这家暂无盈利能力的人形机器人生产商,正申请到港股上市

重点:

  • 优必选所处的人形机器人赛道,正获多家科技巨头高调参与,市场关注度高
  • 虽然旗下产品已实现量产,但该公司仍未能录得盈利,更预告未来一段时间还会出现净亏损

莫莉

在2019年的“春晚”舞台上,6个人形机器人与专业舞蹈演员同台表演,他们时而跳着富有节奏感的 Popping(震感舞),时而变换队形,动作相当灵活。这些机器人是由深圳市优必选科技股份有限公司自主研发的产品。经历了10年发展,这家机器人独角兽企业上周二向港交所递交初步招股文件,计划在主板上市。

在仿生机器人领域,相较于四足机器人、蜘蛛机器人等多足机器人而言,人形机器人在肢体协调、保持平衡等方面的制造难度更高。不过,人形机器人具有与人类相似的躯干结构与运动能力,可以做出更丰富的动作形态,应用在社会服务等领域。

优必选成立于2012年,致力于人形机器人的研发、设计、生产和销售,截至去年末,优必选拥有逾1,500项机器人及人工智能相关专利。据初步招股文件援引的研究报告,优必选是中国首家实现小型人形机器人大规模商业化的公司。

在港股IPO之前,优必选已经历过多轮融资,招股文件显示,优必选于2022年11月完成最后一轮增资,获濮阳金控以每股成本78.88元认购204.5万普通股,投后估值高达312亿元。优必选创始人兼CEO周剑及其一致行动人持股53.98%,为公司实际控制人;深圳进化论、腾讯控股(0700.HK),以及启明创投管理的QM25基金,则分别持股10%、6.48%及5.98%。

作为一家明星企业,优必选曾尝试登陆A股市场,但未能成功。2019年4月,优必选与中金公司签订了上市辅导协议,在深圳证监局发布辅导备案。2020年11月,优必选重新与中金公司、民生证券签订A股上市辅导协议,但中金公司于2021年1月退出,此后民生证券的上市辅导也在2021年7月后中断。

旗下产品已量产

随着多家巨头科技公司去年高调加入人形机器人赛道,市场对该赛道关注度骤然提升。2022年8月,在小米集团(1810.HK)的发布会上,身高1.77米的人形机器人铁大(CyrberOne)举着一朵花摇摇晃晃走上台亮相。同年10月,特斯拉(TSLA.US)的人形机器人擎天柱(Optimus)也隆重登场,公司称,擎天柱最初可从事一些危险工作,未来还可以用于家庭、做饭、修剪草坪和照顾老人,甚至成为人类的“伙伴”或伴侣。

特斯拉和小米的人形机器人造价高昂,CyrberOne的制造成本达60万至70万元,目前未能实现量产。在该赛道耕耘已久的优必选,则已经找到量产之路,涉足教育、物流等企业级机器人,以及消费级的玩具机器人等。

相比应用成熟的工业机器人,人形机器人的应用集中在教育行业。优必选招股书显示,去年前9个月,公司整体收入同比上升5%至5.29亿元,其中教育智能型机器人营收占3.58亿元或67.7%;物流智能型机器人和其他行业定制机器人,则占总营收比例分别为9.6%和4.3%;至于消费级机器人和其他智能硬件设备的营收比例则为16.4%。

优必选主攻的教育机器人,包括为教育行业定制的智能型机器人硬件和软件服务,以及人工智能教程教材、机器人教学包等,适合中小学及大专院校STEAM教育。不过,为扩充收入来源,优必选目前正持续拓展不同行业及应用场景中的机器人产品及解决方案,例如朝养老行业进军,并于去年下半年推出康养类智能机器人产品及解决方案。

毛利率连年走低

虽然优必选已有30多种产品在市场销售,而且近年收入缓步增长,但由于开支过高,公司成立以来持续亏损,幅度更不断扩大。在2020和2021年,该公司的营收分别为7.4亿元及8.17亿元,当期亏损分别高达7.07亿元及9.18亿元;到去年前9个月,其亏损再增加28.1%至7.78亿元。

