百川智能寻求在AI赛道赢得一席位

2023年10月24日

这家成立仅六个月的人工智能初创企业，获得3亿美元融资，凭借与腾讯的关系，得以向早期成立的竞争对手急起直追

重点

聊天机器人初创企业百川智能，成立仅六个月，已完成3亿美元融资，腾讯、阿里巴巴、百度和小米等参与了本轮融资
创始人与腾讯旗下的搜狗关系密切，而公司已有六款产品上市

阳歌

再一次，中国又有一家人工智能 (AI)初创公司获得了巨额融资。

这次是百川智能。其微信公众号上周发布的公告披露，公司成立仅六个月，就完成新一轮的3亿美元(22亿元)融资。因在早期的天使融资中获5,000万美元，公司在短暂的时间里，总融资规模达到3.5亿美元。

对于一家年轻的公司来说，还算不错，尽管人工智能初创公司出了名对现金需求巨大。

百川智能最值得注意的是它与互联网巨头腾讯控股(0700.HK)间的密切关系。这些关系大多是积极的，但也喜忧参半，原因我们稍后会解释。最明显的是，这种关系意味着百川智能应该能够获得充足的资金来推动增长。与中国其他很多热门的人工智能初创公司一样，百川智能的其他投资者名单，读起来就像是中国顶尖科技公司名录，不仅包括腾讯，还有百度(BIDU.US；9888.HK)、阿里巴巴(BABA.US； 9988.HK)和小米集团(1810.HK)。

百川智能的网站还指出，截至上周发布公告时，拥有员工170人，来自很多中国顶级科技公司，包括百度、华为、微软、腾讯和字节跳动。创始人王小川是中国最早的互联网创业者之一，大约二十年前开发出了搜狗搜索引擎。

值得注意的是，迄今为止的投资者名单里全是中国机构，这并非巧合，因为美国最近采取措施，限制西方风险投资和私募股权投资中国人工智能企业。人工智能和高科技微芯片是两个关键领域，华盛顿方面试图在这两个领域，限制中国获得西方的技术和资金。

因为是一家新公司，百川智能尚未受到美国的任何具体限制。但我们预计该公司被美国商务部列入“实体名单”，在获取最尖端的西方技术方面受限只是个时间问题。过去两年，中国另外两家更先进的人工智能公司商汤(0020.HK)和第四范式(6682.HK)均在香港IPO前后被列入该名单，打击了对其股票的需求。

更重要的是，商汤还被列入了美国财政部的另一个黑名单，禁止美国投资者购买该公司股票。第四范式还没被列入该名单，但这一结局似乎不可避免。

百川智能最新的融资公告未提到估值，但我们怀疑可能仍低于10亿美元，这是公司迈进“独角兽”行列的门槛。尽管如此，由于其背景以及与腾讯的密切关系，这家公司看起来仍值得关注。

与腾讯的关系

在中国科技界，百川智能的创始人王小川因为在搜狗的经历而闻名，在搜狗成立之后的大部分时间里，它都隶属于中国最早的门户网站之一搜狐(SOHU.US)。从某些方面来说，这是一项重大成就，但也带来些许的负面影响。

尽管起步较早，并先后得到了搜狐和腾讯等知名互联网公司的大力支持，但王小川始终未能将搜狗，变成中国互联网搜索市场的主要参与者。早期，这个市场由谷歌主导，但在拒绝删除敏感内容后，谷歌最终于2010年退出中国市场。

但在退出之前，谷歌在中国的市场份额就已经输给了百度，后者在利润丰厚的中国搜索市场，占据了十多年主导地位。搜狗和其他几个挑战者，在百度的阴影下努力了多年，始终没能取得成功。2013年，搜狗与腾讯旗下的搜索引擎搜搜合并，腾讯成为合并后公司的主要投资者，这对搜狗的发展起到了重要的推动作用。

搜狗于2017年在纽约上市，2021年完成与腾讯合并从美退市，成为后者旗下的全资子公司。但即使有这些优势，搜狗仍然远远落后于百度，截至8月，它仅占中国搜索市场的10%。

搜狗曾经有好几个绝佳的机会，可以从百度那里抢走市场份额，尤其是2016年百度曝出重大丑闻，它将付费内容与自然搜索结果混在一起，却不向用户披露相关事实。

归根结底，王小川曾有大好机会成为中国互联网真正的巨头，但却始终未能实现这一潜力。所以，他在百川智能会有更好的运气吗？

据公司网站介绍，尽管成立时间不长，但该公司已经推出了六款产品。它们都是大语言模型(LLM)聊天机器人，类似于ChatGPT那种。百川智能之所以能够如此迅速地将如此多的产品推向市场，意味着它的横空出世，离不开与搜狗的密切合作，尽管王小川已于2021年正式从后者离职。今年4月推出百川智能时，王小川在接受采访时表示，他的创始团队中，有很大一部分来自搜狗，不过他又补充说，不到总数的一半。

这意味着腾讯仍是这家公司背后最大的力量，这无疑将有助于其发展。

除了让如此多的产品快速上线和运行之外，百川智能另一引人注目点，是因为在8月底，成为八家获政府首批公开发布聊天机器人的公司之一。这似乎也表明公司与政府关系密切，由于聊天机器人的敏感性，这种关系在中国非常重要。

