ATAT.US

這家高端酒店營運商表示,計畫到2025年營運2,000家酒店,比截至去年底的932家增加一倍多

重點:

  • 受中國嚴格的防疫措施影響,亞朵去年第四季營收僅增長5%,但分析機構預計其增長將在今年加速至56%
  • 該公司總收入中的零售部分,即客房內商品銷售額的增長要快得多,為34%

  

陽歌

準備迎接「報復性旅遊」。

這是最近上市的酒店營運商亞朵生活控股有限公司(ATAT.US)透露的資訊。該公司在發佈去年11月上市後的首份季度業績報告同時,公佈了一項大型擴張計畫。它希望成為像法國索菲特和美國萬豪這樣的高端品牌,使其有別於專注中低端市場的國內大部分競爭對手。

亞朵的商業模式中還包括不常見的零售部分,即向房客出售他們入住期間在客房內看到的物品,這為其帶來了相當可觀的收入。

亞朵的大擴張計畫,出現在其上週四發佈的第四季業績報告中。財報顯示,在去年底,中國實行嚴格的疫情防控措施、極力限制旅遊之際,亞朵及其同行遭受了怎樣的打擊。但現在,中國已經正式取消了這些控制措施,該公司把重點放在了未來旅遊應該會恢復到更加正常的水平,甚至可能會因為所謂的「報復性消費」而出現增長局面。

我們可以從萬豪國際(MAR.US)等品牌的身上,一窺亞朵及其中國同行可能會在今年稍後迎來的那種業務激增,因為去年隨著世界其他地方的形勢恢復到更加正常的水平,西方品牌經歷過這種繁榮。萬豪國際去年營收增長50%,雅虎財經調查的分析機構預計,亞朵今年的收入也將增長56%。

市場似乎樂於看到亞朵將重點放在更高端的市場上,以及它額外的零售業務。從11美元的IPO價格到26.21美元的最新收市價看,該股已翻了一倍多,遠期市盈率為37倍。這略高於國內同行華住(HTHT.US)的35倍,也遙遙領先於格林酒店(GHG.US)的12倍,前者聚焦中端市場,而後者則專注於低端市場。甚至連萬豪國際也被亞朵甩在了身後,其遠期市盈率僅為21倍。

公告剛發佈時,投資者似乎對亞朵在IPO後的第一份財報不是太熱情,當天股價下跌4.2%。但該股在上週五上漲11%,不僅收復了所有跌幅,甚至還錄得升幅,表明市場情緒較起初股價下跌時有所改善。

該公司稱,截至去年底它經營著932家酒店,較上年同期增加25%。但它接著表示將大幅加快開店速度,計畫到2025年將酒店數量增加一倍多,達到2,000家左右。

該公司的最新報告顯示,它正利用當前的現金流,而不是用它截至去年底高達16億元的現金和現金等價物,為其擴張提供資金。這對擴張很重要,因為這意味著該公司應該能夠做到既成功開新店,又不會造成財務緊張,特別是如果它的現金流隨著旅遊模式恢復到更正常的情況而改善的話。

專注零售業務

亞朵將收入分成三部分:管理加盟酒店收入、租賃直營酒店收入和零售業務的收入,後者是指向客人出售房間內物品的收入。它正專注於這個收入組合中的零售以及加盟酒店部分,與直營酒店相比,後者的利潤率要高得多,成本則低得多。

這個轉變在其最新的財報中得到了反映,從中可以看到,該公司第四季的整體收入上漲5.8%至6.26億元。考慮到去年10月和11月,由於中國採取了嚴格的疫情防控措施,中國的國內旅行幾乎陷入停滯,這個數字給人留下的印象還是不錯的。

然而,在總收入當中,三個主要的收入來源卻存在截然不同的趨勢。在當季,來自加盟酒店的收入同比增長5%,佔總收入近60%。來自自營酒店和管理物業的收入按年下降10%,佔總收入22%。零售收入增長34%,佔當季整體收入19%。

RevPAR(平均可出租客房收入)是業界最受關注的指標,亞朵的該指標在去年最後一個季度按季下降8%至259元,這是因為入住率和平均房價均出現了下降。

在艱難的經營環境下,亞朵跟許多中國公司一樣,尋求控制成本。當季營運成本按年增長25%,但剔除與股票薪酬相關的成本後,這個數字實際上略有下降。亞朵當季淨虧損8,300萬元,上年同期盈利2,700萬元。但經過調整後,也就是剔除基於股票的薪酬成本後,該公司仍然保持盈利,實現了8,100萬元的non-GAAP利潤。

