XCH.US
XCHG posts strong gains in Nasdaq trading debut

這家電動汽車充電樁製造商依賴歐洲市場取得增長,為開拓美國市場,它還在得克薩斯州建立製造基地

重點:

  • 在納斯達克IPO中籌集資金2,070萬美元後,智能充電的股價在首周的交易中上漲了近兩倍
  • 今年一季度,公司的收入增長52%,利潤增長近三倍,但公司警告二季度有所放緩

譚英

9月10日,對曾任職於特斯拉的行業老兵侯逸飛來說是個特殊的日子,因他敲響了納斯達克的開市鐘,標誌著他創辦的電動汽車(EV)充電公司智能充電有限公司(XCH.US)正式邁上資本市場的台階。

公司的英文名叫XCHG Ltd.,又叫XCharge。早在今年2月智能充電就試圖上市,但卻遇冷,導致德意志銀行和華泰證券放棄擔任承銷商。規模較小的美國老虎證券成為此次交易的唯一承銷商,交易籌集資金2,070萬美元,不到之前5,000萬美元目標的一半。

儘管IPO規模較小,又或正因為如此,智能充電的股價在首個交易周內上漲了近兩倍,之後有所回落。週三收盤價為11.56美元,仍比6.20美元的發行價高出86%,IPO兩周後該公司的市值接近7億美元。

但現在為時尚早,而且該股具有一些獨特的模因股特質。它的市銷率(P/S)高達16.5倍,相比於規模較小的同行NaaS Technology (NAAS.US)僅為0.67倍、ChargePoint (CHPT.US)也只有1.77倍,這個比率看起來相當高。三家公司2023年均虧損,不過智能充電在今年扭虧為盈。

智能充電IPO規模縮水前,美國於5月提高了對中國製造的電動汽車的關稅,不過充電樁不在此列。智能充電還希望,在得克薩斯州聖馬克郊外修建一座3,500平方英尺的充電樁製造工廠,以避免未來美國政府或針對中國企業的潛在風險。

目前智能充電的充電樁來自中國,但其大部分業務都在歐洲。它希望有朝一日能從自己銷售的充電樁的軟件升級|和維護服務中獲得可觀的收入。但至少就目前而言,它絕大部分收入來自產品銷售,去年的總額為3,800萬美元,佔總收入的98.8%。

2023年,智能充電收入3,850萬美元,淨虧損800萬美元,部分原因是750萬美元的股權激勵費用。今年一季度,公司實現盈利,淨利潤73.3萬美元,營收1,110萬美元,同比增長51%。但公司警告,二季度營收在810萬美元至990萬美元間,同比下降19.2%至33.9%,毛利潤下降18.7%至33.5%。公司將業績下降歸因於“過渡期”,即因客戶升級到新產品,導致的舊產品銷量下降。

另一個令人擔憂的問題是其對個別客戶的依賴。2024年一季度,最大客戶佔其收入的47%,高於2023年全年的42%。

中國市場的小角色

儘管它的產品採購自中國,但來自中國的銷售額,在智能充電總收入中的佔比相對較小。去年,它在華銷售額僅為475萬美元,佔總收入的12.2%,而這個數字在今年一季度降至僅6.7%。

咨詢公司Next Move Strategy Consulting估計,2022年中國電動車充電市場的規模接近100億美元,隨著中國政府大力推動新能源汽車行業的發展,該市場有望在2030年達到614億美元。根據國際能源署的數據,中國2023年新註冊登記新能源汽車810萬輛,佔汽車市場的三分之一以上。

然而,市場的巨大規模意味智能充電面臨巨大的競爭壓力,包括來自提供自有充電設備的電動車製造商的競爭。歐洲是智充科技的最大市場,那裡的競爭似沒有那麼激烈,這或許可以解釋為什麼投資者對該公司青睞有加。

與競爭對手相比,智充科技有兩點優勢。它在2018年較早進入歐洲市場,2023年歐洲市場佔其收入的78%,今年一季度這數字增長到85%。公司招股說明書中的獨立研究顯示,智能充電在2023年是歐洲領先的大功率充電裝置供應商。

公司在馬德里設有一個檢測實驗室,是與瑞士檢測公司SGS的合資企業,並且它正在位於德國漢堡的全球總部,建造另一處檢測設施和研發中心。公司歐洲銷售負責人哈維爾·拉薩羅指出,歐盟設定到2030年減少至少55%淨溫室氣體排放的目標,鼓勵汽車製造商從內燃機車型轉向電動車。

