乡村基快餐第二次提交赴港上市申请,是近期三家冲刺上市的中式快餐企业之一,与对方争夺“中式快餐第一股”之名

重点:

  • 近年在疫情下大肆扩张的中式快餐连锁集团乡村基第二次申请到港交所上市
  • 受新冠疫情影响,公司近年盈利表现不稳定,今年首5个月因上海封城录得亏损

罗小芹   

“中式快餐第一股”花落谁家?

除了乡村基快餐连锁控股有限公司申请赴港上市外,还有老乡鸡老娘舅两家中式快餐企业部署登陆A股。无论是因为疫情接近尾声而筹资准备逆市扩张,还是经营环境严峻,需要上市融资脱困,都反映中国餐饮业正急需“补血”。

主打川渝风味的乡村基,原来已是第二次进军资本市场。该公司今年1月向港交所递表,但招股书失效后,上月底再接再厉重新入表。该公司由控股股东李红及张兴强夫妇于1996年创立,2007年后先后获红杉中国、海纳亚洲等创投入股。2010年9月,乡村基在纽交所挂牌,惟上市后表现一般,2016年低调退市。然而,乡村基过去三年逆市大幅扩张,收入稳步向上,让公司有了重新上市的底气。

初步招股文件引述弗若斯特沙利文的报告,按去年连锁餐厅数量及所得收入计算,乡村基是中国最大的直营中式快餐集团,至今年5月底止,公司共有1,146家直营餐厅;过去三年,乡村基的连锁餐厅数量增长率达80.1%,是中国五大直营中式快餐集团中最高者。

公司主要经营“乡村基”及“大米先生”两个快餐品牌,随着餐厅网络扩张,过去三年收入反复向上,分别为32.6亿元、31.6亿元和46.2亿元,今年前五个月收入则同比增长3.5%至17.9亿元。

乡村基是公司于1996年开业创立的川菜招牌,拥有562家分店;而创立于2011年的大米先生则经营584家分店,以湖南、江浙、广东等风味为卖点,适合大众化消费水平。两个品牌对集团的贡献分庭抗礼,以今年前五个月收入为例,乡村基与大米先生的收入占比分别为48.9%及51.1%,去年收入占比则为51.8%及48.2%。

不过,受疫情持续困扰,乡村基盈利表现不稳定。其中疫情前的2019年赚8,270万元,2020年疫情爆发引致242.4万元亏损;至去年疫情受控,公司录得1.09亿元利润,今年初再因新冠变种,上海等主要城市进行防疫封禁,导致客流量下降,前五个月亏损2,224.4万元。

据招股书披露,今年3月下旬至5月,上海受到新冠变种病毒浪潮冲击,地方政府实施严格的隔离及封城措施,期间上海的大米先生餐厅绝大部分已停业。庆幸的是,自6月1日起,上海已逐步解除管控措施,大约98.2%的上海大米先生餐厅已恢复堂食及外卖服务。

餐饮市场维持增长

俗语说“民以食为天”,是形容中国餐饮市场蓬勃发展的最佳写照。根据中国连锁经营协会与华兴资本联合发布的《2021年中国餐饮行业报告》,疫情前的中国餐饮业一直健康增长,2020年因受疫情影响,餐饮市场规模由2019年的4.7万亿元,罕有地下滑15.4%至4万亿元,预计去年大约恢复至疫情前水平,2024年将达到6.6万亿元。其中中餐是餐饮业的中流砥柱,按2019年收入计,中餐占整体市场七成以上份额。

要估算乡村基的企业价值,可与正筹划于A股上市的老乡鸡作对比。作为中式快餐连锁巨头的老乡鸡,收入及餐厅数目规模与乡村基相若,但建立由母鸡养殖、食品加工、冷链配送及连锁经营的一体化全产业链,净利润优于乡村基。

过去三年,老乡鸡的净利润率为5.6%、3%及3.1%;乡村基的净利率则为2.5%、负0.15%及2.4%。2019年,老乡鸡就接连取得两轮融资,首轮投资估值为40亿元,第二轮急升至180亿元,今年有多家投资机构声称会以200亿元最高估值标准,作为对老乡鸡投资的参考,但考虑到疫情未减退,该估值似乎有太多水份,可利用2019年两次融资的估值平均数110亿元作参考。

乡村基今年前五个月未有盈利,要估算其上市价值,可比较百胜中国(YUMC.US)的市销率,按乡村基前五个月收入引伸至全年、即预计43亿元,以及百胜中国市销率2.18倍推算,乡村基的上市估值为109亿港元,与同业老乡鸡接近。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

C-Mer Eye Care announced last Friday that it had repurchased a total of 1.35 million shares from the market over the past five trading days.

