RLX.US
RLX expands abroad

為了應對本土市場的監管阻力,中國電子煙公司霧芯已開始在海外大舉進行多元化發展

重點:

  • 2021年遭監管打擊後,霧芯科技今年第三季度收入增長52%,毛利率上升逾3個百分點至27.2%
  • 將業務擴展到中國以外一年後,三季度國際業務佔其收入逾半

譚英

電子煙對健康的危害可能沒有吸煙那麼大,但當霧芯科技有限公司(RLX.US) 2021年在中國本土遭遇一大波監管新規時,電子煙確實讓公司備受打擊。三年過去,該公司可能終迎來轉機,利用全球化戰略,通過強大的品牌知名度與雄厚資金的組合取得了成功。

霧芯科技資本市場負責人Sam Tsang在上周三季度業績公布後的財報電話會議上表示,東亞、東南亞和大洋洲五個國家的非中國業務,佔公司第三季度收入一半以上。

考慮到公司去年才首次報告2.29億元的國際銷售額,佔當年收入的17%,這算是一項了不起的成就。Sam Tsang還表示,公司考慮在2025年開拓中東或中美洲市場。

他說:「據我們內部估計,在封閉式電子煙的收入方面,我們目前在五個國家中的三個國家排名第一。」他續稱:「在其餘兩個國家,我們也屬於領先品牌。我們還把產品賣給關聯公司,再由它們賣給海外分銷商。」

本季度強勁的表現足以引起投資者的關注,季報發布後的五天內,投資者將霧芯科技的股價推高了9.3%。為了展示對前景的信心,公司宣布將在12月派發股息。

霧芯科技最新季度的主要指標都相當好。收入同比增長52%至7.56億元,連續六個季度取得增長。公司今年前九個月的收入為19億元,遠遠超過去年全年的15億元,不過與2021年鼎盛時期的 85億元相比仍相差甚遠。

那一年,中國突然禁止在線銷售電子煙設備,隨後又禁止面向年輕人市場的調味電子煙,並對所有電子煙產品徵收36%的銷售稅。

公司最新季度的毛利率也從去年同期的24.1%上升至27.2%,第三季度的淨利潤為1.69億元,同比略有下降。但剔除股權激勵等非運營因素的非GAAP利潤,同比增長30%至2.62億元。

Sam Tsang透露霧芯科技一半以上的收入來自中國以外地區,意味該公司在此期間來自國內市場的收入不到3.78億元。表明國內市場仍舉步維艱,因霧芯科技2023年三季度的收入為4.99億元,其中大部分可能都來自中國。

重建中國業務

公司曾表示,在嚴格規管的限制下,它仍在重建中國業務,更抱怨面臨著來自非法產品的競爭,當中很多更調電子煙。

在財報電話會議上,投資者關係負責人Sam Tsang稱,公司在中國的零售網點,已從規管前的5萬個下降到目前的1萬個,並重申非法產品的泛濫,使合規行業的銷售額下降了80%至90%。但他補充說,今年各價位產品的銷售已開始企穩。

霧芯科技在出口方面稍顯滯後。中國生產了全球95%的電子煙產品,但其中90%出口。市場研究公司Grand View Research估計,2023年中國電子煙市場的規模為22.7億美元,僅佔統計平台Statista估計的全球銷售額246億美元的9%。霧芯科技的競爭對手霧麻科技(ISPR.US)和思摩爾國際(6969.HK)都從海外市場獲得了可觀的收入。

直到2023年底,霧芯科技的銷售全部來自中國市場。它與中國政府聯手打擊非法產品,它們是對銷售造成衝擊的一個重要因素,其「金盾計劃」在2023年幫助攔截了6,000萬顆假冒煙彈。公司CEO汪瑩在財報電話會議上說,在中國銷售的產品有80%到90%屬非法產品。雖然假冒問題今年可能會有所緩解,但霧芯科技並沒有坐等市場反彈,而是在地域上實現多元化來加強業務。

