萬物新生首季開門紅 迎接疫情挑戰

這家智能手機回收商首季度收入增長45.7%，但該公司預計，由於疫情導致的業務中斷，第二季度業績將放緩，今年晚些時候逐漸恢復

重點：

• 萬物新生一季度收入增長45.7%至22億元，產品和服務收入均錄得强勁增長
• 從更長期來看，該公司可能受益於4月份深圳市發布的中國首個電子產品翻新指引

陽歌

領先的智能手機回收商萬物新生（RERE.US）在最新季度報告中實現了强勁增長，並連續第二次錄得經調整後的營業利潤。憑藉產品和服務收入的大幅提升，季度收入同比上升45.7%。但公司高管和投資者更關注公司的未來發展，因爲嚴格的新冠疫情防控措施有可能把中國推入疫情發生以來的首次經濟收縮。

萬物新生的最新財報顯示，該公司爲應對新冠疫情影響做好了準備。其舉措包括收緊支出和提高整體效率。它還預測第二季度收入增長將受到拖累，因爲該公司受到了上海封控措施的嚴重影響。上海是該公司總部所在地，有超過100家門店。

儘管有暫時性的業務中斷，萬物新生也有為恢復到更正常的情况做好準備。因爲中國消費者的回收和綠色消費活動正在日益增長，國家政策也正在尋求减少碳足迹以及廢置物和污染。中國已經承諾到2030年實現碳達峰，到2060年實現碳中和，把强調回收和再利用的循環經濟視爲實現這些目標的重要因素。

從長期來看，這對萬物新生這樣的公司極爲有利，因爲與政府的優先事項保持一致是在中國成功開展業務的關鍵因素，能够確保企業在建設新設施和申請必要的業務許可等方面獲得支持 。

或許是在投資者這種長期樂觀情緒的助推下，萬物新生在業績公布後的兩日股價上漲了16%。不過，該股今年迄今已經下跌了約50%，因爲它和其他在美上市的中概股一樣，受到了中國經濟放緩和中美證券監管機構持續分歧引發的廣泛擔憂帶來的重創。

萬物新生首季度收入同比增長强勁，達到22億元。從3月中旬開始，中國疫情防控措施的影響逐步顯現。其他主要指標都保持了同樣的趨勢，商品交易總額（GMV）增長51.6%，達到94億元，商品交易量增長31.3%至840萬。

得益於强勁增長，加上公司投入自動化帶來的效率的提升，萬物新生該季度經調整後的營運利潤達到390萬元。這標誌著公司連續兩季度在此基礎上實現盈利。這其中剔除了與員工股票授予和無形資產攤銷相關的成本，以及資產和業務收購產生的遞延成本。公司CEO兼創始人陳雪峰表示，公司全年的目標仍然是實現全年運營盈利。

萬物新生首季度淨虧損從一年前的9,480萬元擴大到1.61億元。但截至3月底，該公司24億元的現金儲備較去年年底幾乎沒有變化，表明該公司進入風雨飄搖的第二季度時，基礎相對穩固。在這場“風暴”中，上海自4月1日起全面封控，這個中國最大城市和商業中心的大部分經濟活動陷入停滯。

在中國的清零政策下，北京和其他大城市都在推出類似的限制措施，導致經濟活動嚴重受限。萬物新生一定程度上不受此類措施的影響，因爲其促進回收電子產品，尤其是智能手機的核心業務擁有强大的在綫回收訂單。但它也擁有大量實體店，隨著許多門店所在的商場和購物中心被迫關閉，實體店業務受到了衝擊。

收入增長放緩

在對即將到來的坎坷有了一番瞭解後，我們將在本文的後半部分關注萬物新生面對近期的環境變化將會遇到的挑戰以及它的應對情况，它正在做怎樣的準備，以及未來可能會發生什麽。

在財報電話會議上，這家總部位於上海的公司首先向與會者指出，會議可能會出現技術問題，因爲所有與會高管都是在家中參會，自從3月底4月初以來，他們大都一直困在家中，無法出門。整個行業的大背景由此可見一斑。

 “疫情是一個無法迴避的問題，”陳雪峰在電話會議上說。“4 月份，疫情導致全國多地的防控政策趨嚴。我們對商家的觸達和零售端的服務受阻。”

他還說，疫情“對於二季度整體收入的影響約爲 20%-25%”。因此，萬物新生預計，二季度的收入同比增長7%-10%，達到20億元到20.5億元，較去年全年60.1%的增幅大幅放緩。

不過，陳雪峰在電話會議上指出，該公司最近也看到了“恢復增長的希望”，因爲上海計劃在6月1日結束兩個月的全面封鎖，大規模重新開放。

該公司似乎正在控制開支以應對衝擊。在non-GAAP基礎上，該公司最近一個季度的銷售和營銷支出增長了41%，約爲2021年增幅的一半。在non-GAAP基礎上，其季度技術和內容支出的同比增長也只有6.5%，較2021年的51%大幅放緩。

公司管理層指出，他們的“城市一體化”戰略目前在中國22個城市運行，通過將貨物的流動限制在本地，幫助公司避免了一些中斷的情况——由於城際旅行頻繁受限，這是一個重要的考慮因素。他們還指出，中國經濟放緩可能會給萬物新生帶來優勢，因爲消費者爲了縮减開支，在這種時候往往會更加傾向於購買二手物品，而不是新品。

從長期來看，該公司還希望大家關注深圳今年4月推出的中國首個“電子產品合規翻新指引”。這樣的標準化有利於產業繁榮，從長遠來看有利於信任度的建立，並且幫助萬物新生這樣的公司獲得更多利潤，鞏固它們的地位。爲了迎接這一天的到來，該公司還透露，它正在努力擴大業務範圍，除了目前的智能手機業務，還將奢侈品和攝影設備等其他更廣泛的二手電子產品納入進來。

儘管存在種種不利因素，但就估值而言，萬物新生與全球回收同行相比，實際上還是具有相當競爭力的。該公司目前的市銷率爲0.33倍，正好位於二手車專家Carvana（CVNA.US）的0.2倍和Carmax（KMX.US）的0.47倍之間的位置。它與二手服裝專家Rent the Runway（RENT.US）的市銷率差距也不大，後者爲0.47倍。

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