Mixue files for Hong Kong IPO

蜜雪冰城申港上市 衝出內地「平」攻海外

在國內A股上市失敗後,中國領先的茶飲連鎖店已申請在香港上市 重點: 蜜雪冰城已申請在香港上市,估值或可達到50億美元或以上,據報道該公司擬籌集最高10億美元資金 中國市場日益擁擠,促使蜜雪冰城加速全球擴張,該公司目前在海外運營著大約4,000家門店       陳竹 如果第一次泡泡破了,那就再試一次。這是中國門店數量最多的茶飲連鎖蜜雪冰城股份有限公司發出的新信號,2022年在中國國內A股市場上市失敗後,公司正試圖在香港上市。 據路透社上周援引知情人士稱,蜜雪冰城計劃通過上市募集5億至10億美元(35.5至71億元)資金。按照區間下限計算,出售10%的股份就能讓該公司的估值達到50億美元,市值超過中國首家在港上市的茶飲公司奈雪的茶(2150.HK) 近六倍。 作為龐大的中國茶飲市場的領導者,蜜雪冰城的規模和品牌知名度應有助於它激起投資者的強烈興趣。該公司在消費者中非常受歡迎,擁有數以萬計的門店,其門店標識是一個雪人。 自1997年成立以來,蜜雪冰城的迅速崛起很大程度上歸功於它的兩大戰略。第一個是特許經營模式,該模式使其能夠利用第三方運營商實現快速擴張。據蜜雪冰城上周向香港交易所提交的上市文件顯示,截至去年9月底,蜜雪冰城的逾3.6萬家門店中,超過99.8%由特許經營商經營。 蜜雪冰城主打特許經營這一點,與很多專注於直營模式的競爭對手形成了鮮明對比,不過後者中的很多現在也開始嘗試特許經營。該公司的大部分收入,是通過為門店網絡供應原料和設備產生的,不同於直接面向消費者的競爭對手。 這種方式使蜜雪冰城得以迅速擴張,同時避免了直營模式涉及的很多固定成本,如租金、工資和設備採購。 蜜雪冰城成功的另一個關鍵因素是它專注於不那麼吸引人的低端市場,瞄准中國中小城市更年輕、更精打細算的人群。申請上市的文件顯示,該公司的茶飲售價普遍低於10元。 蜜雪冰城的門店網絡規模遠大於它在中國10元以下奶茶市場上的勁敵。根據中金公司(CICC)12月的一份研究報告顯示,截至11月,甜啦啦和益禾堂(分別為中國第二和第三大連鎖)各自在中國經營著大約5,676家和4,735家門店。 經過近期的快速增長,蜜雪冰城去年前9個月的收入為154億元,高於2022年全年的136億元和2021年的100億元。期內淨利潤24億元,毛利率較為強勁,達到30%左右,突顯出蜜雪冰城輕資產特許經營模式的優勢。 海外擴張 隨著中國奶茶市場日益飽和,蜜雪冰城作為中國主要的茶飲連鎖品牌,希望借助出海來提升收入。 根據中金公司12月份的研究報告中引用的數據,中國茶飲市場在經歷了幾年的快速擴張後,預計增長將放緩。該報告稱,市場今年預計將增長20%,達到3,043億元,但到2027年,增長將放緩至16%。中國的經濟放緩也可能是一個不確定因素,這促使消費者控制在非必需品上的消費支出。 根據中金公司的報告,市場競爭也大大加劇,國內市場目前約有20個主要品牌。 蜜雪冰城面臨兩個方向的競爭。高端市場的很多競爭對手已經降低了價格,日益蠶食蜜雪冰城的傳統地盤。早在2022年,高端品牌喜茶降價3至7元,一場茶飲大戰就此爆發,奈雪的茶承諾推出更多20元以下的產品。隨著消費者越來越謹慎,這種價格下行壓力只會越來越大。 隨著越來越多的品牌嘗試通過特許經營來實現更快的增長,蜜雪冰城也面臨著壓力。喜茶之前一直堅持直營以維護形象與品質,到了2022年11月,開始開設特許經營店。競爭對手樂樂茶和奈雪的茶去年也步其後塵,表示將尋找類似的合作夥伴。 採用特許經營門店有助於這些競爭對手(其中很多專注於高端市場)向中小城市擴張,而這些城市正是蜜雪冰城的傳統據點。 