名创优品推新股息政策 助力吸引投资者

这家中国经济型生活方式零售商将把不低于50%的利润作为定期股息派发，尽管该公司在过去四年中有三年处于亏损状态

重点：

• 名创优品股息支付率不低于50%的新政策将令股东感到满意，其中包括持有公司62%股份的董事长夫妇
• 总部位于广州的名创优品大举扩张其经济型生活方式门店网络之际，派息承诺可能有助于吸引新的投资者

谭英

当名创优品 (MNSO.US, 9896.HK)上周宣布新的股息政策，将经调整净利润的50%甚至更多返还给股东时，投资者不为所动。该公司在纽约上市的股票当天仅上涨了3%，而在香港上市的股票实际上还下跌了1.3%。

一方面，波澜不惊的反应可能反映出投资者对这家公司的漠不关心，虽然它的股价在去年增长了两倍多，但也仅仅是与2018年纽约IPO价格大致持平。不过话又说回来，投资者可能要先看看名创优品能否实现持续盈利，才会变得兴奋。

与此同时，创始人兼董事长叶国富一直在忙于勾勒名创优品的全球前景。这家主要通过特许经营合作伙伴经营的零售商，从2013年开出首家门店到今年3月31日，已经拥有了5,514家门店，其中包括中国境外的2,131家门店。它最新的“御宝”是5月19日在纽约时报广场开业的全球旗舰店。除了同名连锁店外，名创优品还经营着一个更新的商店品牌Top Toy，目标客户是儿童和青少年。

董事长叶国富和妻子杨云云将成为新股息政策的主要受益者，因为他们总共拥有名创优品62%的股份。

但顾及小股东的看法表明，叶国富和其他中国上市企业的决策者一样，可能正在想方设法来平衡曾经纯粹凭借增长潜力吸引全球投资者的中国故事的衰落。中国科技巨头腾讯控股(0700.HK)多年来一直有派发股息，但电商同行京东 (JD.US, 9618.HK) 去年才开始派息。中国其他大多数科技巨头尚未加入这一趋势。

像名创优品这样市值67.5亿美元(485亿元)的低市值企业，在最近几年之前都不愿意拿出现金，而是选择将所有利润重新注入公司。但随着中国国内经济出现放缓迹象，以及投资者对尚未盈利的公司失去耐心，这种情况现在可能正在发生变化。

名创优品起初是与一位日本设计师合资，人们常说它的商标与规模大得多的日本快时尚巨头优衣库很像。它的家居用品系列又让人想起另一家日本零售商无印良品。它还与迪士尼和宝可梦等标志性品牌达成了知识产权协议。

随着公司的大举扩张，叶国富表示，希望跟随名创优品所模仿的那些日本大公司的脚步。

他曾在接受《南华早报》采访时称：“未来，世界上的每个消费者都会使用名创优品的产品，就像买衣服和运动鞋选择耐克、买咖啡选择星巴克、买饮料选择可乐一样。” 2022 年，海外门店为名创优品创造了9.865亿元的收入，占其总收入的五分之二，叶国富希望将这一比例提高到50%。

收益波动

虽然新的股息承诺听起来了不得，但投资者有理由先做观望，直到有证据证明其确实有意义。这是因为名创优品自2018年在纽约上市以来，盈利记录一直起伏不定。去年，该公司在香港二次上市。

在截至2022年6月的上一个财年，名创优品的利润为6.397亿元。但这是在连续三年严重亏损之后，包括2021年14亿元的巨额净亏损，此前2020年和2019年的亏损额分别是2.6亿元和2.944亿元。

然而，在经历了这三年的亏损后，名创优品似乎走上了盈利的正轨，这或许可以解释它现在决定宣布股息政策的原因。该公司今年前三个月(即2023财年第三季度)的最新财报显示，调整后净利润为4.83亿元，环比增长29.5%。同期收入为29.5亿元，环比增长18.4%。

名创优品去年12月和9月季度调整后利润分别为3.731亿元和4.174亿元，流通股3.159亿股。因此，如果第四季度业绩强劲，按照当前股价计算，该公司最终可能要派发每股2.64元左右的股息，相当于约1.8%的收益率。

这并不是名创优品第一次派息。它在2021年8月曾宣布派发每股0.039美元的现金股息，并于去年8月再次派发每股0.043美元的现金股息。然而，之前的分红是临时性的，而最新的公告表明，未来将更为定期地支付股息。叶国富称，这是公司短暂历史上的“里程碑式的时刻”。

越来越多的中国公司已悄然开始将派息作为公司治理的一部分，但像名创优品这样的小公司做出如此坚定的承诺仍较为罕见。根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据，去年沪深300指数上市公司的股息支付达到创纪录的1.2万亿元，部分原因是中国政府鼓励为股东提供更好的回报。

标普全球市场财智的报告没有追踪在港交所上市的中国企业，尽管这些公司占香港股市总市值的近80%。许多在美国和香港上市的大型中国科技公司，如阿里巴巴 (9988.HK, BABA.US) 和百度 (9888.HK, BIDU.US)尚未派发过股息。但国有企业自2007年以来就开始派发股息，当时财政部规定，盈利企业的股息最高可达利润的10%。

随着中国经济放缓和地缘政治压力增加，更多的中国上市公司可能会迫于压力，开始效仿名创优品的做法，而不仅仅是通过发表愿景声明和谈论巨大的增长前景，来保持投资者对其故事的兴趣。

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