“元宇宙”現金牛公司飛天雲動港交所提交上市申請,計畫與Soulgate爭奪“元宇宙第一股”名銜

重點:

  • 前身為手遊發行商的飛天雲動成功轉型,挾“元宇宙概念”登陸港交所
  • 公司收入及盈利表現穩步提升,但隨著毛利率較低的AR/VR行銷服務收入佔比增加,可能會拖低整體毛利率

羅小芹

“元宇宙概念”在投資市場炒得熱哄哄,但只有少數公司能在元宇宙領域建立盈利模式,今天介紹的這家公司,可說是憑藉元宇宙騰飛的最佳例子。

擴增實境(AR)及虛擬實境(VR)所提供的實境體驗,被喻為元宇宙場景應用的最大賣點。飛天雲動科技有限公司成立初期專攻手機遊戲發行,2015年轉型開展AR/VR企業服務,並於去年12月由“掌中飛天科技”改名為“飛天雲動”。公司上週五向港交所提交上市申請,將與6月底入表的Soulgate Inc.爭奪“元宇宙第一股”名銜。

據社交巨擎Meta(META.US)今年首季財報顯示,元宇宙業務Reality Labs虧損達29.6億美元(199億元),去年全年共虧損逾100億美元;有“元宇宙第一股”之稱的Roblox(RBLX.US)去年也虧損4.9億美元,可見大部分“元宇宙股”仍處投資期,尤其是面對消費用戶市場的企業。

攻企業客戶

不過,飛天雲動卻另闢蹊徑,專注在企業客戶市場尋找舒適區。公司憑藉自身研發的AR/VR引擎、Al行為演算法、雲計算等技術能力,協助企業客戶建立元宇宙生態平台,目前已發展成中國元宇宙場景應用層(AR/VR內容及服務市場)的領先供應商。

該公司專注服務企業客戶,好處是有生意才需要加大系統設備投資及增聘人手,讓分銷與銷售、行政及研發等開支都能在可控範圍內,儘管犠牲終端使用者市場的龐大商機,但受宏觀因素影響亦較輕,來自業務的現金流會更為穩定。

飛天雲動近年收入及盈利持續攀升,也許足以說明其業務策略成功。據初步招股書披露,其收入由2019年的2.51億元,大升137%至去年的5.95億元;期內凈利潤也從4,188萬元增至7,172萬元。

踏入2022年,公司表現更佳,首季凈利潤大增316%至3,820萬元,淨利潤率升至16.7%,較去年同期高出4.7個百分點。

飛天雲動的三大收入來源,分為為AR/VR行銷服務、AR/VR內容及AR/VR軟體即服務(SaaS)業務。自從公司2019年宣佈完成轉型後,吸納了一批廣告客戶,為對方提供以AR/VR互動內容為基礎的AR/VR行銷服務,令該板塊收入比例愈來愈吃重。

據招股書介紹,公司為廣告客戶制定AR/VR服務計畫、設計及投放AR/VR互動內容,並協助客戶向終端使用者打造沉浸式體驗,並按服務表現結果及營運效果收取費用。以今年首5個月例,公司已協助超過50名廣告客戶推廣逾250件廣告,大部分為應用程式及網站。

拉低毛利率

今年首季財報顯示,AR/VR行銷服務貢獻公司72.3%收入,高於去年同期的58.6%;AR/VR內容及AR/VR SaaS業務的收入比重,則分別降至23.5%及4.2%。

不過值得留意的是,AR/VR行銷服務的毛利率相對略低,過去三年僅為19.4%至21.7%,遠遜另外兩項業務的四至五成水準。隨著AR/VR行銷服務收入比重上升,整體毛利率或將持續下降。

市場研究機構艾瑞諮詢估計,中國AR/VR內容及服務的市場規模將由今年約357億元,大增至2026年的1,302億元,年複合增長率為38.2%,反映市場仍處高速增長期。若按去年收入計,飛天雲動在中國AR/VR服務市場排名第一,佔市場份額為13.5%。

