TAL.US
The learning solutions company has swung into the black after investing in AI-powered educational devices and developing a newly approved MathGPT tool.

好未来研发的大模型MathGPT成为首批获得国家备案的教育大模型,可正式面向市场开放注册,将提升学而思学习机在市场的竞争力

重点:

  • 好未来的2023-2024财年第二季度财报显示,当期营收同比增长40.1%,实现净利润3,790万美元,单季扭亏为盈
  • 教育行业大模型竞争日趋白热化,除了首批获得备案的两个教育大模型,市面上亦有多款搭载AI大模型的学习机

 

莫莉

“双减”政策发布两年后,许多教育企业和教培机构调整业务方向,教育智能硬件赛道成为大多数企业的选择。教培行业龙头好未来教育集(TAL.US)不仅在今年2月推出首款学习机,主打学而思自主研发的课程体系,同时也在加紧研究教育和学习场景下AI能力的训练和优化。

好未来于11月7日透露,旗下的大模型MathGPT已经通过了由国家七部委联合公布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案及审核,可以正式面向市场开放注册,这是首批获得备案的教育大模型之一。

好未来表示,MathGPT在获批后随即从内部测试阶段转为全面开放,未来将在学习机上陆续落地基于自研大模型的AI能力应用,包括“AI精准学”、“AI答疑”、“AI对话学”等。其中“AI对话学”可以通过学生与AI的多轮对话,细分步骤进行定位,快速分析出学生的薄弱点。

消息公布后,好未来股价连续三日上涨,累计涨幅4.3%,显示投资者看好公司押注人工智能后,可能会带来长线回报。其股价最近在9美元左右波动,虽然较上市以来的高点90.96美元跌去九成,但已从2022年的1.6美元低点挽回不少失地。

今年初,好未来推出首款学习机,虽然科大讯飞(002230.SZ)、百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下人工智能品牌小度、作业帮等多家品牌,已先行推出学习机,但好未来凭借学而思教培的品牌优势以及培训资源,迅速在市场占据一席之地。在抖音学而思电子教育旗舰店,学而思平板学习机的售价从4,500至5,200元不等,两款平板合计已售出超过14万台,仅在抖音平台,这一款产品带来的商品交易总额(GMV)至少超过6.3亿元。

受惠于学习机销售带来的庞大现金流,好未来的业绩愈加亮眼。其10月26日公布的2023-24财年第二季度财报显示,截至8月31日的过去三个月,净收入同比上升40.1%至4.12亿美元(30亿元),期内转亏为盈,录得3,790万美元净利润,远胜去年同期的78.7万美元净亏损,同时该季度的经营现金流转正,净流入金额达 1.3 亿美元。

在砍去K-12主力业务后,好未来终于找到相对稳健的道路,即以素质教育为主的学习服务,加上教育大模型助力的智能硬件、纸质图书等产品的销售。好未来的学习服务包括线下小班素养课程、线上大班素养学习以及海外学习服务业务,为学生提供科学、编程以及人文课程的兴趣班。不过,在季度财报中,好未来并未详细披露各项业务的收入明细。

AI学习机竞争激烈

主力押宝教育大模型后,好未来一改此前持续控费的策略,运营支出和销售费用明显上升。第二季度财报显示,公司整体运营成本及费用为3.83亿美元,同比增长30.9%。其中收入成本1.69亿美元,同比增长44.6%,销售和营销费用为1.16亿美元,同比增长48.9%。

好未来重金投入的背后,是教育行业大模型日趋白热化的竞争局面,与学而思大模型MathGPT同时获得备案的教育大模型还有网易有道(DAO.US)的大模型“子曰”,后者已在今年8月被用于有道推出的两款词典笔,以及一款听力产品,可以让孩子直接与词典笔对话,像老师一样“有问必答”、及时解惑。

除了首批获得备案的两个教育大模型,市面上亦有多款搭载AI大模型的学习机。科大讯飞AI学习机搭载的星火大模型,小度青禾学习手机搭载了小度灵机大模型,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下天猫精灵也推出了学习机Z20,搭载同公司的通义大模型,这些学习机也与学而思学习机一样,具备AI讲题、人机对话等功能。

相比于百度、阿里巴巴等AI实力雄厚的互联网公司而言,好未来的优势在于长年的教培经验积累。好未来称,在调试大模型时,学而思积累20年的教研教学数据、用户数据以及对用户的理解就非常重要。以AI讲题为例,学而思团队会基于之前积累下的、针对不同年龄段孩子的讲题思路对机器进行调试。

值得注意的是,学习机赛道也同样存在政策风险。据《未成年人网络保护条例》指出,专门供未成年人使用的智能终端产品,应当具有有效识别违法信息和可能影响未成年人身心健康的信息,该条例将在明年开始施行,届时或将明确对学习机内容的监管。

