这家中国跨境电商数字营销商计划到香港上市,但其收入及盈利倒退,加上现金流转差,可能引起投资者担忧

重点:

  • 力盟最重要的合作伙伴是“媒体发布商A”,与其合作的支出占公司总开支超过99%
  • 由于该合作伙伴广告平均价格下降,以致收入及纯利下滑,连带力盟今年的业务表现也受到影响

罗小芹   

在这家中国跨境数字营销服务提供商的初步招股文件中,其合作伙伴“媒体发布商A”合共出现了263次,不禁令投资者猜疑,为何它的地位如此重要,却要被隐姓埋名?

力盟科技集团有限公司的合作伙伴中,“媒体发布商A”确实占非常重要地位,力盟不但花费颇大篇幅介绍它,更强调若未能与其维持商业关系,对公司的业务运营及财务业绩可能有重大不利影响。

未揭开媒体发布商A的真正身份前,先让我们了解力盟的业务性质。作为一家跨境数字营销服务商,它通过与优质媒体发布商合作,多年来致力协助中国营销主更好地向全球客户推广业务,协助他们寻求生意机会。

今年6月,力盟首次向港交所递交主板上市申请,招股文件失效后,该公司12月15日再度提交申请,并更新了今年前9个的财务数据。

力盟差不多全部收入均来自跨境数字营销服务,过去三年的相关营业额稳步上升,从2019年的953万美元(6,650万元)增至去年的1,432万美元,但今年前9个月却倒退5.5%至957万美元。该服务主要分为三类,分别是标准化数字营销服务、定制化数字营销服务及基于软件即服务(SaaS)的数字营销服务,以今年前9个月计算,收入占比大约为60%、25%及15%。

该公司过去三年盈利表现平稳,录得约520万美元至589万美元净利润,但今年前9个月的净利润突然大挫39%至272万美元,净利润率更因此由去年的40.3%锐降至26.8%。公司解释主要是行政开支上升,特别是期内业务人员及研发人员数目增加,加上疫情期间,员工的平均工资显著增加,致令整体员工成本提升,令净利润率受压。

其收入和利润下降,也很大可能与媒体发布商业务表现不佳有关。说到这里,让我们开始谈谈这家媒体发布商的真正身份,因其业务发展对力盟有举足轻重的影响。

据招股文件显示媒体发布商A于2004年在美国成立,是全球领先的社媒平台运营商。自2017年起,力盟成为媒体发布商A于中国广告业务的经销商,至今是公司单一最大的媒体发布商。在2020年、2021年及今年前9个月期间,该公司与媒体发布商A作出的总支出分别为4.73亿美元、6.08亿美元及3.36亿美元,占各期间总开支均逾99%。

在与力盟合作及策划的19家媒体发布商中,不乏全球顶级社媒平台如TikTok、LinkedIn、YouTube及Snapchat等,为何只有媒体发布商A被隐名?相信与其是美国上市公司有关,由于美国证交会对上市公司的讯息披露要求非常严格,但媒体发布商A对力盟收入贡献实在太大,为免麻烦,因此只披露相关财务数据。

到了这里,是时候为媒体发布商A揭开神秘面纱了。它的真正身份,是facebook母公司Meta Platforms(META.US) ,事实上,力盟的官网也介绍其为Meta的官方代理商。

上市前分红

力盟在风险因素强调,如果未能维持与媒体发布商A的业务关系、或媒体发布商A未能以预期速度发展、失去其领先的市场地位或不再受欢迎,对其业务运营及财务业绩可能会受到重大不利影响。

那么,到底Meta遇到了什么困难,连带力盟今年的业务也受到冲击呢?

受到苹果公司(AAPL.US)改变其私隐政策影响,Meta较以往更难追踪用户偏好以便向他们推送合适的个人化广告,拖累Meta收入连续第二个季度倒退,纯利亦连降四个季度。据其季绩显示,二季度及三季度广告平均价格同比分别下跌14%及18%,相信力盟的业务也因此受波及。

此外,力盟的现金流状况过去一年转差,经营活动现金流从2020年净流入1,198万美元,转为去年净流出2,814万美元,现金等价物也锐减36.9%至去年末的1,542万美元,今年9月末再降至1,359万美元。部分原因是公司分别于去年下半年及今年1月两次宣派合共1,380万美元股息,占其过去三年总利润1,687万美元超过八成。由于该公司由创始人李翔与妻子余璐全资持有,意味这笔分红已进入他们的腰包。

要计算力盟的上市估值,可利用业务性质相近的超凡网络(8121.HK)和乐享集团(6988.HK)作比较,两者的追踪市盈率分别约11倍及19倍,取其平均15倍,以力盟今年前9个月的利润引伸到全年、预计约363万美元计算,估计其市值约4.2亿港元(3.8亿元)。

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行业简讯:泰国对中国游客吸引力下降

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Hong Kong Robotics’ stock soars on robotics pivot, but does it have legs?

华丽转身股价狂飈 港仔机器人价高势危?

