0921.HK
 Hisense Home Appliance saw profit growing by 34.6% to 2.02 billion yuan in the first half, due to rapid overseas revenue growth.

這家中國家電品牌在歐洲國家杯賽事中十分亮眼,那句「中國第一、不止於世界第二」的廣告標語,引發國內外網民熱議

重點︰

  • 受惠於海外收入快速增長,海信家電上半年盈利按年增長34.6%至20.2億元
  • 券商看好海信家電,大多給予「買入」評級,認為海外業務將成為增長引擎

 

歐美美

近年國際大型體育賽事的廣告中,都少不了中國品牌。今年6月舉辦的歐洲國家杯足球賽事上,賽場旁邊的廣告板上那句「中國第一、不止於世界第二」的廣告標語,一度引發國內外網民熱議。

這句廣告標語正是來自中國家電企業海信家電集團股份有限公司(0921.HK),這已是該公司自2016年以來,連續第三次出現在歐洲國家杯的賽事中,也是第五次在世界頂級足球賽事亮相,協助海信家電向世人留下深刻印象,以進軍國際市場。

回顧上半年,海信家電營業收入達486.4億元,按年增長約13.3%,其中白色家電業務的海外收入按年增長36.9%至147.8億元,成功抵銷中國市場消費力下降的影響;而期內淨利潤更大增34.6%至20.2億元。

近年中國家電企業受地產市場復甦乏力連累,加上競爭激烈,一直艱難前行。因此,官方接連出手刺激以家電為主的消費市場,例如推出「以舊換新」補貼,深圳本月初也推出購買高效能家電產品可獲銷售價格15%補貼、一級能效產品額外再有5%補貼;而上海市政府最近也推出類似的補貼方案。

然而在整體經濟復甦緩慢下,海信家電也不諱言,房地產市場疲弱直接導致家電需求減弱。可幸的是,公司上半年境內交易收入仍有約3.5%的輕微增長,達到253.3億元;相反,在歐美等國外地區賣了多年廣告的海信家電,則來到了收成期,當中以美洲市場表現最佳,收入增長達40%,主要受惠於公司在墨西哥蒙特雷工廠的佈局優勢,協助加快拓展管道,其中冰箱收入飆升97.3%,冷櫃及洗衣機收入,也分別大漲92%及97%。

至於歐洲的收入也按年增長14%,其中冰箱銷售額多了16.9%,市場佔有率按年提升1.4個百分點,商冷冰櫃的銷售更狂飆3倍。此外,受惠於家用空調歐洲研發中心啟動,協助快速捕捉市場變化,帶動相關收入增長26.8%。

東盟收入按年增39.5%

另一個增長引擎在東盟,上半年該地區的收入增長39.5%,自主品牌的收入升幅更達64.4%;同樣,在大量贊助體育賽事催谷下,中東、非洲地區收入也上升27%,各類冰箱、冷櫃、家用空調及洗衣機等產品收入增幅由20.9%至89%不等。至於其根據地亞太地區的收入,上半年也升約18.9%,主要是公司積極在澳洲推出新產品。

海信家電在海外市場取得成功,全靠公司早在2016年已看好贊助大型體育賽事的機會,當年首次成為歐洲國家杯足球賽事的贊助商,令知名度大幅提升,連續7年被評為「中國全球化品牌10強」。

2022年,海信家電喊出了「世界第二,中國第一」的口號,主要是電視銷量節節上升。根據奧維網的數據,去年海信系電視零售量佔有率達26.9%,零售額佔有率為29.1%,均排行業第一。海外市場方面,據Omdia的資料,去年海信系電視海外出貨增長13.9%,至於今年1至4月,市場研究機構奧維睿沃的資料更顯示,海信系電視出貨量市場份額達14.3%,全球排名第二。

一眾券商也認為,海外市場已成為海信家電重要增長引擎,同時看好前景,大多認為值得買入。開源證券認為,海外業務實現了快速增長,毛利率保持上升,盈利能力進入上行區間。國聯證券稱,海信家電的中央空調業務有望在海外擴張,傳統家電業務有望改善產品結構,推廣自主品牌及提升盈利能力。財信證券的研報則稱,海信家電的出品表現優於內銷,盈利能力保持穩健。

