邁威生物快速燒錢  擬赴港第二上市續命

與許多首次登上港交所舞台的18A公司不同的是，邁威生物已經有3款獲批商業化的產品，但藥品銷售的回報還無法覆蓋邁威生物的日常運營

重點：

• 賬上現金及現金等價物餘額縮減至15.98億元，恐怕只能維持約兩年的運營
• 多間生物醫藥公司向港交所遞交招股書，預計明年港股將再次迎來醫藥企業上市熱潮

莫莉

在生物醫藥行業融資寒冬來臨前的2022年初，邁威生物(688062.SH）成功登陸科創板並籌集到33億元的大筆資金，實屬創新藥企中的幸運兒。儘管在A股上市還不滿三年，但面對巨額研發投入和持續虧損的壓力，邁威生物開始籌劃在港股二次上市。

邁威生物在12月15日晚間的公告中表示，二次上市的目的是 「滿足公司經營發展的資金需求，實現公司可持續發展，提升公司國際化水平」。目前，公司股東大會尚未批准相關上市決議，融資細節和時間表沒有對外披露。

與許多首次登上港交所舞台的18A公司不同的是，邁威生物已經有3款獲批商業化的產品，包括與君實生物合作開發的阿達木單抗，已於2022年上市。邁威生物負責生產及銷售該產品，享有50%的產品利潤。

另外，邁威生物在2023年及2024年分別有兩款地舒單抗生物類似藥「邁利舒」和「邁衛健」獲批上市。其中，「邁利舒」是全球第二款獲批上市的普羅力生物類似藥，用於骨折高風險的絕經後婦女的骨質酥鬆症；「邁衛健」是中國首款獲批上市的安加維生物類似藥，可用於治療骨巨細胞瘤。

「邁利舒」和「邁衛健」作為早期獲批的生物類似藥，邁威生物享有一定的先發優勢。2024年前三季度，邁威生物實現營收1.41億元，同比增長41.79%，其中藥品銷售收入為9071.5 萬元，同比大增287.1%。但是，因產品尚處商業化推廣初期，同期的銷售費用達到1.68億元，再加上15條在臨床或上市階段的管線，由此產生的研發費用高達4.81億元，令淨虧損同比擴大3%至6.94億元。

雖然邁威生物手握三款已上市產品，但是相比於高昂的研發開支，商業化帶來的回報還無法覆蓋邁威生物的日常運營，形成正向的現金流。截至2024年第三季度末，其賬上現金及現金等價物餘額與2023年同期相比減少2.11億元至15.98億元。

此外，邁威生物在12月15日還宣布，擬與重慶高新區管委會、大健康基金共同投資20億元建設邁威生物骨健康創新藥項目，其中大健康基金將掏出「真金白銀」4億元投資該項目，而邁威生物的16億元則以無形資產方式出資。雖然邁威生物在這個合資項目中無需動用現金，但也可能影響現金流收入，若項目未能產生預期收益，企業也將面臨減值風險。

再迎醫藥企業上市潮

邁威生物通過科創板成功進入資本市場的舞台，可當前股價僅有約22元，較34.8元的招股價下跌近四成，過去三年也沒有進行配股、增發新股等融資活動。以當前的淨虧損速度，現有資金恐怕只能維持約兩年的運營，因此，赴港二次上市成為邁威生物「續命」的重要一環。

10月18日，香港證監會與香港聯交所曾發佈聯合聲明，優化新上市申請的審批流程時間表，以進一步提升香港作為區內領先的國際新股集資市場的吸引力。其中特別提到，預計市值不少於100億港元的A股上市公司赴港二次上市時，將設有快速審批通道，這項新規對於有融資需求的A股公司頗有吸引力。

隨著港股IPO的回暖，百利天恆( 688506.SH )、康樂衛士(833575.BJ)、恒瑞醫藥(600276.SH)等多家A股醫藥企業紛紛公布赴港第二IPO計劃，而目前已實現「A+H」兩地上市的生物醫藥企業約20家。今年11月以來，軒竹生物、翰思艾泰、華芢生物、維立志博、銀諾醫藥等生物醫藥公司先後向港交所遞交招股書，預計明年港股將再次迎來醫藥企業上市熱潮。

不過，邁威生物當前的市值僅有約83億元，或許難以滿足港股上市時快速審批通道的百萬港元市值要求。邁威生物的市銷率約為44倍，同樣主攻生物類似藥的復宏漢霖(2696.HK)市銷率卻只有2.2倍，而且後者已經穩定盈利，顯示港股市場對於生物醫藥企業的估值明顯低於A股市場。對於邁威生物而言，成功登陸港股不僅能獲得新的融資渠道，還能提升其國際知名度。然而，港股市場相對較低的估值是否會影響到其A股市值，也值得投資者重點關注。

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