7836.HK
Aquila merging with ZG Group

Aquila Acquisition宣布,將與內地鋼鐵交易網站找鋼集團合併,但受到內地基建及房地產市場低迷的影響,市場對合併後公司的前景具很大挑戰

重點:

  • 按交易協議,找鋼集團從PIPE投資者募集6.05億港元,作價按公司估值100億港元計算
  • 受疫情影響,過去三年找鋼集團累計虧損淨額約11億元,今年首季仍虧蝕4,460萬元

    

羅小芹

Aquila Acquisition Corporation(7836.HK) 8月31日宣布,公司將與找鋼產業互聯集團(下稱找鋼網)合併,終於為本港水靜鵝飛的SPAC(特殊目的收購公司)市場帶來一點漣漪。交易並貢獻了一些「破冰」紀錄,它是第一宗本港SPAC的購並交易,而收購方Aquila也是第一家本港上市的SPAC。

Aquila與找鋼網的合併預計今年第四季度完成。後者仍需向港交所提交新的上市申請,這意味著它還需要中證監為其上市開綠燈。

找鋼網創辦於2012年3月,當時其創始人王東與王常輝和饒慧鋼成立了上海鋼富(找鋼網的前身),主要經營國內在線鋼鐵貿易服務,其後歷經多次融資,2018年曾經計劃在港上市,但最後未能如願。根據交易協議,以王東、王常輝及饒慧鋼為首的控股股東,將持有合併後找鋼集團約19.1%股權及投票權,而集團原有同股不同權的架構亦變為同股同權。

找鋼網協助用戶尋找合適的賣家、貨源和物流公司,亦為交收商品資源匹配更好的線路,以及尋求適合的融資渠道。此外,集團擅長的一些SaaS服務,能幫助用戶提高辦公效率,而找鋼網則會在撮合交易過程收取各類服務費,例如物流服務、倉儲及加工服務,以及金融科技解決方案產生的收入。

過去三個財年及今年第一季,找鋼網來自交易服務產生的收入分別為1.5億元、2.6億元、1.86億元及5,080萬元。

找鋼網連年虧損

然而,過去三年內地受疫情及房地產市場低迷影響,找鋼網連年虧損。據招股顯示,找鋼網於2020年、2021年、2022年及今年第一季分別錄得虧損淨額4.56億元、2.74億元、3.66億元及4,460萬元,若單計期內持續經營業務,則分別錄得虧損淨額4.28億元、2.85億元、3.04億元及4,530萬元。

顯而易見,無論是疫情或內房市場低迷,找鋼網的交投很大程度與鋼材市場掛勾。今年上半年因經濟恢復不及預期強,鋼材價格由漲轉跌,普鋼絕對價格指數均價今年3月每噸曾高見4,600元,至5月低見3,900元,跌幅達15%,至近期市況呈橫行狀態。展望下半年,國內經濟呈現弱復蘇,鋼材價格走勢將反覆偏弱,預計普鋼絕對價格指數均價約4,000元水平,同比下跌5.1%,意味未來找鋼網要轉虧為盈,需要在鋼材交易爭取規模效益。

事實上,內地鋼鐵行業對通過數字化轉型以降低交易成本有很大訴求,主要是中國鋼鐵市場雖然龐大,但供需兩端高度分散,具有分銷層級多、地域覆蓋局限的特點,讓整個鋼鐵交易價值鏈成本高、效率慢及透明度低。

2019年找鋼網實行平台化後,業務也迅速增長。公告顯示,過去幾年,找鋼網各項業務發展迅速,其數字化平台的三方鋼鐵交易噸數,由2018年的810萬噸增至去年的3,620萬噸,復合年增長率達45.4%。同一時期,平台交易額由349億元增至去年的1,621億元,復合年增長率達46.8%。

翻查紀錄,找鋼網分別在2012年、2013年和2014年、2015年完成了A、B、C、D四輪融資。為了進一步擴大交易支持服務,還成立胖貓金融以及胖貓物流。

要在未來擴大交易量,爭取規模效益,找鋼網需要更多資本投入。若細看找鋼網的財務狀況,目前找鋼網財力不足以應付業務需要。據招股書資料,截至今年3月底止負債淨額為63.6億元,現金及等價物為4.51億元,季內經營活動資金淨流出8,330萬元。過去三年,只有去年經營活動錄得資金淨流入。