海信家電在業績報告中,也將全力發展海外市場放於下半年展望的首項,將進一步推進海外研發中心、生產基地與當地業務中心的融合建設,提升海外產品力和訂單交付能力,實現海外業務高速增長。

不過,近年中美關係未見緩和,中國企業經常被歐美國家加徵產品關稅,難以排除家電產品未來需要面對更多的關稅的風險,成為揚帆「出海」的一大不確定性;至於官方的一系列「以舊換新」等刺激內需措施,也需要時間等待內地消費者恢復信心。海信家電要坐穩成為中國及世界的家電「雙冠軍」,看來也並非易事。

欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

簡訊:億航次季虧損擴大 下調全年收入指引

自動駕駛飛行器製造商億航智能控股有限公司(EH.US)周二公布,第二季入收按年增長44.2%至14.72億元(2,050萬美元),按季更暴增464%,主要受惠於EH216系列電動垂直起降(eVTOL)飛行器交付量增至68架,高於去年同期的49架。 期內公司錄得淨虧損8,100萬元,同比擴大13%,但經調整後淨利錄得940萬元,較去年同期的120萬元大幅增加。毛利率則維持62.6%,與去年同期的62.4%持平。 第二季度公司獲得超過150架新訂單,已在中國及海外建立逾40個EH216-S運行場地,2025年上半年完成超過一萬次安全飛行,保持零事故紀錄。公司表示,由於今年戰略重點放在推進eVTOL商業運營及運行示範模式,需為長期擴張奠定基礎,因此將全年營收指引由原本的9億元下調至約5億元。 摩根士丹利將下調億航2025年交付量預測45%至220架,收入預測則下調46%,並將億航目標價由30美元下調至26美元,但維持「增持」評級。 億航股價周二下跌7.53%,收報16.45美元,過去六個月累跌34.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中期虧損收窄 曹操出行蝕4.7億

網約車平台曹操出行有限公司(2643.HK)周二公布上市後首份中期業績,收入同比大幅增加53.5%至94.6億元人民幣(下同),虧損收窄近40%至4.68億元,毛利率則上升1.4個百分點至8.4%。 期內各項營運指標均有所增長,上半年訂單量接近3.8億,同比上升49%,日訂單量為210.8萬,平均月活躍用戶達3,810萬,同比升57.4%,平均月活躍司機為55.4萬,同比升53.5%。 公司表示,未來計劃將自動駕駛的士(Robotaxi)的覆蓋範圍擴大至全國更多城市,截至今年6月底止,已在蘇州及杭州累計完成15,000公司的測試。 曹操出行周三開市升2.8%報83.5港元,公司自6月上市至今股價升逾90%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Struggling to balance revenue and profit, ZTO waits for the ebb of industry “involution”

