9676.HK
Shiyue Daotian welcomes a bumper harvest as revenue from corn products jumped up by more than five-fold

玉米產品熱銷成為去年十月稻田業績的最大亮點,也突顯品牌在健康食品趨勢下的轉型潛力

重點:

  • 去年公司錄得淨利2.04億元,成功扭虧為盈
  • 公司玉米產品收入按年激增5.3倍至8.15億元

 

李世達

十月是收成的季節,中國人說:「金秋十月」,形容秋天穀物成熟低垂,一片金黃的豐收景象。來自中國東北、以十月為名的十月稻田集團股份有限公司(9676.HK),近日公布的年度業績報告,就呈現了一幅豐收的景色。

民以食為天,隨著中國消費市場逐步邁向品質與健康導向,消費者不再滿足於「吃得飽」,而是更加關注「吃得好、吃得安心」,帶動了中高端大米與粗糧產品的快速興起。憑借東北廣袤的黑土地優勢,十月稻田將東北大米品牌化,並通過電商平台等多種銷售渠道,將東北大米賣向全國,成為網紅「高端大米」品牌。

根據年報去年公司收入57.45億元,同比增長18%;錄得淨利2.04億元,相較去年同期虧損6,486萬元成功扭虧為盈,毛利率則由2023年的12.7%增加至去年的17.7%。其中,公司收入約69.9%來自大米銷售,去年大米產品收入按年增長4.8%至40.14億元。

玉米產品爆發式增長

不過,真正帶動公司業績實現扭虧為盈的,是玉米。根據年報,去年玉米產品收入由2023年的1.3億元按年大增5.3倍至8.15億元,在總收入中的佔比亦由2023年的2.7%大幅提升至2024年的14.2%,玉米品類的快速增長格外搶眼。

隨著人們健康意識的日益提高,人們對全穀物食品、營養均衡的飲食持續增加。玉米憑借低脂肪、高纖維的優點,日益受到消費者歡迎,正成為國民餐桌上的新主食。公司便針對這一趨勢進行玉米品類創新,把帶有「傳統主食」「健康粗糧」標籤的玉米轉向輕食化、零食化方向,切換到全新的快消品賽道。

在此趨勢下,十月稻田推出玉米棒、玉米段、玉米粒以及黃糯玉米、白糯玉米、鮮食水果玉米等30多款玉米產品,其中光是「黃糯玉米」單品,在抖音平台上截至2025年3月的累計銷量就超過1,300萬單。

銷售渠道結構調整

此外,十月稻田能夠在一眾國營企業和老字號品牌間突圍而出,靠的是與眾不同的銷售渠道。十月稻田趕上電商崛起的大潮,與電商及網紅合作,透過直播電商渠道與更多消費者接觸。品牌逐漸為人熟知後,十月稻田也開設網上自營店。

年報顯示,去年公司來自電商平台的收入佔比,從2023年的58.4%,下降到41.6%,線上自營店的收入佔比則從9.6%提升至21.1%,同時超商渠道的收入也由13.4%增加到17.6%,顯示公司的銷售正逐漸多元化,不再依賴單一渠道,也帶動公司去年毛利增加64.8%至10.2億元,毛利率上升5個百分點至17.7%。

不過,儘管業績有所改善,十月稻田仍面臨一些潛在風險。首先,佔收入近七成的大米,成長漸漸乏力,原因是大米市場飽和及進口大米增加,去年大米收入增速4.8%已屬較好表現,公司正持續調整產品結構,增加中高端大米產品的銷售比重。而靠玉米產品支撐增長,可能導致業績波動風險增加。

其次,部分投資項目如入股茶百道(2555.HK),已令公司出現虧損。去年半年報顯示,十月稻田在4月23日茶百道掛牌當日,斥資3.6億元獲得茶百道2,232.34萬股,折合每股購入價與茶百道的發行價17.5港元基本一致,誰知道茶百道「上市即巔峰」,首發當日就跌了38%,隨後股價一路下跌,這筆投資至今已賠掉約1.6億元左右。值得一提的是,公司在半年報中將茶百道列入重大投資項目,但在年報中卻未提及。

