HSAI.US

公布最新业绩一周后,这家全球最大的自动驾驶技术开发商的股价,比2IPO时的价格下挫了近60%

重点:

  • 禾赛科技第一季营收增长73%,因为其核心的激光雷达系统出货量暴涨逾400%
  • 这家自动驾驶技术公司面临知识产权诉讼,并且受到客户群全部由中国大陆OEM客户构成的限制

 

谭英

中国配备自动驾驶重要组成部分──激光成像、探测与测距(LiDAR,简称激光雷达)传感器的车辆出货量,正高居世界首位,并且在最近取代日本成为全球最大的汽车出口国之后,很可能会保持这一地位。除了作为全球最大汽车市场的规模优势外,中国因为缺乏传统的内燃机技术,随着整个行业进入新的电动、自动驾驶时代,更方便它轻装上阵,而传统内燃机技术正在拖累很多西方汽车巨头。

那么,为什么尽管在最新季度财报中,报告自2月在纳斯达克上市以来增长稳健,但在行业领先的激光雷达技术公司禾赛科技(HSAI.US),依然会遭到华尔街投资者的冷待?

这当然不是因为该公司缺乏声望。禾赛的招股说明书引用的第三方数据显示,到2021年,该公司控制着全球60%的激光雷达市场。此外,根据深圳自动驾驶智能研究中心的一份报告,禾赛是中国28家激光雷达公司中,唯一一家在纳斯达克上市的。在全球60家激光雷达技术专业公司中,近一半是中国企业。

禾赛在2月初进行了IPO,以每股19美元募资1.9亿美元(13.5亿元),这是自2021年以来,中国公司在美国规模最大的上市活动之一。该股起初有所上涨,但之后便逐级下跌,包括公布最新业绩后的第二天下跌13%。以周二7.95美元的收盘价计算,该股目前比IPO价格跳水近60%。

投资者的部分担忧,可能归因于让禾赛情况变得复杂的知识产权诉讼。该公司2019年在美国被Velodyne起诉,两年后达成和解。但另一家公司Ouster Inc.(OUST.US)在上月、也就是在它收购Velodyne两个月后,又对禾赛提起了诉讼。Ouster还向美国国际贸易委员会(ITC)作出投诉。

Ouster能否与禾赛达成和解还有待观察,但由于中国在知识产权保护方面表现不佳,这家美国公司可能希望赢得政府机构ITC的同情。

抛开知识产权纠纷不谈,禾赛因为亏损严重,也面临着更为常规的问题。尽管全球科技行业近几个月出现反弹,但投资者可能对这些前景光明、但眼下却在烧钱的初创公司越来越谨慎。

禾赛报告今年前三个月的亏损几乎翻了一番,达到1.19亿元,毛利率也从去年同期的50.9%暴跌至37.8%,不过该公司指出,最新的毛利率比上第一季上升了780个基点。

这些都没有困扰到首席执行官兼联合创始人李一帆,他宣称2023年将是“转型的一年”,欧洲和美国的OEM客户可能会对其产品表现出兴趣,而且该公司也完成了杭州“Hertz”中心第一个生产样品。

收入增长强劲

尽管亏损扩大和毛利率大降,禾赛科技第一季营收仍同比增长73%至4.3亿元,这是它的全球竞争对手难以超越的数字。报告期内,激光雷达总出货量达34,834台,同比暴增403%。

李一帆还说,二季度自动驾驶及高级辅助驾驶(ADAS)激光雷达出货量将创下历史新高,交付量将环比增长40%。该公司预计,二季度总营收将同比增长约一倍,达到4.1亿元至4.3亿元。

在其他方面,禾赛科技表示,它签署了一纸协议,将向现有客户理想汽车(LI.US; 2015.HK)以及智能车公司集度的一款新电动汽车,提供最新的激光雷达系统。集度是百度(BIDU.US; 9888.HK)和国内的汽车巨头吉利集团的合资企业。该公司还表示,它签署了公司历史上最大的一笔自动驾驶出租车激光雷达合同,而其位于上海的制造中心“麦克斯韦”将在三季度完工。

根据市场研究公司Grand View Research的一份报告,围绕摄像头、制图软件和激光雷达技术的融合,正在推动自动驾驶领域的增长。这份报告称,北美是目前最大的需求来源地,占到36%。但亚洲是增长最快的区域,预计2022年到2030年之间的年增长率为14.4%。

2022年,大型基础设施的工程测绘和走廊测绘,主导着全球激光雷达市场,估计市场总规模达到22.3亿美元。Grand View预测,到2030年,激光雷达市场的规模将至少是这个数字的两倍,据Straits Research称,还有一些预测也认为,2022年至2030年之间,激光雷达市场将出现逾50%的强劲增长。

那么,既然市场潜力这么大,为什么禾赛科技没有受到投资者的青睐呢?

