諾輝健康提前扭虧為盈宮頸癌新產品獲寄厚望

2023年08月25日

6606.HK

New Horizon moves into the black, sees big potential in CerviClear

「癌症早篩第一股」上半年收入翻了兩倍多，更錄得經調整利潤

重點：

諾輝健康上半年錄得6,130萬元經調整利潤，主要受惠於旗下三款產品收入飆升
該公司的管理層認為，旗下居家宮頸癌篩查產品宮證清推出後，增長空間將會非常龐大

莫莉

當許多未盈利的創新生物醫藥企業尚在資本市場寒冬中掙扎時，一些通過港交所18A章上市的優秀公司已經破繭成蝶，率先實現盈利，「癌症早篩第一股」諾輝健康(6606.HK)便是當中的佼佼者。

週一，諾輝健康公佈2023年上半年業績，不僅收入按年大增265%，更宣佈扭虧為盈，錄得6,130萬元經調整利潤，表現遠勝去年同期的1.06億元經調整虧損。

這是諾輝健康第一次錄得中期盈利，以及首次實現過去12個月經常性盈利，並且較之前預期目標提前一年實現盈虧平衡；去年下半年，該公司首度錄得經調整利潤約106萬元。相比傳統癌症早篩技術，諾輝健康的產品不僅具備高靈敏度、高特異性，也在便捷性、無痛安全、低時間成本上具有顯著優勢。

在商業化團隊發力後，諾輝健康的業績進入高速增長期。最新財報顯示，公司的業績指標全面上揚，上半年實現營業收入8.2億元，按年增長265%；毛利大增304%至7.5億元，毛利率也從2022年同期的82%大幅升至90.9%。相反，銷售及市場開支佔總收入的比例，則從86%下降至69.4%，反映成本效益提升。

財報發佈後，諾輝健康股價次日高開4.9%，但全日先漲後軟，收盤跌1.6%至17.24港元，未能一掃近日股價下跌的陰霾。上週三，在諾輝健康財報發佈前的靜默期內，網上流傳出一份財經媒體發佈的《關於諾輝健康財務資料造假的調查報告》，該報告自稱通過走訪調查及分析推測，認為諾輝健康的銷售數據存在水分。當天諾輝健康的股價一度大挫，收市跌幅收窄至6.9%。

對此，諾輝健康立即採取行動，首先在港交所公告指控該報告資訊嚴重歪曲事實，表明將採取法律手段追責並保護公司的合法權益。同時，諾輝健康亦召開電話交流會，對於報告中提及的銷售量、單價等多項內容進行回應。在最新發佈的財報中，諾輝健康亦詳細披露了旗下三大明星產品的收入、發貨量、銷售毛利潤等具體業績數字，回應了有關質疑。

核心產品增長迅速

目前諾輝健康旗下擁有三大商業化產品，其中有「中國癌症早篩第一證」之稱的結直腸癌篩查產品常衛清，是銷量增速最快的核心產品。作為早篩產品，國家藥品監督管理局批准常衛清早篩證的核心評價標準是腸癌靈敏度、陰性預測值和進展期腺瘤的靈敏度。回顧上半年，常衛清貢獻收入4.9億元，較去年同期增加566%。常衛清上半年出貨量約為53.9萬份，收入確認量約為42.9萬份，毛利率更是上升至91.5%。

需要注意的是，常衛清收入確認的模式與一般的檢測試劑、醫療器械不同，公司會先發貨給不同的管道，只有當消費者完成取樣並寄回給實驗室、完成檢測報告後，公司才會確認這筆收入，並開啟收款流程。由於部分消費者並沒有完成取樣寄回，所以出貨量與收入確認量存在差異。這種完成檢測後才收款的銷售模式，也讓諾輝健康的應收賬款看起來較高。諾輝健康CEO朱葉青表示，從過去幾次半年報的資料來看，當期的實際回款總是比上期應收賬款要大，說明回款正在良性循環，再加上公司有充足的現金流，應收賬款並不會對發展造成負擔。

此外，中國首款便隱血自測器噗噗管實現收入1.24億元，較去年同期增加80.9%。去年1月獲批上市的中國首款自檢幽門螺桿菌篩查產品幽幽管，也實現2.06億元收入，較去年同期增加147.4%。幽幽管作為一款售價百元級的快速醫療消費品，上半年銷售毛利為1.9億元，毛利率更是高達94.2%。

