聲網加入中國科技公司分拆潮流

這家即時互動服務供應商將分拆成兩個部門，一個專注中國市場，另一個主攻國際業務

重點：

• 聲網表示，公司將分拆成兩部分，一個面向中國市場，另一個面向全球客戶，以便充分考慮兩個市場各自的「獨特」需求
• 今年首三個月，該公司連續第五個季度收入縮水，這是自中國2021年整頓教育行業後，影響遲遲沒有褪去的結果

陽歌

2023年正迅速成為中國科技公司的「分拆年」，聲網(API.US)成為最新加入這個趨勢的公司。這家即時互動服務供應商宣佈已分拆成兩部分，一部分專注於中國，另一部分專注於中國以外的業務。

這次分拆看上去與3月那則引起了更大關注的分拆新聞類似，當時電子商務巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)宣佈將自己一分為六的計畫。其他幾家公司也在朝著類似的方向發展，包括自動駕駛技術公司圖森未來(TSP.US)和可穿戴設備製造商華米科技(ZEPP.US)。

有許多因素正在推動這個趨勢，包括提高營運效率的願望，這對阿里巴巴而言，是主要的催化劑之一。而對於聲網這家規模較小的公司而言，這個決定還涉及地緣政治因素，因為它認識到，中國市場對科技公司相對獨特，因為它的監管程度高於全球其他市場。另外，對數據安全的擔憂日益增加，也在推動著這個潮流，促使聲網這樣的公司明確定義各個市場，並構建護欄隔開各個市場的數據。

兩年前，聲網一度登上全球新聞頭條，當時媒體報道，它是引發轟動的社交媒體Clubhouse語音聊天室服務背後的主要技術合作夥伴之一。但在人們發現部分Clubhouse相關數據是通過聲網在中國的伺服器傳輸後，該公司很快遭到了抨擊。

聲網剛剛透露的這種分拆，或許可以解決此類問題——確保國際業務產生的數據保留在中國境外，最好是存放在聲網客戶所在國家的伺服器上。

該公司最新分拆出來的國際業務，將保留Agora的名稱，而中國業務將使用其中文名稱聲網，聲網在本周較早前公佈這個舉措及其最新季度財報時表示。目前在美國上市的聲網將成為這兩個部門的控股公司，兩個部門將獨立營運，各自有獨立的管理團隊。國際部門總部將設在加利福尼亞州的矽谷，而中國部門將以上海為總部。

「我們相信，組織架構的調整，將使我們更有針對性地應對不同市場客戶的獨特需求，並集中資源實現兩部分業務各自的戰略優先順序目標，即Agora業務重點為驅動增長，聲網業務重點為提升競爭效率，」聲網創始人兼董事長趙斌說，他在矽谷和中國都有豐富的即時互動技術工作經驗。

趙斌是Webex的創始工程師，該公司後來被思科(CSCO.US)收購。他還曾擔任在納斯達克上市的中國社交網路和網上卡拉OK網站歡聚(YY.US)的首席技術官，該公司以前叫YY，與Webex 一樣，開發支援即時視頻和語音互動的技術。

分道揚鑣？

聲網沒有提供任何細節，說明新宣佈的分拆會否演變成徹底的分道揚鑣，通過雙方各自上市切斷所有聯繫。但這種情況使發生，我們也不會太過驚訝，因為此舉將大大降低我們之前提到的數據安全風險。

至少就目前而言，該公司已經開始分別報告這兩個主要部門的營運指標，讓投資者更好地了解每個部門的表現，以及它們面臨的不同問題。

在2020年6月首次公開招股後，這家成立9年的公司一路快速成長，儘管它從未錄得盈利。但去年，該公司遭遇重大打擊，因為它的主要客戶群體之一，也就是中國的K-12輔導服務提供者，在2021年被中國政府禁止提供此類服務。因此，聲網的收入從去年第一季開始萎縮，之後一直在下降。

根據聲網的最新報告，這個趨勢延續到了今年第一季，報告期內公司總收入下降5.6%，至3,640萬美元。這種下滑趨勢似乎還將持續到第二季，該公司預計，在截至6月份的三個月裡，總收入將在3,400萬美元(2.4億元)至3,700萬美元之間，中值將比上年同期的4,100萬美元下降13%。

分拆後的數據顯示，中國業務仍佔公司大部分。但國際業務持續增長，迅速擴大佔比，而中國業務仍受到K-12教育業務損失的影響。

在第一季，聲網中國業務的收入按年下降14.5%，至2,130萬美元，佔總營收的近60%。國際部門的收入增長10.2%，達到1,510萬美元，不過我們也應該指出，最新的收入數字比上第一季下降了約4.4%。

該公司在控制成本方面做得很好，其營運費用比一年前下降了25.5%。因此，其非GAAP虧損(不包括基於股票的薪酬等項目)從一年前的1,690萬美元縮至910萬美元。

該公司現金充裕，截至3月底，持有4.16億美元的現金和現金等價物，這意味著它在短期內不會面臨現金短缺。更重要的是，如果聲網想重新獲得投資者的青睞，它真的需要在中國市場恢復動力，同時在國際市場也要實現更為強勁的增長。趙斌認為，人工智慧可能是推動在不太遙遠的將來實現這種新增長的催化劑，他指出，這種技術可以提供虛擬角色作為補充，使人類在網上體驗更廣泛的互動。

從理論上講，這聽起來不錯，但投資者仍然不太賣帳。在最新財報發佈後，該公司股價最初下跌，但第二天出現反彈。不過，其最新收盤價3.025美元仍遠低於20美元的IPO價格。在估值方面，該公司的市銷率相當低，為1.8倍，低於類似的Twilio(TWLO.US)的2.1倍，但高於8×8 (EGHT.US)的0.52倍。

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