中國政府宣佈對網約車巨頭滴滴全球處以80億元罰款,但當局沒有解如何計算該宗天價罰款

重點:

  • 中國網信辦對滴滴重罰逾80億元,以結束對其長達一年的網路安全調查,但其罰款準則引起市場關注
  • 分析估計,滴滴需動用內部資源繳交罰款,才能開展赴港上市計畫

羅小芹

用80億元解決一個噩夢,昂貴嗎?

7月21日,國家互聯網資訊辦公室(網信辦)公佈對滴滴全球股份有限公司(DIDIY.US)的網路安全審查相關行政處罰的決定,並施以80.26億元罰款。網信辦稱,滴滴違反《網路安全法》、《數據安全法》、《個人資訊保護法》的行為事實清楚、證據確鑿、情節嚴重、性質惡劣。此外,網信辦也對公司董事長兼CEO程維、總裁柳青各處罰100萬元。

滴滴的罰款額相當於去年總營收1,738億元約4.6%,是繼去年4月電子商務巨頭阿里巴巴(BABA.US, 9988.HK)因違反《反壟斷法》被重罰182.28億元後,企業罰款金額最高的個案。

《反壟斷法》列明,企業經營者一經認定違規,罰款最高可達上一個財年營收的10%。然而,網路安全法規對罰款的準則並非與營收掛勾,而是按違法所得處以一至十倍罰款,滴滴今次罰款額為網安違規個案中最高,惟網信辦未有披露滴滴實際違法所得的金額,故無從得知80億元罰款是如何決定。

解封新用戶

網信辦解釋,滴滴未按照相關法律法規和監管部門要求,履行網路安全、數據安全、個人資訊保護義務,置國家網路安全、數據安全於不顧,相關違法行為最早開始於2015年6月,時間長達7年,情節嚴重,故從嚴處罰。

去年滴滴趕在中國共產黨誕辰紀念日(7月1日)前一天赴美上市,觸動國家網路安全的逆鱗,其後網信辦對滴滴展開長達一年的網安調查及整改,今次重罰是完成網安調查的結果,當局同時會恢復滴滴應用程式(App)的功能,包括解封其吸納新用戶的限制,為滴滴赴港上市掃除最大障礙。

由於網信辦早在滴滴上市之初,便以該公司旗下App存在“嚴重違法違規收集使用個人資訊問題”為由,飭令將該公司旗下26款App下架,導致新業務受嚴重衝擊,公司股價節節敗退。

今年5月中,滴滴曾低見1.37美元歷史低位,比招股價14美元累挫九成。公司向股東遊說,只有在紐約證交所退市,才能解決網路安全審查的死結,最終在5月23日的股東會表決通過退市,結束其短暫坎坷的上市歷程,其股份則轉移至場外交易。

近日市場盛傳當局有意放生滴滴,連初步罰款額都已敲定,市場對滴滴重回資本市場的信心稍稍恢復,上週四收報3.8美元,比5月低位回升177%。

智易東方證券行政總裁藺常念認為,滴滴需要騰出內部資源先交罰款,才能開展在香港的上市程式。基於滴滴新業務受當局高調打壓,而且防疫封禁措施持續影響人們出行,估計網約車業務不會太好,即使能成功在港股集資,規模可能不夠繳交罰款。

據滴滴財報顯示,去年底的現金及現金等價物約440億元,但去年經營活動衍生現金流負數約134.1億元,按照這樣的燒錢速度,滴滴至多可營運兩年多時間,這還未計算80億元罰款額,以及因退市而面臨美國投資者的潛在索償。

估值大落後

即使滴滴繳交罰款換取“重生”,面對官方對科企龍頭的嚴格監管,加上競爭對手崛起,在此消彼長下,滴滴的主導地位也受到挑戰。

據市場調查公司QuestMobile估計,去年滴滴每月活躍使用者(MAU)為8,070萬,同比下降20%;反觀由吉利控股集團持有的曹操出行和T3網約車,去年MAU分別錄得65%及125%增長,可見滴滴的市場份額正被搶佔。

從估值上看,滴滴最新市銷率僅0.3倍,遠低於國際同業優步(UBER.US)的1.9倍,與快狗打車(2246.HK)、Grab Holdings(GRAB.US)的5.9倍與13.9倍相比,就連零頭也不如,可見滴滴在監管政策及中國嚴格防疫措施的雙重打擊下,投資者抱持非常保守的看法。

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新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Yusys does banking tech