去年12月,公司啓動全球擴張計劃,宣佈對東北亞和東南亞的兩家公司,進行2,500萬美元的股權投資。到目前為止,它還沒有進入規模龐大但同樣棘手的美國市場,後者也在開展監管打擊行動,同時也在打擊大量非法電子煙設備。

自2020年以來,霧芯科技在美國要求的研究上花費了數百萬美元,但其設備尚未拿到批文。儘管它沒有透露已經進入或正在瞄准哪些市場,但它在印度尼西亞有分銷渠道,那裡的吸煙人口為6,140萬,遠高於美國的2,830萬,不過與中國的3億煙民相比仍然微不足道。  

雖然對全球電子煙市場前景的估計差異很大,但大多數觀點都認為它正在以兩位數的速度增長。霧芯科技CEO汪瑩也持有同樣的觀點,表示隨著越來越多的成年吸煙者,從香煙過渡到電子煙產品,未來幾年,國際電子煙行業應該會迎來百分之十幾的年增長率。

儘管霧芯科技在過去三年遭受諸多打擊,但其8.81倍的市銷率(P/S)仍遠高於霧麻科技的3.06倍,這可能是因為後者一直處於虧損狀態,而且收入也在下降。

霧麻科技上周報告稱,截至9月的三個月內,收入同比下降了9%至3,930萬美元,而淨虧損則從130萬美元擴大至560萬美元。霧麻科技與霧芯科技共同面臨的一個挑戰是尋找新市場,因它希望能擴展在美國以外擴展的業務,但在美國以外的銷售額下跌超過一半至810萬美元。這表明,儘管美中是全球兩大經濟體,但對電子煙公司而言,它們的市場環境並不理想。

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新聞

簡訊:名創優品擬拆TOP TOY 委摩通瑞銀任承銷商

據媒體周三引述彭博報道,零售商名創優品集團控股有限公司(MNSO.US; 9896.HK)計劃分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港獨立上市,並已委任摩根大通及瑞銀擔任承銷商。 報道指出,這家主打日式風格、販售從化妝品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行協助,並希望在上市前引入主權財富基金等新投資者。 TOP TOY是名創優品五年前創立的子品牌,專注於潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增長超過50%,遠高於同期名創優品整體22.7%的增幅。 這次分拆計劃是近期中國玩具企業赴港上市潮的一部分,繼今年布魯可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申請後,TOP TOY成為又一籌備上市的企業。這些公司均希望借助「盲盒」熱潮獲利,這類藏品玩具毛利率高,深受年輕消費者喜愛。今年憑藉Labubu系列公仔爆紅的泡泡瑪特(9992.HK),即為其中代表。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:科倫博泰折讓7.5%配股籌19.6億港元

從事創新藥開發的四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司(6990.HK)周四公布,計劃配售591.8萬股新H股,佔公司擴大後已發行股本約2.54%,每股作價331.8港元,較股份前收市價每股359港元折讓約7.58%,集資19.64億元(2.5億美元)。 公司表示,所得款項將用作產品研發、臨床試驗、註冊備案、製造及商業化;提升內部研發技術能力、加強外部合作及拓展產品管線組合;及補充流動資金及作一般企業用途。 科倫博泰主要從事創新藥物的研發、生產和銷售,產品用於乳腺癌、非小細胞肺癌、胃腸道癌等疾病的治療。公司去年收入19.33億元,同比增長67.8%,虧損收窄53.5%至2.67億元。 科倫博泰周四早盤下跌,至中午收市報334.20港元,跌6.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:上市不足一年 龍蟠科技配股集資億二

磷酸鐵鋰電池正極材料製造商江蘇龍蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000萬股,每股作價6港元,共集資1.2億港元。 配售價較周三收市價6.59港元折讓8.95%,及相對過去五個交易日平均收市價折讓0.33%。配售股份佔已擴大發行H股本16.67%。 公司表示,集資主要是減低負債,並提供額外運營資金,以滿足未來發展需求。同時,可以擴大公司的股東基礎。 龍蟠科技周四開市股價下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以來,股價下跌16%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuclear medicine specialist Sinotau file IPO application