但歐盟並不完全歡迎中國的電動汽車行業。7月與美國一樣,歐盟對中國電動汽車徵收懲罰性關稅,稅率從在華生產的特斯拉的9%,到上汽車型的37.6%不等。雖然智能充電的充電裝置對歐洲和中國製造的汽車都適用,但額外的關稅可能會妨礙整個市場的增長。

智能充電的第二個賣點是其淨零系列,它可以打開汽車充電以外的市場。該系列由集成鋰電池和直流快速充電器組成,除了為電動汽車充電外,還可以在非高峰時段購買和存儲電力,並以更高的價格將其回賣給電網,在高峰時段賺取利潤。根據招股說明書中的第三方數據,此類充電裝置的全球銷量,預計將從2024年的9,000台,以幾何級數增長,到2028年將增至約29萬台。

根據Grand View Research的數據,2023年全球電動汽車充電基礎設施市場規模為260億美元,預計從2024年到2030年將以25.4%的年增長率上升。在2023年,快充領跑市場佔全球充電設備收入的72.4%。但像智能充電的淨零系列的儲能解決方案市場則更為強勁,預計到2028年將達到1,700億美元。

智能充電專注歐洲市場可能也會使公司受益,因在中國以外,充電裝置的普及率相對較低。根據獨立研究,充電裝置的部署速度慢於電動汽車的普及,歐洲每台充電裝置對應13輛電動汽車,美國則對應25輛。這種比例可能是吸引投資者關注智能充電IPO的原因之一。相比之下,中國的電動汽車與充電樁的比例不到10比1。

如果把市場規模比喻為一條鯨魚,那麼智能充電還是一條小魚。按單位計算,該公司2023年售出1,688台直流快速充電樁,2024年一季度售出351台,這兩個數字同比都下降超過10%。同期營收仍在增長,智能充電將其歸功於價格更高的充電裝置的銷售。如果新推出的淨零系列的銷售,因為這種功能更為多樣的新產品越來越受歡迎而增長的話,未來的增長可能會更高。

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新聞

簡訊:中國罕王出售澳洲金礦業務交易告吹

從事鐵精礦業務的中國罕王控股有限公司(3788.HK)周三公布,原計劃向內蒙古匯能煤電集團出售旗下澳洲全資附屬公司Primary Gold的交易正式告吹。Primary Gold主要資產包括位於澳洲北領地的Mount Bundy金礦項目。 根據雙方於2024年初簽署的股份出售協議,交易對價為3億澳元(1.97億美元),並以若干先決條件為完成前提,包括買方須於2025年7月1日下午5時前,獲得澳洲外國投資審查委員會(FIRB)出具的無異議通知。然而,中國罕王表示,買方未能如期取得該批准,故公司當日正式向買方及其擔保人發出終止通知,立即終止股份出售協議。 交易告吹意味公司須重新評估澳洲資產的發展方向。中國罕王指出,集團目前正全面檢視金礦業務發展路線,未來將專注優化資源配置,並計劃於短期內對外公布新規劃,以提升資產價值與股東回報。 中國罕王股價周三高開,一度升逾4%,其後轉跌,至中午收市報2.28港元,跌0.44%。年初至今仍累升近200%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Renaissance Capital gets into crypto

