醫渡科技虧損大減 力求盡快實現盈利

這家醫療大數據公司最近一個財年的虧損收窄了80%，儘管收入增速在下半年放緩

重點：

• 在截至今年3月的財年，醫渡科技的收入增長了43%，但這個數字低於上半年62.3%的增速
• 中國政府正在努力提高國內龐大但分散的醫療行業的效率，該公司有望從中受益

孟凡彬

對於醫療大數據企業醫渡科技有限公司(2158.HK)的股東來說，過去一年並不是那麼稱心如意。該公司的股票在此期間從雲端跌到了谷底。但最新年度業績可能為飽受股市低迷之苦的投資者帶來一線希望。

上週五發佈的最新年報顯示，作為中國醫療智慧行業的領先企業，香港上市的醫渡科技在截至3月的最近一個財年實現營業收入12.4億元，同比大幅增長42.7%。這表明，該公司由數位技術和人工智慧支援的公共健康管理模式，正在迅速贏得市場。

與此同時，該公司的淨虧損大幅收窄至7.62億元，與上年37億元的虧損額相比，幾乎收縮了80%。

但該報告也不全是好消息。如果把該公司全年報告與去年11月的中期報告進行比較，就會發現全年收入增速遠低於上半年62.3%的增速。這種放緩在公司的健康管理平台和解決方案業務方面尤其明顯，該業務上半年增長624.6%，全年增速則大幅放緩，僅為68.5%。

該公司沒有對增速放緩發表評論，也沒有說明預計是否會在4月開始的新財年反彈。但中國的許多公司都出現了類似的減速，尤其是2022年前三個月，由於國內嚴格的疫情防控政策，一些公司不得不連續數周甚至數月減速或者暫停營運。

在最近的這個財年，醫渡科技的健康管理平台業務收入為4.25億元，約佔公司總收入的三分之一。其最大的收入貢獻者——大數據平台和解決方案業務，當年僅增長10.7%，為4.45億元。

業績發佈後，醫渡科技的股價在本週三個交易日內上漲了5.5%，目前較5月末的近期低點增長了逾40%。但從更長期來看，情況就沒有那麼樂觀了，其股價較2021年上市時的69.8港元下跌約86%。

該公司市賬率相對較低，約為2倍，似乎證明該公司現在值得投資者認真考慮。其競爭對手衛寧健康科技(300253.SZ)和創業慧康科技(300451.SZ)市賬率都更高，分別為3.8倍和2.5倍，這在一定程度上可能是因為這兩家公司都已經盈利。

醫渡科技的三大主營業務在過去三個財年均保持高速增長。公告顯示，雖然最近一個財年大數據平台和解決方案業務在收入中佔比36%，生命科學解決方案業務和健康管理平台和解決方案業務也沒有落後太多，比重分別為29.05%和34.35%。

由於活躍客戶不斷增加，生命科學解決方案業務的收入較上年幾乎翻了一番，達到3.59億元。

大筆研發支出

儘管收入增長放緩，醫渡科技繼續在其核心大數據系統上大舉投資。該公司最近一個財年的研發支出增長了66.2%，達到3.69億元，超過了收入增長，佔總收入的29.8%。

該公司的旗艦產品是YiduCore大數據庫，截至3月底，該資料庫已經處理和分析了超過6億患者的逾26億條時間軸醫療記錄，覆蓋了800多家醫院。當時，YiduCore覆蓋的疾病數量超過9,000種，比六個月前增加了1,000多種。

隨著中國人口的老齡化，以及中國政府希望讓更多人獲得高品質的醫療服務，醫渡科技在中國的新一代大數據醫療領域處在前沿，這些企業旨在提高中國醫療系統的效率。對此類服務的需求來自多個方面，從醫療到製藥企業，都希望在擁有14億消費者的龐大醫療市場中降低成本，提高效率。

中國的醫療智慧行業尚處於萌芽狀態，這意味著對於能夠找到正確成功模式的公司來說，發展潛力巨大。市場研究公司弗若斯特沙利文估計，到2030年，該產業的規模將超過1.1萬億元。

近年來，國家政策促進了醫療行業與尖端技術的融合。要想在中國取得生意上的成功，與國家政策同步至關重要，因為做出貢獻的公司往往會在各方面得到政府的大力支持，比如獲得新的業務許可、國家補貼等等。

中國最新的五年計劃(2020年-2025年)指出了在自然語言處理技術等領域尋求人工智能突破的重要性。《“健康中國2030”規劃綱要》也提出了促進醫療產業和大數據更好的融合，該綱要還尋求促進加速使用人工智慧技術進行臨床和醫學成像輔助診斷。

投資者若是希望增加對中國醫療智能行業的投資，或可考慮醫渡科技。根據該公司2021年招股書中引用的弗若斯特沙利文的報告，在醫療機構和監管機構智能醫療市場，醫渡科技的收入排名第一。它也是新興醫療智能市場份額的第一名，佔25.6%，在整個醫療智能市場同樣高居榜首。

高盛最近預測，得益於優惠政策、公共衛生領域的機遇，以及比同行更嚴格的資料私隱政策，從2021年到2026年，醫渡科技的收入將以年均43%的速度增長。這家投資銀行還預計，該公司2022年下半年的虧損將比去年同期收窄，並將盈虧平衡預測提前了一年，至2024財年。

鑑於近期香港和內地 A 股市場的積極走勢，我們有理由預計，醫渡科技的股票可能會順應市場的漲勢而走高，許多被低估的股票會乘勢而起。全球經濟衰退的威脅將在一定程度上抵銷這一點，另外，如果中國在下半年經歷更多的疫情暴發，也可能採取更為嚴厲的疫情防控措施，這同樣會抑制其上漲勢頭。

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