RERE.US
ATRenew in new tie-up with Apple

該公司表示,加入iPhone官方回收項目最終可能會讓其每年收入增加多達15億元

重點:

  • 萬物新生二季度收入增長38%,而由於效率提高,其非公認會計準則(non-GAAP)經營利潤率達到1.8%的歷史新高
  • 因為中國消費者都等著可能將於9月中旬發佈的新款蘋果和華為智能手機,該公司預計本季度收入增長將放緩至26%左右

 

陽歌

萬物新生集團(RERE.US)是一家智慧手機和品類越來越豐富的其他二手產品的回收商,而它的最新季報裏寫滿了「蘋果」。

當然,我們說的就是全球市值最高的蘋果公司(AAPL.US)。兩家公司建立新的回收合作夥伴關係上了頭條,這無疑大受環保人士的歡迎。但對投資者來說,更重要的是此次合作給萬物新生帶來的潛在收入,我們稍後再細說。

萬物新生的目標是讓自己的名字成為回收的代名詞。它在季報中大談了與蘋果的合作,同時也提到,隨著中國在去年底擺脫疫情困擾,一切恢復正常,該公司實現了一年多以來最強勁的收入增長——而這麼亮眼的表現也得益於去年同期較低的基數,當時萬物新生的總部所在地、中國商業中心上海在整個4月和5月都處於停擺狀態。

但這份樂觀的報告也暗示了天邊籠罩著的陰雲,因為萬物新生預測其收入增長在二季度達到高點後將開始放緩。

我們先來看看它跟蘋果的合作。IDC的資料顯示,蘋果是中國第四大智慧手機品牌,去年iPhone銷量約為4,800萬部。這一點尤為重要,因為萬物新生目前很大一部分的收入來自智慧手機回收,而其智慧手機業務大部分又是來自iPhone。

同時,它也試圖將回收業務多元化,將其擴展到其他電子產品和其他消費品,我們稍後再回到這個話題。

與蘋果的合作於6月30日正式啟動,萬物新生成為蘋果在中國的第二家第三方回收合作夥伴。萬物新生創始人兼董事長陳雪峰在上週三公佈業績後的電話會議上表示,根據此次合作,萬物新生將為蘋果中國官網和45家旗艦店提供回收服務。他補充說,萬物新生還獲得了蘋果的「資源機」競拍與銷售資格。

「和蘋果的這兩項合作能夠進一步增強我們提供高質素的供給能力,讓我們能夠在關鍵場景下服務主流客戶,」他說。「合作方面的突破……標誌著我們與電子商務玩家的戰略夥伴關係之外的重要里程碑。」

陳雪峰接著表示,預計隨著蘋果今年秋季發佈新款iPhone,促使果粉以舊換新,與蘋果的合作將帶來更多回收量。他補充說,隨著合作的推進,相關業務預計最終每年可為公司增加10億元至15億元的收入,相當於目前總收入的15%。

不斷增長的盈利能力

自從2021年在紐約上市以來,萬物新生收入增幅有高有低,但其盈利能力卻一直在穩步提高。該公司二季度收入增長38.1%,至29.6億元,略高於它在三個月前給出的預測,是自2022年一季度以來的最大增幅。

佔總收入近90%的產品收入獲得了42%的增長,這得益於公司通過線上和線下各種渠道來擴大業務,包括與電商巨頭京東(JD.US: 9618.HK)的合作,以及自己擁有的1,944間實體店構成的網絡。產品收入的強勁增長被服務收入12%的較慢增長所抵消,後者佔總收入的其餘部分。

萬物新生表示,至少從目前來看,強勁增長已經見頂,並將在本季度開始放緩。該公司預計截至9月的三個月裏,收入將達到31.5億元至32.5億元,以中間值計算,同比增長26%。

在專注於增加收入的同時,該公司還一直在採取穩步措施提高營運效率,比如提高舊手機檢查流程的自動化程度,以及加強「一體化城市模型」的戰略。它還一直在嘗試直接面向消費者開展更多業務,從購買和銷售回收產品的流程中省去成本高昂的中間商。

隨著這些努力開花結果,即便是在收入增長強勁的情況下,萬物新生該季仍做到了將non-GAAP履約成本降低2.2%,同時將non-GAAP經營利潤率擴大至創紀錄的1.8%,而去年同期這個數字為-2%。