快讯:希玛眼科掷490万港元回购股份

最新:希玛眼科医疗控股有限公司(3309.HK)上周五公布,在过去五个交易日从市场回购合共135万股,每股作价介乎3.55至3.73港元,总值490万港元(455万元)。 利好:股份回购会减少公众持有的股票数量,在利润及股息不变的情况下,每股收益及获分派的股息将会增加。 值得关注:由于希玛眼科的股价正处于过去52周的中低端水平,公司可能选择在此刻回购,以提振股价表现。 深度:希玛眼科由香港著名眼科医生林顺潮于2012年创立,是大湾区领先的连锁眼科医疗集团,公司于2018年成功在港交所上市,截至今年6月底,在中国内地拥有8间眼科医院和两间眼科诊所。该公司近年把业务扩展至包括牙科、整型外科、医学美容、家庭医学和肿瘤科等多个专科服务,令收入稳步上升。不过,该公司去年却转盈为亏,主要因为其位于上海及北京的核心眼科业务在疫情中受到打击而出现亏损。 市场反应:希玛眼科周一股价下跌,中午收盘软1.6%至3.59港元,比52周低位稍高16.6%。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
3309.HK
Sino-Ocean Group suspended debt payment

停付债款董事跳船 远洋集团告急

背负庞大债务的远洋集团,停止支付境外债务,能否渡过困境,全看未来物业销售 重点: 远洋集团今年中期亏损近184亿元,同比增十六倍 公司长短期借贷达919亿元,净负债比率高达326%       刘智恒 内房企业负债堆积如山,市场先被中国恒大(3333.HK)惊天债项吓了一大跳,继而连原先以为稳如磐石的碧桂园(2007.HK)也几被债务没顶,近期甚至有大型国企中国人寿(2628.HK)撑腰的远洋集团控股有限公司(3377.HK),也要暂停支付所有境外债务。 远洋的公告表示,鉴于流动性紧张,暂停所有境外债务付款,直至整体重组,或延期解决方案获得实施。同时,境外美元债券从9月15日起,于港交所停牌,直至另行通知。 过去市场一直认为,中国人寿持近三成权益的远洋作风稳健,公司规模庞大,土地储备充裕,2021年更对部分深陷困境的房企施以援手,包括以40亿港元(43.63亿元)收购红星美凯龙(1528.HK)旗下重庆公司七成权益。万万想不到昨天的白武士,今天也自顾不暇,处于濒危边缘。 中期亏损同比增16倍 集团在过去一年,不断将到期债务展期,市场对远洋的困境也心知不妙,直到近期公布的中期业绩,对其状况更加看得透彻。上半年亏损近184亿元,去年同期只是蚀10.87亿元,即一年间亏损扩大近十六倍。 亏损来自金融资产减值损失净额近113 亿元,主要是集团对贸易及其他应收款项等,计提了预期信用损失拨备。 远洋集团负债沉重,去年底净负债比率已高达183%,半年过去,情况急转直下,截至今年6月底止,净负债比率已上升至326%。上半年长短期借贷达919亿元,流动贷款更高达446亿元,但手头现金按年下跌32%至只得31.5亿元,远远不足以偿还年内债务。即使加上受限制银行存款的45亿元,仍然是杯水车薪。 事实上,别说要还本金,光是利息支出就令集团吃不消,由于国际市场利率不断上升,集团平均利率由去年同期的5.07厘,上升至5.78厘,期内利息总开支升近13%至27.47亿元,以集团业务与财务情况看,要偿还利息也不容易。 今年中,董事局成员出现大变动,五位非执行董事中,有四位辞任,另外独立非执行董事中,五位成员中有三位辞任,换言之董事会出现大变动,对于一家上市企业来说并不寻常。若结合公司的财务及经营状况,不难让人联想到,是否董事为免受公司问题拖累,选择及早集体跳船? 核数师质疑能否持续经营 远洋去年底的业绩中,核数师立信德豪对公司能否持续经营,表示存在重大不确定性。立信德豪指出,截至去年底止,远洋亏损156.5亿元,经营现金净流出155.3亿元,而有220亿元的银行及金融机构贷款,已归类为流动负债,但现金及现金等价物只有46.23亿元,财务状况对集团能否持续经营构成重大疑问。集团可能无法在正常业务中,变现资产或清偿债务。 此外,核数师还对公司发出保留意见,其一是未能充分获取远洋的联营公司瑞喜集团的财务资料,以作出适当的审计证据。另外是远洋的非全资子公司中联置地一笔滚存余额106亿的应收款,集团未提供必要资料,以证明款项是管理层所指的目的而存在。 要挽强澜于既倒,远洋早已十分果断,将手上的大型项目斩缆退出或出售。去年底将成都远洋太古里及相关物管公司各五成权益,以接近55亿元转让予太古地产(1972.HK)。期间亦不断退出或出售项目,包括北京远洋锐中心、北京颐堤港一期,以及北京中国人寿金融中心一成股权,累计套现近140亿元。 今年5月,更将北京远洋未来广场的权益,以19.63亿元转予居然之家,但扣除各项债务转让及对价后,实际只能收到近3.5亿元。 未来销售成关键 虽然远洋愿意割肉还债,但在今天中国楼市极度不景气下,别说亏损出售,要在市场找到买家也殊不容易,特别八成以上开发商都是负债累累,他们也想将手上项目沽售。即使个别仍具财力的开发商,也不敢轻举妄动,因为自身也要留下一定资金去应付楼市寒冬,而且在楼市持续下滑时,今天以为是平价收购,明天看可能就是高价,结果是人人按兵不动。 远洋的困境能否迎刃而解,除了看债权人的取态,最重要还是看房屋销售,毕竟房地产公司手上的资产主要就是房屋,若销售理想,不但可以有资金回笼,还可有力向债权人证明,若有充足时间,集团是有机会偿还欠债,这样才能说服债权人,愿意接受其债务重组方案。 不过,按目前远洋的销情进展,情况令人担忧。虽然上半年销售356.6亿元,较去年同期下跌17%,似乎还可以接受。然而今年7月开始,销售情况急转直下,该月销售金额只有25亿元,较去年同期近90亿元,大跌72%。到8月更加不济,只有19.7亿元,同比大跌78%。由1至8月累计销售401亿元,同比下挫34%。若然销售持续不振,远洋恐怕难以扭转逆境。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
3377.HK
Viva Biotech announced Thursday that the acquisition of 20% of Langhua Pharmaceutical by its Weizongchen Pharmaceutical subsidiary for 640 million yuan has been completed.

