這家電動工具製造商今年上半年收入僅增長10%,遠低於去年同期的52%,因為隨著疫情的紓緩,居家DIY活動回歸疫情前的正常水平

重點:

  • 今年上半年,創科實業的增長大幅放緩,因為隨著疫情紓緩,人們的家居裝修支出下降,減少購買電動工具
  • 該公司正在專注於成本控制和減少庫存,疫情期間的短暫繁榮後,其業務正在恢復到更為傳統的水平

陽歌

新冠疫情在全球肆虐期間,幾乎所有人的日子都不好過,不單是那些為了防止感染而足不出戶的人們,還有航空公司、酒店、餐館和其他依靠人們外出活動來做生意的服務行業。DIY行業是一個引人關注的例外,它在疫情期間蓬勃發展,因為居家隔離的人們為了打發時間,紛紛購買電動工具和廚房用具等物品。

但是有高峰就會有低谷。這個現實正在全球DIY專家最新的財務報表中顯現出來。最近期的例子是香港的電動工具製造商創科實業有限公司(0669.HK),它的最新業績顯示今年上半年增長嚴重放緩。

略顯反常的是,業績發佈第二天,創科實業的股價居然上漲了11%。但這可能只是承壓後反彈,因為該股在6月創下了兩年來的新低。實際上,由於被認為是疫情中為數不多的贏家之一,該股在一年前創下了歷史新高。此後,該股跌去了大約一半市值。

接下來,我們就深入研究一下創科實業的最新業績資料,它們顯示出,這家公司正在遭遇新冠疫情大流行的“後遺症”。

今年上半年,創科實業的收入同比增長10%至70億美元(473億元),在通常情況下,對於這種老牌傳統製造商來說是比較健康的。它旗下的品牌包括Milwaukee和Ryobi電動工具。但這個速度遠低於去年同期的水平,當時其收入飆升了52%。

整個報告都反映出相似的狀況,公司利潤為5.78億美元,增速從2021年上半年的58%降至10%。其中一個亮點是,雖然增長放緩,但該公司的利潤率持續改善,報告稱,其上半年毛利率從一年前的38.6%攀升至39.1%,連續第14次實現按年增長。

創科實業的資料看起來與美國的家居巨頭家得寶(HD.US)相差無幾,甚至稍微好點。後者在截至4月的最新財季收入僅錄得3.8%的低迷增長,利潤增速僅為2.4%。家得寶的表現更弱,是因為它只專注於北美市場,那裡的人們在近兩年基本上呆在家裡之後,正在報復性地逃離疫情期間的居家生活。

相比之下,創科實業開展業務的地域更加多元化,雖然北美是其最大的市場,銷售額的佔比達到四分之三。該公司表示,今年上半年,北美的銷售額同比僅增長10%,而約佔總數8%的澳洲和亞洲銷售額,增幅達到更強勁的23%。歐洲的銷售額處在中間位置,上半年同比增長了14%。

疫情後表現不佳

儘管其核心電動工具的銷售實現了增長,但地板護理和清潔業務表現不佳,該業務之前受益於疫情期間對衞生的額外關注。這部分業務在今年上半年實際上下降了約 18% 至 4.72 億美元,僅佔總收入的 7%。

鑑於目前正在發生的巨大轉變,創科實業明智地進入了一種糾正模式,試圖控制開支、減少庫存。這與該公司之前的做法正好相反,它在一年前開始增加庫存,以確保能夠滿足疫情引發的旺盛需求。

在目前的環境下,這種舉措看起來是精明的,這可能也是為什麼創科實業目前的股價高於同行的原因。即使在去年股價大跌之後,該公司的市盈率仍有21倍——對於這種成熟的製造商來說,這是一個相當高的數字。全球電動工具巨頭史坦萊百得(Stanley Black & Decker,SWK.US)的市盈率不及它,為17倍,而本地同行德昌電機(1079.HK)的市盈率只有為7.5倍。家得寶的市盈率為20倍,雖然也不低,但仍低於創科實業。 

在支出方面,創科實業指出其上半年的資本支出總額為2.29億美元,同比下降6.4%。該公司在財報中表示:“我們已經調整了DIY/消費業務的投資計畫,以因應當前市場的挑戰。”

與此同時,該公司表示,它已將製成品的庫存減至115天的量,較上一份報告期開始時減少了約三天。它還表示,今年剩餘時間將繼續減少庫存。“我們已採取積極的短期行動來減少管理費用和庫存水平,同時繼續為未來開發新產品,”該公司在財報中透露。

