这家暂无盈利能力的人形机器人生产商,正申请到港股上市

重点:

  • 优必选所处的人形机器人赛道,正获多家科技巨头高调参与,市场关注度高
  • 虽然旗下产品已实现量产,但该公司仍未能录得盈利,更预告未来一段时间还会出现净亏损

莫莉

在2019年的“春晚”舞台上,6个人形机器人与专业舞蹈演员同台表演,他们时而跳着富有节奏感的 Popping(震感舞),时而变换队形,动作相当灵活。这些机器人是由深圳市优必选科技股份有限公司自主研发的产品。经历了10年发展,这家机器人独角兽企业上周二向港交所递交初步招股文件,计划在主板上市。

在仿生机器人领域,相较于四足机器人、蜘蛛机器人等多足机器人而言,人形机器人在肢体协调、保持平衡等方面的制造难度更高。不过,人形机器人具有与人类相似的躯干结构与运动能力,可以做出更丰富的动作形态,应用在社会服务等领域。

优必选成立于2012年,致力于人形机器人的研发、设计、生产和销售,截至去年末,优必选拥有逾1,500项机器人及人工智能相关专利。据初步招股文件援引的研究报告,优必选是中国首家实现小型人形机器人大规模商业化的公司。

在港股IPO之前,优必选已经历过多轮融资,招股文件显示,优必选于2022年11月完成最后一轮增资,获濮阳金控以每股成本78.88元认购204.5万普通股,投后估值高达312亿元。优必选创始人兼CEO周剑及其一致行动人持股53.98%,为公司实际控制人;深圳进化论、腾讯控股(0700.HK),以及启明创投管理的QM25基金,则分别持股10%、6.48%及5.98%。

作为一家明星企业,优必选曾尝试登陆A股市场,但未能成功。2019年4月,优必选与中金公司签订了上市辅导协议,在深圳证监局发布辅导备案。2020年11月,优必选重新与中金公司、民生证券签订A股上市辅导协议,但中金公司于2021年1月退出,此后民生证券的上市辅导也在2021年7月后中断。

旗下产品已量产

随着多家巨头科技公司去年高调加入人形机器人赛道,市场对该赛道关注度骤然提升。2022年8月,在小米集团(1810.HK)的发布会上,身高1.77米的人形机器人铁大(CyrberOne)举着一朵花摇摇晃晃走上台亮相。同年10月,特斯拉(TSLA.US)的人形机器人擎天柱(Optimus)也隆重登场,公司称,擎天柱最初可从事一些危险工作,未来还可以用于家庭、做饭、修剪草坪和照顾老人,甚至成为人类的“伙伴”或伴侣。

特斯拉和小米的人形机器人造价高昂,CyrberOne的制造成本达60万至70万元,目前未能实现量产。在该赛道耕耘已久的优必选,则已经找到量产之路,涉足教育、物流等企业级机器人,以及消费级的玩具机器人等。

相比应用成熟的工业机器人,人形机器人的应用集中在教育行业。优必选招股书显示,去年前9个月,公司整体收入同比上升5%至5.29亿元,其中教育智能型机器人营收占3.58亿元或67.7%;物流智能型机器人和其他行业定制机器人,则占总营收比例分别为9.6%和4.3%;至于消费级机器人和其他智能硬件设备的营收比例则为16.4%。

优必选主攻的教育机器人,包括为教育行业定制的智能型机器人硬件和软件服务,以及人工智能教程教材、机器人教学包等,适合中小学及大专院校STEAM教育。不过,为扩充收入来源,优必选目前正持续拓展不同行业及应用场景中的机器人产品及解决方案,例如朝养老行业进军,并于去年下半年推出康养类智能机器人产品及解决方案。

毛利率连年走低

虽然优必选已有30多种产品在市场销售,而且近年收入缓步增长,但由于开支过高,公司成立以来持续亏损,幅度更不断扩大。在2020和2021年,该公司的营收分别为7.4亿元及8.17亿元,当期亏损分别高达7.07亿元及9.18亿元;到去年前9个月,其亏损再增加28.1%至7.78亿元。

人形机器人作为新型产品,优必选在市场教育方面投入颇大。去年前9个月,用于销售和营销的开支已占当期总营收的45.6%,而研发开支占营收的比例更高达61.4%,再加上一般行政开支,因此严重入不敷出。该公司更预计在未来一段时间还会出现净亏损,将通过拓展应用场景、扩大业务规模以提升规模效应,以及控制成本及开支等方式逐渐实现盈利。

此外,该公司的毛利率也呈下滑趋势。在2020年、2021年和2022年前9个月,毛利率分别为44.7%,31.3%和30.7%。由于智能家居领域的激烈竞争,优必选的消费级机器人需下调售价以促进销售,从而减少滞销存货,因此业务一度在2021年出现了26.4%的毛损率。

优必选暂未通过港交所聆讯,而且A股及港股市场上暂无同类的人形机器人企业,较难与其他公司直接比较,但参考其最后一轮融资估值312亿元,则稍高于医疗手术机器人公司微创机器人(2252.HK)的323亿港元(280亿元),并抛离业聚医疗(6929.HK)、天智航(688277.SH)的69亿港元(60亿元)和61亿元。对于人形机器人这一充满未来感、盈利模式却仍然未明朗的新晋行业,最终市场能给出多少溢价,仍有待进一步观察。