該公司在營運層面上仍處於虧損狀態,不過6,100萬元的經營虧損較上年同期的1.68億元大幅收窄。該公司在調整後的基礎上(不包括與員工股票薪酬和攤銷)總體實現了盈利,它在最近一個季度延續了這一趨勢,調整後的利潤為3,640萬元,一舉扭轉去年同期的虧損。但該公司仍處於虧損,虧損額從上年同期的1.25億元收窄至6,480萬元。

除了核心的智慧手機回收業務外,萬物新生還表示,近一年以來,其向名酒、名牌包和黃金等其他領域的拓展,也取得穩步進展。該公司表示,其多品類回收業務目前已在231家門店開展,二季度不含攝影攝像器材的新品類商品交易總額(GMV)超過了2億元。

儘管季報相對樂觀,但萬物新生的股價在財報發佈當天下跌了1.7%,這可能是因為投資者擔心收入增長放緩。眼下,全球回收行業似乎都失去了投資者的青睞,萬物新生的市銷率目前只有0.36倍。但這個數字與其他全球同行大致相當,比如二手車銷售商Carvana (CVNA.US)也是0.36倍,奢侈品回收商The RealReal和服裝回收商Rent The Runway (RENT.US)分別為0.40倍和0.29倍。

有超贊的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。

詠竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報導,包括贊助內容。欲瞭解更多資訊,包括對個別文章的疑問,請點擊這裡聯繫我們。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊這裡 

新聞

Sungrow Power Supply

瞄準AI數據中心供電市場 陽光電源開啟新征途

AI時代掀起能源革命,已向港交所遞交上市申請的陽光電源,以儲能為核心切入AI供電市場,尋求第二增長曲線 重點: 公司在全球光伏逆變器市佔率25.2%,儲能市佔率11.9% 上半年儲能業務收入佔比增至41%,首次超越光伏逆變器    李世達 當AI帶來算力革命,能源便成為新的黃金,也為中國光伏企業指明一條新道路。來自中國合肥的光伏巨頭——陽光電源股份有限公司(300274.SZ),正試圖透過港股第二上市,拓展自己的能量邊界。 成立於1997年的陽光電源,以光伏逆變器聞名全球。申請文件引用弗若斯特沙利文數據,以2024年出貨量計,陽光電源的光伏逆變器在全球的市佔率約為25.2%,連續十年全球領先,產品銷往全球170多個國家和地區。今年上半年,公司的海外市場收入佔比達58.4%。 這家從合肥起家的企業,與中國新能源產業幾乎同步成長。光伏逆變器是太陽能發電系統中,將太陽能電池板產生的直流電轉換為交流電的核心設備,相當於電站的「大腦」與「心臟」,同時負責系統保護與效率管理。然而,當光伏行業進入微利化競爭階段時,從光伏走向AI供電與智能儲能,似乎是必然的選擇。 近三年,陽光電源收入由2022年的401.1億元升至2024年的777億元,年複合增長率達37%,2025年上半年收入進一步增至434.4億元,同比升約40%。毛利率則由2022年的20.4%升至今年上半年的32.9%,呈持續上升趨勢。 從「供電」到「管電」 這得益於儲能系統業務的快速成長。2025年上半年,公司儲能系統業務收入達178億元,佔比增至41%,首次超越光伏逆變器業務(佔比降至35.3%),成為公司最大收入來源。這一轉折標誌陽光電源完成從「供電」到「管電」的升級,轉向高附加值的儲能與電力控制領域。 公司表示,其儲能系統2024年全球市佔率達11.9%,位居世界領先行列。目前公司在北美、歐洲與中東均已落地百兆瓦級項目,累計開發新能源電站規模超57GW。 與此同時,生成式AI的興起讓數據中心成為全球新增用電主力,「算力電力化」成為了能源產業的新敘事。從逆變器到儲能,陽光電源正加速布局AI供電解決方案與儲能系統業務的發展。 花旗估計,到2030年,全球人工智能計算需求將需要55GW的新電力容量,相當於2.8萬億美元的增量支出。這無疑是能源行業的必爭領域。 布局AI供電 在技術層面,陽光電源於2023年底推出PowerTitan 2.0液冷儲能系統,以高功率密度與模組化結構為特色。在2025年美國RE+大會上,陽光電源推出多款面向北美市場的新一代光伏與儲能方案,包括模組化逆變器SG4800UD-MV-US及PowerTitan 3.0儲能系統。後者為6.9MWh液冷整合型儲能設備,採用碳化硅(SiC)功率轉換技術,能量效率提升至93%以上,並支援快速響應與黑啟動功能,專為AI資料中心與大型電網場景設計。 不過,儲能業務資金投入龐大、回款周期較長,公司應收賬款達291.5億元,截至2025年6月底,公司流動負債佔比逾八成,顯示營運資金壓力依然存在。經營現金流在2024年雖錄得120.7億元淨流入,但今年上半年降至約34億元。手頭現金尚算充裕,截至上半年,仍有約179.1億元。 陽光電源在A股的表現不俗,股價今年至今漲幅約120%,反映市場對其業務結構轉型與AI供電敘事的期待。目前陽光電源市值3,350億元,延伸市盈率約24.3倍。相比之下,港股同業如信義光能(0968.HK)約5倍、陽光能源(0757.HK)約3.3倍,估值存在明顯分水嶺。 由於港股市場對新能源股的整體估值折讓幅度較大,若陽光電源上市定價仍參照A股水平,市場在初期可能出現估值消化或股價回調的壓力。不過,考慮到其AI供電與儲能業務的高速成長潛力,以及全球能源轉型帶來的新需求,長線仍有被重估的機會。 陽光電源赴港上市,是能源科技布局的延伸。當光伏行業進入成熟期,AI供電與儲能正成為下一個萬億級市場。對投資者而言,陽光電源正由「光伏製造」邁向「智能能源運營」。若AI資料中心電力需求如預期釋放,這家合肥企業或將迎來第二個黃金十年。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
JD Logistics does infrastructure