部分原因可能是它的客户缺乏多样性。禾赛科技的11家OEM客户全部位于中国大陆,或者被中国大陆的实体所拥有,包括历史悠久的英国跑车品牌莲花汽车,现在它归吉利汽车所有。

禾赛科技需要展示出更多与欧美制造商的业务联系,以此表明它能在中国之外的市场取得成功,它表示目前正在与欧美车企进行谈判。这并非贬低中国市场的重要性,中国正在迅速成为新一代清洁能源自动驾驶汽车技术的领导者。

另一方面,在目前拥挤的市场中,禾赛科技能否保住主导地位也无法保证。从投资者的角度来说,基于它目前10亿美元的市值,它的市净率相对较高,为2.5倍。这大致是Ouster和电装(6902.T)的两倍,它们的市净率都是1.3倍。电装是丰田汽车的激光雷达合作伙伴,市值达到470亿美元,远高于禾赛科技。以色列的Innoviz Technologies(INVZ.US)市净率也不高,为1.86倍。

对于一个高增长的行业来说,这些数字都不算特别高。正如我们之前所指出的,禾赛科技在国内也面临着来自其他大型本土车企的激烈竞争,比如蔚来汽车(NIO.US; 9866.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)和长城汽车(2333.HK; 601633.SH),它们也遭到了低估。所有这些都表明,在激光雷达领域,投资者仍然有很多选择,每个选择都有利有弊,因此更难判断谁将脱颖而出。

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新闻

Pharmaceutical distributor 111 Inc. announced Tuesday that it has entered into a strategic direct supply partnership with drug developer and maker Beijing Scrianen Pharmaceutical.

快讯:1药网与斯利安药业订战略供应协议

最新:药品分销商1药网(YI.US)周二公布,与药物研发及销售商北京斯利安药业建立战略供应合作伙伴关系。 利好:该协议将深化双方在零售市场的合作,1药网将利用大数据、数码营销和云服务,协助斯利安药业的产品进入更广阔的在线线下市场,并扩大其药品的可及性。 值得关注:协议未有列明双方合作的规模,也未有透露1药网能藉着合作协议获得多少利益。 深度:1药网成立于 2010 年,营运着一个中国领先的数字及移动医疗保健平台,连接患者与药品和医疗保健服务,向中国各地的在线和线下药店销售药品,它与 500多家国内外药厂建立战略合作伙伴关系,为全国 47万多间个体药店和中小型连锁药店提供服务。今年一季度,该公司报告了有史以来的首次营运利润,主要因为成本控制取得成果。 市场反应:1药网的股价周二在纽约下跌1.8%至1.08美元,贴近过去52周的低点。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Tiger Brokers revenue rises 19% in first quarter