人形机器人作为新型产品,优必选在市场教育方面投入颇大。去年前9个月,用于销售和营销的开支已占当期总营收的45.6%,而研发开支占营收的比例更高达61.4%,再加上一般行政开支,因此严重入不敷出。该公司更预计在未来一段时间还会出现净亏损,将通过拓展应用场景、扩大业务规模以提升规模效应,以及控制成本及开支等方式逐渐实现盈利。

此外,该公司的毛利率也呈下滑趋势。在2020年、2021年和2022年前9个月,毛利率分别为44.7%,31.3%和30.7%。由于智能家居领域的激烈竞争,优必选的消费级机器人需下调售价以促进销售,从而减少滞销存货,因此业务一度在2021年出现了26.4%的毛损率。

优必选暂未通过港交所聆讯,而且A股及港股市场上暂无同类的人形机器人企业,较难与其他公司直接比较,但参考其最后一轮融资估值312亿元,则稍高于医疗手术机器人公司微创机器人(2252.HK)的323亿港元(280亿元),并抛离业聚医疗(6929.HK)、天智航(688277.SH)的69亿港元(60亿元)和61亿元。对于人形机器人这一充满未来感、盈利模式却仍然未明朗的新晋行业,最终市场能给出多少溢价,仍有待进一步观察。

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新闻

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简讯:六福第二季度销售表现理想

珠宝零售商六福集团(国际)有限公司(0590.HK)公布2026财年第二季度销售表现,截至9月底止,与首季度比较,整体零售值环比升18%、零售收入升15%,同店销售升10%。 六福于香港、澳门及海外市场的零售值及零售收入均按年升13%;内地市场第二季零售值按年升 20%。另外,香港同店销售较首季上升10%,澳门上升15%,海外市场上升13%。 公司在香港市场的黄金产品第二季度平均售价,由去年同期的12,600 港元升 27%至16,000 港元,而定价首饰产品则由4,800 港元升 27%至 6,100 港元 周三六福开盘跌0.6%报25港元,公司过去一年股价从低位上升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
On-site slaughter of live fish for sauerkraut fish: Is this Jiumaojiu's salvation or a pitfall?

酸菜鱼“活鱼现杀” 是九毛九的救赎或陷阱?

