途控股三季度交易佣金及手续费收入同比增长5.3%，受益于利息收入大幅增长，公司整体收入同比增长36%
分析机构对该公司最近进军日本市场表示期待，但富途控股态度审慎，随着当地越来越多的券商提供零佣金交易，日本市场的竞争可能会较为激烈

阳歌

多样化的组合对投资尤为重要。现在，它也成了在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)的一项重要策略，上周发布的最新财报显示，尽管市场环境困难，但业务多元化的发展策略帮助公司在三季度实现收入和利润双双增长。

9月，富途宣布正式在加拿大和日本上线股票交易业务。进军日本市场对富途控股来说是重要的一步，这可能为该公司日益全球化的客户群，提供在额外多一家世界排名前十的交易所买卖股票的机会。

将日本和加拿大纳入业务版图后，富途控股现在为七个市场提供股票交易服务，包括中国香港、美国、新加坡和澳大利亚等较早进入的市场。此外，公司还提供让中国内地用户购买离岸股票的交易服务，其总部设在香港，并推行其全球战略。

我们稍后再回来看日本市场，因为它有潜力成为该公司未来的增长引擎。我们先来看看富途控股的最新业绩，其业绩显示，尽管近期全球股市疲软，但该公司核心的交易业务在三季度仍实现了增长。

面对低迷的股市环境，富途控股通过提供多样化的非证券类产品保持交易量，这些产品包括货币市场基金、国债和其他固定收益理财产品，在充满不确定性的时期，它们往往成为投资者的“避风港”。

该公司表示，三季度主要营业收入来源，即经纪佣金和手续费收入总计达到约10亿港元（1.288亿美元），同比增长5.3%。由于美联储去年为了抑制通胀频频加息，该公司利息收入更高达15亿港元，同比增长71%。这笔收入帮助提高了公司今年的收入，且即使美联储未来停止加息，市场流动性亦将因此得到提高，从而最终为富途控股的经纪佣金注入新的活力。

至少就目前而言，利息收入的强劲增长，帮助富途三季度的整体收入同比增长36%，达到27亿港元（3.385亿美元）。

公司高管谈及富途控股的客户现在可投资的各种产品时指出，由于对美国国债的需求强劲，客户债券持有量从二季度到三季度猛增86.8%。

富途控股CFO陈宇在财报电话会议上表示：“我们认为，这些产品将进一步丰富客户的资产配置，并帮助他们度过不同的利率周期。”

富途控股的很多非股票产品都被归入了“财富管理”业务，在现今市场动荡时期，该业务也实现了强劲增长。截至9月底，该公司理财客户资产达520亿港元，较上年同期翻了一番。以此计算，理财产品目前约占富途控股客户总资产的11%，高于一年前的7%。

不断增长的客户群

随着产品种类的增长，加上地域覆盖范围不断扩大，截至9月底富途付费客户同比增长14%，达到165万，其中香港和新加坡市场增长强劲。富途表示，三季度新增6.5万名付费客户，今年截至9月，新付费客户总数达到16.3万，超过了公司此前给出的2023年全年指引。

在富途的各大市场中，美股交易最为活跃。美股交易量环比增长19%，达到8,040亿港元，而在第二大市场香港，港股交易量小幅增长5%至2,730亿港元。这种差异体现在了更广泛的市场指数上，标准普尔500指数在第三季度的下跌幅度为3.6%，相对温和；而恒生指数的跌幅则高达5.8%。

来自交易佣金及手续费收入的收益，加上巨额利息收入，推动富途在该季度净利润同比增长45%至11亿港元。分析机构预计，随着利息收入增长势头的减弱，明年收入和利润增长将双双放缓。雅虎财经调查的16名分析师预计，富途2024年的收入将增长11%，而利润将增长6%。

投资者对该公司最新财报既没有感到眼前一亮，也没有过度担忧，上周五财报发布后，富途股价小幅下跌1.1%。今年迄今为止，该股仍上涨了40%以上，与其他在美国和香港上市的主要中概股的下跌形成了鲜明对比。该股目前的市盈率(P/E)为17倍，与美国在线券商嘉信理财(SCHW.US)的19倍大致相当，但低于盈透证券(IBKR.US)的29倍，及曾经的本土市场竞争对手老虎证券(TIGR.US)的30倍。