競爭層面看,金健米業(600127.SH)、北大荒(600598.SH)等擁有強大的產地與國資背景優勢,但品牌調性偏向傳統,與當代消費者連結能力較弱。而三隻松鼠(300783.SZ)、良品鋪子(603719.SH)等新興食品品牌有更強的電商優勢與高認知度,但在主食類產品上較欠缺。

目前十月稻田市盈率約為29.5倍,高於北大荒的22.4倍及三隻松鼠的28.4倍,顯示市場對公司的盈利能力保有一定的信心。十月稻田所處的預包裝主食市場正處於升級轉型階段。消費者越來越重視食品的健康屬性與品牌形象,十月稻田是具有一定品牌積累與供應鏈基礎的企業,如果能進一步強化與消費者的互動連結、優化產品結構,相信具備較大成長潛力。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:賽力斯申港上市獲中證監備案

根據中國證監會官網周四公告,新能源汽車製造商賽力斯集團股份有限公司(601127.SH)已獲中證監批准赴港上市。該上市計劃完成備案登記,為後續推進掃除了關鍵障礙。 賽力斯擬通過本次IPO發行約3.31億股,此舉將與其上海上市形成互補,公司已於4月向港交所提交初步招股說明書。 上市文件顯示,賽力斯旗下「問界」品牌(Aito)新能源汽車2024年實現營收1,450億元,較上年同期的358億元增長三倍;毛利率由7.2%升至23.8%。公司2024年實現59億元盈利,成為全球第四家達成盈利里程碑的新能源汽車製造商。 周五賽力斯股價在上交所上漲5.8%,今年以來累計漲幅約18%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:吉宏股份預告首三季盈利翻倍

跨境社交電商企業廈門吉宏科技股份有限公司(2603.HK; 002603.SZ)周四公布,預計2025年首三季錄得淨利潤2.57億元(3,600萬美元)至2.7億元,按年大增約95.1%至105.3%。 公司表示,受惠於跨境社交電商業務持續高速增長,及紙製快消品包裝業務盈利能力顯著提升,整體營收與盈利能力顯著提升。根據公告,扣除非經常性損益後的淨利潤亦達2億元至2.1億元,同比升幅在55%至65%之間。 吉宏股份成立於2003 年,總部位於廈門,2016年在深交所上市。公司本業原是紙制包裝,初期以產品設計和營銷為基礎,在識別消費者需求方面累積相當經驗,隨後開始拓展跨境社交電商業務,採取「信息找人」的推廣方式,實現「貨找人」的跨境社交電商模式。 今年5月,吉宏股份在港交所掛牌,上市至今股價累升63.2%。盈喜發布後,公司股價周五高開,至中午休市報18.34 港元,升2.17%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Jingdong Industrials does industrial e-commerce