及早出海转战场 老虎证券死里逃生

随着在香港的发展,这家互联网券商一季度录得稳健的营收增长 重点 老虎证券一季度收入同比增长19%,入金客户增长15% 在与中国监管机构发生重大冲突后,这家互联网券商加快国际扩张步伐,现已进入香港,将其作为最新市场 梁武仁 精明的公司能够及早察觉问题,并在问题爆发之前将其解决。互联网券商老虎证券(TIGR.US)值得称赞,因为它察觉到了滚滚乌云,并为中国商业环境中常见的监管风暴做好了准备。 就在一年半前,老虎证券突然陷入水深火热之中,因中国证券监管机构几乎将它和竞争对手富途控股(FUTU.US)一起关闭,原因是它们违反了与跨境业务相关的国内法律。时间快进到现在,公司的最新财务业绩显示,这头老虎不仅从死亡边缘走了出来,还通过加强国际扩张实现了蓬勃发展。 如此迅速的复苏绝非易事,公司被迫重新设计商业模式,往往是从头开始,实在是在资金耗尽之前与时间赛跑。像老虎证券那样走出中国向来是选择之一,从理论上听起来还不错。但现实并不是那么容易,因国外市场有自己的复杂性,更不用说要与当地的同行竞争了。 在2022年底国内问题爆发前,老虎证券和富途控股都有足够的时间做准备。信号在之前几年就出现,不同监管官员纷纷发声,促使两家公司在国内保持低调,同时悄悄地在海外开拓一个新市场,这些努力现在都得到很好的回报。 上周三发布的最新业绩显示,老虎证券第一季度营收同比增长19%,达到约7,900万美元,因入金客户(有实际交易资金的账户)的资产增长15%。至于净利润上涨逾50%至1,230万美元,主要归功于不被列入营收的“其他”收入。 公告发布后,截至上周末,老虎证券股价上涨16%。 虽然利润增长看似归因于非运营因素,但老虎证券的营收增长看上去依然相当稳健,证明公司早期已将业务拓展到中国以外。公司传统上通过帮助中国投资者,购买美国和中国香港上市的股票来赚钱。但近年来,公司已将其他股票市场添加到其服务中,并且由于被禁止签约新的中国客户,现已将目标客户定位在中国以外的客户。 老虎证券最初位于北京,但现在的登记注册地在新加坡,超过90%的收入来自中国以外的市场。新加坡是公司最大的市场,占第一季度新增入金客户的一半以上。但它在美国和澳大利亚/新西兰地区也有业务。去年,它还在香港推出了服务,香港现在也是富途控股的主要市场。 香港扩张 2021年底通过收购海悦证券,老虎证券进入香港。之后,花了一段时间才让香港业务运转起来。但自从去年推出服务,公司迅速获得关注。今年一季度,老虎证券有约10%的新增入金客户来自香港,与澳大利亚/新西兰市场约15%的占比相差不远。 随着老虎证券在香港扩大服务,香港对该公司的营收贡献可能还会持续增加。香港是中国领土,但与中国内地的两大主要证券市场上海和深圳相比,它自己的金融体系要开放得多。公司已开始在香港,为专业投资者提供现货加密货币交易服务。今年3月,公司从香港证券监管机构获得了第9类牌照,为向散户和专业投资者提供资产管理服务铺平了道路。 老虎证券并没有完全放弃中国内地市场,不过在中国证监会指斥它及富途没有相关牌照下,为中国客户进行跨境交易后,老虎证券在中国的活动就受到限制。从那时起,两家公司就都处于一种暂停状态,被勒令停止在中国接新客户,可幸没有被迫关闭已有的中国客人账户。 老虎证券有充足的时间来为这个重大变故做好准备。早在2016年,中国证监会就要求,该公司在中国的一个实体停止与未经授权的证券公司合作。作为应对,老虎证券采取行动,将该业务部门定位为中国投资者的在线讯息提供商,而不是证券交易等实际金融服务的提供商。 老虎证券由此开始专注于海外扩张,并经常将收购作为进入新市场的捷径。目前还不清楚,中国证监会最终会否向老虎证券或富途发放证券交易牌照。一些人认为,两家公司没有被勒令关闭所有内地账户,是一个积极信号,而且也没有任何迹象表明,这样的结果会在短期内发生。 老虎证券已将总部迁至新加坡,而富途则更专注于香港,不过它也涉足新加坡和美国市场。富途控股上周宣布出资4.4亿港元,收购网上银行天星银行44%的股份。 老虎证券在一季度的收入增速远快于富途,后者的增幅仅为3.7%。不过,老虎证券的收入基数比富途小得多,这意味着它还有很长的路要走。老虎证券市销率(P/S)相对较低,为2.7倍,远远落后于富途控股的8倍。如果老虎证券在海外的耕耘继续取得成果,这一差距可能会缩小。公司股价在一季度财报公布后上涨,看起来像是投资者对它投下的信任票,尽管它可能需要更快地取得进展,以进一步缩小估值差距。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Kanzhun operates Boss Zhipin, one of China’s top recruitment platforms, and went public in New York in 2021 and made a second listing in Hong Kong a year later.

快讯:摩根大通大手增持看准科技

最新:据港交所网页显示,经营网上招聘平台Boss直聘的看准科技有限公司(BZ.US; 2076.HK)获摩根大通在6月3日增持约1,073万股,每股平均价约81.87港元,持股比例由6.51%增至7.94%。 利好:对于一家上市公司而言,获得主要股东增持股份是利好信号,意味其可能对公司前景存在正面看法。 值得关注:除了增持股份外,摩根大通亦同时增加逾121万股淡仓,合共持有淡仓约480.5万股,占已发行股本0.63%。 深度:Boss直聘被认为是中国顶级招聘平台之一,于2021年6月在纽约上市,并于2022年12月在港股挂牌。在2022年底,该公司利用卡塔尔世界杯作为重要的宣传机会,花费巨资大卖广告,令品牌知名度大升,成功把握中国经济在去年1月农历新年前后开始反弹的机会,于去年取得佳绩。另一方面,该公司董事会今年3月宣布新的回购计划,将于12个月内回购最多2亿美元股份。 市场反应:看准科技周二股价下跌,中午收盘软2.7%至82.15港元,贴近过去52周的中下水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Jiangxi Rimag Group, which provides medical imaging services, opened at HK$15 in their Friday trading debut, 0.1% higher than their IPO price of HK$14.98.

快讯:超额认购336倍 一脉阳光股价微升

最新:医学影像检查服务提供商江西一脉阳光集团股份有限公司(2522.HK)周三在港交所首日挂牌,开市报15港元,比招股价14.98港元高0.1%,市值约30亿港元。 利好:该公司的香港公开发售部分反应热烈,接获17,855名投资者申购其股份,录得336.3倍超额认购。 值得关注:虽然认购反应理想,该股仅以每股14.98港元定价,接近其14.6港元至16.8港元的招股价低端水平。 深度:一脉阳光的主要业务是医疗影像中心服务,即经营自有医学影像中心,或为合作伙伴的医学影像中心提供营运管理服务。自2014年成立后,10年间已坐拥97家医学影像中心,覆盖了中国17个省、自治区及直辖市,不仅涵盖一二线城市,也包括了59个县级行政区。该公司去年5月首次向港交所递交上市申请,但未能成功,并于去年11月再度入表,今年5月通过上市聆讯。 市场反应:一脉阳光周五股价上升,中午收盘报15.42港元,比上市价高2.9%。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里