EDU.US 9901.HK
New Oriental recently set up a tourism arm to explore opportunities in the so-called livestreaming plus travel sector.

新東方教育上財年扭虧為盈,更把握國民的龐大旅遊需求,計劃進軍文旅事業

重點:

  • 新東方教育在短短一年間華麗轉身,上財年淨利潤達1.77億美元,扭轉2021-22財年虧損11.88億美元的弱勢
  • 集團近日成立旅遊公司,計劃開拓「直播+旅遊」新機遇

 

羅小芹

本來從事教育培訓服務的新東方教育科技(集團)有限公司(EDU.US; 9901.HK),過去兩年因國家教育部門實施「雙減政策」,關停K-9學科培訓和K-12網上課程業務,令公司截至2022年5月的財年錄得11.88億美元(84.8億元)巨額虧損。幸好創辦人俞敏洪破釜沈舟轉攻直播帶貨,旗下東方甄選(1797.HK,前稱新東方在線)在電商領域闖出一片新天地,加上教育「老本行」的新業務取得佳績,帶領集團走出谷底。

新東方上周三公布截至今年5月的最新財年業績,顯示公司扭虧為盈,錄得1.77億美元淨利潤,意味在短短一年間成功華麗轉身。雖然全年營收按年減少3.5%至29.98億美元,創近5年新低,但其6.3%的經營利潤率,對比上一財年的-31.6%出現明顯改善,首席財務官楊志輝更揚言感到興奮。

單看第四財季,新東方的營收更按年增加64.2%至8.61億美元,並獲得約2,900萬美元淨利潤,主要受惠於教育新業務收入提升、東方甄選自營產品及直播電商業務帶動營收增加。

管理層在業績快報中指出,由於疫後需求強勁,第四財季出國考試準備以及出國諮詢業務收入,分別按年增加約52%及6%;針對成人及大學生的國內考試準備業務,則按年增長約34%,而學校及學習中心的總數也回升至748間。教育新業務勢頭也不俗,非學科類輔導業務在約60個城市開展,在第四財季吸引了62.9萬學生報名:智能學習系統及設備也在約60個城市中採用,季內活躍付費用戶達9.9萬個,帶來優於預期的利潤。

反觀上半財年帶領集團起死回生的直播電商,業績快報卻未有列出數據,只提及東方甄選帶動收入增加,在業務及財務方面表現突破,在增加產品種類及規模上取得顯著進展,以及在不同省份舉辦現場直播活動,有效提升社群對於中國文化的認知及喜愛,並為客戶提供更佳的體驗及文化知識。

由於集團預告2024財年第一季淨營收總額在9.83億美元至10.06億美元之間,按年增加32%至35%,推動其港股由業績前的39.8港元,連漲三日至最高46.5港元,累積升幅達16.8%。券商富瑞表示,新東方的新產品需求強勁、競爭寬鬆,加上政策風險降低,將其目標價由55港元上調至67港元。

然而,放眼國內整個直播電商生態,都存在流量見頂、增長疲多的問題,加上中國近年經濟增長降速,國民消費更趨審慎,直播電商市場交易增長率由2018年高達589.5%,逐年遞降至去年的48.2%。因此該業務能否繼續成為推動新東方業績及股價向上的引擎,市場可能存在懷疑。

作為新東方的重要增長引擎,東方甄選1月中發佈的2023財年中期業績顯示,在2022年6月至11月的6個月裏,其商品交易總額(GMV)達到48億元,抖音帳號關注人數為3,520萬,抖音上已付訂單數量共有7,020萬張。然而,根據海通證券資料,今年一季度裏,東方甄選日均GMV已跌破2,000萬元,意味期內GMV只有18億元,可能反映其增長已失速。

迎接龐大國民需求

業務新引擎面對增長瓶頸,新東方不得不積極重新制定長期戰略策略,並實行一連串措施,以提升長期可持續發展。隨着新冠疫情結束,國民的旅遊需求一下子爆發,令2023年成為觀光旅遊的反彈復甦年;更值得留意的是,最近「直播+旅遊」行業發展迅速,大量用戶觀看旅遊相關的直播後,在線上直接預約和交易,為新東方衍生了龐大商機。

今年以來,該公司旗下東方甄選遠赴全國各地開展現場直播帶貨,不僅銷售農產品,還有意展現各地自然風光。至於5月的「山西之行」前往了包括太原、大同、朔州、忻州等在內的多個城市,實地帶貨100多款山西好物,總銷售額突破7,500萬元。7月更由俞敏洪親自帶隊,開展了甘肅專場直播活動,這場直播總觀看量接近5,000萬人次,相關話題的短視頻播放量突破了2億次。

根據企查查應用程序顯示,新東方於7月19日,以註冊資本10億元成立北京新東方文旅有限公司,經營範圍包含旅遊業務、組織文化藝術交流活動、文藝創作和互聯網銷售等。

不過,與此前就有的國際遊學和國內營地等以青少年為對象的項目不同,新東方文旅的業務是以中老年人為主要服務對象。隨着文旅業務正式上馬,配合作為新東方骨幹的教育和直播業務,除了業務較多元,更覆蓋全年齡的客戶群,讓它較其他教育股有更深的護城河。

新東方的市盈率約58.8倍,同樣開拓直播電商領域的思考樂教育(1769.HK),市盈率僅為14.4倍,從前者擁有較高溢價,可能反映其規模較大的面面影響外,也意味投資者對俞敏洪的轉型大計願意投以信任一票。

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