最後,我們即管猜測,亞朵可能會利用這份積極的報告,在不久的將來籌集新資金。該公司於2021年首次提交上市申請,當時它的目標是籌集3.5億美元(24億元),這是一個相當大的數字。但因為一系列因素,包括中美監管爭端和針對中概股的低迷情緒,迫使它將上市推遲了一年多。

去年11月,該公司最終僅籌集了5,000萬美元,當時中國仍在努力撲滅新冠疫情,市場情緒仍然相對較弱。

更大的初始集資目標表明,亞朵可能仍想籌集更多資金,因為它去年11月出售的股票,僅佔其目前34億美元市值的3.5%。因此,我們認為該公司可以利用這份積極的新財報,再加上股票至今為止的強勁表現,在未來幾周宣佈增發2億至3億美元新股的新計畫。

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新聞

簡訊:黑芝麻收購系統芯片解決方案供應商

自動駕駛芯片製造商黑芝麻智能國際控股有限公司(2533.HK)周三宣布簽署非約束性協議,擬收購一家專注於高性價比、低功耗人工智能系統芯片及解決方案的開發企業。該公司表示,收購目標公司股權並額外注入資本,但未披露目標公司名稱及交易總對價。 公司補充,此項收購將助力其「能夠提供高中低級全息覆蓋的車規級計算芯片,並為智能汽車提供全場景解決方案。同時,收購事項亦將促進集團產品拓展至更廣泛機器人應用 ,提供AI推理芯片全系產品及解決方案」。 黑芝麻去年收入同比增長51.8%至4.74億元,經調整虧損則從2023年的12.5億元小幅擴大至13億元。 該股周四早盤高開2.5%,但隨後回吐多數漲幅。午後交易時段漲幅收窄至0.4%。以其週三收盤價18.24港元計算,當前股價較去年八月28港元的上市定價下跌35%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:億航智能與國軒高科加強合作

自動駕駛飛行器製造商億航智能控股有限公司(EH.US)周二宣布,將與動力電池製造商國軒高科(002074.SZ)深化合作,攜手為億航旗艦EH216系列無人駕駛eVTOL(電動垂直起降)飛機提供定制化電池解決方案,並計畫擴展至未來機型研發。 此次合作核心在於國軒高科最新研發的46系列圓柱電池,以高能量密度與強大功率輸出為EH216系列提供動力支持,將有助提升EH216系列性能邊界,不僅提升能量,還將催生更多創新應用。雙方也將在億航未來飛機產品線的合作,共同推進電池創新,以提供更安全、更高效、更具成本效益的解決方案。 億航智能一季度實現收入2,610萬元(363.2萬美元),同比下滑58%;當季淨虧損擴大至7,840萬元,去年同期為6,340萬元。公司股價周三漲2.27%報16.66美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Alsco makes reusable boxes

