抗癌藥企百濟神州 主動應變降退市風險

該公司更換了審計機構，以遵守美國法律，避免在納斯達克被强制退市

重點：

  • 爲遵守美國法律，百濟神州將其紐約股票的審計機構從中國公司更換爲美國公司
  • 這次變更可能會降低該公司在納斯達克被强迫退市的風險

陽歌

抗癌藥製造商百濟神州（BGNE.US; 6160.HK; 668235.SH）雖然已在香港和上海上市，但它明確表示想保留在美國的上市地位，後者正因爲中美緊張關係而受到威脅。

這是該公司剛剛宣布更換審計機構一事所傳遞的關鍵訊息。中國財經媒體財新報道稱，百濟神州將原來的會計機構、位於中國的安永華明，更換爲美國的安永。

報道指出，該變化僅適用於百濟神州在美國上市的股票。百濟神州去年年底取得了重大里程碑，在上海納斯達克式的科創板上市，成爲第一家同時在紐約、香港和中國內地A股市場同時上市的公司。據推測，安永華明——安永在中國的子公司，仍然將是百濟神州在香港和科創板股票的審計機構。

百濟神州採取這一舉措之前，美國證券交易委員會（SEC）上個月將其列爲五家有可能從紐約被迫退市的中國公司之一。退市威脅源於一項中國法律，該法律禁止海外上市的中國公司的本土審計機構與SEC等海外監管機構分享審計文件。

美國和中國目前正在協商一份信息共享協議，給予SEC它想要的權限。如果不能達成協議，從2023年12月開始，在紐約上市的近300家中國公司中的大多數可能被强制退市。

中國上個月底發布了證券法規修訂徵求意見稿，將允許目前被禁止的信息共享。關於此事進展的最新積極信號是，周末公開的一份講話稿顯示，中國證監會的一名高級官員呼籲要加快推動企業境外發行上市監管新規落地。

雖然有這些積極的信號，百濟神州似乎還是想要利用最新的審計措施，把命運掌握在自己手裏。SEC名單上的另一家製藥商再鼎醫藥公司（ZLAB.US; 9688.HK）據說也在準備采取類似的行動。不過，財新報道稱，百濟神州提醒說，此舉“可能不充分”，無法滿足美國監管機構的要求。它指出，該做法可能只適合擁有較大全球業務布局的中國公司，因爲它們的很多業務在中國境外。

百濟神州當然有這樣的全球抱負。該公司2月底公布的去年四季度財報顯示，它的主要藥物之一Brukinsa（澤布替尼）四季度三分之二的銷售來自美國，其餘三分之一在中國。這款用於治療最常見的淋巴漿細胞性淋巴瘤的藥物，該季度總銷售額爲8,760萬美元（5.5億元），佔百濟神州該季度1.97億美元銷售額的將近一半。

全球團隊

從百濟神州的領導團隊可以看出，該公司相當的全球化，不僅僅有中國人，中外面孔幾乎各佔一半。雖然澤布替尼目前的銷售集中在中美兩國市場，但該公司指出，這款藥物已獲准在全球45個市場銷售。

對於百濟神州這樣具有全球意識的公司來說，維持在美國上市相對來說是可以理解的，或許這可以解釋它爲何要采取非同尋常的步驟，將原美股審計機構進行更換。該公司的名字可能已經爲許多全球投資者所熟知，在美國上市使其得以進入全球最大的資本市場，以便未來進行融資。

百濟神州的股票最近遭受重創，從去年9月下旬約400美元的峰值下跌了約一半。儘管由於中國監管機構的一系列整治行動，許多在美國和香港上市的中國公司的股價已經在下跌，但該股在9月份之前仍相對堅挺。 

但到了去年年底，隨著關於美國退市的擔憂加劇，該股也陷入了大跌。與此同時，該公司於去年12月進行了科創板的IPO，手裏的現金再增35億美元。截至去年年底，它的現金儲備達到66億美元，因此，該公司短期內顯然不會面臨現金短缺的問題。