最后，我们来看看富途进军日本市场的情况，参加财报电话会议的四家分析机构都问及相关问题，由此可见投资方对富途进军这个主要的新市场颇为期待。富途表示，9月进入该市场后开始在日本获客，目前其日本平台已拥有40万用户。目前日本用户只能交易美国股票，但富途预计很快就能提供交易日本股票的服务，并在“不久的将来”，让香港和新加坡的客户也能交易日本股票。

东京证券交易所目前是全球第五大股票市场，仅次于美国的纽约证交所和纳斯达克、上海证交所和泛欧交易所。但富途的管理层指出，考虑到该国很多券商正在采取不收佣金的方式交易日本股票，日本市场的竞争可能较为激烈。

但该公司认为，其券商业务仍有可能在日本市场实现盈利，比如通过向购买美股的日本客户收取费用。此外，富途还计划向日本以外的客户推出日本股票交易服务，这将提高其他市场客户的参与度，并创造额外的收入来源。

有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

财经

富途, 老虎证券, 盈透证券, 嘉信理财

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

Amid surging autonomous driving concept popularity, Cheng-Tech aims to list on the Hong Kong Stock Exchange

自动驾驶概念当红承泰科技抢滩登陆港交所

毫米波雷达龙头承泰科技计划来港上市，创办人曾任职华为重点：上半年收益大增464%，惟业绩仍亏损客户过度单一，正积极扩大客户群　白芯蕊自动驾驶越来越普及，除用摄像头及激光雷达辅助外，毫米波雷达也是主要零件之一。内地第三大车载毫米波雷达供应商深圳承泰科技股份有限公司，近日刊发上市申请文件，盼趁近期香港科技股热潮，寻求在港交所挂牌。承泰科技于2016年成立，由曾在华为任职的陈承文与在汽车电子开发行业超过20年经验的周珂创办。2020年集团开始批量交付乘用车型的角雷达，2021年更成为一家德国汽车企业指定供应商，2022年则夺得内地一家领先OEM指定供应商订单。在业务发展过程中，承泰科技已引入多位投资者，包括A股上市的宁波杉杉（600884.SH）持股的杉创中小微，以及新雷能（300593.SZ）等。目前大股东是主席陈承文，持有承泰科技15.48%股权。集团主要产品为毫米波雷达，该产品属非接触式传感器，通过无线电波发射信号，随即作出接收和处理，用作发现目标兼测定相关物体空间位置、移动方向、速度、距离以及形状特征等。虽然一般自动驾驶汽车已装上摄像头及激光雷达等，但毫米波雷达能在全天候运行，加上抗干扰性强，同时穿透性佳，配合成本越来越低，因此成为目前感知系统的重要组成部分。整体上，毫米波雷达产业链分上、中及下游。上游主要以零部件为主，包括射频前端组件（MMIC）、数字信号处理器（DSP/FPGA）、PCB板、天线及控制电路等；中游是毫米波雷达系统设计和制造；下游则主要用于智能驾驶、交通安全、机器人、低空经济等应用。据调研机构灼识咨询（CIC）指出，毫米波雷达正处快速增长阶段。该市场2020年规模仅178亿元，但到2024年已达291亿元，复合年增长率13.1%，主要驱动来源是汽车智能驾驶应用。随着智驾普及，预计到2029年整个毫米波雷达市场规模将增至630亿元人民币，复合年增长率达16.7%，绝对不容忽视。智驾渗透率提升利好销售特别是毫米波雷达产品成本降低，令中低价位车款智驾渗透率大幅提升，加上政策支持和消费者需求强烈。在单一传感器于复杂或极端场景下，常存在性能局限，易产生感知盲区。由于感知系统是智驾不可或缺的组成部分，涉及毫米波雷达、摄像头、超声波雷达和激光雷达，因此具有互补性，可提升智驾安全度，减少意外发生。承泰科技已建立多款毫米波雷达产品，满足从L0至L2+级智驾需求，并已在乘用车及商用车应用，涉及前向雷达及后向与侧向雷达。集团2025年上半年收益为5.39亿元，同比大增464%，主要受益于前向毫米波雷达与角毫米波雷达销量同比分别大增351%和1,134%，也令毛利急升182%至7,451万元。不过，集团2025年上半年仍录得亏损1,443万元，主要是贸易应收款项及其他应收款项需计提422万元减值准备，以及一般与行政开支大增197.2%（因薪金及奖金、开支及股份付款增加所致）。比亚迪占收入逾九成此外，承泰科技大部分收益来自单一客户。据申请上市文件披露，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，约占该公司总收益的81.9%、91.3%、93.6%及97.4%。据网上媒体报道，该单一客户是电动车生产商比亚迪（1211.HK; 002594.SZ）。为避免客户过度单一的风险，承泰科技表明正积极探索与汽车业合适的OEM客户合作机会。上市申请文件提到，承泰科技与中国前十大OEM中的九家建立业务往来，包括技术交流、签署保密协议、产品测试或供应商资格认证。同时计划进军其他行业，包括高精度工业测量及低空经济等，以分散过度单一客户风险。整体来讲，参照自动驾驶零件龙头公司禾赛科技（2525.HK, HSAI.US），市场预期其2026年预期市盈率为40倍。承泰科技也表明短期扭亏为盈概率大，因此若以低于2026年30倍预期市盈率挂牌，股价将有望走高；但若高于2026年40倍预期市盈率挂牌，股价破发风险较大。毕竟承泰科技客户过度单一，与禾赛相比业务规模较小，故未必能承受过高估值。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月05日