总而言之，百川智能只是最近出现的众多中国人工智能初创企业之一，而且在这个需要大笔烧钱的行业里来得相对较晚。百川智能与腾讯的紧密联系似乎增加了它成功的机会，这是其他许多独立公司所没有，但真正成功还需要市场的认可，而这正是王小川在搜狗始终未能做到的。

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2025年08月20日

简讯：中手游亏损持续中期料蚀6.5亿元

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2025年08月20日

0302.HK

监管机构半途拦路蚂蚁收购耀才遇暗涌

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2025年08月20日

1428.HK

WH Group flies on turnaround for North American pork business

北美猪肉业务扭亏万洲国际股价破顶

上半年中美肉品走势分化，借美国养殖端的成本控制成功扭亏，带动收入与经营利润走高，打开估值重估的想象空间重点：猪肉业务经营利润2.55亿美元，按年增加168.4% 绩后公司股价创历史新高，市值突破千亿港元　李世达中美的肉品市场在今年上半年走出不同的节奏，立足两端的中国最大肉品生产商万洲国际有限公司（0288.HK），正感受截然不同的市场气候，试图找到平衡点，对上节拍。万洲国际公布，今年上半年收入同比增长8.9%至133.87亿美元，经营利润同比升10.4%至12.59亿美元，生物公允价值调整后股东应占利润7.88亿美元，同比升0.5%。董事会建议派发每股0.20港元中期股息，为去年同期的一倍。一个会计层面的细节显示，上半年生物公允价值调整对损益的净影响为收益6,200万美元，较去年同期的收益9,600万美元有所收敛。代表上半年利润的改善，更多来自经营端的实质修复，而非公允价值变动的“顺风”。从业务结构看，猪肉业务是带动业绩成长的主动力。上半年猪肉业务收入56.23亿美元，按年增加14.1%，经营利润2.55亿美元，更是大增168.4%。而肉制品业务则年增2.3%至66.4亿美元，经营利润却按年下降7.9%至10.47亿美元。猪肉业务的转折点出现在北美，上半年北美猪肉业务收入32.79亿美元，按年大增21%，经营利润1.63亿美元，去年同期亏损400万美元。在中国，猪肉业务收入按年增8.4%至17.95亿美元，经营利润2,800万美元，与去年同期持平。从价格来看，上半年中国平均生猪价格为每公斤15.5元，按年下降3.1%。中国生猪价格下跌的影响，也反映在德康农牧（2419.HK）的业绩上，该公司以中国生猪销售为主，中期业绩显示，受生物资产公允价值变动大跌93.89%拖累，中期净利润下跌26.8%至12.9亿元。美国市场则是另一番景象，据芝加哥商品交易所数据显示，上半年平均生猪价格每公斤1.5美元，按年上升8.7%；美国农业部口径的平均猪肉价值每公斤2.17美元，按年升4.5%。关键之处在于北美养殖端的结构调整，当生猪上涨幅度大于猪肉价值、或出口受关税与谈判拖累时，屠宰加工的利差会被挤压，但只要饲料成本同步下行、在养殖段扭亏，整体猪肉分部的利润便能快速修复。轻资产模式转嫁风险万洲此前在美国与Murphy Farms、VisionAg Hog Production达成合作，转让部分母猪资产，由合资伙伴供应生猪，集团提供饲料与运输服务，形成“轻资产、稳供应”的模式，降低自营养殖的资本负担与波动敏感度，加上期内谷物走弱带动饲料成本下降，使得盈亏拐点更快到来，带动整体猪肉业务增长。不过，养殖层面的风险始终存在。猪肉价格的涨幅仍落后于生猪，对屠宰企业的经营环境并不温和；同时，对中国的美猪付运在高关税与谈判不确定之下按年下滑20%，出口仍受美中谈判与关税牵制，压力如影随形。中国市场则要面对熟食消费需求复苏缓慢的问题，欧洲市场生猪价格下行，也让利润承压。万洲国际执行董事兼行政总裁郭丽军表示，受惠于集团全球布局及产业链一体化优势，上半年在收入、销量及盈利均表现向好。对中美贸易战的冲击，郭丽军直言，美国对中国出口的猪肉关税是57%，副产品关税是30%，现时仍有盈利空间，贸易正常进行。集团美国市场的采购及销售主要在美国原地，而且产品出口30多个国家及地区，因此中美贸易战对集团影响不大。这份成绩单让市场感到满意，绩后首个交易日，万洲国际大涨约6.23%，报8.36港元，创下历史新高。年初至今亦录得38.87%涨幅。当前市值约1,072亿港元，突破千亿大关。市盈率方面，万洲国际约8.4倍，低于美国泰森食品（TSN.US）的25.6倍及牧原股份（002714.SZ）的10.42倍，估值具吸引力。花旗重申“买入”评级，并将目标价由8.2港元升至8.6港元；美银证券则将公司今明两年的每股盈利预测分别上调3%，目标价升4%至8.5元，重申“买入”评级；瑞银则上调公司今明两年的净利润预测2%和3%，目标价由7.6元上调至8.5元，维持“买入”评级。考虑到目前股价相对便宜，若北美养殖维持改善且中国肉制品销量回升，万洲国际股价仍有上行空间，估值有望向同业靠拢，但投资人仍须关注关税政策变化及猪肉价差带来的影响。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月20日

0288.HK

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