飛天雲動主要面向企業客戶市場,而且錄得盈利,要評估其上市估值,可與藍色光標(300058.SZ)、盛天網路(300494.SZ)、湯姆貓(300459.SZ)等被賦上元宇宙概念的中國同業比較,三者去年度市盈率分別89.4倍、24.7倍及18.7倍,綜合平均值44.2倍,推算飛天雲動的上市市值可達37億港元(31.7億元)。

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新聞

Baidu does infrastructure

簡訊:訂單量突破1,400萬 蘿蔔快跑領跑無人駕駛出租車市場並加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其蘿蔔快跑(Apollo Go)無人駕駛出租車服務累計已完成1,400萬單。這鞏固了其行業領導地位,未來基金(Future Fund LLC)董事總經理Gary Black近期亦稱該公司為「全球無人駕駛出租車領導者」。 財報顯示,僅第二季度蘿蔔快跑完全無人駕駛訂單超220萬單,同比增長148%。百度表示,其車隊迄今累計實現超2億公里無人駕駛里程,且保持優異的安全記錄。與此同時,谷歌Waymo截至今年五月累計付費訂單量達1,000萬單,並宣布其無人駕駛里程達1億英里(約1.6億公里)。 截至六月,蘿蔔快跑業務版圖已覆蓋全球16個城市,並逐步擴大公開道路測試範圍。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定區域啓動中東路測。香港是蘿蔔快跑首個右舵車市場,近期測試已拓展至東湧和南區,推進商業區與住宅區更複雜路況的測試。 百度聯合創始人兼CEO李彥宏在上周財報電話會議中表示:「我們在那裡(香港)的經驗為進軍其他右舵車市場提供了寶貴的行業洞察,增強了我們在全球擴展蘿蔔快跑業務的信心。」 七月,百度與Uber達成多年期合作,計劃在亞洲和中東等多個市場部署數千輛無人駕駛車輛。八月又宣佈與Lyft在歐洲達成合作,首站覆蓋德、英兩國,加快推進無人駕駛出行服務的全球佈局。 阳歌 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
China East Education