專注核藥賽道 先通醫藥衝刺港股「核藥第一股」

專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業 重點: 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,2024年淨虧損1.56 億元。 先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元    莫莉 隨著內地行業巨頭先後來港上市,香港新股市場近期明顯回暖,超過150間企業正排隊等候上市。在恒瑞醫藥(1276.HK; 600276.SH)登陸港股迎來大漲後,創新藥企業也加速奔赴香港。上周一,中國核藥行業龍頭北京先通國際醫藥科技股份有限公司(下稱 「先通醫藥」)正式向港交所遞交上市申請,有望成為港股「核藥第一股」。中金公司和中信證券擔任先通醫藥赴港上市的聯席保薦人。 先通醫藥成立於2005年,專注於放射性藥物即核藥的研發,是中國首家獲得創新放射性藥物上市批准的企業,構建起放射性核素原料生產、放射性藥物的研發、生產製造以及銷售的全產業鏈業務能力。目前,先通醫藥建立了覆蓋聚焦腫瘤學、神經退行性疾病及心血管疾病的15條產品管線,其中包括四款核心產品以及兩款已上市銷售的產品。 放射性藥物為一類特殊的醫藥產品,其含有放射性核素,這類藥物的原理是將放射性核素精准遞送至特定生物靶點,用於診斷成像或治療介入,主要應用領域涵蓋腫瘤學、神經學及心臟病學。據招股書引述的報告,全球已有超過10種放射性配體藥物獲得上市批准。其中,諾華的前列腺癌治療藥物Pluvicto在2024年創造約14億美元收入,另一款核藥GEP-NET治療藥物Lutathera同期收入達約7.24億美元。 在先通醫藥的管線中,核心產品XTR008是公司自主研發的、中國首個靶向Lu標記生長抑素受體(SSTR)的治療用放射性配體,用於治療神經內分泌腫瘤,該產品已經完成三期臨床試驗,國家藥監局在今年4月受理XTR008的新藥上市申請,XTR008有望在2026年獲批上市。招股書顯示,2024年,全球靶向SSTR的治療用放射性配體的市場規模約為7億美元,預計到2035年,該市場將達到34億美元。 先通醫藥旗下的XTR005是國內首個獲批的阿爾茨海默症診斷的PET示蹤劑,可以在PET成像中測量成年患者大腦中的Aβ斑塊水平,幫助評估阿爾茨海默症及認知能力下降的其他原因。這款產品從2025年1月正式上市銷售,財報中暫時無法看到其銷售成績。另一款已上市產品是腺苷注射液,用於輔助診斷冠心病 ,貢獻的收入很有限。 借勢核藥研發熱潮 儘管擁有兩款已上市產品,先通醫藥的創收能力仍然較弱,主要收入源於向醫院和醫藥企業提供放射性核素藥物開發的CRO/CDMO服務,以及在2021年向映恩生物授權的一款HER3單抗管線後獲得的許可收入。在2023年和2024 年,先通醫藥的收入分別為1,020萬元和4,410萬元,其中2024年CRO/CDMO服務貢獻了2,716萬元的收入,而產品收入銷售僅僅貢獻374.2萬元 。在過去兩年,公司淨虧損分別達到3 .09億元、1.56 億元,支出大頭為研發開支,分別為2.97億元及2.28億元。 截至2024年末,先通醫藥的現金及現金等價物同比收縮40%至4.72億元,當前現金儲備或許僅能覆蓋約2年的研發投入。但是,先通醫藥多個核心管線已經進入臨床後期,需持續投入高額研發經費,加上XTR008有望在明年獲批上市,商業化初期的市場教育、渠道建設及產能擴張也將帶來額外資金壓力。 從 2017 年至今,先通醫藥通過增資擴股的方式至少完成了9輪融資,累計融資金額超 29 億元,單單在2023 年…