人事变动加退市警告和黄医药祸不单行

2022年03月11日

和黄医药履职22年的首席执行官即将退休，该消息宣布一周后，美国证券监管机构将其列为可能退市的公司之一

重点：

美国证券监管机构称，和黄医药是面临退市风险的五家中国公司之一，此前一周，该公司宣布任职多年的CEO退休
上述消息导致公司股价下跌超过40%，与此同时，该公司2021年收入强劲增长，并接近获得首次在美国销售药品的许可

蓝少虎

真是屋漏偏逢连夜雨。

就在和黄医药（中国）有限公司（HCM.US; 0013.HK; HCM.L）试图安抚投资者，无需担心其多年的首席执行官卸任之际，这家由香港亿万富豪李嘉诚投资的癌症药研发专业机构，被列入美国新的黑名单——成为美国证券监管机构指明面临退市风险的中国公司之一。

美国证券交易委员会（SEC）周四发布的这份公告，看起来就像是一个政治噱头，旨在继续向北京施压，以达成一份让中国公司可以继续进入美国股票交易所的协议。尽管如此，投资者对这个消息并没有太大热情。和黄医药在香港的股票周五早盘下跌了近16%，与此同时，可能受到影响的许多中国公司，都遭遇了更广泛的抛售。

和黄医药是SEC列出的五家中国公司之一。SEC表示，这些公司面临退市风险，因为目前由于北京的禁令，SEC无法审查其审计记录。虽然可能引发担忧，SEC此举似乎不是针对和黄医药这样的公司个体，更像是为了继续给中国的证券监管机构施压，以达成允许此类信息共享的协议。

除了将这五家公司列入初始名单之外，SEC还指出，还有近300家在美上市中国公司的审计记录同样也无法获取，这些公司可能被纳入后续的名单更新中。

对于和黄医药而言，公司最近面临的更大问题是上周宣布的人事变动，即该公司履职22年的CEO贺隽将退休，而与此同时，公司正在为首个产品即将在美国获得销售许可做准备。

在宣布贺隽退休消息的声明中，和黄医药称，这位现年56岁的前CEO希望回欧洲专注于家庭事务，“与董事会没有分歧”，也没有任何股东需要知道的值得关注的事项。它用模式化的措辞保证，贺隽将继续担任战略顾问，确保顺利过渡。

接替贺隽的将是另一位公司元老苏慰国，他已经在和黄医药工作约17年，其中有10年担任首席科学官，在近5年时间里担任执行董事。这些变动于3月4日生效。

就在宣布贺隽退休的当天，该公司还发布了2021年业绩，全年净亏损从上年的1.26亿美元扩大到1.95亿美元(12.1億元)。这个令人担心的趋势一定程度上被公司肿瘤学/免疫药物收入翻两番、达到1.2亿美元的消息所抵消。与此同时，获批药物种类的稳步增加，也提高了公司的吸引力。

和黄医药治疗结直肠癌的药物呋喹替尼，在中国以爱优特的名称进行销售，一直是公司最强的产品之一。此外，去年推出的用于治疗胰腺癌的索凡替尼（surufatinib，中文商品名：苏泰达），以及用于治疗肺癌的赛沃替尼（Savolitinib，中文商品名：沃瑞沙）也是公司的主力产品。

强劲的增长预测

和黄医药预计，2022年，这些药物的销售收入将增至1.6亿美元到1.9亿美元之间。但它也承认，由于全球扩张方面的投资增加，公司的支出将居高不下。为了给扩张提供资金，它表示可能会出售非核心资产，比如上海和黄药业。它还说，为了筹集更多资金，公司可能会在中国类似纳斯达克的科创板上市。

通过这些举动筹集到的资金，加上公司持有的10亿美元现金，使得该公司放话，“预计有足够的资本来实现我们的计划。”

然而，投资者并没有那么大的信心。甚至在美国证券交易委员会本周宣布上述消息引发最新一轮暴跌之前，在早些时候贺隽退休和公司最新业绩报告出来后的那周，该公司在香港上市的股票就下跌35%，达到历史最低点。把周五早上的损失包括在内，这只股票自从3月2日以来，累计跌幅在43%左右，抹去了13亿美元的市值。

尽管市场做出了下意识的反应，但雅虎财经调查的11家分析机构对该公司在纳斯达克上市的股票给出了45.83美元的平均目标价，比其最新收盘价18.48美元高出近150%。当然，鉴于事态最新进展，这些分析机构可能会忙不迭地修改它们的目标价。

