EH.US
EHang revenue soars in third quarter

隨著無人駕駛飛行器商業化進程繼續取得里程碑式進展,公司三季度收入激增

重點:

  • 無人駕駛飛行器去年獲得中國航空監管機構的關鍵批准後,億航智能訂單量激增,三季度收入飆升348%
  • 隨著滿足越來越多的監管要求,該公司即將在中國開始無人駕駛飛行器的商業運營

梁武仁

大量跡象表明,億航智能控股有限公司(EH.US)把無人駕駛飛行器大規模送上天的雄心壯志取得了實質性進展。然而,這一旅程需要經過相當時間才能實現大規模商業化,這可能會讓一些普通投資者失去耐心。

話雖如此,億航智能確實在源源不斷地釋放信號,試圖讓那些投資者為了這趟漫長但有利可圖的旅程堅持下去。

最新的信號出現在周一,這家無人駕駛飛行器製造商報告稱,三季度收入同比飆升348%至1.281億元,因在滿足產品批量生產的關鍵監管要求後,其訂單量不斷增加。更令人鼓舞的是,儘管收入基數仍然很小,但公司吸睛的利潤率幫助其連續第四個季度從運營中獲得正現金流。

億航智能的季度財報通常會列出一大堆成就,最新財報也不例外。其中包括主要產品線EH216,實現創紀錄的季度銷售額。本季度億航智能售出63架該系列飛行器,創下公司紀錄,高於二季度的49架。去年10月,億航智能邁過一座關鍵的里程碑,旗艦產品EH216-S獲得至關重要的「型號合格證」,之後該公司財運加速。

目前,公司正忙於幫助客戶準備在中國各地運營飛行器,包括合肥、廣州和深圳。在合肥,公司與市政府合作,為EH216-S開闢了第二個運營點,億航計劃將其用於旅遊、市內交通和物流。合肥的第二個新站點就是針對旅遊,包括售票區、候機區和乘機區,以及指揮中心及充電維護設施。

在廣州,億航智能完成了EH216-S的首次跨江往返飛行,證明該飛行器可用於空中旅遊,以及往返市中央商務區的交通。

與此同時,在香港,億航智能在7月簽署了一項協議,將向公交運營商冠忠巴士集團(0306.HK)旗下的一家子公司出售30架EH216-S飛行器,供其在2026年底前在香港、澳門以及內地的襄陽和十堰開展旅遊和出行服務。

目前的一項關鍵工作是,爭取從中國民航局獲得航空器運營合格證,這是開始商業化運營必經的一步。億航智能已向該機構提交了申請,並宣稱這是全球首例。億航智能相信自己將在年底前達到這一監管要求。公司還在協助它的內地客戶獲得這一資質。

首席執行官胡華智在討論最新季度業績的電話會議上稱:「所有這些成就,都突顯億航智能加快商業化城市空中交通運營步伐的承諾和能力。」

億航智能也在繼續嘗試利用海外的機會,在遙遠的巴西,於9月獲得開始試運營的許可。在距離較近的泰國,EH216-S於本月完成首次載人飛行。

實質性成果

隨著這些實質成果的積累,億航智能的財務狀況也在改善,因為運營開始帶來大量現金。儘管如此,該公司在三季度仍處於虧損狀態。但淨虧損同比收窄28%至690萬美元,使其有望實現盈利。接受雅虎財經調查的分析機構預測,這個時間是明年。按非公認會計准則(non-GAAP)計算,億航智能的現金流已經為正,並且實現了盈利,這一標準剔除了一些非經營性項目,如基於股票的員工薪酬。

這意味億航智能越來越有能力為自己的業務提供資金,雖然它也不會拒絕外部資金。上周,公司宣布簽署了一項協議,與英搏爾(300681.SZ)和阿拉伯聯合酋長國的一家投資方那裡獲得2,200萬美元。億航智能與英搏爾建立了合作關係,共同為飛行器開發電機。

從戰略角度來看,阿聯酋投資者的興趣也是有很大意義的,因為這個中東國家,正是億航智能希望開發的主要海外市場之一。該公司已經從阿聯酋獲得了100個預訂單,其中5個已經交付。億航智能表示,這家投資者將利用現有網絡,幫助其在中東和東南亞擴張。

最新的投資承諾,使億航智能今年籌集的資金總額達到約1億美元。這些外部資金,加上它自己內部產生的現金,使其現金持有量、短期存款和投資較去年底增加了兩倍,在9月底達到約10億元。這意味公司應該有足夠的財務能力來推動運營發展。

儘管取得了這些積極進展,但投資者對億航智能的最新財報並不太滿意。在週一的交易中,該公司的股價非但沒有從這一披露中獲得提振,還下跌了7.5%。該股今年也下跌了約7%,儘管大多數在美國上市的中國股票都在自9月以來的反彈中上漲。或許投資者關注的是,億航智能對四季度收入增長138.5%的溫和預測。

又或許投資者非常清楚,即便沒有任何意外,億航智能實現商業運營還需要一些時間。最大的危險可能是發生事故,這可能會大大延遲甚至破壞其商業化計劃。而且無人駕駛飛行器,是否能如期起飛仍然是一個大問題,因為公眾接受這種新的交通方式可能還需要時間。

按照2023年仍相當低的收入計算,億航智能股票的市銷率(P/S)約為20倍。如果它能實現分析機構的預期,明年的營收接近翻一番達到8.26億美元的話,這個比率將降至1.2倍。考慮到像德國的Lilium(LILM.US)這樣的國際同行還沒有真正產生任何收入,這個數字似乎相對較低。如果投資者認為億航智能的商業化之路不會遇到動蕩,那麼這可能是買入該公司股票的一個好機會。