為了從中國過熱的市場中解脫出來,蜜雪冰城於2018年在越南開設了第一家海外門店。截至去年9月,它的海外門店數量已增至約4,000家。其中大部分門店位於東南亞,該地區因與中國市場有許多相似之處而受到中國很多消費品牌的青睞。 根據蜜雪冰城上市文件中引用的第三方研究,到2027年,東南亞現制茶飲市場的規模預計將達到494億美元,是2023年預計的201億美元的一倍多。 雖然海外市場潛力巨大,但蜜雪冰城的全球擴張仍面臨重大挑戰。其中一個關鍵挑戰是本地化,以符合每個國家的客戶偏好和運營環境。 該公司在中國的成功很大程度上歸功於其建立的全國供應網絡,為其數以千計的國內門店提供服務。蜜雪冰城目前主要使用中國的設施為海外門店供貨,不過其接下來合乎邏輯的步驟將是在關鍵市場建立當地設施,這一步將需要大量新投資。 公司還在關注不太熟悉的目的地,去年宣佈進軍澳大利亞的計劃。這些市場可能會帶來新的挑戰,因為它們與中國的文化相似性較少。此外,在這些西方市場,咖啡比茶更受歡迎。 隨著蜜雪冰城的擴張,它很快就會發現很多本土競爭對手也有類似的想法。其中,喜茶和奈雪的茶在東南亞市場也非常活躍。儘管如此,蜜雪冰城的低價策略可能有助於它在海外找到受眾,特別是在通貨膨脹導致全球消費者變得更加註重價值的時候。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nayuki tries out teahouse concept

奈雪的茶求變 闢新戰線辦中式茶館

這家高級茶飲銷售商,周末在深圳開了首家茶館概念店,以實惠的價格供應中式茶飲和小吃 重點: 奈雪的茶在深圳開了一家概念店,嘗試以一種新的門店模式,用實惠的價格售賣中式茶飲 這家高級茶飲銷售商,今年上半年首次錄得調整後利潤,但隨著消費者控制支出,它可能面臨挑戰       陽歌 高級茶飲銷售商奈雪的茶控股有限公司(2150.HK)正在回歸中國根源。 這家中國最大的上市高級茶飲銷售商,為了擴大對傳統飲茶人群的吸引力,近日正式開設了第一家奈雪茶院概念店。 這一家新店的中國特色非常明顯,使用了大量的竹子和庭院風格的主題,這與奈雪的茶在全國近1,200家門店有所不同,後者更像星巴克(SBUX.US)和瑞幸咖啡(LKNCY.US)等領先的咖啡連鎖店。而且這家概念店,開在很多中國頂尖科技公司所在的深圳,突顯出目標客戶直指年輕人群。 奈雪的茶上周在社交媒體上發帖宣布了這家新連鎖店,並用了不少照片來展示其中式風格。但關於該門店模式的計劃詳情,不置一詞,這表明可能還處於試驗階段,之後奈雪的茶才會決定是否,以及如何擴張。 該公司目前正大舉擴張門店,這些門店大致分為星巴克式的門店和小型門店。在星巴克式的門店裡,人們可以坐下來和朋友一起喝點東西,而小型門店面向的是即買即走的人群。因此,該公司試圖從擁擠的高級茶飲市場中脫穎而出之際,這種新模式代表了一個新方向。 這個故事中的一些線索,可能標誌中國茶飲開啓了新的篇章。 其中之一是中國年輕人中的一種懷舊,以及文化重新發現,如今穿唐朝服飾特別流行。這些人無疑更願意穿著古裝,和朋友在傳統風格的地方喝荼,而不是在星巴克。 實際上,這種新的茶院店供應的主要是傳統的散葉茶,以及各種小吃。同樣重要的是,這些茶飲和小吃都相當實惠,據一家媒體報道,荼單上的22種茶產品售價最低5元(約0.7美元),最高21元。這一點非常重要,大家在中國看到的大多數傳統風格的茶館,都是些昂貴的地方,人均消費往往在100元或以上。這意味著奈雪的茶,希望讓這些新茶館成為更實惠的地方,可供年輕人聚會和消遣。 