简讯：黑芝麻智能斥资4.8亿元收购SoC制造商六成股权

自动驾驶芯片制造商黑芝麻国际控股有限公司（2533.HK）周三宣布，同意以4.782亿元收购珠海亿智电子科技有限公司现有股份及新发行股份，交易完成后将持有该公司60%股权。其中40.4%的股权将透过向亿智电子注资2,020万元取得；另19.6%的股权将以约4.58亿元对价，向该公司现有股东收购。交易完成后，亿智电子将成为黑芝麻智能的非全资附属公司。该公司主要从事人工智能系统级芯片（SoC）产品研发，产品主打高性价比与低功耗，应用场景涵盖汽车智能及端侧AI应用。2024年，亿智电子录得亏损约8,800万元，较2023年的1.13亿元亏损有所收窄。黑芝麻智能表示，董事会认为，此项收购将有助集团建立涵盖高、中、低端的全系列车规级算力芯片产品，提供智能汽车的全场景解决方案，同时推动集团产品拓展至更广泛的机器人及“AI+”应用领域，从而提供完整的AI推理芯片及解决方案。黑芝麻智能曾在6月宣布达成收购某家业务描述与亿智电子相似的企业，但当时未披露标的名称。黑芝麻智能股票周五开盘下跌，但午后扭转跌势，午后时段上涨1%至19.48港元。该股现价较2024年8月28日的IPO发行价下跌约30%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月02日