估值百億港元

按交易協議,合併後的找鋼集團已與10名PIPE(上市後私募投資者)訂立投資協議,為公司募資6.05億港元,交易作價按找鋼集團估值100億港元計算。

該等PIPE投資者分別為徐州臻心、渝隆集團、東方資產管理、托克香港、四川璞信、寧海真為、許昌產業投資、上海昊遠、Gold Wings Holdings Limited及鄭州誠信。其中,托克香港為大宗商品貿易國際巨頭Trafigura旗下子公司,其餘大多為內地背景企業。

以一家多年虧損的交易平台,高達100億港元的估值是否過高屬見仁見智,不過,若計算公司從PIPE投資者募集的6.05億港元,加上約10億港元的SPAC托管帳戶,找鋼網已經今年以來香港按融資規模排名第三的新股。

有超讚的投資理念,但不知道如何讓更多人知曉?我們可以幫忙!請聯繫我們瞭解更多詳情。

咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:多點數智準備申請穩定幣牌照

零售軟件服務提供商多點數智有限公司(2586.HK)周四公告,公司正在籌備申請香港穩定幣牌照,並已通過公開市場HashKey Exchange購買比特幣,其資金來源爲本公司現有的現金儲備。 公司稱,已於今年2月與HashKey Group簽署戰略合作協定,公司將在HashKey Exchange開設交易帳戶,雙方將圍繞數字資產交易、Web3技術開發與應用、以及區塊鏈生態建設等重點領域展開深度合作,探索推出包括穩定幣支付在內的技術服務,並推動穩定幣在零售支付場景中的廣泛應用。 消息公布後,周四多點數智股價一度升近九成,收市報11.14港元,漲23%,成交額達18億港元(2.3億美元)。公司去年底以每股30.21港元上市,首日掛牌暴跌54%至13.8港元,之後股價持續下滑,最低見4.78港元,目前股價雖有回升,仍較上市價下跌63%,市值由上市首日最高的270億港元,跌至目前約100億港元。 多點數智主要為零售行業提供雲基礎數字零售SaaS平台服務,惟其客戶高度集中,近九成業務來自大股東張文中的物美集團系內公司。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:淘寶啟動500億元補貼計劃

電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下即時零售平台「淘寶閃購」周三宣布,啟動總額達500億元(69.76億美元)的補貼計劃,為期12個月,將直接補貼消費者與商家,藉此加速推動大消費平台建設與服務升級。 在商家端,淘寶閃購推出店舖補貼、商品補貼、配送補貼與免佣減佣等措施,保障利潤空間、促進訂單成長;在消費者端,則透過大額紅包、免單卡與官方補貼一口價商品等方式,強化購物吸引力。 淘寶閃購自5月上線以來成長迅速,官方指出目前日訂單已突破6,000萬單,並帶動全國店家訂單量月增逾100%。部分地區餐飲商家營業額較前一季翻倍成長,零售與花類商家亦明顯受惠,吸引大量新客。另外,數據顯示,中國整體即時零售市場日訂單亦從1億單成長至1.6億單,顯示競爭正持續升溫。 阿里巴巴港股周三逆市跌0.4%,報109.4元,美股則跌2.86%,報110.71美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:首開即崩盤 撥康視雲午收勁跌30%

眼科醫藥公司撥康視雲有限公司(2592.HK)周四在港首日掛牌,開市股價即跌6%報9.5元,之後股價持續下跌,中午收市報7.04元,跌30%。 公司發售6,058.2萬股,每股定價10.1元,錄得超額認購78倍,國際配售並不足額,集資淨額5.22億元。 撥康視雲2022及2023年均未有收入,至2024年則錄得收入1,000萬美元,去年虧損9,913萬美元,按年收窄23%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
HBM notches up another mega deal

和鉑醫藥獲6.7億美元BD大單 轉型之路能否久長?

