2562.HK
Synagistics nears completion of HK SPAC listing

這家由阿里巴巴支持的東南亞電子商務公司,正透過一家特殊目的收購公司完成借殼上市

重點:

  • 由香港金管局前高管支持的一家SPAC的股東,與新加坡電商公司Synagistics的合併將於10月25日進行投票
  • 此筆交易將標誌著香港剛起步的SPAC市場完成首宗借殼上市。自2022年初推出該機制以來,市場一直沒有進展

梁武仁

香港推出近三年的特殊目的收購公司(SPAC)機制,可能出現首宗成功合併個案;但諷刺的是,利用這個SPAC機制上市的公司來自新加坡,而不是中國,後者是港交所新股發行的主要企業的來源地。

香港匯德收購公司(7841.HK)是一家總部設在香港的SPAC,它獲得了香港香港金融管理局一位前高管的支持,該公司上周四宣布將於10月25日召開特別股東大會,與主要面向東南亞的新加坡電商公司Synagistics Pte. Ltd.合併的計劃進行投票表決。

與傳統的IPO相比,該交易讓Synagistics能夠更快地登陸香港交易所,在與香港匯德收購簽署合併協議三個多月後,它正朝著終點線前進。根據香港交易所的一份文件,Synagistics的估值為35億港元,作為該方案的一部分,雙方還從10個投資方那裡獲得了5.51億港元的承諾。

自2022年初推出以來,香港SPAC市場一直難以發展,因此港交所迫切期待更多類似的交易。SPAC是沒有實際業務的上市空殼實體,主要作為實體公司通過反向兼並上市的工具。簡而言之,SPAC交易允許私有公司通過借殼的方式實現公開上市。

近年來,通過SPAC上市在美國變得非常流行,特別是在資金匱乏的科技初創公司當中,因為可以繞過漫長繁瑣的傳統IPO過程。香港和它長期的區域競爭對手新加坡都尋求加入這一行列,各自均在差不多的時間推出自己的SPAC框架。

然而,兩個城市都未能取得美國那樣的成功。在進入SPAC遊戲的三年里,香港和新加坡的證交所都只有了了數筆SPAC上市交易。更糟的是,香港尚未成功完成一宗SPAC並購,即所謂的de-SPAC交易,而新加坡僅完成了一筆。

許多因素可能是導致香港和新加坡SPAC市場不景氣的原因。其中最主要的可能是亞洲投資者普遍保守。押注尋求通過SPAC交易上市的公司是一件風險很大的事情,因此類上市可以逃避傳統IPO所需的嚴格審查。

17Live Group Ltd.是唯一一家通過SPAC合併在新加坡上市的公司,其股價跌幅超過70%,這也導致無法說服投資者冒險選擇這種類型的股票。過去兩年,在美國通過SPAC上市的中國公司也表現不佳,包括奢侈品製造商復朗集團(LANV.US)和餐廳運營商Tims天好中國(THCH.US)。

更糟的是,在中國經濟放緩的背景下,自香港推出該機制以來,香港市場的整體投資情緒一直低迷。這種疲軟也抑制了傳統的IPO市場,使得SPAC上市變得更加困難。

背靠阿里

鑒於其背景,Synagistics選擇香港而不是老家新加坡作為上市地點是件有意思的事情。但當你意識到它背後是一家非常熟悉香港的強大公司時,這個決定就變得合情合理。這家公司就是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK),該公司目前通過一家新加坡子公司持有Synagistics約47%的股份,合併後將保留控股權,不過股權會被稀釋。

鑒於這家中國公司在電子商務方面的專長,Synagistics與阿里的關係不僅僅體現在財務上。除了在中國市場佔據主導地位外,阿里還運營著多家全球電子商務網站,其中包括廣受歡迎的全球速賣通,這是一個向外國買家提供中國商品的平台。阿里還擁有Lazada,和Synagistics一樣,它同樣專注於競爭激烈的東南亞市場,該市場的其他主要參與者包括Shopee(SE.US)和Tokopedia。

與Lazada和Shopee相比,Synagistics更為專業化,它運營的電商平台專注於美容、身體護理和嬰幼兒產品,通過與網絡營銷公司和社交媒體網站合作,直接向消費者銷售。