估值方面,当前好未来的市净率为1.6倍,不及在电商领域发力的新东方(EDU.US; 9901.HK)的3倍,但略高于专注非学科培训的高途(GOTU.US)的1.3倍。好未来若能在大模型加持的学习机领域占据更大市场份额,则有望进一步提升盈利空间,值得投资者持续关注。

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新闻

简讯:药明康德配股集资76.5亿元

中国医药外包企业无锡药明康德新药开发股份有限公司(2359.HK; 603259.SH)周四公布,拟配售7,380万股新H股,每股作价104.27港元,较前一交易日收市价112港元折让约6.9%,净集资约76.5亿港元(9.75亿美元)。 此次配售股新股占扩大后H股及已发行股份总数约16.01%及2.51%,筹得资金中约90%将用于加速推进全球布局和产能建设,约10%将用于一般公司用途。 公司此前公布,今年上半年收入207.99亿元,按年增长20.64%;股东应占溢利为82.87亿元,按年上升95.46%。 药明康德股价周四低开,至中午休市报107.8港元,跌3.75%。公司股价今年以来上升90%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:美高梅中国二季度业绩微升

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Transsion makes Tecno phones

竞争加剧盈收下滑 传音拟赴港上市抗逆势

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the RWA boom is arriving ahead of schedule

以货为币 资产上链 RWA热潮的机会与风险

稳定币条例即将正式上路,RWA风潮提前涌现,香港链上金融开启一场热闹的实验    李世达 香港《稳定币条例》将于 8 月正式实施,全球目光再度聚焦这座亚洲金融中心。稳定币发行的规则确立,也为“RWA”(现实世界资产)开辟了一条通往主流金融市场的法治通道。 RWA指的是透过区块链技术,将现实世界中可验证、可交割的实体资产(如大宗商品、不动产、票据等)进行确权与数字化,进而发行代币,于链上流通与交易。这种资产代币化(tokenization)不仅提升了交易效率,更打通了传统金融与加密经济的桥梁。RWA最大的潜力在于,它不是凭空创造一种虚拟资产,而是让实体经济变得更透明、更可融资、更流动。 而稳定币条例之于RWA的重要性,在于它为RWA所需的数字结算与清算系统提供了法理基础。没有稳定币,就无法构建可编程、可实时计价与结算的代币交易环境,RWA难以突破应用瓶颈。同时,稳定币本身若无可对应、具价值基础的链上资产,其发行与使用也难获信任与规模支持。RWA提供了稳定币实际锚定物与使用场景,能提升稳定币作为结算工具的可信度与通用性。 自2023年6月起,香港金管局与财库局支持多个稳定币与RWA试点项目,包括金银业贸易场、中银香港、香港交易所、HashKey与Ant Digital Technologies(蚂蚁数科)等多方参与。除此之外,浙江、山东等外贸重地也有多家出口型企业透过合作平台,将铝锭、铜板与白糖转为链上资产,用于融资与海外订单预付结算。 据波士顿咨询(BCG)公布的估算数字,至2030年,全球代币化市场有望达到16万亿美元规模,这一数字约相当于当前黄金市值的三倍。 市场快速反应 资本市场对这波风口的反应显然更为迅速。狮腾控股(9993.HK)、广联科技(8279.HK)、德林控股(1709.HK)等多家港股公司在短时间内接连宣布进军RWA与稳定币业务,不论是表态有意申请牌照、签订合作协议或简单表示“正在研究相关方向”,都迅速引发市场炒作与股价上升。 有市场专家警告,现时“稳定币概念股”部分已严重偏离基本面。由于北水资金短炒助推,多数公司仅凭合作意向或传闻即被资金追捧,后续若无实质落地,8月监管政策正式实施后势必面临估值回调风险。 事实上,RWA作为连接资产确权与链上金融的基础设施,是对企业是否真正拥有产业场景与交易需求的考验。那些拥有实体商品交易、仓储物流、跨境清算、区块链应用经验的企业,在这场变革中更具竞争力。 而金融科技平台则可凭藉现有用户基础与技术能力,搭建资产代币化与结算系统。如复星国际(0656.HK)旗下金融科技平台星路科技,近日发布一站式RWA平台FRP。星路预计,货币基金RWA代币化之后,会是债券、风险评级相对较佳的基金、票据等产品,再之后才会是实物资产。标准化资产会是两三年内市场偏好的RWA类型。 随着《稳定币条例》于8月生效,香港或将真正迎来以实体经济为基础的链上资产时代。但这场资产重构的竞赛,终究不会奖励跑得快的人,而是给予那些跑得稳、做得真的企业。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里