簡訊:京東物流擬收購母公司旗下兩項本地即配業務

物流解決方案服務商京東物流股份有限公司(2618.HK)周四宣布,與其母公司京東集團(JD.US; 9618.HK)達成協議,將以2.7億美元,收購本地即時配送企業達盛與達疆。 京東物流表示,此項收購將完善現有業務矩陣、拓展運營版圖,並增強末端配送能力。達盛與達疆在今年上半年扭虧為盈,實現合併淨利潤7,520萬元,上年同期則虧損1.61億元。 京東物流稱:「目標公司過去數月業務表現,均具備商業潛力及可進一步讓我們拓展業務機會。」 受收購消息提振,京東物流股價周四收漲3.5%,公司年內累計漲幅溫和。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:宜明昂科折讓13%配股籌3.5億港元

創新藥企業宜明昂科(1541.HK)周四宣布,擬配售2,420萬股新H股,約佔擴大後股本約5.61%,集資3.51億港元(4,500萬美元),每股配售價14.5港元,較前一日收市價格16.66港元折讓約12.97%。 公司表示,所得款項淨額估計達約3.45億元,將用於為在中國進行IMM2510及IMM27M的單一療法及聯合療法的研發提供資金以治療實體瘤;為IMM01(替達派西普)的研發提供資金,以及為IMM0306的研發提供資金,補充營運資金與一般企業用途。 宜明昂科日前已向國家藥品監督管理局藥品審評中心,提交IMM2510用於治療經免疫治療耐藥性非小細胞肺癌(NSCLC)的三期臨床試驗的申請。 公司股價周四低開,至中午休市報14.46港元,跌13.21%。不過今年以來公司股價仍升180%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微創機器人銷售強勁 今年股價爆升2.5倍

上海微創醫療機器人(集團)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集團旗下的腔鏡、骨科、血管介入等核心產品的訂單量,累計超過170台。 當中集團的核心產品「圖邁」腔鏡手術機器人的訂單已超過百台,全球裝機近80台,居國產品牌首位。公司強調,產品的商業化進程已進入全面加速階段。 圖邁是首個進入海外市場的國產腔鏡手術機器人,海外訂單突破60台,裝機覆蓋亞洲、歐洲、非洲、大洋洲、南美洲共40個國家及地區。 周四微創機器人開市跌近1%報32.86港元,年初至今公司股價升近兩倍半。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