一家三四线香港上市公司,突然变身机器人公司,股价即如脱彊野马,一路狂奔 重点: 公司去年度业绩蚀1.4亿港元,已连续亏损五年 年初与达闼组成合资企业,摇身一变成为机器人公司 刘智恒 赶潮流,追风口,从来是股票市场的本质;要数今年的热门行业,肯定是机器人,地平线机器人(9660.HK)、越疆(2432.HK)及优必选(9880.HK)等,年初以来均升幅由五成至逾倍,但要说在港股上的真正赢家,港仔机器人集团控股有限公司(0370.HK)的升幅才是王者,年初至今上升超过5倍。 公司近日公布一份不堪入目的年度业绩,收入大跌45.6%至1.16港亿元,亏损则续扩大5.3%至1.38亿元。应收贷款及利息减值亏损1,132万港元、商誉减值亏损2,182万港元、物业厂房减值及设备减值3,937万港元。 一遇达闼便化龙                              为何业绩表现乏善可陈,股价又能忽然爆升?原来一切缘于年初的一项合作协议!时间回到今年情人节,当时港仔机器人的名称仍叫国华控股(今年五月才易名),与内地的达闼机器人签订框架协议,成立合资公司,国华占股51%,达闼占股49%,目标是开拓人形机器人操作系统的民用产品。 国华在两年内协助合资公司募集足够资金,达闼则将其拥有的知识产权,授予合资公司在中国境内的全资附属。 过去香港市场的一些三四线公司最擅长的伎俩,就是转型资本市场最热炒行业,通常透过收购或合并而进入风口市场,当股价被不断推升,往往会作出连串集资行动。港仔机器人的情况似乎有点类同,他们最终能否成功,暂时仍是未知数。 小米2023底发布首部电动车SUV7时,我们曾发表 “雷军造车,一往无前”一文,从小米的往绩,主事人的能力,及公司财力去分析,结论是雷军成功机会相当高。我们不妨按此框架,分析港仔机器人的成功机会。 国华业务强差人意 首先,不妨看看港仔机器人过往业务,当你翻开资料,大抵会吓一跳,竟然有多项主业,包括商品买卖、证劵及期货经纪、物业经纪、地热能供暖制冷、楼宇建筑承包、特制技术支援、项目管理、集中供热及融资租赁。 要知道,今年初国华控股市值还不到6亿港元,业务之分散,在香港上市公司中可谓佼佼者,公司重点在哪儿?如何去营运及发展各业务?资源又怎样分配? 观乎去年业绩,除个别业务外,其余全部见红。部分业务更是问题多多,其中在运城的供热业务,因未能符合牌照要求,被勒令终止,结果公司要将该业务出售。 融资租赁方面,因未能履行监管要求,被政府部门禁止有关经营,最后要终止业务并出售。另外,今年亦公布将金融控股公司出售。 楼宇建筑承包业务,旗下的陕西江威涉及多宗诉讼,涉资达4,556万元,以致部分资产被冻结。至于公司的中介业务,旗下上海轩美房地产经公司涉及多宗诉讼,涉及金额106万元。从过往的业务看,公司的发展方针及经营管理似大有关题,现在转搞机器人公司,成功概率确实令人存疑。 达闼连年亏损 我们再看达闼机器人,说不定其有能力让港仔机器人迈向美好前景。事实上,达闼并非吴下阿蒙,反之曾是中国内地首屈一指的机器人企业,软银及富士康均是主要投资者,估值一度冠绝同行。 公司2015年由曾任职贝尔实验室及中移动通信研究院首任院长的黄晓庆成立,专注云端智慧机器人技术,2023年完成C轮10亿融资后,估值达到223亿元。 然而,人型机器人在商业市场仍属起步阶段,公司不断烧钱,2019年准备赴美上市,不幸被美国商务部列入管制黑名单,集资不成,苦苦支撑,近年屡传资金链陷断裂之危。今年4月在社交平台及媒体消息,公司在上海、北京及深圳等地,有数百员工被欠薪,位于广州的公司,更被断水断电。 达闼往绩也是乏善可陈,亏钱不是最大问题,最大问题似是看不到明天,以致原有投资者不愿再注资,公司已陷于危急存亡之秋,它又能为港仔机器人带来多少业务,何时才可扭亏为盈? 一场烧钱的竞赛 投资机器人行业,大部分企业在烧钱阶段,因此企业要有充裕的资本才能继续前行。金沙江创投合伙人朱啸虎早前表示,人形机器人面临技术成本高企,远超出顾客愿付费用。其次是许多企业所谓的应用场景,实际是想象出来,并非实际需要。 港仔机器人长期亏损,截至今年3月底,手头资金只有5,000万港元,凭什么去支撑这场烧钱的游戏?虽然港仔机器人上月宣布签定四份合作框架协议,但靠一个香港市场,能为公司带来多少生意?相信投资者也别抱太大期望。 然而,在机器人热潮下,港仔机器人的概念相信会受到一定追捧,股价或再创新高,但何时能盈利就别太乐观。再者,股价经过一轮急升猛涨后,投资者现阶段追入,风险高值博率低。别忘记,股价大升后,未来公司很大机会在资本市场进行融资,股价将会十分波动,投资者只适宜投机性买卖。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里