這可能是一個重要的因素,因中國經濟經歷了多年的高速增長後,最近顯現出大幅放緩的跡象。消費者隨之變得更加關注預算,並可能已經開始減少在高級茶飲等物品上的支出。奈雪的茶報告稱,今年上半年門店單筆訂單平均價格為32.4元,較去年同期的36.7元下降了10%以上。 中國公司 這個故事背後的另一個主線是文化,第三個因素更多是財務方面的。在文化方面,奈雪的茶正試圖為打造一個更加中國化的身份,擺脫品牌在創立以來,努力培養的日式風格。在財務方面,公司今年上半年首次報告了調整後的利潤,現正努力保持盈利,並極力在一個過熱的市場中保持領先地位。 文化方面,奈雪的茶非常清楚,因為極力讓自己看起來像日本品牌,可能會受到攻擊。另外兩家中國公司,即零售商名創優品(MNSO.US; 9896.HK)和運動服飾銷售商李寧(2331.HK),去年都因這樣的失誤而受到抨擊。 在這兩起事件中,兩家公司的股票都蒙受了巨大損失,在事態最終平息之前,它們都遭遇了公關災難。奈雪的茶無疑意識到了這種攻擊的危險,在過去一年里,它一直在努力讓自己看起來更中國,其中可能包括推出這些最新的傳統茶院。 然後是盈利問題。自2019年(有數據可查的第一年)報告虧損以來,今年上半年奈雪的茶再次實現調整後盈利7,020萬元,扭轉了上年同期虧損2.49億元的局面。但實現盈利的主要原因是成本控制,包括更加重視小型門店模式,以節省租金。 現實情況是,中國的高級咖啡和茶市場已經相當飽和,充斥著很多大牌,比如喜茶、蜜雪冰城、新時沏奶茶、古茗、滬上阿姨和茶百道等等。到目前為止,這些公司都沒有上市,不過據彭博新聞社最近的報道,很多公司可能正在籌備IPO。投資者在這個擁擠的行業中將會有更多的選擇,無可避免會從奈雪的茶的股票中抽走一些資金。 儘管已實現盈利,但奈雪的茶今年的股票表現並不好。自1月份以來,已下跌約35%,目前的預期市盈率低迷,只有11倍,市銷率也同樣疲軟,為1.2倍。相比之下,瑞幸咖啡目前的市盈率高達37倍,市銷率高達4.4倍,而在國內上市的香飄飄(603711.SH)也分別為22倍和1.8倍。 對於奈雪的茶,我們目前還不會全面否定,不過的確預計它將面臨挑戰,因為它已沒有削減成本的選擇空間了,而且競爭仍然激烈。與此同時,進軍傳統茶館,看來是一種有趣的多元化舉措,但可能仍是一個沒有重大增長潛力的小眾市場。 有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
HeyTea opens in London

出海進軍歐洲市場 喜茶前景幾何?

在努力向亞洲以外擴張之際,中國領先的珍珠奶茶連鎖企業喜茶在倫敦唐人街開業出現大混亂,可能會引發並非如其所願的熱議 重點: 喜茶在亞洲之外的第一家店在倫敦開業,現場排起了長長的人龍,場面混亂,導致一些人在社交媒體上抱怨連天 儘管有報道稱其競爭對手正在排隊等著在香港和美國上市,但這家高端茶飲連鎖企業卻對重啓陷入停滯的IPO計劃保持沈默   譚英 2012年在中國南方城市江門的一條小巷裏開第一家珍珠奶茶店時,喜茶創始人聶雲宸目標高遠——與星巴克競爭,成為中國千禧一代和Z世代的偶像。聶雲宸最初給喜茶起名為「皇茶」,通過提供有甜有咸的多種口味,並在上面加上芝士奶蓋,他致力於讓中國老一輩人喜歡的這種平淡飲料變「酷」。 他的想法大受歡迎,到2022年9月,喜茶在中國內地74個城市和香港擁有841家門店,新加坡也有4家門店。本月,這家加盟企業亞洲以外的首店在倫敦沙夫茨伯里大街開業,邁出了走出亞洲的重要一步。但活動並不暢順,顧客等待時間長,出現電力故障,令 11名不堪重負的員工雪上加霜。 開業當天,該店不得不暫時關門——對於喜茶迎合西方口味的首次嘗試而言,這算不上吉兆。