收入盈利難兩全 中通等待內捲退潮

業務量的增長難敵成本上漲與單票價格下滑,導致中通上半年盈利下滑 重點: 中通上半年業務量按年增17.7%至198.48億件,市佔率回升至20.8% 中期盈利按年降2.6%至39.32億元,毛利率由32%降至24.8%   李世達 在中國,可能沒有哪個行業比快遞業更貼近消費者的日常生活。消費者手機跳出的快遞通知,都是中國龐大內需市場與電商經濟的脈搏。 據官方數據,今年上半年,全國網上零售額達到7.43萬億元,同比增長8.5%,其中實物商品網購仍有6%的增速,讓網購佔社會消費品零售總額的比重穩定在四分之一左右。快遞業正是這股力量的最佳受益者:僅上半年就完成了956億件的投遞,同比增長高達19.3%,繼續傲視全球。 在這個背景下,中通快遞(開曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)近日交出一份增收不增利的成績單。第二季度,公司收入118.32億元,年增10.3%;盈利則年減24.8%19.65億元。上半年計,中通收入按年升9.8%至227.23億元,盈利則按年跌2.6%至39.32億元,毛利率從去年同期的32.0%下降至24.8%。 我們在早前的文章中提到,去年業務量市佔率下滑的中通,今年下達軍令狀,將首要任務放在「實現高於行業平均增速的業務量增長」上。今年上半年,中通業務量達198.48億件,以同期全國快遞業務量956.4億件計算,市場份額約20.8%,較去年底的19.4%有所回升,業務量增速17.7%也逐漸追上行業平均增速19.3%,但仍低於極兔(1519.HK)的27%、順豐(6936.HK; 002352.SZ)的25.73%及圓通(600233.SH)的21.79%。 輕小件拖累單價 在業務量增速回升的同時,單票收入卻同比下降約6%,這一變化直接拖累了毛利水平。下降的原因並非單一,部分來自訂單結構的持續小件化與輕量化,拼多多、抖音等低價電商平台推動的高頻低價件大量湧入,壓低了市場的平均票價。同時,為保持市場份額,中通在價格策略上相對積極,使得單票收入無法隨件量提升而同步增長。 中通首席財務官顏惠萍指出,第二季核心快遞業務單票收入淨下降0.06元,主要因為增量激勵增加0.18 元,以及單票平均重量下降影響0.05元,但主要客戶單價提升0.17元,抵銷了部分影響。 在成本端,中通的規模效應優勢被直客服務、網絡升級和區域服務保障等方面的投入所抵消。半年報顯示,上半年營業成本達到229.5億元,同比增長18.6%,其中運輸成本增長13.1%至103.7億元,分揀成本增長11.2%至57.4億元,而其他成本更大幅增加47.6%至68.4億元。其他成本包含直客業務的拓展與網絡基礎設施投入,成為拖累毛利率的主要因素。 背後的原因是,隨著訂單結構逐漸向輕小件傾斜,快遞企業需要更多末端派送能力與差異化直客服務,意味著對網點、快遞員補貼、服務質量保障等環節的持續加碼。 同時,中通作為市場份額領先者,為了維持全國範圍的網絡穩定與服務水準,也在加大區域基礎設施和數字化升級方面的投入。這些投入短期內難以帶來直接收益,卻立即反映在成本科目中。 反內捲的曙光? 中通用利潤換市場,體現出快遞業「內捲」下的無奈。據國家郵政局統計的快遞業務量與收入推算,2007年內地快遞平均單票價格為28.55元,而到了今年6月,這一價格已下滑至7.49元。 不過,官方反內捲的舉措也開始延伸至快遞業。本月中旬,浙江義烏率宣布調漲快遞價格,要求將快遞單票價格下限上調0.1元至1.2元。而快遞業務量佔全國24%的廣東省,則自8月4日起將快遞底價上調0.4元,各家均不得低於1.4元成本價攬收,否則將面臨處罰。 或許是體會到盈利下滑的無奈,中通管理層在財報中調降了全年業務量目標,從408億件至422億件區間降至388億至401億件區間,換算增速仍有14%至18%。 業績公布後,中通股價微跌0.71%,報154.7港元,年初至今升幅約3%。市盈率為12.46倍,低於順豐的22倍、圓通的16.4倍與韻達的14.7倍,反映出市場對中通盈利狀況的擔憂。短期內,中通仍要面對成本上升帶來的盈利壓力,官方的反內捲措施將有利於單票價格的回升,但或需要更多時間來體現;長遠看,反內捲可能提升行業集中度,對業務規模更大的中通更有利,估值修復的可能性也會提高,投資者可再觀望一會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:贛鋒鋰業擬配股及發可轉債籌25億元

鋰生產商江西贛鋒鋰業集團有股份限公司(1772.HK; 002460.SZ)周二公布,擬配股及發行可換股債券,籌集淨額共25.15億元,擬用於償還貸款、產能擴張及建設、補充營運資金及一般企業用途。 配股部分,公司建議配售4,002.56萬股新H股,佔擴大後已發行H股9.02%及擴大後已發行股份總數1.95%,每股配售價29.28港元,較H股昨日收市價30.98港元折讓5.49%,集資淨額11.69億港元。 另外,公司建議發行於2026年到期的13.7億港元的可換股債券,按年利率1.5%計息,初始轉換價為每股H股33.67港元,較昨日H股收市價30.98港元溢價8.68%,可悉數轉換為4,068.904萬股H股,佔擴大後已發行H股9.16%及擴大後已發行股份總數1.98%。發行債券所得款項淨額13.46億元。 2025年上半年,公司收入約為82.58億元,同比下降13.3%,虧損由去年同期的7.59億收窄至5.36億元。 周二公司股價低開,至中午休市報30.08港元,跌2.91%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