阅文购腾讯动漫 接火棒还是添实力？

0772.HK
China Literature buys Tencent animation division

拥有中国四分之一在线读者的电子书巨头阅文集团宣布，将收购母公司的动漫业务

重点：

  • 阅文集团收购腾讯的动漫公司，将后者的长篇平面及影视娱乐资产全部集中到一起
  • 中国持续在科技行业打击反竞争行为之际，腾讯一直在剥离亏损业务

    

谭英

阅文集团(0772.HK)是否有望成为中国的迪士尼，至少在动画领域？本月早些时候，该公司朝这个方向迈出了一步，宣布用6亿元收购母公司腾讯控股(0700.HK)的动漫子公司。结合其自有的人工智能大型语言模型(LLM)写作和翻译工具，此次收购对阅文集团来说，可能会成为制胜法宝。

现实也许别太乐观，阅文集团收购的腾讯动漫2021年亏损1.9亿元，去年亏损1.1亿元，不过它没有披露这两年的收入。从腾讯的角度来看，此次出售，可能是处置部分在小众市场表现不佳的资产。

经过十年的鼎盛时期后，中国严格的内容限制，约束了电子书和动漫的增长。相对于短视频等形式，电子书市场一直处于停滞状态，随着抖音和哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)等走红，短视频大受欢迎。腾讯创始人马化腾去年一直表示，他在该公司微信视频号上的短视频中，看到了巨大的潜力。

艾媒咨询的一份报告显示，到今年底，中国短视频市场整体规模预计将达到374亿元，较2022年增长268%。而从Statista的数据来看，这大约是今年中国电子书市场17.9亿美元收入的两倍，也高于2022年3D动画的33亿美元收入。

过去几年，随着中国监管机构放慢了对该公司新游戏的审批速度，腾讯一直在剥离资产。2022年，内地监管机构冻结新游戏审批9个月，直到2023年4月才恢复。此前，2021年宣布的新规，将18岁以下用户，每周玩游戏的时间限制在三到四个小时，以应对中国青少年游戏成瘾的问题。

除腾讯动漫外，阅文集团此次收购还包括其他相关资产，如腾讯动漫App平台、其作品知识产权与相关权利、动画及影视项目等。据阅文集团首席执行官侯晓楠介绍，此次收购也代表了腾讯动漫的某种回归，因为其最畅销的30款游戏中约有一半来自阅文集团。

阅文集团表示，截至9月的12个月里，腾讯动漫实现收入4.85亿元，账面价值4.42亿元。

行业老兵

阅文集团是中国历史最悠久的网络文学公司之一，由中国最大的两家电子书出版商盛大文学和腾讯文学于2015年合并而来。新公司当时的英文名叫Yuewen Group，被誉为“中国的亚马逊”。

2017年，阅文集团在香港上市，筹集了逾10亿美元，当时它的英文名字改成了China Literature，拿下了中国四分之一的在线读者。但随着公司被抖音等后起之秀超越，情况发生了变化。公司目前的股价在28港元左右，约为IPO后不久创下的历史高位的四分之一。不过，公司目前的市销率(P/S)相对较高，为3.9倍，哔哩哔哩是1.5倍，爱奇艺更只有1倍。

腾讯动漫成立于2012年，拥有自己的动漫网站，以抢占国内日式动漫市场，并与哔哩哔哩竞争。但中国对此类内容的严格监管，加上短视频的兴起，阻碍了漫画和小说的发展。

随着核心游戏业务审批的恢复，腾讯正在采取与阿里巴巴类似的做法，即剥离非核心资产，不过没有阿里巴巴做得那么极端。一年前，腾讯通过向股东分红的方式，剥离了它在餐饮外卖巨头美团（3690.HK）价值203亿美元的股份。早些时候，有报道称腾讯关闭位于美国的Team Kaiju视频游戏工作室，该工作室曾被认为是腾讯全球扩张的关键。

一年前，腾讯董事长马化腾严厉批评员工，在削减成本的力度不足。他还说，短视频是公司未来的关键所在，哪怕是以长视频和游戏为代价。根据Questmobile的数据，截至2022年6月，腾讯的短视频业务，即成立于2020年的微信视频号拥有8.13亿活跃用户，领先于抖音的6.8亿和快手(1024.HK)的3.9亿。

在这种背景下，腾讯动漫最近出售给阅文集团，似乎是腾讯为了摆脱旗下制作长篇电子书、视频和动画表现平平的部门。又或者，阅文集团会成为这笔交易的最终赢家？

一个决定因素可能在于生成式人工智能工具。阅文集团曾在7月宣布，很快将向写作者推出一款新的人工智能生成内容(AIGC)工具，并称堪比汽车从手动变速箱到自动变速箱的变革。据侯晓楠介绍，阅文集团的大型语言模型“阅文妙笔”和“作家助手妙笔版”，将使用提示来生成故事角色，以及角色的外貌、个性和其他特征，并表示阅文集团已经在用人工智能来把小说改编成漫画了。

“单格漫画上色所需时间已经从2小时左右缩短到1小时以内，”侯晓楠说。 他还表示，阅文妙笔仍在测试中，但当时说，将于今年晚些时候和2024年逐步开发新功能。

人工智能可能还会为阅文集团的海外内容创作者网站WebNovel提供助力。公司最近的一份报告显示，中国网文行业2022年海外营收增长40%，达到40.6亿元。阅文集团表示，人工智能让翻译效率提高了100多倍，成本降低了90%。WebNovel已经发布了3,600多部作品，但与国内市场卖出的3,400万本电子书相比，仍只是个零头。

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退市三年又上市 锦江葫芦卖什么药？

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