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新聞

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Sante makes infant nutritional products

聖桐特醫衝刺港交所 乘關稅戰叫板外資巨頭

這家總部位於青島的特醫食品製造商,正挑戰主導中國市場的外資跨國公司,後者可能面臨關稅的不確定性 重點: 聖桐特醫已向港交所提交上市申請,公司擁有一批重量級投資者,且收入與利潤飆升 隨著中國生育率下滑,這家專注嬰兒的特醫食品製造商正多元化佈局,進軍中國上升中的老年營養市場   譚英 當聖桐特醫(青島)營養健康科技股份公司於上周五首次公開披露其香港IPO計劃時,中信證券為保薦人。但不久後,公司透露中信里昂證券也將作為總協調人加入承銷團隊。 對於這樣一家擁有二十餘年歷史的老牌企業,聖桐特醫的財務指標確實令人矚目。其收入在過去三年近乎翻倍,從2022年的4.91億元增至去年的8.34億元。2024年,來自跨境電商平台的收入達4.05億元,佔總收入的48.6%。公司調整後淨利潤也從2022年的1.21億元快速攀升至2024年的1.99億元。而其毛利率三年來始終維持在71%左右的高位,令人稱羨。 前身為青島聖桐營養食品有限公司的聖桐特醫,是最早進軍國內特醫食品市場的本土企業之一,主要專注過敏嬰兒特製產品,該業務貢獻去年的九成收入。 仍佔聖桐特醫銷售額過半的國內市場,由國際巨頭主導,雀巢(NESN.SW)和達能(BN.PA)分別位列第一及第二,緊隨其後的是聖桐特醫和第四的雅培(ABT.US)。根據上市文件中的第三方研究,這使聖桐特醫居國內同行之首。前五強中唯一的其他本土企業是乳業巨頭飛鶴(6186.HK)。 飛鶴當前的市銷率達2.32倍,這意味著若聖桐特醫匹配此水平,基於2024年銷售額,其估值或達20億元左右。這有望助其集資5億元甚至更多,為其目前在內蒙古新建的設施擴大產能提供資金。 此次上市僅是聖桐特醫的最新融資舉措,公司還於今年2月在B輪融資中募得4億元。其支持者都是頂尖機構,包括上汽集團旗下的恒旭資本、高瓴資本、李開復的創新工場以及中金公司。 特醫食品需醫生監督、且以特殊需求嬰兒產品主導。在中國,所有特醫食品的滲透率僅為3%,遠低於成熟市場40%的水平。根據上市文件,中國市場的年增長率為18%,預計2029年規模將達531億元,其中嬰兒產品佔274億元,約半數份額。 當前,對聖桐特醫等公司挑戰其國際同行較為有利,若後者的供應鏈部分位於美國,它們可能受中國報復性關稅拖累。聖桐特醫唯一的外部供應商位於韓國,相對來說受關稅戰影響不大。但需指出,公司近半產品銷往海外,主要渠道為電商。然而,上市文件未具體說明其中是否有銷往美國的部分。 二十年歷史沉澱 聖桐特醫歷史可追溯至2005年,當時是聖元營養旗下的特醫食品事業部,由張亮與孟秀清夫妻二人掌控。張亮於1998年創立生產嬰兒配方奶的聖元國際集團,公司2007年至2017年在納斯達克上市,後被張亮私有化。 據上市文件,中國本世紀初尚無本土特醫食品生產商。作為當前的國內行業領頭羊,聖桐特醫已擁有14款主要特醫食品產品,以及7 張特醫食品註冊證。 鑒於中國生育率急劇下滑,聖桐特醫受投資者熱捧似有悖常理。2024年是農歷龍年、受准父母偏愛,中國出生人口自2023年的900萬升至950萬,為全球之最。儘管如此,長期前景仍堪憂,這是晚婚及育兒成本高等成熟經濟體常見的因素。對此,公司反駁稱,中國的Z世代父母已致力保障嬰兒的營養,並加快購買特製產品,以應對孩子的任何異常。 即便如此,意識到人口趨勢對其不利,聖桐特醫正多元化開發成人產品以補當前產品線。官方資料,中國60歲以上人口2023年佔比已超五分之一。隨著該群體擴大,預計非嬰兒特醫食品需求將激增。據上市文件,2024至2029年,市場年均增長率應達21.5%,2029年銷售額將達258億元。 公司在上市文件中表示:「以精確營養、專業呵護為理念,我們關切特殊群體需求,涵蓋面對過敏、不耐受乳糖及早產風險的嬰兒,以及銀發族。」聖桐特醫通過300余家分銷商售貨,渠道包括醫院、月子中心、專賣店及線上,終端覆蓋超17,000個網點。 2023年之前,聖桐特醫位於青島的主要生產基地與母公司聖元集團共享,基地2024年年產特醫食品1.7噸。公司今年2月另開一家新廠,第三家工廠也正在內蒙古建設,預計2026年投用。 聖桐特醫需加速行動,因為新興本土競爭者步步緊逼。2022年至2023年,中國新特醫食品註冊數量從13款跳漲至70款,去年又新增42款註冊。國家市場監管總局數據顯示,截至去年9月20日,國內206款特醫食品註冊中,本土企業佔174款,表明中國本土公司競相爭奪這重要市場。 需要指出,國際巨頭仍坐擁巨大優勢,雀巢以57%市佔率坐頭把交椅,達能以18.4%居於其後。聖桐特醫無疑希望分一杯羹,而民族情緒的上市,對國貨亦有利。如果能讓投資者確信其能保持強勁增長,那情況對聖桐特醫更有利。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