經濟放緩前景平淡 宇信科技港上市難寄厚望

這家獲百度投資的銀行技術服務商去年營收下滑,凸顯其客戶所處的嚴峻環境 重點: 深交所創業板上市的宇信科技遞交港股上市申請之際,其銀行客戶正舉步維艱 去年營收銳減四分之一,迫使公司通過大幅削減成本維持盈利   梁武仁 在銀行機構疲於應對低迷的國內經濟之際,當前任何與中國銀行業相關的投資,都難引起投資者具興趣。 不過,正提交港股上市申請,以對深交所創業板上市地位形成互補的北京宇信科技集團股份有限公司(300674.SZ),卻試圖實現這一目標。這家百度支持的企業面臨的重大挑戰,在於如何向投資者證明,協助中國銀行業技術升級的業務蘊含巨大潛力,即便這種潛力可能需要數年才能兌現。 銀行業本就缺乏吸引力,雖規模龐大卻增長乏力。中國經濟疲軟抑制了個人和企業借貸需求,削弱了銀行的業務量。與此同時,銀行也需格外審慎放貸,避免陷入不靠譜的借款人引發的違約漩渦。這些掣肘因素擠壓利潤,從而令銀行削減對宇信科技等第三方服務的採購支出。 在最新提交的上市文件中,宇信科技稱其財務表現「直接暴露於銀行業的固有風險之中。」宇信科技的最新業績報告顯示,中國銀行業持續承壓已蔓延至第三方供應商。據公司上周四提交的文件披露,其去年營收縮水約四分之一至40億元人民幣(約合5.57億美元)。收入主要來源於協助銀行運營數字化的服務,客戶涵蓋中國的「四大行」、央行、以及政策性銀行等機構。 在竭力提振貸款業務的背景下,四大行去年合計利潤僅微增2%。因央行降息刺激經濟導致息差收窄,令業績雪上加霜。儘管政府多方施策刺激消費,但中國經濟環境持續低迷,銀行業今年前景仍不容樂觀。 儘管去年營收下滑,宇信科技仍通過降本策略實現淨利潤增長。為支撐盈利,公司今年可能採取更多降本措施,即便這種策略或對長遠前景不利。 去年降本的主要舉措是研發開支縮減24%,研發支出佔運營成本的比重最大。具體而言,宇信科技大幅削減研發人員福利及相關費用,該部份佔研發支出超90%的。公司解釋,全是根據未來規劃及業務需求進行的資源調配。 這一舉措的前景難言樂觀,因宇信科技作為科技企業,需持續提升產品,以維繫現有客戶並開拓新客源。創新對這家企業至關重要,尤其身處競爭白熱化的賽道。在上市文件中,宇信科技自稱是中國規模最大的上市銀行金融科技服務提供商,但同時指出其市佔率僅2%,顯示大量競爭者對其業務虎視眈眈。 盈利穩健 即便如此,宇信科技或能吸引追求運營成熟及盈利穩定企業的投資者。公司深耕行業多年,1999年成立,八年後登陸紐約上市,2013年私有化退市;五年後,在深交所的創業板再度上市。目前,百度是其持股3.6%的投資者。 過去三年,宇信科技累計服務客戶超1,000家,且持續實現盈利。公司業務確存剛性需求,在當前的中國市場,將技術升級納入經濟刺激組合拳的背景下尤為如此。中國乃至全球銀行業,正通過數字化、大數據和人工智能實現降本增效,提升服務與決策質量。 宇信科技上市文件援引的第三方預測,未來五年,全球金融機構科技支出,將以約11%的年均增速增長,2029年預計達9,900億美元。這對公司及其同行構成重大利好,因為支出中,相當比例預計將流向外部的科技服務提供商。 今年,宇信科技已斬獲多個重要項目,包括為某大行倫敦分行開發集數據管理、監管合規及分析功能於一體的平台。 對於缺乏自建數字化能力的中小金融機構,宇信科技的服務具備更強吸引力。今年首季,多家中國地方銀行,已採用該公司的升級版聊天機器人軟件。 然而,隨著客戶業務受中國經濟放緩衝擊,前者的第三方服務採購可能收縮。宇信科技稱,擬開拓外資銀行業務以對衝風險。不過,目前其海外客戶貢獻的收入依然微不足道。 宇信科技的A股自上市以來大幅上漲,目前市盈率達47倍,估值健康,市銷率為5倍,表現穩健。相比之下,騰訊支持的基於雲的供應鏈金融軟件即服務平台聯易融科技(9959.HK)依然虧損,市銷率僅3.3倍。四大行A股的市銷率也徘徊於3至4倍區間。 宇信科技港股上市能否獲得高於同業的估值面臨挑戰,因為港股的估值通常低於A股市場。據雅虎財經調查的七位分析師預測,公司今年營收有望恢復增長,上升11%至44億元人。但即便實現增長,上述增幅仍遠低於2023年的水平。 如此平淡的前景,或難讓投資者青睞宇信科技的上市,尤其是公司選擇登陸近年香港最熱而又最擁擠的新股市場。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