增長放緩應收賬高企 優樂賽二度遞表現陰霾

這家中國汽車行業可循環包裝材料龍頭企業,在增長放緩、估值不穩及應收賬款高企的壓力下,二次衝關之路恐現陰霾 重點: 優樂賽申請港股上市,公司去年營收增速大幅放緩,利潤下滑20%  公司第二次遞交上市申請,之前首次衝關因合規問題而失效 譚英 蘇州優樂賽共享服務股份有限公司(Alsco Pooling Service)上周再次遞表港交所,較去年11月的首次申請已風光不再。當時,公司業務如日中天,卻因合規問題折戟沈沙。值得注意的是,最新上市文件顯示,公司去年下半年業務急劇放緩,反之其首次申請文件顯示,去年開局則強勁得多。 然而,在完成合規整改後,優樂賽仍可能先於拉拉科技(Lalatech)等競爭者登陸資本市場。拉拉科技雖多次遞表港交所,卻至今未上市。中國汽車產業目前在生產及出口兩方面,均處於全球領先地位,優樂賽憑藉與汽車業的相關性,或可給其上市提升吸引力。 公司董事長孫延安1998年創立的物流設備服務公司,最終發展為優樂賽。這家原名“安華物流”的企業,如今已成國內汽車業最大的集裝箱及包裝共享服務商。 優樂賽生產可折疊集裝箱、週轉箱及金屬器具及其他特定容器,供汽車企業使用後回收循環。產品的折疊設計便於往返運輸,客戶按包裝週轉次數付費。 優樂賽採用高強度聚丙烯材料生產箱體,核心生產基地位於江蘇連雲港。2022年,公司在江蘇鹽城建成第二家工廠,負責塑料件回收再生。這種「可回收」模式,主要面向電池等汽車零配件的中小供應商。 上市文件引述獨立研究稱,優樂賽去年位居國內共享包裝企業第二,在汽車服務市場位列第一。中國物流包裝解決方案市場規模達1,187億美元,其中物流容器銷售佔93.7%,優樂賽佔有1%的市場份額。 避開國內約3,500家箱體供應商的競爭紅海,優樂賽率先開闢自稱為「集裝箱共享」的服務市場。該細分賽道2023年規模僅169億元(23億美元),優樂賽位居頭部。 優樂賽雖涉足集裝箱銷售市場,但其2023年及2024年營收分別僅有12.9%和8.5%源自箱體銷售,主體收入仍來自「共享服務」業務。 距首次遞表這半年間,公司基本面的變化顯然拖累上市前景。今年1月,中國證監會曾就其股權轉讓、定向增發及員工持股計劃糾紛等合規問題提出質疑,導致首次IPO遇阻。 雖已進行合規整改,但優樂賽最新上市文件披露的去年全年數據,以及截至今年4月底的部分經營信息表明,其去年下半年業務明顯失速。 營收增速放緩 去年下半年,優樂賽營收增速較上半年大幅滑坡,利潤也轉向收縮。去年全年營收8.4億元,僅同比增長5%,較上半年17%的增幅急劇放緩;全年利潤同比下滑21%至5,070萬元,逆轉上半年80%的增速。 居高不下的應收賬款始終困擾著這家公司,最大客戶疑似車企巨頭比亞迪,去年結算方式從銀行轉賬改為應收票據,賬期由30天延至60天。 此後,優樂賽去年應收款項增至3.82億元,同比上升6%,佔年末流動資產比重高達72%,遠超10%至15%的健康區間。貿易應收款及應收票據週轉週期也從2023年的159.9天拉長至167.9天,顯著高於30至60天的健康標準。 最新申請文件顯示,優樂賽今年正著力清收逾期賬款。截至今年4月末,公司3.13億元貿易應收款中83.3%已完成兌付。高企的應收賬款折射出中國汽車業的困境:歷經數年爆發式增長後,深陷產能過剩困局。 優樂賽歷次融資及股權轉讓對應的估值,同樣波動劇烈。2017年A輪融資估值5.4億元;2022年7月B輪融資升至8億元,當時蘇州屬地國資注資獲約10%的股權。但據媒體報道,2022年9至10月的兩筆股權轉讓顯示其估值回落至6.72億元。 2020年代初,蘇州出台《蘇州市汽車整車、電子及零部件產業創新集群行動計劃(2023-2025年)》,支持優樂賽建設年處理3萬噸汽車塑料顆粒、2,000噸中空板材的回收再生基地。 縱使面臨經濟下行與汽車業困局,中國物流領域的共享經濟仍方興未艾。總部位於香港的拉拉科技運營類似Uber模式的貨運車聯網平台,今年4月第五次遞表港交所,高盛、美銀證券及摩根大通擔任聯席保薦人。 快狗打車(2246.HK)2022年7月上市後,股價已從21.6港元發行價跌至3.9港元,這對共享經濟物流企業不是好兆頭。不過,優樂賽或仍寄望借力前期合規整改,在業務承壓的背景下二度闖關。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:綠色經濟斥1,160萬元 認購佰澤醫療股份

從事樓宇維修保養的綠色經濟發展有限公司(1315.HK)周三公布,將斥資1,160萬港元,認購正在招股的佰澤醫療股份(2609.HK)。 公司表示,佰澤醫療的業務前景正面,是一項良好的金融投資,符合集團的業務計劃,將為股東帶來投資收益。 佰澤醫療是「腫瘤全周期醫療服務」領域的服務供應商,正在香港公開招股,每股發售價介乎4.22 港元至6.75港元,並於今天截止認購,下周一掛牌。 綠色經濟周四平開報0.138港元,公司過去一年的高位下跌近23%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