儘管股票跌了不少，但2016年在百濟神州紐約上市時買入其股票的人，都沒少賺。該股最新收盤價爲196.57美元，大約是24美元發行價的8倍——這是一個不錯的回報率。該公司目前的市銷率相對較高，爲17倍，相比之下，信達生物製藥（1801.HK）爲8.2倍，君實生物（1877.HK）爲10.4倍。但從市淨率的角度看，這三家公司大致相當，都在3.4倍至5.3倍之間。

說了這麽多，我們就以百濟神州最新的財報作爲結束，透過它我們看到，一家年輕的製藥初創公司剛剛進入了快速成長期，開始將產品商業化。該公司第四季度營收同比增長約一倍，達到2.14億美元，最近一個季度的營收幾乎全部來自產品銷售。但分析機構預計它今年的增速將大幅放緩，平均預計2023年的增速只有19%。

該公司在市場營銷和產品開發上仍然有巨額投入，導致第四季度淨虧損從上年同期的4.73億美元擴大至5.86億美元。最新的虧損使其當年虧損達到26億美元，不過接受雅虎財經調查的分析機構預計，這個數字今年將縮小約三分之一。

總而言之，百濟神州看起來是一個相當安全的長期投資對象，因爲它有著强大的藥物陣容，以及國際化的管理團隊和全球視野。它的股價從目前的水平來看，可能被高估了，尤其是考慮到分析機構預計它今年的收入增速將大爲放緩。不過，至於從美國退市的威脅，似乎已經逐漸消退。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

, , , , , ,

相關文章

相關新聞

  1. Earnings blow for CSPC Pharma
    集採打擊成藥業務 石藥集團預告利潤縮水三成
    1093.HK
掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免費訂閱新聞郵件

訂閱郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

factiva

新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施，將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點： 塗鴉智能表示，截至六月底，在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略：運用AI賦能開發者，並優化接入其平台的AI產品 　 陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代，全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能（TUYA.US; 2391.HK）也融入其中，確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網（AIoT）的深耕佈局，凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時，發佈了AI戰略宣言。財報顯示，公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元，上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS（平台即服務）業務營收同比增長12%，從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內，貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家，較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡，同比改善顯著，表明其即將實現GAAP（通用會計准則）營業利潤。按non-GAAP（非通用會計准則）口徑，剔除股權激勵等支出後，該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利，逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利，2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性，但預計隨著形勢趨穩，四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開，該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持，實現多樣化功能：比如讓玩具與兒童實時互動；讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能，公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示，全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元，2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長，該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露，截至六月底，平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外，其開發者平台提供的AI智能體服務，日均支持全球1.5億次AI交互，覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示，公司在AI領域有兩大重心：第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻，正通過AI Agent開發平台等推進該目標；同樣重要是，塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用，以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型，並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿，我們正在全力推進AIoT生態建設」， 楊懿在財報電話會議中強調，「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻，並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月，塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區，總數超151萬，較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態，塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen，支持主流開源軟硬件生態，幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外，塗鴉還聯結外部開發者社群，舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中，Otto機器人項目表現亮眼，該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作，將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程，為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度，積極尋求高潛力AI硬件投資項目，推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」，股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調，「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿，使塗鴉既能抵御短期波動，又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
TUYA.US 2391.HK

簡訊：多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股（6696.HK）周四公布，擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元（3,500萬美元），每股認購價47.53港元，較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份，佔擴大後股本約85.7%。公司表示，供股將按非包銷基準進行，僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%，已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型，包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量，以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外，公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作，需繳付大額預付款，導致現金需求增加。董事會表示，供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力，同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開，其後一度漲逾9%，至中午休市報0.64港元，升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
6696.HK
Lanvin is a fashion company