這次失敗的新店開業讓投資者不禁想知道,喜茶的全球化舉動是否可能預示著其推遲已久的首次公開招股計劃的重啓。 7月下旬,彭博新聞社報道稱,各自擁有超過6,000家門店的「新派」飲料企業蜜雪冰城、新時沏、古茗、滬上阿姨和茶百道正準備在香港或美國上市。喜茶不在這份名單裏,上一次傳聞該公司朝這個方向邁進還是在2021年9月,當時有報道稱其任命瑞銀為香港IPO的主承銷商,擬籌集高達5億美元(36.5億元)的資金。 迄今為止,只有一家優質時尚茶飲製造商成功進行了IPO。奈雪的茶(2150.HK)是最大的成功者,在2021年6月的IPO中集資了6.54億美元。蜜雪冰城去年9月申請在中國A股市場IPO,但目前尚未如願。 推動最新這波傳言的,是對香港IPO在低迷一年半之後很快就會開始復蘇的願望。在經歷了年初的緩慢增長之後,二季度集資總額較一季度增長55%,其中11家公司在6月結束的季度總集資金額達到13.2億美元。 與此同時,中國內地A股市場的監管機構最近似乎對高增長但低技術含量的食品和飲料公司上市態度冷淡,這迫使這些公司去其他市場尋求資金。 在這樣的環境下,蜜雪冰城據稱現已將目光轉向了香港。如果喜茶嘗試類似的上市,它面臨的激烈競爭可能不僅來自蜜雪冰城,還有其他任何一個可能想嘗試上市的連鎖企業。 時至今日,喜茶一直是投資者資本的吸金石,在七輪融資中總共集資了5.951億美元。據報道,在喜茶2021年尋求上市時,估值高達93億美元。其投資者包括中國的高瓴資本和紅杉(原紅杉中國),以及IDG資本和新加坡的淡馬錫等資本巨鰐。 繼續觀望? 作為一家私人持股的公司,喜茶僅選擇性公佈部分財務數據。在鼎盛時期,該公司披露2017年的營收為6億元,是上一年的兩倍。雖然最新的年度數據無疑要高得多,但在經歷了疫情期間的困難時期後,幾乎可以肯定其增長率要低得多。 對喜茶來說,有很多理由不去理會那些正在醖釀中的上市計劃。奈雪的茶自2021年上市以來,表現並不太好,當前股價只有發行價的四分之一。不過,高達25倍的遠期市盈率表明,隨著其轉向更小門店模式的戰略,投資者可能會看到更好的未來。相比之下,雀巢的遠期市盈率為21倍,它旗下有雀巢茶品和雀巢咖啡飲料。 喜茶在倫敦的新店可能標誌著它的故事進入了一個新階段,儘管要想在西方取得成功,可能不得不調整營銷策略。該公司目前的戰略嚴重依賴社交媒體,包括付費給網紅,幫助品牌和產品產生轟動效應。喜茶通常不做付費廣告,而付費廣告對保持顧客回頭率同樣重要。 社交媒體戰略也可能適得其反,比如這次問題頻出的倫敦店開業。一名顧客在網上抱怨說,等了四個小時,結果店鋪關門自己被拒之門外。 雖然從理論上說,走出飽和的亞洲珍珠奶茶市場看起來不錯,但在迅速飽和的西方市場,喜茶也將面臨來自更成熟競爭對手的巨大挑戰。英國市場已經有不少亞洲品牌進駐,包括台灣的貢茶、春芳號和CoCo都可茶飲。 貢茶可能特別難對付,該公司已於2020年將其全球總部遷至倫敦,並計劃在英國開設500家門店。 CoCo都可茶飲已經在巴塞羅那、鹿特丹、斯德哥爾摩和馬德里開設了歐洲門店。根據財富商業洞察(Fortune Business Insights) 的一份報告,今年全球珍珠奶茶市場預計規模達24.6億美元,在加拿大和美國等國家「越來越受歡迎」。 在國內,喜茶於2022年11月從直營模式轉向加盟模式,但沒有激起太大水花。此舉標誌著該連鎖店的一個逆轉。早在2017年,喜茶就曾拒絕過此類計劃。這一轉變可能反映出喜茶正面臨著來自蜜雪冰城等更具侵略性的競爭對手,甚至咖啡連鎖店瑞幸咖啡 (LKNCY.US) 的壓力。這些競爭對手利用特許經營實現更快速的擴張。…