股價回到危險區 趣店尋覓新路向

由於進軍食品行業的最新嘗試失敗，其股價跌破1美元，令這家曾經雄心勃勃的金融科技公司今年第三次收到除牌警告

重點：

• 趣店收到紐交所通知，稱其違反了股價需維持在1美元以上的上市規定
• 這是它今年第三次接到警告，之前該公司表示，將縮減六個月前開始的食品業務，並關閉主要的貸款業務

梁武仁

趣店(QD.US)的股價再次回到1美元以下的低價水平，這家曾經蓬勃發展的網貸平台正面臨身份危機，並且沒有迅速解決的跡象。

該公司曾經努力將自己重塑為即食食品銷售商，它上週五稱，收到了紐約證券交易所(NYSE)通知，稱其違反了股價需保持在1美元以上的上市規定。之前，該公司連續30個交易日平均收盤價低於這個門檻。該公司現在有六個月的時間讓股票回到1美元以上，否則會面臨退市風險。

趣店對這種警告並不陌生。它在5月收到了紐交所的類似信函，但在8月其股價上漲到1美元以上，滿足了最低上市要求。在此之前，該公司在2月因為同樣的理由被警告，反映出其股價一直在1美元的水平線附近搖擺。

趣店收到最新的退市威脅之前，曾表示將放棄大約六個月前推出的新的「趣店預製菜」業務。「在評估了當前的市場狀況之後，公司決定精簡預製菜業務」，趣店在本月發佈的最新季報中說。它還表示，將「繼續探索新的商機，為股東保護長期價值」。

目前尚未清楚這項新業務究竟發生了什麼，但似乎趣店正在大幅縮減該業務規模。該公司稱，它將受到員工遣散費、終止合作夥伴關係的費用和庫存註銷的影響，這似乎表明該業務會徹底關閉。

此舉令人頗感意外，因為就在幾個月前，趣店還宣稱該業務是其致富的新途徑。7月，它曾炫耀在一場抖音直播活動創造了數百萬份的銷量。它還強調，利用由十幾個倉庫、生產線和包裝廠組成的網路，能夠將產品運往全國200多個城鎮。

雖然趣店主意突變背後的具體情形仍然不得而知，但今天還是網貸平台，明天就變成食品銷售商的轉型，成功概率本就十分渺茫。更廣泛地說，此舉突顯了在北京為遏制私人信貸過度增長開展打擊行動之後，曾經炙手可熱的網貸平台群體尋找新業務模式的緊迫性。

趣店的一些競爭對手，如360數科(QFIN.US)和信也科技(FINV.US)也沒有作出那麼激進的轉型，它們從直接貸方轉為消費者和銀行之間的貸款促進機構。

不一樣的博弈

與趣店那樣進入完全陌生的領域相比，這種更接近原業務的舉措更有意義。與需要資本但固定資產很少的貸款不同，銷售餐飲需要高得多的固定成本來營運倉庫等實體設施，並僱用送貨人員。食品配送方面的競爭也很激烈，每日優鮮的遭遇，就反映了這些挑戰，它是中國食品雜貨快速配送服務方面的先驅，成立以來燒掉了逾20億美元(144億元)後，當下正面臨生存危機。

食品銷售並不是趣店唯一嘗試過的領域。為了擺脫貸款業務，它還曾經孤注一擲，嘗試過教輔業務，在去年年初以WLM KIDS品牌開設了其第一個課外豐富服務中心，但由於中國的民辦教育行業很快成為監管機構的另一個目標，這個措施可謂生不逢時。隨之而來的打擊行動對課後輔導中心的營運時間進行了嚴格規定，為了減輕孩子的壓力，官方還禁止營利性公司提供此類服務。

甚至在對教培行業打擊之前，人們就對趣店要如何利用手頭的資源進入這個領域充滿疑問，它看起來更像是出於投機，而不是合乎邏輯之舉。

今年3月，趣店表示，它將「大幅」縮減這項業務。雖然趣店沒有表示會完全關閉這個項目，但考慮到趣店在財報中不再提及該業務，我們似乎可以肯定，該項目已經成為歷史，而趣店的預製菜業務，現在似乎要走教培業務的舊路。

但這還不是最糟糕的。在第二季的財報中，趣店表示，它決定完全停止核心貸款業務，印證了它在較早前釋放的信號。因此，這三個月的營收同比下降了74%，使該公司陷入虧損。

從本質上講，趣店現在只是一個空殼，沒有真正的業務。但它維持自身所需的現金正在迅速減少，剩餘未償還貸款的利息是它唯一的收入來源。該公司計畫在兩年內斥資最多2億美元回購股票，這看起來像是給股價注入活力的最後手段，使其維持在1美元以上。

這筆2億美元的款項相當於該公司6月底所持現金和現金等價物的近一半。在此之前，趣店已經花了超過5.8億美元回購股票，自2017年以24美元的價格上市以來，它的股票一直在急劇下跌。

股票回購對股價的任何支撐都注定是暫時的，尤其是當該公司閒置資金沒有更好用途的情況下。在這一點上，趣店似乎顯然不知道自己想要什麼。

如果沒有可行的業務，趣店可能會繼續虧損，侵蝕它的現金持有量。資本的縮水將限制其開展新業務的能力，無論什麼業務，都將涉及大量投資。就目前而言，鑑於其在啟動新業務方面的不良記錄，趣店可能很難通過股票或發行債券從投資者那裡籌集新資金。

趣店目前的市帳率只有0.13倍。相比之下，信也科技為0.76倍，360數科為0.85倍，這兩個數字也不是那麼壯觀，但與趣店的數字相比，看起來就很出色了。但對於一家似乎在漫無目的四處漂浮的公司來說，很難有更多的期待。

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