Black Sesame to raise up to $140 million in IPO

这家芯片制造商是越来越多旨在进军香港和美国金融市场的自动驾驶概念股中的最新一家

重点:

  • 黑芝麻智能正准备在香港上市,募资逾1亿美元,报告称其亏损从2021年的24亿元增至去年的49亿元,增长了一倍多
  • 公司在自动驾驶芯片市场面临来自英伟达和海思,以及地平线机器人等初创公司的激烈竞争

陈竹

中国自动驾驶汽车行业最近引起了公众及投资者的兴趣,街道上到处都是自动驾驶私家车、机器人出租车甚至机器人环卫车。虽然实际技术可能与大肆宣传并不完全相符,但外界兴趣激增有助于促进行业发展,促使越来越多的初创公司通过IPO来测试资本市场。

在此背景下,黑芝麻智能国际控股有限公司看似有望击败纵目科技等公司,成为行业中首批在香港上市的概念股之一。作为一家领先的自动驾驶汽车关键芯片供应商,公司在一年多前首次申请上市,但未能在1月申请到期前完成上市流程。

但它没有放弃,于3月重新申请。随着6月通过上市聆讯,为IPO铺平了道路,公司终于接近终点线了。在上周提交的最新招股说明书中,公司宣布计划发行3,700万股,发行价格区间为每股28至30.30港元。

该股将于周四首次上市交易,如果股价为区间上限,则此次上市可募集高达11.2亿港元的资金。这笔交易意义重大,不仅是因为它是香港首批上市的公司之一,还因为在低迷的香港IPO市场,它筹集的资金数额相对较大。

香港通常是全球最大的IPO市场之一,中国很多顶级民营企业都在这里上市。但最近这个市场比较冷清,今年迄今为止规模最大的新上市企业是一家茶饮连锁店,其股价在首个交易日就下跌了。但分析机构表示,在黑芝麻智能等大型IPO的推动下,今年晚些时候上市步伐应该会加快。

黑芝麻智能成立于2016年,创始人是毕业于清华大学的单记章和刘伟宏,两人均拥有芯片制造和汽车行业背景。公司专注于开发集成了CPU和内存等自动驾驶汽车关键部件的系统级芯片(SoC)产品。

公司供应两个系列的产品:华山系列和最近推出的武当系列SoC,直接为汽车供应商和汽车制造商提供服务。黑芝麻智能的SoC主要用于高级驾驶辅助系统(ADAS),属于自动驾驶等级中的3级,这个等级中的0级表示无自动驾驶,5级表示完全自动驾驶。3级仍需要驾驶员在场并随时准备接手。

亏损加剧

与大多数有计划上市的自动驾驶公司一样,黑芝麻智能仍在亏损,截至2023年的三年累计亏损100亿元。在此期间,亏损一直在增长,从2021年的24亿元升级到去年的49亿元。

随着各公司纷纷加大新产品的开发力度,这种亏损不断增长的现象在该行业很常见。对于芯片开发企业来说,成本尤其高,黑芝麻智能报告称,其研发投资从2021年的5.95亿元增加到去年的14亿元,翻了一番多。

加速亏损的另一因素是公司商业化步伐相对缓慢,黑芝麻智能在2020年才开始创收,尽管2023年的收入达3.12亿元,较2021年增长了两倍,但这种增长势头可能正在减弱。今年一季度公司的收入只有2,750万元,低于上年同期的2,930万元。

黑芝麻智能重视ADAS市场,而非完全自动驾驶,反映了更广泛的行业趋势。许多公司最近都转向了更加务实的做法,意识到与其追求仍在开发中的完全自动驾驶汽车,专注于市场就绪的领域更有可能从大规模订单中获得更大的收入。

其招股说明书中引用的第三方研究显示,全球面向ADAS应用的自动驾驶SoC市场规模,预计将从2023年的275亿元增长至2028年的925亿元。中国预计将成为这一增长的主要推动力,市场份额预计将在此期间从141亿元增长至496亿元。

尽管市场潜力诱人,但竞争也很激烈。虽然黑芝麻智能没有披露其在ADAS应用领域的市场份额,但它在整个中国自动驾驶SoC市场的份额只有2.2%。

中国市场是黑芝麻智能目前的重点,在这里公司面临激烈的竞争。不仅要面对美国巨头英伟达(NVDA.US),以及国内巨头、华为旗下的芯片制造公司海思等业界大腕,还要面对越来越多的初创企业。地平线就是这类竞争对手之一,该公司今年早些时候也提出了在香港上市的申请。