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新闻

行业概要:纳斯达克拟严控小型中企上市

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新闻概要:本地配送需求强劲 顺丰同城营收创新高

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简讯:万洲附属拟售史密斯菲尔德持股 套现3.85亿美元

猪肉食品企业万洲国际有限公司(0288.HK)周三公布,旗下史密斯菲尔德食品有限公司(SFD.US)启动第二次发行,由万洲国际间接全资附属公司、史密斯菲尔德主要股东SFDS UK出售1,600万股。 同时,SFDS UK向承销商授予30天购股权,可额外出售最多240万股。此次股份由SFDS UK出售,史密斯菲尔德不会发售新股,亦不会就此获取资金。万洲国际表示,发售完成后,史密斯菲尔德仍为其附属公司。 史密斯菲尔德于今年1月在纳斯达克重新上市,周三股价收跌5.64%,报24.07美元,上市至今股价累升21.87%。 以最新报价计算,此次销售股数1,600万股市值约3.85亿美元,若加上240万股超额配售,合计可达4.43亿美元。 万洲国际港股周四低开,至中午休市报8.28港元,跌1.31%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Noah does wealth management

国际业务渐见成效 诺亚出海迎来第二春

国内挑战持续之际,这家财富管理机构的国际业务,在第二季度推动其重回营收增长轨道 重点: 诺亚控股第二季度海外营收同比增长约6.5%,推动整体营收增长2.2% 这家资产管理机构2022年启动国际化布局,瞄准海外富裕华人群体,延续从服务普通投资者转向的战略调整   梁武仁 在当前国内经济疲软掣肘下,出海正成为众多中国企业的主流选择。然而现实是,面对当地竞争与文化差异等重重阻碍,多数企业折戟沉沙。成功者(尤以金融零售等面向消费者的领域为甚)的核心制胜因素,在于瞄准海外华人聚居市场。 就此而言,数年前才扬帆出海的诺亚控股私人财富资产管理有限公司(NOAH.US, 6686.HK),能快速取得成果实属可贵。 这家财富管理机构上周四在香港披露,第二季度净营收同比增长2.2%至6.295亿元人民币(8,790万美元)。表面看,这一个位数增幅平平无奇,但深入剖析可见,为应对国内业务放缓,诺亚控股在境外取得实质性突破,其海外净营收达2.967亿元,同比增长约6.5%,占总营收近半壁江山,而国内业务则呈收缩态势。 值得关注的是,在周五业绩发布的后续公告中(全文高频凸显“海外”关键词),诺亚控股宣称,公司85%的新增营收源自境外销售产品。数据显示,截至6月末,其海外客户经理数量达152人,较上年同期增长逾三分之一,服务客户超18,900名。 作为国内最老牌私营资产管理机构之一,诺亚控股迟至2022年才开启国际化进程,主攻全球华语群体的高净值人士。2019年,涉及欺诈性影子银行产品的危机后,公司已开始从服务普通投资者转向聚焦中国富裕客群。 在疫情持续扰动、房地产长周期下行,以及中美贸易摩擦等多重挑战之下,导致经济遇冷,诺亚控股坚持锚定高净值客群,转向海外布局。当前,中国富裕阶层避险情绪升温,倾向于囤积现金,而非通过财富管理机构获取超额收益。市场研究公司GlobalData调查显示,2024年中国超四分之一高净值资产配置于现金及同等低风险产品,远高于亚太地区约18%的平均水平。 受困于上述难题,诺亚控股2022年营收大跌28%,次年微幅反弹后,2024年再度下滑21%。颓势延续至今年第一季度,营收同比下降5.4%。因此,尽管二季度增长看似温和,却可能标志着连续六个季度滑坡后复苏周期的起点。雅虎财经调研的五位分析师平均预测,该公司今年营收增速将达5%。 更令人鼓舞的是,诺亚控股通过削减国内业务运营成本优化整体盈利,二季度净利润猛增79%至1.79亿元。雅虎财经分析师一致预测,其今年净利润有望同比增长15%,增速超越营收。  诺亚控股CEO殷哲表示:“我们欣然交出一份稳健答卷,彰显公司在财富管理行业逆周期中的韧性与灵活性。得益于过去数季度提升运营效率与加速海外扩张战略,投资产品盈利能力和营收强劲反弹。” 获权威媒体背书 今年3月,权威金融期刊《欧洲货币》授予诺亚控股“中国最佳离岸财富管理机构”称号,肯定其“在海外资产管理领域展现卓越专业能力与强大全球布局”,为其境外成就提供有力背书。 诺亚控股的海外成功法则,在于聚焦熟悉其品牌的海外华人富豪,而非纯外资客群。其吸引力源自双语服务能力(涵盖销售代表与应用程序界面),以及对目标客群产品偏好的精准把握。 目前,亚洲金融重镇新加坡、日本及中国香港构成诺亚控股核心海外市场。同样在这些市场取得成功的中国公司,包括在线券商富途(FUTU.US)与老虎证券(TIGR.US)。随着企业竞逐存量有限的海外华人客群,业务摩擦或将加剧。 今年上半年,诺亚控股在新加坡设立财富管理品牌ARK全球总部,并与日本东京之星银行,达成财富管理业务战略合作。此类协同,使其可借合作伙伴的本土渠道加速市场渗透。公司计划,下半年通过同类“商业伙伴”模式,拓展日美加等发达市场客群。 与此同时,诺亚控股涉足加密货币领域。公司正与 Coinbase 合作,以 Olive 品牌为其海外资产管理业务建立稳定币基金。Olive专注以美元计价的私募股权基金和私募二级产品。 财报发布后,诺亚控股股价持续走强,其中港股在业绩日大涨8.7%。当前,其港美两地交易市盈率(P/E)均徘徊在11倍左右,虽属合理区间,但仍远低于全球巨头贝莱德的27倍,也显著低于老虎证券的20倍与富途的27倍。 过去数年,受困国内多重挑战,诺亚控股财务表现乏善可陈。不过,最新季报释放业务复苏的积极信号,或将助力其逐步拉近与国际同业,及布局全球的中国金融机构的估值差距。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里