簡訊：卓越睿新港股首掛大漲

全球最大的獨立汽車維修保養連鎖企業途虎養車，將斥資近2億美元收購澳洲同業，藉此拓展海外業務，減少對本土市場的依賴 重點： 途虎養車計劃收購澳洲的Mycar Tyre & Auto，將新增279家門店及3.67億美元的年度收入 中國汽車市場增長乏力、競爭激烈，途虎養車今年上半年盈利下跌40%。這項收購將有助公司拓展海外市場，減少對中國市場的依賴 　 譚英 當陳敏在2011年創辦線上線下結合的輪胎銷售業務時，很快便發現，輪胎太重，快遞公司不願承接本地配送。這位曾任惠普軟件工程師的創業者於是自己想辦法，買了一輛貨車，親自把輪胎送到上海各地的汽車維修店。 15年後，他創辦的途虎養車股份有限公司（9690.HK）已成為全球最大的獨立汽車維修保養服務連鎖企業，截至6月底，旗下網絡共有8,825家途虎工場店。這些門店幾乎全是加盟店，由公司遍布中國的31個區域配送中心及738個本地配送中心供貨，能迅速將汽車零部件送到各家工場店。 隨著中國成為全球最大的汽車市場，途虎養車多年來蓬勃發展。2025年，中國估計有4.69億輛汽車行駛在路上，都是公司的潛在客源。但龐大的市場也吸引了新業者加入，促使途虎與電商巨頭京東旗下的京東養車等同業展開價格戰，推出低至99元（人民幣，下同）的基礎服務套餐。 更不利的是，隨著中國經濟放緩，汽車市場近年已失去增長動力。消費者也愈來愈精打細算，維修和保養汽車時更注重價格，甚至索性延後處理。 面對這樣的市場環境，陳敏開始把目光投向海外，自2024年起在香港和馬來西亞開設首批途虎汽車維修店，至今已在這兩個市場建立起共有21家工場店的小型網絡。 如今，他突然加快了海外擴張的步伐。途虎上周公布，計劃以2.78億澳元向德國輪胎製造商Continental AG收購澳洲同業Mycar Tyre & Auto。這筆付款以目標公司的4.03億澳元企業價值為基礎，再按淨債務及營運資金作出調整。途虎表示，已取得銀行提供的10億元收購融資，其餘資金將來自內部資源。 該企業價值約為Mycar去年1,580萬澳元稅前利潤的25.5倍，交易仍有待澳洲監管機構批准。 市場小 車齡高 政府數據顯示，2025年1月，澳洲只有2,230萬輛已登記車輛行駛在路上，僅相當於中國總量的一小部分，汽車銷量也大致沒有增長。不過，當地車輛的平均車齡達11.54年，為汽車維修保養業務提供了良好的發展條件。 據GMI Research資料，澳洲這類服務的市場規模在2025年達83億美元，並以每年5.3%的速度增長。隨著比亞迪、長城等愈來愈多中國品牌進入澳洲，途虎也有望與其中國核心業務產生協同效應。中國加快汽車出口，單在6月，中國汽車便佔澳洲新車銷量的35.5%。作為當地首家中資汽車維修連鎖企業，途虎或能把握這股趨勢帶來的機會。 Mycar去年擁有279家門店，是澳洲市場的主要業者之一，而當地汽車市場仍以德國和日本品牌為主。與途虎的加盟模式不同，Mycar的維修店全由公司自營。這家連鎖企業也有自己的學徒培訓體系，擁有約200名受過培訓的技師。 Mycar去年收入為5.246億澳元，約相當於途虎同期164.6億元收入的七分之一。若將兩者合併計算，途虎的收入將增加15%，至約187.7億元。 投資者對這項交易反應熱烈，途虎股價在上周公告翌日上漲11.3%。途虎目前市盈率約32倍，估值看來偏高。相比之下，美國巨頭AutoZone（AZO.US）的市盈率較低，為20倍，O’Reilley Automotive（ORLY.US）則為27倍。儘管途虎估值偏高，Yahoo Finance調查的12名分析師中，仍有10名給予該股「買入」或「強烈買入」評級。 本土市場增長停滯…