大舉押注數字資產 華興資本望重振業績

這家投行擬斥1億美元配置數字資產,以期在中國疲弱的經濟下突破業務困局 重點: 華興資本計劃斥資1億美元投資數字資產,距離其創始人包凡涉嫌行賄被拘已超過兩年 目前,公司的投行業務受中國經濟放緩影響,加密貨幣市場則延續牛市行情   梁武仁 對尋求高潛力快速大額投資的企業而言,加密貨幣的吸引力如今已勢不可擋。華興資本控股有限公司(1911.HK)上周成為最新入局者。曾因創始人包凡涉嫌行賄被拘而深陷輿論漩渦的投行,如今已在爭議中走過兩年有餘。 上周四,華興資本公告稱,董事會已批准1億美元自有資金,用於投資Web 3.0領域,後者是建基於區塊鏈和加密資產的去中心化互聯網。公司同時宣布,任命加密技術專家Fu Frank Kan為獨立非執行董事。Fu Frank Kan系開發數字貨幣錢包及軟件Math Global Foundation的聯合創始人。 華興資本此次進軍狂熱的加密貨幣領域,適逢其投行業務遭遇逆風。受中國經濟增速放緩影響,並購交易顯著降溫。去年,公司剔除投資收益的核心業務收入下滑約23%至7.77億元(約合1,080萬美元)。今年雖受益於香港數年來的最強IPO募資季,公司業務有望恢復增長,但尚未就近期業務給出指引。 儘管香港投資市場近年表現起伏,加密貨幣卻已延續牛市行情一年多,比特幣價格更屢破10萬美元紀錄,過去一年累計漲超70%。如此高回報的資產實屬罕見,巨額資金湧入數字代幣領域,自是情理之中。 當前,加密貨幣總市值已突破3萬億美元。據加密貨幣數聚合平台CoinGecko的數據顯示,本週二,單是前五大幣種24小時總成交量就接近900億美元,相當於上周五納斯達克日成交量約16%。 在數字資產投資計劃的公告中,華興資本表示:「Web3.0及加密貨幣資產未來具有巨大的發展潛力,符合全球金融和商業發展的趨勢。」 加密貨幣素以價格劇烈波動著稱,此前已歷經漫長低迷期,直至去年初才啓動本輪上漲。這意味著當前市場狂歡或會迅速消散,再度陷入長期下行通道。 樂觀派則認為,形勢已不可同日而語,加密貨幣正加速建立全球公信力,日益成為重要的新興資產類別。核心推動力在於虛擬貨幣實際用戶規模正快速擴大,且獲摩根大通、高盛等金融機構巨頭背書。監管容忍度也不斷提升,尤其是美國總統特朗普誓言打造“全球加密資產之都”後,數字資產領域再添新動能。 此外,香港正全力競逐加密貨幣樞紐地位,儘管該資產類別在中國內地非法。繼此前多項舉措後,特區政府上周四發布《香港數字資產發展政策宣言 2.0》,通過完善監管框架展開產業發展藍圖。 香港的加密貨幣雄心 香港的政策佈局或是華興資本拓展加密業務的關鍵動因,公司聲明稱,其加密投資計劃,旨在響應特區政府近年推出的一系列支持Web3.0及加密貨幣產業發展的「積極政策」。 作為加密領域第二波入局者,華興資本正追隨五年前行業爆發期的首批探索者,如從彩票銷售商轉型的比特礦業(BTCM.US)。不過,華興資本此舉也並非無跡可尋;這家投行本就專注科技賽道,現在涉足該領域最熱風口,實屬必然。事實上,其早有加密貨幣行業的試水經驗。 2018年,公司曾通過華興新經濟基金投資美國企業Circle Internet Group(CRCL.US),後者發行的USDC是錨定美元的穩定幣。該項投資回報頗豐,Circle上月以180億美元估值登陸紐交所後,首日股價暴漲逾倍。乘此東風,Circle正申請美國信託銀行牌照,若成功將助其加速擴張,為華興資本帶來更可觀的長線收益。 在去年的年報中,華興資本的數字資產雄心也表露無遺,顯示公司並非僅是追逐市場熱潮。 這1億美元資金的具體投向尚未完全明晰,比如將用於投資類似Circle的加密貨幣企業,還是直接交易數字資產,博取短期收益。公告暗示,二者皆有可能。公司聲稱,將加大對加密貨幣資產(含USDC等穩定幣)的“投入及發展力度”,同時提及可能開展數字資產買賣,並警示此類交易風險。…

行業簡訊:6月澳門賭收大升近兩成 半年收入1,188億澳門元

澳門博監局周二公布,6月的博彩毛收入為210.64億澳門元(下同)(204.4億港元),按年升19%。不過,按月則微跌0.6%。今年上半年,澳門賭收已達1,187.7億元,同比上升4.4%。 今年初澳門賭收有放緩趨勢,1月賭收更按年下跌5.6%,之後幾個月的賭收增速也是個位數字。直至在5月及6月有回勇態勢,兩個月均錄得超過2,000億元收入。 澳門2024年賭收達2,280億元,今年初政府估計全年賭收是2,400億元,但5月時修訂為2,280億元,現時上半年賭收已達修訂目標的52%,相信今年要達標並沒困難。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China plays catch-up to U.S. in stablecoin rivalry