快讯:维亚生物完成全购朗华制药

最新:维亚生物科技控股集团(1873.HK)周四公布,旗下全资附属公司维宗晨医药以6.4亿元代价,收购朗华制药余下20%股份的交易已经完成。 利好:维亚生物的另一全资附属维亚上海,亦会根据股权转让协议,将所持朗华制药全部股权售予维宗晨医药,令朗华制药将成为其全资附属公司,以作为重组计划的一部分。 值得关注:事实上,根据9月13日的公告显示,由于持有该部分小数股权的股东,未能与维亚上海就有关朗华制药的上市计划达成一致,因此决定行使销售权,将所持股份卖出。 深度:维亚生物成立于2008年,2019年以每股4.41港元上市,主要业务是就临床前创新药物开发,向全球生物科技及制药客户提供基于结构的药物发现服务。该公司于2021年曾录得2.87亿元盈利,但去年却再度亏损5.28亿元,主要因为市场波动,导致其投资孵化企业的股权价值产生公允价值变动损失,以及中国内地的新冠疫情反复,导致实际开工率受到限制。 市场反应:维亚生物周五股价上升,中午收盘升4.1%至1.26港元收盘,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Everest Medicines announced Thursday that it has received an exclusive license from Kezar Life Sciences to develop, manufacture and commercialize Zetomipzomib.

快讯:云顶新耀获Kezar Life新药独家授权许可

最新:云顶新耀有限公司(1952.HK)周四公布,获纳斯达克上市公司Kezar Life Sciences(KZR.US)授予独家授权许可,在大中华区、韩国及若干东南亚国家开发、生产及商业化对方的主要候选药物、用作治疗自身免疫性疾病的Zetomipzomib。 利好:该公司认为,该项合作有助丰富其肾脏产品管线,并巩固在肾病及自身免疫性疾病的领先地位。 值得关注:该公司需向对方缴交700万美元(5,100万元)预付款,以及最多1.255亿美元的潜在临床及商业里程碑款项。 深度:云顶新耀于2017年成立,主力研发癌症和自身免疫性失调药物,并于2020年在港股上市。该公司早在2019年已开始与外国公司合作,获吉利德(GILD.US)授出独家权限,于中国地区开发及商业化乳腺癌药物戈沙妥珠单抗,但该协议在2022年终止。去年12月,该公司宣布耗资9亿元的信使核糖核酸(mRNA)疫苗生产设施开始营运,但由于国产mRNA疫苗欠缺外国相关疫苗的先行优势,加上国内竞争激烈,被市场形容为一场“豪赌”。 市场反应:云顶新耀周四股价向下,中午收盘软1.8%至18.36港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
1952.HK