這家以圖片美化應用程序而知名的公司,在圖片工作室和化妝品商店銷售服務的業務中找到了第二生命

重點:

  • 美圖公司去年利潤增長40%,主要原因在於其針對圖片工作室和化妝品店等企業客戶的服務增長了147%
  • 由於客戶壓縮開支,佔總收入近一半的廣告收入僅增長了12%

陽歌

2022年會成爲遭忽視的美圖公司(1357.HK)首次實現盈利、並獲得寵愛的一年嗎?或許吧,在一點以太幣的幫助下。

該公司曾經憑藉旗下幫助人們美化照片的應用程序而名聲大噪。它在本周二發布的最新年度業績呈現出誘人的潛力:今年可能會首次實現盈利。數字顯示,公司去年仍然處於虧損狀態,淨虧損7,700萬元人民幣,略高於一年前的6,000萬元。

但實際上,這家公司的業績相當不錯,這要歸功於一年多前它决定將關注焦點從習慣了免費使用其服務、虛榮但吝嗇的消費者,轉移到更願意付費的化妝品商店和圖片工作室。從2C到2B的轉變在互聯網公司中十分常見,它們發現前一群體中可以發展大量用戶,但是很難轉化成收入。

但是我們要說的不是這個。該公司最新年報顯示,去年的虧損很大一部分是由於其早些時候的一筆收購交易的大幅減值。剔除這筆減值以及一些其他非現金項目,該公司全年經調整後的淨利潤爲8,500萬元,較2020年增長40%。去年下半年,經調整後的利潤增速提高到44%,上半年爲34%。

此外,該公司坐擁去年對比特幣和以太幣押注帶來的巨額收益。這些投資曾經令一些人——包括我們都頗感意外,質疑這是否是好的戰略。美圖最新財報顯示,比特幣的投資虧損了約2,850萬元,在2021年的業績中記錄爲減值。但對以太幣的押注要出色得多,增值4.26億元,而且尚未計入收益。

因此,假如沒有任何新的大額減值,公司在這一年的上半年可以輕鬆錄得首次淨利。如果它决定出售持有的以太幣並從中實現巨大收益,利潤會更高。

雖然這些聽起來不錯,也都是押注該公司的理由,但投資者似乎不這麽認爲。周四公布業績之後,美圖的股價下跌了15%,周五早盤股價保持平穩。這只股票較去年2月的高點已經跌去三分之二,較2016年的IPO價格更是下跌了90%。

如果我們把這家公司看做“軟件即服務”(SaaS)提供商,其市銷率看起來也很弱。這是它增長最快的業務,目前佔收入的近三分之一。美圖目前的市銷率僅爲2倍,相比之下,電子商務SaaS提供商微盟(2013.HK)爲3.4倍,專注於房地産的明源雲(0909.HK)爲8倍。

疲軟的廣告業務

在我們看來,這家公司真沒有什麽大的不利消息,讓投資者如此望而却步。也許是美圖公司的核心廣告業務,該業務佔其收入的近一半,但去年僅錄得12%的增長,至7.66億元,難說令人印象深刻。美圖承認,它的部分業務已經“成熟和穩定下來”。

但說實話,去年對大多數依賴廣告的公司來說都是困難的一年,因爲許多客戶都縮减了營銷預算。搜索巨頭百度(BIDU.US; 9888.HK)是這個大趨勢的代表,報告稱其2021年的網絡營銷收入僅比2020年增長1%。這意味著美圖的表現實際上優於整個行業。

除了廣告業務外,美圖的高級訂閱服務和主要面向其他企業的影像SaaS業務增長了147%。這部分業務去年創造了5.19億元的收入,佔公司總收入的31%,而前一年僅佔18%。

這兩大收入來源,再加上其他一些收入,使美圖去年取得17億元的收入,比2020年增長40%。一個略顯麻煩的迹象是,去年下半年的收入增長從上半年的45%放緩至35%,不過公司沒有對這一趨勢發表評論。

另一個可能被一些人視爲麻煩的迹象是,該公司的月活躍用戶總數去年下降了11.6%,至2.31億。但其中最大的一部分可能是非付費用戶,美圖沒有這些用戶也能做得更好。所以,美圖在私下可能會對這些吃白食的人說“謝天謝地”,他們佔用美圖的資源,卻不出一分錢。

還有一件可能讓一些人擔心的事情是,去年年底,美圖增持從事SaaS業務的子公司美得得科技的股份到50%以上。因此,從今年1月1日開始,後者的財務數據併入美圖的財報。在增持股份時,美圖表示,2020年美得得的虧損從2019年的1,450萬元减至120萬元。在最新財報中,它並沒有提供美得得在2021年的財務數據。

所以,我們無從了解美得得去年的盈利情况。不過,考慮到這是其業務中快速增長的部分,而且美得得已經在2020年接近盈虧平衡,無論是假設該公司去年出現小幅虧損還是實現盈利,似乎都是合理的。因此,美圖最終有望在2022年實現有史以來的首次盈利,使得那些持懷疑態度的投資者可能也會看好它的股票。

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新聞

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…