Lanvin光環漸退拖累 復朗中期虧損續擴大

受累於核心品牌Lanvin 銷售同比大跌42%，復星國際旗下的復朗集團披露，今年上半年營收下滑22% 重點： 復朗集團今年上半年營收下滑22%，毛利率收縮四個百分點，虧損進一步擴大 在實施關店策略並迎來新總裁後，復星國際預計下半年奢侈品業務將企穩回升 　 陽歌 復星國際（0656.HK）旗下奢侈品業務復朗集團（LANV.US），是否需要考慮更名？ 復朗集團（Lanvin Group）以法國標誌性奢侈品牌Lanvin命名，後者不僅是其最具認知度的資產，更曾長期穩居業績支柱地位，但這一局面在今年被打破。一周前發布的最新財報顯示，在整體遇冷的全球奢侈品市場中，Lanvin品牌光環正加速消退。該品牌上半年銷售額同比大跌42%至2,790萬歐元（約合3,250萬美元），營收貢獻排名從榜首跌落至第三位。 本季度業績「亮點」是美國品牌St. John Knits母公司St. John，營收僅微降0.8%至3,970萬歐元，躍居復朗集團第一大營收來源。Wolford部門上半年營收下滑23%至3,300萬歐元，同樣超越Lanvin躋身次席。 儘管我們認為復朗集團尚未會因品牌貢獻度變遷而更名，但其轉型進程顯然遠未完成。該業務前身為復星時尚集團，復星國際2010年代後期通過系列收購整合而成。2021年10月，復星國際將之更名復朗集團後， 2022年末通過特殊目的收購公司（SPAC）實現在美上市。 上市後，復朗集團經營持續承壓，高管層與創意團隊頻現人事動蕩。今年初，原St. John品牌首席執行官Andy Lew擢升集團執行總裁。此前，復朗集團開始推展節流措施，除關店及削減行政支出外，市場推測進一步將會裁員。今年上半年，降本行動仍在持續，據首席財務官 David Chan在財報電話會議上披露，集團共「精簡」29家門店。 當前，只有一位分析師覆蓋復朗集團的股票，且僅給出「持有」評級，這絕非積極信號。更令人憂慮的是，據電話會議記錄，因無分析師參加，本次財報會異常簡短，全程僅由Lew和Chan宣讀既定文稿。 客觀而言，行業系統性困境難辭其咎。現實是全球奢侈品市場自去年起遭遇疫情後首度萎縮，今年頹勢更顯加速。頭部企業路威酩軒（LVMH, MC.PA）上半年營收下滑4%，古馳（Gucci）母公司開雲集團（Kering, KER.PA）跌幅更達16%。 營收領跌者 復朗集團以22%的同比跌幅領跌同業，上半年營收報1.33億歐元。公司將業績不振歸咎於「全球奢侈品行業普遍疲軟」及自身「戰略調整」。Lanvin銷售大跌42%構成最大拖累，其他品牌同樣全線下跌：前述St. John微降0.8%，Wolford下滑23%，Sergio Rossi大跌25%，Caruso亦回落11%。 經營困局中，復朗集團今年上半年毛利率從58%收窄至54%，同比收縮4個百分點；經調整EBITDA虧損由4,200萬歐元擴大至5,200萬歐元。 按區域劃分，歐洲及大中華區表現尤為疲弱。北美市場相對堅挺，這解釋了以美國為主戰場的St. John為何表現優於其他品牌。 復星曾冀望借力中國渠道優勢，將旗下奢侈品業務打造成全球巨頭，彼時中國經濟高速增長，催生全球最蓬勃的奢侈品市場。2021年，貝恩-意大利奢侈品行業協會（Bain-Altagamma）曾預測，2025年中國將佔據全球個人奢侈品市場25%至27%的份額。而其今年最新分析顯示，中國佔比僅12%，不足原來預期的一半。…
LANV.US

簡訊：融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司（1918.HK）周四公布八月的銷售數據，上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣，較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米，每平方米銷售均價41,460元，較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月，融創中國累計銷售金額為304.7億元，同比下跌13%，每平方米均價33,050，同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元，升0.65%，股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1918.HK