此外,一个新兴趋势可能会给黑芝麻智能这样的公司带来额外的挑战。这个趋势就是,汽车制造商越来越多地自己开发芯片,这可能会降低它们对外部合作伙伴的依赖。据国内科技媒体36氪报道,中国三大汽车制造商蔚来、理想汽车和小鹏汽车最近都加大了芯片研发的投资,此举可能会导致独立芯片供应商的市场萎缩。

从其他类似的芯片初创公司来看,黑芝麻智能似乎不太可能在短期内盈利。一个很好的例子是专注于人工智能系统加速器的中国芯片设计公司寒武纪(688256.SH),公司上市四年后仍未盈利。

虽然黑芝麻智能正朝着更现实的目标迈进,以赚取更多收入,但它可能也会吸引那些相信它在不久的将来,实现完全自动驾驶愿景的投资者。最近围绕武汉自动驾驶出租车铺天盖地的宣传,就体现了这种乐观情绪。上个月,人们对这方面进展的兴奋推动百度(9888.HK; BIDU.US)股价飙升13%,百度是自动驾驶汽车开发的领导者,也是武汉自动驾驶出租车的幕后推手。

尽管经历了股价飙升,但此后百度股票已回吐大部分涨幅,回到多年来的低点。不过,短暂的上涨表明,那些能够找到快车道,将自动驾驶技术变成大生意的公司,股价仍有上涨潜力。

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新闻

简讯:美的中午收升8% 每手赚440港元

美的集团股份有限公司(0300.HK; 000333.SZ)今天首日在港交所挂牌,开市较招股定价54.8港元高8%,之后股价一度高见60港元,上午收报59.2港元,升8%,未计手续费,每手赚440港元。 美的董事长兼总裁方洪波在上市仪式上表示,进入香港市场,有助加快集团全球化的进程。 美的公开发售超额4.31倍,国际配售超额7.06倍,一手中签率100%,并以上限定价。美的昨天的暗盘收市微升,在各大平台的升幅约5%。公司是次上市集资306.7亿港元,成今年香港新股集资王。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
AsiaInfo reboots with founder’s return, big investor’s departure

