亿航预订单数量翻倍 但现金储备同步大减

这家自动驾驶飞行器制造商宣布从印尼获得重要的新预购订单，并打算在泰国组建合资企业

重点：

• 亿航宣布了一笔重大的新交易，将向印尼买家出售100架自动驾驶飞行器，使今年的订单数量翻倍
• 该公司正在削减开支，因为其现金储备已从去年同期的4.8亿元降至3月底的2.37亿元

阳歌

从亿航智能(EH.US)最新财报来看，凭借今年前两季度斩获自动驾驶迷你直升机的大量新订单，这家公司似乎终于要振翅高飞了。老实说，这份报告确实令人印象深刻，因为它似乎表明，多年的耕耘终于换来了回报。

我们略有怀疑的主要原因是，最新报告中讨论的多数交易和其他重大进展实际上都是上一份财报中出现过的，也就是说并不是全新的消息。但交易就是交易，考虑到可能没有太多人密切关注这家公司，当你收到大量新订单时，当然值得反复告诉大家。

或许正是在这种情绪的推动下，亿航的股价在业绩公布后的两个交易日上涨了7%。这为公司带来了不错的提振，其股价今年迄今已经下跌了43%，较2019年末IPO时的价格低了约四分之一。但关注在美上市的中概股的人都知道，25%的跌幅如今不算什么，因为许多中概股的跌幅要大得多。

在估值方面，亿航的市净率相当高，达到9.5倍，远高于德国同行Lilium(LILM.US)的2.6倍和图森未来(TSP.US)的1.5倍。图森未来是一家开发卡车自动驾驶技术的中国公司。

亿航比中概股同行表现更好，可能是因为它处在一个争议较小的领域：生产尖端硬件。该领域通常会受到北京的支持。相比之下，许多受到更大打击的公司生产的是大众消费的数字内容，在过去一年成为政府多次整治行动的目标。从监管角度讲，亿航主要对应的是航空监管部门，也就是中国民用航空总局。后者似乎支持该公司把自动驾驶飞行器推向市场的努力。我们稍后会作详细介绍。

亿航的总体情况是，它的飞行器似乎不仅在中国快速获得吸引力，在亚洲其他一些市场也是如此。去年年底之前，亿航在海外的销售屈指可数，这些买家在初步试用之后目前都在大批订购。由于其新颖性和适宜在旅游景区使用的特性，该公司的产品毫无疑问拥有潜在的受众。

接下来，我们将更深入地研究该公司的最新财报，以及在上一份季报中没有提到的两笔交易。其中较大的一笔是印尼的 Prestige Aviation在4月份预订了100架亿航的216系列飞行器，此前，该公司购买了一架飞行器，在巴厘岛的度假胜地和雅加达进行了试用。另一笔交易是，亿航上个月与泰国大型企业集团Charoen Pokphand Group建立了伙伴关系。它们打算成立一家合资企业，在泰国销售亿航的产品。众所周知，泰国以庞大的旅游业和风景秀丽的海滩而闻名。

订单源源不断

印尼的采购使得亿航的订单数量增加了一倍左右，今年的订单总数达到210架。今年1月，该公司签下向日本AirX Inc.出售50架216系列飞行器的预售订单，后者经营直升机观光旅游和私人直升机服务。该公司指出，AirX可能计划为2025年大阪世博会提供“空中出租车”服务。今年3月，亿航再次签署了类似的预售订单，向马来西亚Aerotree Flight Services出售50架216系列飞行器，以及10架长航程的VT-30系列。

同样重要的是，该公司还重申了之前的一项声明，中国民用航空总局在2月发布EH216-S型无人驾驶航空器系统的专用条件。这样的认证不仅标志着亿航在中国本土市场的一大进步，也将为其他国家的民航当局和潜在客户带来信心。

所有这些看起来对亿航的未来发展都相当积极，尽管该公司的最新财务数据并不是太令人兴奋。 

今年一季度，该公司216系列仅售出3架，低于去年同期的15架。因此，该公司一季度营收从去年同期的2,300万元暴跌至580万元。但现实情况是，即使是一年前的数字——虽然高得多，但与该公司实现盈利所需的销售额相比，仍然微不足道。

在这方面，亿航一季度净亏损6,880万元，与上年同期的6,250万元亏损额基本持平。该公司似乎正在控制支出，总运营费用同比下降18%至1.127亿元，环比下降40%，幅度更大。该公司采取这些措施可能是为了节省现金。它的现金持有量从上年同期的4.8亿元降至2.37亿元。

亿航的股价曾一度飙升，去年因为大手笔推销自动驾驶飞行器，它的股价从12.5美元的IPO价格飙升至66美元。但在2月，在一位卖空者对它的业务提出质疑后，该公司股价暴跌。最新的一系列公告似乎表明，该公司的产品确实有市场，但如果这些飞行器最终获得认证，200多份订单的交付可能需要数年时间。与此同时，我们有把握说，该公司将在明年进行新的融资，因为它目前的现金量似乎不足以撑到产生重大收入的时候。

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