中美穩定幣競逐浮上水面

在美國正為鏈上金融制定規則之際,焦慮的中國正透過香港試圖在虛擬貨幣世界中尋求突圍    李世達 近年來,穩定幣憑藉其鏈上支付與清算能力,在虛擬資產市場中扮演越來越關鍵的角色。美國在特朗普總統上任後積極推進穩定幣立法尋求規則主導,中國則透過香港制度改革與中資券商的布局,試圖在這場數位貨幣清算權爭奪戰中打開缺口,令全球貨幣清算的戰場正式延伸至虛擬貨幣世界。 今年4月,美國《STABLE Act》在眾議院金融服務委員會獲得通過,要求穩定幣發行商須持有銀行牌照並接受聯邦監管,而另一部更為嚴格的《GENIUS Act》近日也在參議院通過。美國的戰略意圖明確——將USDC、USDT等美元掛鉤穩定幣納入官方體系,鞏固其在鏈上金融中的主導地位。受此推動,Circle(CRCL.US)作為USDC的發行商,其股票在6月初上市至今已漲了3.8倍,進一步強化了市場對美元鏈上清算優勢的預期。 所謂穩定幣(Stablecoin),是一種與特定法定貨幣掛鉤的加密資產,常見如與美元1:1掛鉤的USDT、USDC。其價值穩定性使其成為DeFi、跨境支付、代幣化資產(Tokenized Assets)等場景中的首選清算工具。與比特幣、以太坊等波動性極高的虛擬貨幣不同,穩定幣強調的是可預期、可兌換、可用於支付結算的貨幣功能。 美國穩定幣立法的意義,不僅在於對消費者的保障與反洗錢的監管,更在於將穩定幣納入官方金融清算體系,使其具備跨境支付與資產清算的合規身份。這一步一旦完成,就意味著美元(或其他貨幣)透過穩定幣「駐紮」在全球各個區塊鏈與虛擬資產生態中,無需經由傳統SWIFT或商業銀行網絡。 九成穩定幣掛鈎美元 根據數據提供商CoinMetrics,截至2024年底,全球流通中的穩定幣市值超過1,400億美元,其中逾九成掛鉤美元。這一事實意味著,即使在去中心化的Web3與虛擬資產生態中,美元依然透過穩定幣維持其主導地位。 這對急欲提昇人民幣國際影響力的中國而言,顯然是一場不容忽視的挑戰。 由於中國明令禁止加密貨幣交易與挖礦活動,雖然積極發展數位人民幣(e-CNY),但主要由央行主導,其封閉式設計難以在全球自由流通。在此背景下,中國對美元穩定幣滲透亞洲、非洲等區域市場感到警惕。今年以來,中國官媒多次點名批評美國推進穩定幣立法,稱其本質是構建「數字美元霸權」。 不只是嘴上説說,中國也在展開具體行動。同樣是6月,香港正式通過穩定幣發牌制度立法,並於8月1日起實施,中國透過香港正式邁出參與數字資產國際清算體系的第一步 與此同時,中資券商國泰君安國際(1788.HK)獲准成為首家可於香港提供虛擬資產交易與託管服務的內地背景金融機構,象徵著中國資本開始謹慎試水區塊鏈金融。雖尚未直接涉及穩定幣發行,但結合金管局提供的制度框架與監管路徑,未來推動錨定人民幣的穩定幣並非不可能。 除國泰君安外,包括中信建投、海通國際等其他大型中資券商亦被傳出正在積極研究入局可能性,甚至著手建立虛擬資產平台與風控模型。這種制度與商業的雙向積極,顯示香港可能成為人民幣推動鏈上國際清算的試驗場。 儘管與美國立法方式不同,香港採用的是行政指引與牌照制度,但其針對資產儲備比例、資訊披露、清算透明度的規範已具備完整體系。更重要的是,它容許掛鉤港幣與人民幣的穩定幣發行,為未來更多中資金融機構參與創造制度空間。 目前來看,中國內地放寬虛擬貨幣管制的可能性仍然很低。由於缺乏較為開放的虛擬資產生態與參與空間,中國要追趕美元穩定幣勢必面對不少困難,但在香港或透過特定跨境用途上進一步的放鬆是可能的。透過香港作為特殊金融樞紐,以「受控實驗場」方式發展人民幣穩定幣或其他清算方案,終究不會讓中國在新一波貨幣競爭中缺席。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