中信打退堂鼓 田溯宁接盘亚信再出发

亚信科技与A股上市关联公司亚信安全正进行资产重组,两者合并后将成为营收近百亿元的企业 重点: 「互联网先生」田溯宁主导两家公司重组,拿回亚信科技控股权 交易对价下调后,仍较市价溢价约44% 李世达 如果从1993年创立AsiaInfo算起,亚信科技控股有限公司(1675.HK)实际上已走过了31个年头。作为中国民营电信软件先行者之一,公司联合创始人、董事长、「互联网先生」田溯宁,正透过资本运作,试图完成旗下两家上市公司的资产重组。 电信软件提供商亚信科技主要股东将进行股权转让。由田溯宁实际控制的公司亚信安全(688225.SH),以每股9.45港元收购亚信科技大股东Skipper Investment Limited(中信资本实控)持有的股份,约占公司股权19.236%或20.316%(部分股份未确认)。 溢价46% 中信退出 亚信安全还将以表决权委托方式,取得田溯宁及其实控公司持有股份对应的表决权,约占9.572%或9.605%。完成交易后,亚信安全将拥有及有权行使合共约28.808%或约29.921%的表决权,成为亚信科技的控股公司。 不过,亚信科技股价今年以来已下跌了42%,买卖双方又签订了补充协议,调整收购价格。 根据亚信科技近日发布的公告,双方同意调整转让股份对价金,从每股9.45港元降至每股7.70港元,而由于公司已派发去年度末期息每股0.412港元,交易对价再降为每股7.288港元,交易总价约13.1亿港元或约13.8亿港元,7.288港元的价格仍较近日市价约5.04港元溢价44%。 亚信安全是一家主要从事信息安全业务的公司,其成立与亚信科技返国上市密不可分。2013年,在纳斯达克上市的AsiaInfo Holdings(亚信科技)被当时的大股东中信资本(0267.HK)、宽带资本等机构私有化。创始人田溯宁重新出任亚信科技董事长。2014年,亚信科技剥离信息安全业务,在南京成立亚信安全。亚信科技则于2018年在港交所主板上市。2022年,亚信安全也成功在上海交易所科创板IPO。 不过,亚信安全自IPO以来,经营业绩上一直面临压力。2023年,亚信安全营收16.1亿元,同比下滑6.6%,录得股东应占亏损2.9亿元。毛利率也从2019年的59.7%下滑到2023年的47.8%。 这样的体量与亚信科技相比自是小巫见大巫。亚信科技2023年营收是79.4亿元,比亚信安全多3.9倍;亚信科技截至2023年末资产总额114.8亿元,也比亚信安全的34亿元多2.4倍。 根据亚信安全发布的交易报告书,亚信安全将透过旗下全资子公司与天津国资委旗下公司合资成立新公司,并向银行贷款后成立境外公司作为收购亚信科技的主体,以完成这项「小并大」的收购案,而中信资本则完成退出。 协同发展 交叉销售 亚信安全缺少的是业绩,两家公司重整,有机缓解亚信安全的经营压力及资金压力有很大帮助。 目前亚信科技市盈率约8倍,略高于中兴通讯(0763.HK; 000063.SZ)的7倍,但远低于全球网络设备和软件巨头思科(CSCO.US)的19倍。 面对通信行业客户加大降低成本的压力,亚信科技试图以积极发展新业务应对。根据中期年报,虽然公司整体营收下降8.8%,但在数智运营、垂直行业数字化和网络支撑系统等三项新业务上,录得12亿元营收,按年增长10%,占总营收比重从2023年全年的37%,提高到40%。 新业务的进展似略为缓解了外界的担忧。半年报正式发布翌日,8月15日公司股价上涨12.02%,收5.22港元,是中期业绩盈警、股价大幅下行后的一个明显反弹。 事实上,亚信科技致力发展的新业务,多聚焦能源、交通、政务等关键领域的信息基建,这正是亚信安全耕耘多年的领域,在关键信息基础设施行业拥有众多客户。双方有望在多个关键信息基础设施行业实现协同发展,在商机共享、交叉销售等方面开展更多合作。 田溯宁在内部讲话中指出,「这是两家公司发展的重要时刻」,他称,合并后要打造「懂网、懂云、懂安全」的一体化能力体系,以「云网安」的产品与服务,「推动中国数字经济基础建设」。 作为最早将互联网带回中国的企业,「互联网先生」田溯宁正重整他的百亿帝国,朝新的方向前进。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

行业简讯:中国旅客外游量大爆发

今年国庆假期,中国游客的出境游预订量大幅增长,疫情间外游被中断三年,现时人们外游意欲一下子大释放。据《财新》报道,从10月1日开始的国庆假期,出境游预订量较去年同期增长一倍,热门目的地的签证申请量增长了70%以上。 随着中国与世界各地区间的航班数量恢复疫情前水平,推动出国旅游回归的一个主因是机票价格下降。《财新》报道称,携程出售前往日本、新加坡和英国机票价格,较去年同期平均下降了30%。 阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Founded in 2009, Bilibili has consistently lost money since its 2018 listing on the Nasdaq, though its loss narrowed last year on improving efficiency.

快讯:贝莱德减持哔哩哔哩至无需申报水平

最新:据港交所网页数据显示,投资管理公司贝莱德集团于9月10日减持约285万股哔哩哔哩(9626.HK, BILI.US)的H股,持股量从5.28%减至4.44%。 利好:由于贝莱德对哔哩哔哩的持股水平已低于5%申报门槛,日后如果再减持该股,亦不需要向港交所申报,因此市场未必会知悉这个负面消息。 值得关注:对于一家上市公司来说,主要股东减持股份是利空的信号,意味其可能对公司前景存在负面看法。 深度:成立于2009年的哔哩哔哩,是一家弹幕影片分享网站,为用户提供广泛的视频内容。公司虽一直处于亏损状况,但去年专注提高营运效率,得以令亏损收窄。今年上半年,其营业额增加13.7%至118亿元,经调整净亏损大减64.3%至7.1亿元,管理层表示,下半年会进一步增加商业化能力的投入,以释放用户价值及变现潜力,但未有说明预计何时能扭亏。 市场反应:哔哩哔哩的港股周一下跌,中午收盘挫5.6%至113.9港元,处于过去52周的中间水平。 记者:欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里