阿里巴巴可能尤其有動機支持Synagistics,幫助它分散對中國本土市場的嚴重依賴。Synagistics的核心東南亞市場正在蓬勃發展,其有利條件包括經濟快速增長、年輕人口眾多、富裕人群日益增多,以及互聯網和智能手機加速普及,這讓該公司看起來前途無量。

儘管如此,Synagistics已經經營了10年,收入基礎仍然相對較小,且增長速度也不盡如人意。它去年的總收入約為1.27億新元(9,700萬美元),較2022年增速一般,只有12%。

公司的盈利能力也不會讓投資者感到驚艷,儘管隨著公司的成長和規模經濟的實現,這種情況可能會改善。去年,其毛利率下降約2個百分點至25%,這對一家科技公司來說並不算優秀。相比下,阿里的毛利率超過35%。Synagistics的運營支出也抹去了它所有的毛利,因此與盈利仍有距離。更糟糕的是,去年的淨虧損大幅擴大。

儘管Synagistics有著良好的增長前景,但它能否釋放潛力,實現盈利還有待觀察。這可能是香港匯德收購的股東,在本月晚些時候召開會議時要考慮的一個關鍵因素,儘管此類合併交易一旦簽署就很少被股東否決。如果獲得批准,將標誌著香港SPAC市場取得重大突破。除香港匯德收購外,只有另外兩家香港SPAC找到了並購目標,但這兩家SPAC都尚未完成交易。

總而言之,Synagistics的命運將取決於它能否在潛力巨大但競爭激烈的東南亞,開闢一個賺錢的市場。但至少,如果成為首家通過與SPAC合併在香港上市的公司,它將留名歷史。

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新聞

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簡訊:鍋圈從居家餐飲趨勢中取增長

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International Housewares left out in the cold by changing retail landscape

日本城失護城河 國際家居風光不再

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Zepp makes wearable devices

新聞概要:營收重返增長通道 Zepp股價持續上揚

公司第二季度營收同比增長46%,並預測第三季度增速逾70% 陽歌 Zepp Health Corp.(ZEPP.US)周一股價大漲逾30%,延續自6月以來的強勁升勢,期間該股累計飆升近6倍,原因是這家可穿戴設備製造商重返營收增長軌道,且預示增速顯著提升。 Zepp股價當日收漲34%至17.42美元,創三年新高,該股今年大多在2至3美元區間上落。公司此前主要通過與小米集團(1810.HK)的授權協議代工創收,但近年開始轉型開發利潤率更高的自有品牌。 通過聚焦可穿戴設備市場入門級產品,Zepp以Amazfit及Zepp品牌推出廣受好評、售價普遍低於100美元的設備,成功開拓市場。隨著產品認可度持續提升,公司第二季度實現四年來首次營收同比增長。 公司周一披露當季營收達5,940萬美元,同比增長46.2%,同時預測第三季度營收將升至7,200萬至7,600萬美元,實現70%-80%的強勁增長。公司將優異表現歸功於Amazfit Bip 6、Active 2及T-Rex 3系列產品熱度攀升。 當季毛利率為36.2%,較第一季度的37.3%有所下滑,公司解釋是入門級產品銷量增長,拖低整體毛利率。隨著更多高端產品上市,Zepp預期毛利率將在第三季度重回“正向軌跡”。 「本季度僅是上升通道的起點」,董事長黃汪表示,「憑借完善的創新產品儲備,我們有能力延續當前勢頭,在2025年下半年及未來實現可持續增長與價值提升。」 自2021年以來,公司持續虧損,最新報告期內仍未扭轉頹勢。但隨著營收增速大幅超越經營支出5.2%的增幅,第二季度虧損收窄310萬美元至770萬美元,去年同期則虧損1,080萬美元。 公司表示本季度已通過更優惠利率,將「相當規模」短期債務置換為長期票據,將緩解近期流動性壓力。截至6月底其現金儲備為9,500萬美元,較三個月前的1.04億美元有所下降。 自2018年在美上市以來,Zepp經歷曲折發展。彼時其名為華米,命運與小米深度捆綁,那時來自小米的生意,貢獻約三分之二銷售額。但公司很快發現,這種合作模式既制約增長前景又擠壓利潤空間,遂於2021年前後戰略聚焦自有品牌Amazfit,同年更名為Zepp。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