BOOX品牌持有者文石正申請在香港上市。其兩大核心設備銷售下滑，但透過轉售儲備晶片，仍維持收入增長 重點： 2026年上半年，文石的收入增長全數來自轉售儲備晶片；旗下兩大電子紙產品線「高速閱讀器」及「生產力平板」的銷售收入合計下降4.7% 這家香港上市申請人的存貨在2026年上半年增加50%，佔用大量現金，同期銀行借款增逾一倍 胡鳴鶴 以電子紙閱讀設備聞名的廣州文石信息科技股份有限公司，最近卻從一項意想不到的業務找到增長來源：轉售儲備的晶片。 這家總部位於廣州的BOOX閱讀器及數碼筆記本製造商，上周申請在香港上市。公司收入結構正在轉變，至少暫時偏離了核心業務，能否獲投資者接受仍待觀察。更大的挑戰是，在智能手機不斷蠶食市場之際，如何讓消費者繼續願意購買專門用於閱讀和書寫的設備。 晶片價格上漲也正考驗文石及其同業，智能手機和個人電腦製造商同樣受到衝擊，被迫加價後，核心產品銷量下滑。 至少從收入看，文石似乎穩住了陣腳。2026年上半年收入由上年同期的5.34億元，增長7.4%至5.74億元（人民幣，下同）。但細看之下，轉售儲備晶片帶來5,570萬元收入，已超過整體收入的增幅。 隨著閱讀器銷售急跌，公司兩大設備產品線的收入按年下降4.7%，合計毛利減少11.7%。主要受晶片轉售帶動的「其他產品及服務」毛利增長，足以抵銷上述跌幅。不過，由於開支及其他成本增加，蓋過了毛利的小幅增長，文石上半年淨利潤仍下降24%至5,330萬元。 零組件成本上漲，尤其是記憶體晶片漲價，正考驗文石及其競爭對手。亞馬遜（AMZN.US）8月將美國基本款Kindle售價由109.99美元提高至149.99美元，稱原因是記憶體和儲存成本增加。中國電子閱讀器製造商漢王科技（002362.SZ）副總裁王杰8月接受《華夏時報》訪問時則表示，儘管面臨成本壓力，公司仍維持售價不變，因為這類設備並非必需品。 儲備晶片 晶片價格自2025年下半年開始上漲，文石於是增加採購，以防日後進一步漲價。這項部署後來派上用場。公司在保留足夠零組件滿足自身生產需要後，按市價轉售部分儲備。 即使如此，文石的存貨仍由2025年底至2026年6月底增加50%，達7.488億元，其中約四分之三為原材料。公司上半年經營活動耗用現金1.987億元，同期銀行借款增逾一倍。管理層表示，現有原材料存貨足以支持今明兩年的生產及交付。 董事會主席淡玉婷曾任電子紙技術公司荷蘭iRex科技的中國區首席代表，並於2008年共同創辦文石。公司於2009年創立BOOX品牌，當時設計出首款具手寫功能的閱讀器。 今年上半年，大中華區以外的客戶及經銷商貢獻文石54.6%的收入，其中歐洲佔20.1%，美國佔17.7%。 在中國市場，亞馬遜於2023年6月關閉Kindle中國電子書店，並於一年後停止下載服務，把市場讓給文石等本土對手。BOOX的安卓設備可以運行騰訊的微信讀書，讓中國用戶換用電子紙螢幕時，仍可使用熟悉的閱讀應用程式。不過，手機閱讀的趨勢持續衝擊電子閱讀器廠商。中國最新的全民閱讀調查顯示，2025年有79%的成年人使用手機閱讀。 畢竟，對經常外出的消費者來說，多帶一部文石設備既要花錢，也要騰出空間。BOOX中國網站上的閱讀器售價由899元起，部分型號超過3,000元。在美國，6英寸的Go 6（第二代）稅前售價約200美元，帶有鎖屏廣告的基本款Kindle則為150美元。消費者必須認為閱讀舒適度、應用程式選擇和書寫工具值得這筆額外開支，才會購買另一部設備。 閱讀器的吸引力 30多歲的香港傳媒工作者Jessie Liu兩年前買了一部BOOX Go Color 7。她喜歡它比基本款Kindle的6英寸螢幕更大，而且購買時Kindle還沒有彩色型號。不過，她說若要向朋友推薦，自己大概還是會選Kindle。 一名40多歲的北京科技公司創辦人表示，自己曾擁有四、五部Kindle；亞馬遜退出中國市場前，那是他主要的閱讀方式。後來他經朋友推薦買了一部BOOX，但對產品評價平平。他說：「沒有甚麼特別出色的地方，但也沒有甚麼明顯問題。」 研究機構洛圖科技認為，專用電子閱讀器能否吸引消費者，取決於彩色顯示效果和軟件能否改善。支援手寫筆的筆記本則把用途延伸至讀書以外，讓專業人士可以批註報告和記錄手寫筆記。 文石表示，隨着純閱讀產品需求減弱，客戶正轉向具手寫功能的設備。2026年上半年，其「高速閱讀器」收入減少逾一半至1.043億元，毛利率亦由上年同期的35.8%降至26.2%。管理層將毛利率受壓歸因於舊款閱讀器折價、較低毛利產品佔比提高，以及晶片成本上升。 相比之下，文石同期「生產力平板」收入增長32%至3.837億元，但較小尺寸型號熱銷，令平均售價下降22%。 中國電子閱讀器及筆記本市場的走勢，與文石的表現明顯不同。洛圖科技數據顯示，2026年上半年閱讀器銷量按年增長22.3%，辦公筆記本銷量則下降30.5%。同期BOOX在中國線上電子紙平板整體市場排名第三，按銷量計市佔率為17.5%。…