隨著今年醫藥股的回暖,和鉑醫藥上半年的股價上漲了350%,而同期恆生創新藥指數僅僅上漲58%,股價漲幅遠超行業水平 重點: 和鉑醫藥在創新藥業界有「BD之王」的稱號,已經完成了17次BD出海交易 由於和鉑醫藥沒有商業化產品提供穩定收入來源,業績容易出現波動    莫莉 從全鏈條重資產模式到以BD(Business Development)為主要收入來源的輕資產商業模式,和鉑醫藥走出了一條與其他創新藥企業截然不同的發展之路。上周一,和鉑醫藥控股有限公司(2142.HK)宣布與大塚制藥株式會社(4578.T)達成全球戰略合作,以最高6.7億美元(48億元)的交易總金額將其自主研發的BCMA×CD3雙特異性T細胞銜接器HBM7020在大中華區之外的開發、生產和商業化權益出售給大塚制藥。 根據協議條款,和鉑醫藥在此次BD交易中將獲得總計4700萬美元的首付款和近期里程碑付款。此外,在達成特定研發和商業里程碑後,和鉑醫藥還有權獲得高達6.23億美元的額外付款,以及基於未來產品淨銷售額的分級特許權使用費。 交易對象HBM7020是一款針對BCMA(B細胞成熟抗原)與CD3(T細胞表面抗原)的雙特異性抗體,可以有效激活T細胞並殺傷目標惡性B細胞。2023年8月,HBM7020獲批在中國開展針對癌症的I期臨床試驗。全球首個被批准上市的BCMA/CD3雙特異性抗體強生Teclistamab,被獲批治療多發性骨髓瘤。 和鉑醫藥在創新藥業界有「BD之王」的稱號,根據行業媒體醫藥魔方的統計,和鉑醫藥已經完成了17次BD出海交易,僅僅是今年上半年,和鉑醫藥就通過license-out、NewCo等方式完成了6筆交易。 除了與大塚制藥的合作之外,和鉑醫藥在3月21日與跨國醫藥巨頭阿斯利康(AZN.US)簽署總金額45.75億美元的全球合作協議,阿斯利康將與和鉑醫藥共同研發針對免疫性疾病、腫瘤及其他多種疾病的多特異性抗體,並獲得兩個臨床前項目的授權許可選擇權,及未來提名開發更多靶點的權利,為此阿斯利康向和鉑醫藥支付1.75億美元首付款、近期里程碑付款和額外新增項目的選擇權行使費,以及最高達44億美元的研發及商業里程碑付款,外加一定比例的銷售分成。 這是和鉑醫藥與老朋友阿斯利康的第三次合作了,早在2022年,和鉑醫藥以3.5億美元曾授權給阿斯利康一款CLDN18.2xCD3雙抗,2024年,和鉑醫藥全資子公司諾納生物的一項臨床前單抗項目以超6億美元授權給阿斯利康。這一次的攜手合作,雙方的關係更加深入,阿斯利康不僅以真金白銀引進了項目,更是以1.05億美元認購了和鉑醫藥9.15%的新發行股份,雙方還將在北京共建一個創新中心。 跨國企業的認可,也讓資本市場對和鉑醫藥尤為偏愛。與大塚制藥的合作消息公布當日,和鉑醫藥的股價大漲了12.32%。隨著今年醫藥股的回暖,和鉑醫藥上半年的股價上漲了350%,而同期恆生創新藥指數僅僅上漲58%,股價漲幅遠超行業水平。 去年業績規模收縮 和鉑醫藥的股價暴漲,與其股價曾長期處於低位有關。在生物醫藥低谷期,和鉑醫藥一度砍管線、賣工廠,以求實現「斷腕重生」。2022年下半年,由於和鉑醫藥長期處於虧損狀態,又難以融資獲得現金支持,公司只能將核心產品巴托利單抗轉讓給石藥集團子公司,亦結束了一款重要產品的III期臨床試驗,還將位於蘇州的產業化基地轉讓給了藥明生物(2269.HK)子公司藥明海德,帶來6,193萬元虧損。 和鉑醫藥也在2022 年底成立全資子公司諾納生物,將利用全人源抗體轉基因小鼠平台及新一代自主研發的免疫細胞銜接器雙抗平台提供CRO業務,另一個子品牌和鉑醫療則將持續推進內部管線的全球臨床開發進程。這種雙輪驅動的輕資產運營模式,讓和鉑醫藥可以將資源集中於管線的開發。公司創始人、董事長兼CEO王勁松曾多次在媒體訪問中,將和鉑醫藥與通過技術平台驅動和BD合作實現商業化的再生元(REGN.US)進行類比:「我們希望通過與阿斯利康可能長達十年的深度合作,將我們的整個運營體系搭建在一個穩固且強大的平台之上,實現商業回報的穩步增長,進而加速轉變成像再生元這樣的世界級卓越企業。」 2024年,和鉑醫藥儘管實現了連續兩年盈利,但是期內的營業收入同比減少了57%至3,810萬美元,淨利潤為278萬美元,更是同比銳減88%。由於和鉑醫藥沒有商業化產品提供穩定收入來源,單純依靠BD模式,業績容易出現波動。和鉑醫藥當前的市盈率已經高達325倍,甚至遠超過再生元的市盈率13倍。儘管和鉑醫藥與醫藥巨頭的綁定讓其業績短期內的預期向好,但是長期發展仍取決於技術平台的創新力與對外授權項目的研發進展,投資者需注意其商業化缺位的潛在風險。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