现年64岁的新任CEO苏慰国并非年轻之辈，在公司寻找更年轻、具有长期潜质的人才过程中，这很可能是一个过渡性任命。苏慰国在药品开发方面有着强大的背景，很适合带领该公司转型为一家全球化药企，他一直全面负责公司12种创新肿瘤候选药物的自主研发。

在2005年加入和黄医药之前，苏慰国曾在美国制药巨头辉瑞的研发部门工作了15年，此前他在哈佛大学师从诺奖获得者E. J. Corey教授，在其指导下取得化学博士学位并从事博士后研究。

苏慰国掌舵之际，恰逢和黄医药等待索凡替尼作为胰腺和胰腺外神经内分泌瘤的治疗药物，在4月30日通过倒数第二步审批的关键阶段。这被称为处方药付费法案（PDUFA）日期，它标志着美国食品药品监督管理局审查过程的结束。

如果获得批准，该药将成为和黄医药在美国获得销售的第一种药物，这将极大提升公司的收入。该药目前在欧洲也处于审批过程的后期阶段。

和黄医药的前身为和黄中国医药科技，它的竞争对手包括强生公司（JNJ.US）的杨森以及诺华（NVS.US）等国际企业，也有百济神州（BGNE.US; 6160.HK; 688235.SH）、再鼎医药（ZLAB.US; 9688.HK）和君实生物（1877.HK; 688180.SH）等本土初创企业。其中百济神州和再鼎医药，也在美国证劵监管机构此次的黑名单上。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

医疗保健/生物技术

和黄医药, 君实生物, 再鼎医药, 百济神州, 强生公司, 诺华, 首席执行官

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

齐云山食品冲刺港股能否挑动投资者的“味蕾”？

总部位于江西的齐云山食品，在南酸枣市场的份额达32%，是最新一家申请在香港上市的中国零食制造商重点：齐云山食品成为过去三个月内第二家申请港股上市的果类零食制造商营收增长37%、利润同比翻倍之际，公司称现有产能已达上限，计划将上市募集资金用于业务扩张谭英果类零食在中国市场占据重要地位，数量不多但持续增加的制造商，期待自家的股票也能赢得投资者青睐。继溜溜果园今年4月一马当先后，江西齐云山食品股份有限公司上周也向港交所递交上市申请。齐云山食品营收规模仅为溜溜果园的三分之一，其IPO募资额可能相对保守，但亮眼的业绩增长仍对投资者具备吸引力。两家企业皆有意效仿卫龙美味（9985.HK）的成功路径，这家以辣条闻名的零食生产商自2022年上市后股价表现亮眼，迄今累计上涨35%，当前市盈率为29倍，市值高达350亿港元（约合45亿美元）。参照卫龙的估值水平，齐云山食品的估值约为15.4亿元。尽管规模较小且深耕酸枣这一细分零食领域，但在中国消费者日益追求健康零食替代品的趋势下，齐云山食品的发展潜力不容小觑。申请文件显示，齐云山食品去年营收同比跃升37%至3.39亿元（约4,730万美元），净利润5,310万元，较2023年的2,370万元翻倍有余。去年毛利率达48.4%，亦表现亮丽。公司将业绩强劲增长归因于新增重要客户，以及线下经销商从2023年的162家增至去年的199家。销售网络虽主要覆盖华东及华南地区，齐云山食品占据中国南酸枣零食市场32.4%的份额，该细分领域去年规模为18.8亿元。申请文件援引第三方数据显示，这家公司以0.6%的市占率，位列中国果类零食制造商第九位，该领域去年总产值达995亿元。 2019年至2024年，中国枣类零食板块年均增速达13.7%，远超果类零食整体市场8.5%的年均增速。去年中国零食行业规模达1.34万亿元，前两者均显著高于整体行业的4.4%年均增长率，凸显健康消费理念下，果类零食日益受到追捧。当然，国外也有多种枣类，但将其作为果类零食用的习惯颇具中国特色。齐云山食品聚焦的崇义南酸枣，其鲜果口感酸甜，尺寸近似小李子。海外研究机构如克利夫兰医学中心，将枣类誉为“超级食物”，原因是其富含抗氧化剂和维生素C。而在中国传统文化中，枣类药材常用于治疗焦虑及失眠。筹资扩产能齐云山食品从个体农户采购原料，而非自建果园。近三年，当地农户平均收购价稳定在每公斤4元水平。公司的销售渠道仍以线下为主，但在天猫、京东、抖音等电商平台设有旗舰店。公司拟将部分上市募资用于搭建电商及线上推广，同时扩大产能，以满足国内市场日益增长的消费需求。去年11至12月，齐云山食品位于江西崇义的唯一生产基地已满负荷。为应对需求增长，公司计划将年产能提升45.5%至16,000吨（约为去年8,348吨产量的一倍）。鉴于枣类的采收期集中在8至12月，且原料需预存后加工，配套冷库扩容也在规划中。在申请文件中，齐云山食品表示：“若产品需求持续攀升，现有产能将难以满足市场需求，制约公司发展潜力”。这家企业的历史久远，1979年前身工厂成立，1990年获批使用当地名山“齐云山”注册商标。实际控制人为刘志高、刘继延兄弟两人，以及朱方永。公司改制前为集体所有制企业，1990年代末，由51名职工购得资产，与一家香港公司组建合资公司。2022年，香港公司将股权转让给由11名自然人（含6名核心管理层股东）持有的有限合伙企业。为筹备上市，齐云山今年整体变更为股份有限公司。结束数年低迷，香港新股市场重拾活力，齐云山食品与溜溜果园加入赴港上市企业行列。今年上半年，港股新股上市募资额达135亿美元，同比激增7倍，使香港成为同期全球规模最大IPO市场。这一趋势既源于中企因地缘政治因素放弃纽约，转道香港上市，也因中国证监会调控沪深A股上市步伐，重点优先支持新能源、半导体等战略新兴产业。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月03日