曾经的酸菜鱼王者,如今正用“活鱼现杀”赌一次重生。九毛九第三季数据显示,情况正在好转 重点: 第三季度数据显示,太二酸菜鱼同店日均销售同比降幅收窄至9.3%,已连续三季改善 截至9月底,已有106家太二门店完成升级改造,公司计划于年底前突破200家    李世达 回望2020年在港交所敲钟的那一天,九毛九国际控股有限公司(9922.HK)股价一路上攻,首日收涨近56%,当时许多人相信,这家以酸菜鱼料理风靡全国的餐饮企业,将成为新的巨头。 但五年后的画风却不是这样,九毛九最新市值仅剩约29亿港元,较巅峰近550亿港元蒸发九成以上;股价从最高38.4港元跌至2港元上下,跌幅高达95%,被投资人戏称“真的只值九毛九”。 转折出现在2024年,收入虽增长1.47%至60.74亿元,但净利润大跌87%至5,580万元,店铺层面经营利润7.48亿元,同比下降超30%。 九毛九的高光与失速,其实都来自同一套逻辑。2015年公司将资源由西北菜转向太二酸菜鱼,以“单品极致+标准化复制”策略高歌猛进,靠效率与翻台率打下全国市场。 这套打法在商场红利时期确实奏效,小店型、低人力、高出餐,太二成了年轻人社交的代名词。然而当酸菜鱼赛道全面扩张、消费分级与品类分流并行,单一爆品反而成为风险。 高价预制菜 特别是近年来的预制菜争议,让太二陷入信任危机,社交平台上“七分钟上菜”的影片一度发酵,加上公司推出预制酸菜鱼包,更放大了“工业化”的形象反差,尤其酸菜鱼是预制菜的一大品类,盒马工坊430g卖11.8元,山姆会员店1.5kg卖59.8元,而七分钟上菜的太二,最便宜一份也要约70元,被消费者归类到“高价预制菜”的不利位置。 对此,九毛九选择采取“鲜活”策略。今年3月起,公司推出“太二5.0鲜活模式”,强调“活鱼、鲜鸡、鲜牛”三鲜供应链,现杀现炒,并开放后厨,让顾客可视化整个过程。餐厅设计全面改造,菜单加入热炒与新品,满足多人用餐场景;品牌调性也从“规矩文化”转为“真心服务”,希望用体验重建信任。 不过,业绩难以立刻止跌回升。从数据看,2025年上半年九毛九录得收入27.53亿元,同比下降10.1%;净利润为6,069.1万元,同比下降16%。门店总数由771家降至729家,到第三季度末进一步缩减到686家。 太二仍为主要收入来源,上半年贡献19.5亿元,同比减少13.3%,翻台率同比从3.8次降至3.1次。人均消费则从71元上升至73元。同店销售额则按年跌19%至15.4亿元。 到了第三季度,调整趋势开始显现。截至9月底,太二同店日均销售额同比降幅收窄至9.3%,已连续三季收窄;翻台率回升至3.3次;人均消费74元亦较上半年的73元有所增加。 “鲜活”之道 管理层指出,北京、上海等一线城市门店实现同比正增长,显示“太二5.0鲜活模式”逐步发挥效用。截至9月底,已有106家门店完成升级,年底目标超200家,两年内覆盖全部餐厅。 强调“鲜活”意味着增加成本。公司曾透露,活鱼损耗、冷链配送与新增人员使单店毛利率下降约1至2个百分点,但随着集中采购与规模效益显现,管理层预期中期毛利率有望回升。 餐饮市场快速变化,但不少餐饮品牌在上半年仍实现了逆势增长。如小菜园(0999.HK)和绿茶集团(6831.HK),均实现收入和营利的双双增长。 值得一提的是,绿茶以中央厨房模式运营,去年也被爆出其“佛跳墙”使用预制菜,因而撤下“本店无预制菜,现点现做”的招牌。然而其出品融合多种菜系,经常推陈出新,加上采取小店模式深耕下沉市场,今年上半年收入录得同比23.1%的增长,经调整净利润达2.51亿元,增幅高达40.4%。显示同一套标准不能应用在所有个案上。 目前九毛九市盈率约69倍,远高于小菜园的17.9 倍与绿茶的11.9 倍。这一差距主要反映出九毛九盈利基数过低,股价大幅下滑的同时盈利也在快速萎缩,投资吸引力仍有限。 餐饮的本质是好吃、实惠、放心,能否把这三件事重新做到极致,决定未来的成长,使用“预制菜”与否其实并非成败关键。讲究“鲜活”而放弃效率,是让九毛九重回增长曲线,还是陷入另一个增长陷阱,值得后续观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:乐舒适香港上市获中证监放行

中国证券监督管理委员会(证监会)已正式为乐舒适有限公司的香港上市计划备案,标志这家在非洲售卖纸尿裤及卫生巾的销售商,跨过了IPO的一大门槛。据上周五于证监会官网发布的文件,公司计划在本次上市发售1.48亿股。 乐舒适今年1月向香港交易所递交了初步上市文件,并于8月作出更新。 更新文件显示,公司今年前四个月实现营收1.61亿元,较去年同期的1.4亿元增长15.5%。当期婴儿纸尿裤贡献71.8%的销售额,卫生巾占比达18.5%。期内的利润同比攀升12.3%,由去年同期的2,770万元增至3,110万元。 根据初步申请文件援引的第三方市场数据,按营收计乐舒适占非洲婴儿纸尿裤市场17.2%的份额,稳居市场第二。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里