京東工業獲中證監備案 距港上市一步之遙

這家中國領先的工業品採購B2B交易平台,上市申請已獲中國證券監管機構備案 重點: 京東工業的港股IPO已獲中國證監會備案,為上市鋪平道路 按40億至70億美元估值區間測算,公司此次募資規模可能超10億美元   陽歌 歷經三年等待,電商巨頭京東集團(JD.US; 9618.HK)旗下最新業務單元終臨近上市。我們作此項研判的依據在於,中國證監會官網最新發布的備案通知書顯示,京東集團旗下B2B平台京東工業股份有限公司(JINGDONG Industrials, Inc.)此前擱置的香港公開募股,已獲境外發行上市備案,此類備案是中資企業赴海外(主要面向美國及中國香港)上市必須跨越的關鍵監管門檻。 中國證監會公告顯示,京東工業計劃發售2.53億股普通股。公司2023年首次申報赴港上市,去年二度提交申請,今年3月又進行新一輪申報,但申請本月底即將失效,意味年底前公司很可能重新提交申請。 與聚焦消費者市場的國內電商企業不同,專注企業級產品服務的京東工業將為投資者提供差異化。相較於面向消費者的B2C模式,企業採購單筆交易規模通常更大。然而,大宗訂單往往伴隨更薄的利潤空間。 京東工業正是典型例證,公司2024年毛利率僅16.2%,顯著低於阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)同期的41%和拼多多(PDD.US)截至六月的全年58%的水平。這種差異也有助解釋,為何阿里巴巴將其2007年上市的B2B業務「阿里巴巴網絡有限公司」最終退市,此前該業務上市五年間股價長期低迷。 儘管如此,憑借龐大業務體量及中國市場規模優勢,京東工業仍具相對吸引力。公司在MRO(指非生產原料性質的工業用品)工業品服務(涵蓋辦公清潔耗材及生產維保工具等)領域穩居行業龍頭地位。據3月呈交的上市文件中第三方數據顯示,其立足的中國工業品供應鏈市場規模,2024年達11.4萬億元人民幣(約合1.6萬億美元)。 京東工業指出,2024年龐大市場的數字化滲透率僅6.2%,但預計2029年將升至8.2%。伴隨數字化進程加速,公司深耕的中國工業供應鏈科技與服務市場規模,有望實現近10%的年均復合增長,從2024年的7,000億元增至2029年的1.1萬億元。 雖未在3月的申報文件中披露具體募資目標,但本次IPO獲得諸多重量級機構加持,美銀、高盛及海通擔任承銷商,中信證券與瑞銀出任財務顧問。據悉,2023年申報時擬募資10億美元,考慮到當前香港IPO市場熱況,若該公司提高募資額度也在意料之中。 重量級機構背書 2017年,京東工業自京東集團拆分,若成功上市將成為繼京東集團、京東健康(6618.HK)、京東物流(2618.HK)及德邦股份(603056.SH)後第五家上市公司。京東曾於2020年推動旗下京東科技申報科創板,去年也為旗下房地產業務提交類似方案,兩項計劃均未能成行。 估值方面,京東工業2023年通過3億美元融資實現67億美元估值,投資方包括紅杉中國及阿布扎比政府主權基金Mubadala。 若此前成功上市,其估值大概率難以維持。然而,當前港股反彈疊加近年最活躍IPO市場窗口期,局面已明顯改觀。參照全球MRO龍頭應用工業技術(AIT.US)與固安捷(GWW.US)當前約25倍市盈率及2.5倍市銷率的交易水平,若京東工業適用相同估值倍數,依其2024年銷售額及調整後利潤測算,公司估值介於40億至70億美元之間。 相較於當前多數企業增長乏力甚至營收萎縮的整體環境,京東工業的財務狀況相對穩健。其核心優勢在於輕資產運營模式,主要採用客戶需求歸集後向供應商下單的機制,顯著降低存貨風險。這與京東集團主站B2C模式形成鮮明對比,後者需先行採購商品儲備庫存,再根據訂單向消費者分批發貨。 公司在申請文件中稱,「該模式下,大量訂單實現了供應端直發需求端。我們以輕資產的運營模式,打造了一個可擴展的業務,使我們能夠以高效的方式快速擴大規模。」 京東工業的持續經營業務收入從2023年的173億元增至2024年的204億元,同比增長18%。雖然增速尚屬穩健,但需指出,該增幅已較上一年度23%的水平顯著放緩。 公司約94%的營收(去年佔比)來自產品銷售,其餘為服務貢獻。但服務對毛利潤的貢獻率明顯更高,去年約佔總量三分之一,反映出其毛利率遠高於產品銷售業務。不利因素是,過去三年服務收入停滯,所有營收增長均依賴產品銷售提升,最終拉低整體毛利率。 儘管如此,公司盈利表現仍具相當吸引力,2024年淨利潤7.62億元,調整後淨利潤達11億元。對投資者而言,京東工業憑借其主導的市場地位,整體上看起來相對有吸引力。這些優勢疊加當前港股IPO市場熱潮,應可轉化為強勁的市場認購需求,但投資者無疑將密切關注其最終定價策略。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:長風藥業招股集資6億港元

藥物生產商長風藥業股份有限公司(2652.HK)周五發售4,119.8萬股,一成作公開發售,每股售價14.75港元,集資總額約6.01億港元。招股於10月2日截止,並於10月8日掛牌。 集資所得的40%用於吸入製劑候選產品的持續研發,及為臨床開發提供資金;約20%用於為多個管線計劃及技術的臨床前研發提供資金;30%用於設備採購及生產管理系統的擴張與升級。 長風藥業去年收入升9%至近6.1億元人民幣,錄得2,109萬元盈利,按年下跌33.5%。今年首季度的收入1.36億元,按年跌2.7%;期內錄得1,281.5萬元盈利,按年升逾倍。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