简讯：淘宝启动500亿元补贴计划

电商巨头阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）旗下即时零售平台“淘宝闪购”周三宣布，启动总额达500亿元（69.76亿美元）的补贴计划，为期12个月，将直接补贴消费者与商家，借此加速推动大消费平台建设与服务升级。在商家端，淘宝闪购推出店铺补贴、商品补贴、配送补贴与免佣减佣等措施，保障利润空间、促进订单成长；在消费者端，则透过大额红包、免单卡与官方补贴一口价商品等方式，强化购物吸引力。淘宝闪购自5月上线以来成长迅速，官方指出目前日订单已突破6,000万单，并带动全国店家订单量月增逾100%。部分地区餐饮商家营业额较前一季翻倍成长，零售与花类商家亦明显受惠，吸引大量新客。另外，中国整体即时零售市场日订单亦从1亿单增长至1.6亿单，显示竞争正持续升温。阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%，报109.4元，美股则跌2.86%，报110.71美元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月03日

9988.HK BABA.US

简讯：首开即崩盘拨康视云午收劲跌30%

眼科医药公司拨康视云有限公司（2592.HK）周四在港首日挂牌，开市股价即跌6%报9.5元，之后股价持续下跌，中午收市报7.04元，跌30%。公司发售6,058.2万股，每股定价10.1元，录得超额认购78倍，国际配售并不足额，集资净额5.22亿元。拨康视云2022及2023年均未有收入，至2024年则录得收入1,000万美元，去年亏损9,913万美元，按年收窄23%。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月03日

2592.HK

简讯：中国罕王出售澳洲金矿业务交易告吹

从事铁精矿业务的中国罕王控股有限公司（3788.HK）周三公布，原计划向内蒙古汇能煤电集团出售旗下澳洲全资附属公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要资产包括位于澳洲北领地的Mount Bundy金矿项目。根据双方于2024年初签署的股份出售协议，交易对价为3亿澳元（1.97亿美元），並以若干先决条件为完成前提，包括买方须于2025年7月1日下午5时前，获得澳洲外国投资审查委员会（FIRB）出具的无异议通知。然而，中国罕王表示，买方未能如期取得该批准，故公司当日正式向买方及其担保人发出终止通知，立即终止股份出售协议。交易告吹意味公司须重新评估澳洲资产的发展方向。中国罕王指出，集团目前正全面检视金矿业务发展路线，未来将专注优化资源配置，并计划于短期内对外公布新规划，以提升资产价值与股东回报。中国罕王股价周三高开，一度升逾4%，其后转跌，至中午收市报2.28港元，跌0.44%。年初至今仍累升近200%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年07月02日

3788.HK

重点：