作為中國癌症早篩行業的引領者，諾輝健康在多元化商業化模式上做了許多探索。由於三款商業化產品的屬性有差異，諾輝健康也在醫院管道、消費醫療和民營體檢管道同時佈局。常衛清最初的主要銷售管道是民營體檢中心，如今轉變為民營醫院和診所為主的醫院管道，已准入民營醫院、社區醫院、診所和門診部累計近1,000家，公立醫院准入約300家。噗噗管和幽幽管則主要以消費醫療管道為主，包括保險公司、健康管理公司、以及京東、天貓等互聯網平臺等。

新產品聚焦宮頸癌

在朱葉青的設想中，常衛清未來有可能成為年入10億美元的明星產品，而諾輝健康下一代的明星產品，則是正在進行臨床研究的居家宮頸癌篩查產品宮證清。「宮頸癌的篩查市場教育遠遠好於結直腸癌，而現有的檢測方式不夠體面，宮證清可以在家通過尿液去篩查HPV感染，解決了私密性、隱私性的問題，我相信宮證清在上市以後，增長空間一定更大。」朱葉青說。

諾輝健康首席科學官陳一友在媒體交流會上透露，截止6月底，宮證清已經完成了1.6萬人的基線入組，預計2026年完成整個前瞻性篩查臨床研究，2027年有望獲得國家藥監局批准。今年3月，諾輝健康與香港最大的非醫院醫療服務機構醫思健康(2138.HK)在中國香港推出宮證清，官方售價1,800港元(1,654元)。

目前諾輝健康的市銷率約為4.5倍，美股上市的癌症檢測和早篩企業燃石醫學(BNR.US)的市銷率僅為1.8倍，這與諾輝健康理想的盈利前景不無關係。雖然其股價受傳言短暫影響，但隨著業績數字的清晰披露，相信投資者對其發展前景的信心將會重新修復。

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醫療保健/生物技術

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簡訊：六福集團首季零售止跌回升

珠寶零售商六福集團（國際）有限公司（0590.HK）周四公布，截至6月底止三個月的第一季度，整體零售值及零售收入扭轉跌勢至雙位數增長，分別按年升13%及14%。整體同店銷售亦止跌回升5%。港澳及海外市場零售值按年升9%，零售收入升8%，同店銷售升3%，全部都止跌回升。其中，香港同店銷售升1%，澳門跌1%，海外市場升20%。至於內地市場零售值、零售收入、同店銷售，分別升14%、31%、19%。公司稱，雖然季內國際平均金價升約四成，按重量計價的黃金產品同店銷售仍大幅改善至持平。定價首飾產品的同店銷售本季進一步提升19%。截至6月底，集團全球有3162間店舖，上季淨減少125間，主要是內地品牌店減少。公司對內地中長線業務前景審慎樂觀，計劃今年度在海外淨增加約20間店舖。六福集團周五股價高開0.7%，至中午休市報22港元，升3.04%。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

0590.HK

簡訊：受惠新遊戲上線創夢天地扭虧為盈

網游企業創夢天地科技控股有限公司（1119.HK）周四披露，受惠於新產品上線推動，預計2025年上半年業績將同比扭虧為盈。公司預計今年前六個月將實現淨利潤2,000萬元至5,000萬元，較2024年同期1.09億元的虧損顯著改善。報告期內經營活動現金流達3,000萬元至6,000萬元，上年同期則為3,400萬元。公告明確指出：「淨利潤扭虧為盈主要得益於集團自研產品和新產品的上線，帶來集團利潤率的提升。」 2024年公司營收同比下滑21%至15.1億元，淨虧損則從2023年的4.53億元同比擴大至5.29億元。創夢天地股價周五開盤上漲9.6%至0.91港元，隨後持續上漲，早盤上漲20%。週四收盤時，該股年內已下跌68%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