受惠職教需求日增 中國東方教育盈收雙升

這家職業教育龍頭企業上半年營收增長10%,淨利潤飆升近50% 重點: • 中國東方教育今年上半年營收增長10%,較過去兩年的增長率翻倍有餘 • 公司受益於中國年輕人對職業培訓日益上升的偏好,且後者也得到政府的大力支持   陽歌 職業教育不僅助力中國青年應對嚴峻就業市場,更為中國東方教育控股有限公司(0667.HK)注入強勁動力。本週發布的最新財報顯示,公司幾乎所有核心指標均穩步增長,其中淨利潤增幅近50%。 對投資者更具意義的是,這家公司崛起,成為中國職業教育領軍者,促使此前低迷的股價強勢反彈,52周內累計漲幅逾200%,觸及近四年高位。不過,投資者跟風追漲前需注意,職教板塊已顯現分化格局,龍頭股表現強勁,中小同業則持續承壓,詳細分析見下文。 過往數年間,職教機構在中國龐大教育體系中一度遇冷,因資本競相追逐K-12學段服務,以及頂尖高校考生的高增長私營企業。2021年監管風波叫停多數K-12學科培訓服務,使前者幾乎清零;隨著中國越來越多大學畢業生找不到工作,後者近期也明顯承壓。 此消彼長之下,專注烹飪、汽修、計算機維修等實用技能培訓的職教機構,反成民辦教育領域表現最佳的板塊。與觸碰監管紅線的K-12教培機構不同,職業教育正持續獲得政策強力支持。 政策紅利直接體現於財報:中國東方教育上半年政府補助金倍增至2,150萬元(折合300萬美元),上年同期為1,170萬元。金額絕對值有限,但顯著印證政策支持力度加大,此類無須償還的資金既可衝減運營成本,更能直接增厚利潤空間。 近期關鍵政策突破在於,職教機構首獲頒發學士學位授權,這是原屬傳統高校的特權。除象徵高等教育類型平等化外,更具實質意義的是,職校畢業生由此獲得報考公務員及攻讀研究生的資格。 中國東方教育在財報中指出,為應對市場變局,其三年制長期課程的報名佔比持續攀升。為使日益趨近傳統高校模式的長期培養獲得更佳環境,公司正打造多個“職業教育產業園”。此概念實則暗合高校校園的職教版本。 新園區將與遍布全國的234個教學中心(主要是小型教學點)形成互補。目前,四川、山東、貴州、河南四省職教產業園一期已投入運營,江蘇、江西兩省同類項目也在規劃中。 公司強調:「本集團相信職教產業園,將成為增加學生對本集團教育服務需求的主動力,並可在未來達致成本協同效益。」 美容領域的大生意 財報深層數據進一步揭示,中國東方教育整體招生規模加速擴張,但當前疲弱就業環境下,各專業冷熱不均。時尚美業板塊表現亮眼之際,信息技術(IT)領域竟意外遇冷。 公司上半年營收同比增長10.2%至21.9億元(上年同期為19.8億元),相較過去兩年3%至4%的年增速顯著提升。期內新生註冊量同比增長7.1%至83,521人,學員月均總數增長5.5%至152,817人。 時尚美業作為五大業務板塊中的業績明星,營收幾近翻番,學員月均人數增長76%。但該板塊營收佔比仍較小,最新財報期僅貢獻總營收的4%。 烹飪技術作為核心創收板塊,貢獻近半數營收,該部門營收同比增長11%,學員月均人數增長8.3%。規模較小的西點西餐部門表現更優,營收增長14%,學員月均人數增長18.5%。 信息技術及互聯網技術板塊成為業績窪地,期內營收同比下降3%,佔公司總營收17%。該板塊學員月均人數同比下滑6.8%。 招生規模擴容的同時,營業成本基本持平,表明其實現了師資零擴張下的增量承接。由此推動毛利率從上年同期的53%升至57.3%,最終驅動淨利潤同比增長48.4%至4.03億元,上年同期則為2.72億元。 伴隨盈利提升,公司將去年的末期股息從2023年的0.2港元提高至0.22港元,該舉措也是投資者青睞度攀升的潛在動因。 需要重申的是,並非所有職教股均享行業需求紅利。中教控股 (0839.HK) 作為另一業內主要參與者,當前市盈率27倍,與中國東方教育30倍估值相近,但後者市值約為前者一倍。規模更小的新高教集團 (2001.HK) 估值僅2.4倍,民生教育(1569.HK)則幾近虧損邊緣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:腦動極光中期收入近翻倍 虧損仍擴大

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六個月,收入按年大增92.8%至1億元(美元)。不過,公司虧損進一步擴大,期內錄得虧損1.27億元,按年擴大11%,經調整淨虧損為8,802萬元。 公司指,收入上升主要來自購買系統的醫院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次數亦由約180萬次增至259萬次,院外使用人數增至12,915人。同時,醫療AI大模型解決方案貢獻逾2.4億元收入,成為新業務增長點。然而,銷售成本、行政及研發費用大幅增加,拖累整體虧損擴大。 腦動極光是一家專注於認知障礙數字療法解決方案創新企業。今年6月,公司集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡因抑鬱症辭職。 腦動極光股價周五平開,至中午休市報5.36港元,跌1.83%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:富衛上市首份中期業績賺4,700萬美元

保險公司富衛集團有限公司(1828.HK)周五公布上市後首份中期業績,新增業銷售額以按年化新保費計算,同比上升38%至12.46億美元。採用國際財務報告準則第17號,淨利潤達4,700萬美元。 稅後營運利潤增長9%至2.51億美元,當中香港與澳門、泰國和柬埔寨、日本及新興市場等地區持續為集團帶來正面頁獻。 集團行政總裁兼執行董事黃清風表示:「將公開招股所得,用於進一步提升資本實力及財務靈活性,包括減少整體債務,以支持業務增長及拓展客戶及渠道覆蓋滲透的機會。」 富衛周五接近平開報42.7港元,公司本周股價急升逾一成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