2533.HK

港股迎来siRNA领军企业瑞博生物启动招股

这家小核酸药物公司一直专注于小核酸药物尤其是siRNA疗法的研发，目前已建立全球最大的siRNA药物管线之一重点：瑞博启动香港IPO，其核心产品是全球首款针对血栓性疾病的siRNA药物 “中国研发+欧洲临床注册”的协同模式为未来公司产品在中国、欧洲等全球主要市场的获批与商业化奠定基础莫莉近年，RNA（核糖核酸）领域在连续获得诺贝尔奖认可，mRNA和miRNA的相关发现分别在2023年、2024年获奖，其科学价值与产业潜力备受关注。以RNA为基础的小核酸药物凭借其靶点选择范围广、临床开发成功率相对较高、作用持久等优势，有望成为继小分子药物、抗体药物之后，现代新药第三次浪潮的引领者。如今，国际投资者即将可以参与投资中国小核酸药物领域的领军企业。在小核酸药物领域深耕18年的苏州瑞博生物技术股份有限公司，自我定位是siRNA（小干扰核糖核酸）疗法领域的世界领先者。瑞博生物于2025年12月31日启动香港主板IPO。计划发行股份数量约为2750万股，发行价57.97港元，计划募资约15.9亿港元（约2.05亿美元）。此次上市由中金公司和花旗银行担任联席保荐人。股票申购期将持续至1月6日，交易首日定于1月9日。成立于2007年的瑞博生物一直专注于小核酸药物，尤其是siRNA疗法的研发，目前已建成全球最大的siRNA药物管线之一，有七款自研药物处于临床试验阶段，涉及心血管、代谢类、肾脏和肝脏疾病的7种适应症，当中有4款药物正在进行二期临床试验，另有超过20个临床前项目储备。首款治疗血栓性疾病的siRNA药物瑞博生物核心产品RBD4059是全球首款用于治疗血栓性疾病的siRNA药物，也是全球进展最快的siRNA药物，目前已完成2a期临床试验患者入组，预计将于2026年启动2b期试验，以拓展更多适应症。目前的标准血栓治疗抗凝剂都存在让患者严重出血的风险，RBD4059则通过靶向凝血因子XI（FXI）实现长效抗凝，而且将FXI靶向的优势与siRNA药物技术相结合，在保持强大疗效的同时，具备显著安全优势。值得注意的是，跨国药企拜耳（BAYN.DE）在2025年11月宣布，旗下口服FXIa抑制剂AsundexianIII期的临床结果，该产品显著降低缺血性卒中复发风险且未增加大出血风险，这也验证了FXI靶点的临床可行性与安全性，为瑞博生物等布局同类赛道的企业提供了明确的临床与商业化路径。瑞博生物的另一产品RBD5044 ，作为全球第二个进入临床开发的靶向APOC3 siRNA药物，在治疗高甘油三酯血症（HTG）方面也展现出“同类最佳”潜力。 2025年11月，美国Arrowhead公司（ARWR.US）的同靶点siRNA药物Plozasiran获FDA（美国食品药品监督管理局）批准上市，用于治疗家族性乳糜微粒血症（FCS），III期数据显示其可降低甘油三酯水平达80%，且给药频率仅为每三个月一次。这一成功案例不仅验证了APOC3靶点的临床价值，也凸显了siRNA疗法在慢病管理中的长效优势。 RBD5044现已进入II期临床，未来亦有望在规模超千亿美元的降脂药物市场中分得一杯羹。中欧国际化布局瑞博生物不仅在中国北京、苏州布局研发中心，同时在2022年于瑞典成立子公司Ribocure AB开展研发活动，此举为公司提供了国际临床试验基地，扎根利润丰厚的欧洲药物市场的中心。位于Mölndal市的CTU (Ribocure Clinic)专门用于执行心血管、肝脏、肺、肾脏和其他疾病领域的2期临床试验。目前，Ribocure AB执行瑞博生物在欧洲的所有临床研究，能够入组患者超过100名。这种 “中国研发+欧洲临床注册”的协同模式，为未来公司产品在中国、欧洲等全球主要市场的同步获批与商业化奠定基础。瑞博生物是全球少有的拥有自主研发，且经过临床验证的GalNAc（一种糖类分子，在siRNA药物里常被用作肝脏靶向递送的“导航弹头”）递送技术的企业之一，其全技术链小核酸药物研发平台研发实力也获得国内外同行的认可。 2023年12月，瑞博生物与齐鲁制药达成合作，授权其在大中华区开发、生产和商业化RBD7022；同月，与勃林格殷格翰签订合作，共同开发治疗NASH/MASH的小核酸创新疗法，两项合作价值高达20亿美元。截至2025年6月，瑞博生物已完成9轮融资，投资方包括国投基金、联想之星、磐霖资本、中金资本、高瓴资本等知名机构。2025年6月的最新一轮融资后，公司估值已达50.2亿元，显示其强劲潜力。…

2026年01月02日

简讯：国产GPU登陆港股壁仞科技首挂半日升逾七成

中国AI芯片制造商上海壁仞科技股份有限公司（6082.HK）周五在港挂牌上市，早盘高开82%，至中午休市报33.88港元，较发售价高72.86%。该公司是2026年港股首支上市新股，亦是港股第一支GPU股。公司公布，此次全球发售2.84亿股，每股定价19.6港元，为上限定价，集资总额55.83亿港元（7.17亿美元）。香港公开发售获2,347倍超额认购，据报吸引约47.1万人认购，创下近一年来港股散户申购人数纪录。国际发售部分则获24.95倍超额认购。有“国产GPU四小龙”之称的壁仞科技，由曾任商汤科技总裁的张文创立，其研发的BR100系列芯片宣称性能可媲美英伟达（Nvidia）的H100。下一代旗舰芯片BR20X计划2026年商业化上市，其单卡运算能力、内存容量、互连带宽均实现大幅升级，将进一步提升大模型训练与推理效率。根据规划，募资净额中约85%将用于研发投入，重点推进下一代产品迭代与技术创新，约5%用于商业化拓展，10%用作营运资金及一般公司用途。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年01月02日

6082.HK

重点：