希迪智驾伙英国MMD 打开国际市场突破口

希迪智驾将向英国矿山设备企业MMD集团提供自动驾驶矿卡及相关技术，借此开拓国际市场

重点：

• 希迪智驾宣布与英国MMD集团建立合作关系，将向其提供自动驾驶矿用卡车及相关技术
• 此次合作正值希迪智驾尝试走出中国本土市场，推动业务多元化之际，而本地的激烈竞争正持续压缩其利润空间

阳歌

去年12月，成为中国新一代自动驾驶矿用卡车制造商中首家上市企业，创下历史后，如今，希迪智驾科技股份有限公司（3881.HK）再下一城，透过一项合作，有望进一步走出中国市场，而中国市场目前几乎贡献其全部收入。

市场对公司上周宣布与英国矿山设备制造商MMD Group Ltd. 的合作反应正面，消息公布翌日，希迪智驾股价上涨5%。MMD在全球庞大的矿山设备市场中属于较小众的参与者，主要专注于矿物筛分破碎设备（即破碎机）及给料设备。尽管如此，这项合作仍被视为对希迪智驾的重要背书，不仅体现在其自动驾驶电动矿卡，也包括其底层技术实力。

尽管自动驾驶矿用卡车只是更大规模自动驾驶产业中的一个细分领域，但市场规模仍不容小觑。根据希迪智驾上市文件引用的第三方数据，该市场去年在中国的规模已达19亿元（约2.78亿美元），并预计到2030年将增长至约400亿元。而全球市场规模更为庞大，这正是希迪智驾透过此次合作所瞄准的方向。

自动驾驶技术对矿业公司尤其具吸引力，因为在矿区事故发生时，可大幅降低驾驶员及其他工人的伤亡风险，这也促成中国政府的大力支持。中国在2024年发布文件，强调矿山安全的重要性，以及加快无人矿卡发展的必要性。

根据最新合作，希迪智驾将向MMD集团提供自动驾驶系统，用于其矿山设备自动化解决方案。同时，MMD亦将负责销售希迪智驾的核心自动驾驶矿卡，以及调度系统与充电基础设施，为这家中国企业拓展全球市场提供重要渠道。

希迪智驾联合创始人兼执行董事马潍表示，此次合作标志着公司自动驾驶矿山技术迈向全球市场的重要里程碑，「这也意味着公司正从本土领先走向国际化落地。」

不过需要指出的是，MMD在全球矿山设备领域中规模相对较小，而市场主导者则是日本小松制作所（6301.T）及美国巨头卡特彼勒（CAT.US）。作为一家私人公司，MMD并未在其网站披露财务数据。

但根据数据平台Prospeo的资料，该公司年收入约为3,000万美元，规模相对有限。其估值亦较小，约为1亿美元。相比之下，希迪智驾的规模更大，其去年收入由2024年的4.1亿元增至8.85亿元（逾1亿美元），几乎翻倍。希迪智驾市值亦远高于对方，约为18亿美元，其中仅合作消息公布后股价上升5%所带来的新增市值约9,000万美元，已接近MMD的整体估值。

此外，希迪智驾仅在公司网站披露此次合作，并未透过香港交易所发布正式公告，显示其自身亦认为该合作在短期内影响有限。

不过，这项合作仍可视为来自中国以外企业对希迪智驾技术的一种肯定。同时也要指出，卡特彼勒与小松等龙头企业早已建立自有的自动化设备业务，因此较不可能依赖希迪智驾这类公司提供技术支持。

全球扩张

希迪智驾正与另外两家中国企业易控智驾与伯镭智能展开三方竞逐，争相发展自动驾驶矿卡及相关技术业务。两家公司亦已递交香港上市申请，其中易控智驾于去年底递表，伯镭智能则在今年1月提交申请。希迪智驾率先于去年12月挂牌上市，在这场抢跑中领先一步，上市以来股价已累升约25%。

三家公司均获资本市场大力支持，希迪智驾的上市前投资者包括红杉资本中国基金（前称红杉中国）、百度及联想控股等；另外两家公司则更直接得到新能源产业链支持，其中易控智驾背后有电池龙头宁德时代，而伯镭智能则获比亚迪力挺。

目前，这三家矿卡企业的业务仍主要集中于中国市场。不过，希迪智驾在最新合作公告中指出，公司正积极拓展海外布局，重点包括澳洲、南美及中东市场。公司在上月发布的上市后首份年度业绩中披露，去年已获得首笔中国大陆以外的重要订单，向台湾台泥旗下矿场出售12辆矿卡。

尽管仍处于亏损状态，希迪智驾在中国市场的业务表现不俗。公司去年交付630套自动驾驶矿山解决方案，较2024年增加逾三倍，累计交付量达到1,500套。然而，收入仅实现翻倍增长，与交付量大幅提升并不匹配，反映公司在争夺市场份额过程中，正面临降价压力。

这一压力已反映在毛利率上。公司去年毛利率由24.7%下滑至21.4%，下降超过3个百分点。随着公司推进出海战略，包括此次合作在内，或有助于支撑毛利率，因为海外市场的盈利水平通常高于竞争激烈的中国市场。

在毛利率下滑的同时，希迪智驾亏损亦显著扩大，去年净亏损由前一年的5.81亿元增至约10亿元。经调整亏损虽规模较小，但亦由2024年的1.27亿元扩大至2.42亿元，接近翻倍。

整体而言，此次合作是对希迪智驾产品与技术的重要认可，也是投资者持续支持公司的原因之一。不过，若未来一两年内无法提升毛利率并展现清晰的盈利路径，其未来股价涨幅或将逐步被侵蚀。

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