1119.HK

Klook上市棄港選美擬籌5億美元勢成集資王

據媒體報道，這家聚焦年輕消費群體的中國香港在線旅行社，正計劃短期提交紐約上市申請，擬籌資最多5億美元重點： Klook正籌備首次公開募股（IPO），有望成為自霸王茶姬融資4.75億美元以來，今年中資企業在美最大規模的IPO 此次上市可能使這家立足中國香港、專注年輕客群的在線旅行社估值突破30億美元　陽歌誰說中資企業不再謀求赴美上市？彭博社周四報道，香港在線旅行社Klook Travel（客路旅行）正籌備申請赴美上市，募資規模或達5億美元。若順利成行，該交易將打破高端茶飲連鎖霸王茶姬4月募資約4.75億美元的紀錄，成為今年中國企業在華爾街最大規模IPO。公司名稱源於「keep looking」的客路，雖未就融資計劃置評，但其健談的聯合創始人曾透露，考慮在香港或紐約上市，且隨時可推進。包括彭博最新報道在內的多方信源顯示，公司擬募資3億至5億美元。據彭博報道，公司正與財務顧問推進合作，可能很快向美國證券交易委員會以保密方式提交上市申請。在中資企業日益棄美赴港的背景下，Klook此番赴美IPO堪稱逆勢之舉。 Klook完全具備操盤大規模募資的資質，公司三位聯合創始人中兩位擁有投行履歷，其投資方涵蓋多家全球頂級機構。更重要的是，創始人身為千禧一代，深諳Z世代等核心客群的消費心理。這使得Klook有望成為年輕旅行者的時尚新選擇，其服務體驗超越Booking（BKNG.US）、Expedia（EXPE.US）等傳統巨擘及攜程（TCOM.US; 9961.HK）、同程旅行（0780.HK）等國內頭部平台的固有模式。 Klook此前披露的財務信息有限，僅確認2023年營收突破30億美元，且在疫情三年困局後，借「報復性旅遊」浪潮實現盈利。公司業務覆蓋美國、中國大陸、中國香港及歐洲、東南亞主要國家、以及印度等全球22個不同市場。儘管尚未公佈區域營收細分數據，但過往報道顯示其主營亞洲旅遊業務。雖擬首次公開募股，Klook實為2014年創立的行業老兵。作為公司的聯合創始人王志豪曾在摩根士丹利效力，後與熊小康及曾在花旗銀行任職的林照圍共同創立Klook。高盛、軟銀、紅杉中國等頂級機構共同參與投資。公司迄今完成八輪融資，募資逾10億美元，最近一次是今年2月獲得維恩資本（Vitruvian Partners）1億美元注資。據此前報道，公司2018年疫情前估值已突破10億美元。合理估值30億美元？最新融資後雖未披露估值，但參照其IPO募資目標，及主要國際對手市銷率普遍高於1的現實，30億美元估值具合理性。對標業務形態相近、市銷率1.8的Expedia，Klook以2023年30億美元營收計，估值可達50億美元以上。我們認為，Klook深耕年輕旅行群體的差異化定位，構成獨特投資價值，該群體更注重旅途體驗而非具體目的地。儘管年輕客群收入較低，但願意為情感滿足型體驗付費，這特質在中國市場尤為突出。作為Klook核心市場之一，本土消費者在角色扮演、限量潮玩等「穀子經濟」領域投入不菲。 Klook深度佈局社媒獲客，針對歐美用戶主攻TikTok、Instagram，中國市場發力抖音和小紅書。核心策略是啓用關鍵意見領袖（KOL），公司此前稱合作逾20,000名達人，後者通過傭金及贊助旅行獲益，其與TikTok的合作更支持用戶直接在平台完成預訂。 2023年，Klook各平台的全球月均訪問量約7,000萬人次中，約70%為千禧一代及Z世代。規模方面，Klook在提及的全球在線旅行社中已居前列。按2023年營收計，約為深耕國內客群且高度依賴騰訊的同程旅行的一倍，相當於龍頭攜程的半壁江山。但與熱衷談論國際化卻鮮少披露海外業績的攜程不同，Klook展現更強的全球多元化特徵。相較全球佈局的主要競品Expedia及Booking（兩者2023年營收分別為Klook的逾3倍和6倍），公司規模仍存差距。本質而言，Klook實為在線旅遊領域充滿新意的潛力股。總部位於香港賦予其開拓中國市場的獨特通道，同時規避了境外消費者對中資背景的顧慮。其年輕化定位與社媒打法構成差異化優勢，伴隨核心客群年齡增長及消費力提升，未來增長可期。欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

簡訊：微創機器人中期收入按年大增80%

機器人企業上海微創醫療機器人集團股份有限公司（2252.HK）周四發公布，截至今年6月底止的中期收入，較去年同期的9,924萬元人民幣，上升70至80%。收入大升原因是核心產品「圖邁腔鏡手術機器人」於期內銷售強勁增長，上半年新簽訂單18台。另外「鴻鵠骨科手術機器人」在核心區域的快速覆蓋與滲透，銷售穩步增長。「R-ONE血管介入手術機器人」獲批上市後，需求亦漸上升。由於收入快速增長，加上集團全方位降本增效提升經營效率，期內經調整淨虧損按年收窄40%至1.25億元人民幣。公司周五開市升1.3%報18.6港元，年初至今股價已升82%。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年07月18日

2252.HK

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