這與一年前的情況形成鮮明對比,當時創科實業還在增加庫存以滿足強勁的需求。去年上半年,它的庫存增加了34天,去年6月底達到了136天。

總而言之,創科實業就像它製造的電動工具一樣努力工作,以確保在疫情帶來的小繁榮結束後不會過度擴張。截至6月底,該公司的現金儲備約為13億美元,短期內沒有現金短缺的危險。隨著公司回歸穩定增長的軌道,儘管速度很慢,它的股價甚至可能還有上行空間。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地產項目降風險 復星國際續瘦身

葡萄牙曾是復星國際全球化戰略的重要據點,隨著「瘦身健體」策略的推進,公司正持續出售葡萄牙資產 重點: 出售葡萄牙里斯本地產項目中的部分單位,代價約1.9億歐元 去年還債111億元    李世達 十幾年前,葡萄牙曾經是復星國際有限公司(0656.HK)全球化戰略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳話。不過,隨著復星逐步「瘦身健體」,遂行輕資產戰略,近年已陸續出售不少葡萄牙資產。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央銀行(Banco de Portugal)出售位於葡萄牙里斯本Entrecampos項目中除M單元外的A2及A3幢大樓未來單元,包括作為其組成部分的所有地下停車位,基礎代價約1.92億歐元(約15.8億元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要區域,正進行「Entrecampos 綜合開發計劃」的大型城市再生項目,交易中的兩幢大樓屬於該計劃六幢大樓中的兩幢。項目由葡萄牙保險公司Fidelidade Property Europe主導,而復星國際正是Fidelidade的控股股東。根據公告,這兩幢資產所涉及的建築面積,約佔Entrecampos整個項目預期總建築面積的19%。 降低地產項目風險 2018年,Fidelidade以約2.74億歐元的價格從里斯本市政府手中購得 Entrecampos區域的多塊地皮,總開發面積約為25公頃。開發計劃預計總投資額在7.5億至8億歐元之間,將建設約900套住宅單位,其中279套為市場銷售,其餘為可負擔租賃住房,並包括辦公室、零售商業、餐飲、綠地和社區設施等多元用途。整個項目預計於2027年下半年完工。 公司稱,出售葡萄牙項目可降低房地產風險敞口、通過引入信譽優良之首批進駐機構提升項目聲譽,以及減少可出租辦公空間以降低租賃風險,有助於最小化與空置率相關的不確定性並符合風險緩釋目標。公司表示,交易成立後將用於一般營運資金。 葡萄牙一直是復星國際全球戰略的重要一環。2014年,復星國際以10億歐元代價獲得Fidelidade控股權,其後又以8.6億歐元持有光明醫療,也以1.75億歐元成為葡萄牙商業銀行BCP的大股東。這三大核心業務建立起復星在葡萄牙的「保險+醫療+銀行」企業協同體系,葡萄牙也成為其國際化經營路線的代表性地區。 不過,隨著從2022年開始,復星進入所謂的「瘦身健體」階段,陸續出售非核心、非主營資產,以減低負債壓力,一些海外資產也陸續脫手。 2024年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,復星將旗下子公司持有的德國私人銀行HAL 99.743%股份出售給荷蘭銀行,交易金額約為6.7億歐元。7月,再以約408億日圓將旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售給日本不動產投資公司YCH16。 三年出售750億元資產 根據公司3月底公布的年報,僅2024年一年,復星在集團層面簽約退出資產達175億元,合併報表層面則約為300億元。2022年至2024年,累計完成資產退出約750億元。2024年,公司兌付境內外公開債務合計111億元。 根據年報,雖然截至去年底總債務增長約1%至2,141億元,總債務佔總資本 比率也由2023年底的50%增至為52%,但公司手頭現金較2023年底增加138.8億元至1,063.4億元,資金流動性仍然強勁。公司管理層則喊話,要在一至兩年內將歸屬集團的有息債務降至約500億元水平。 另外,去年公司總收入達1,921.4億元,同比略減3.1%,產業運營利潤則達到49億元。合併報表後股東應佔虧損達43.5億元,但主要由於去年阿里巴巴低價回購菜鳥股權導致賬面減值51億元所致,剔除該因素後,股東應佔溢利達7.5億元,反映實際經營狀況優於表面數據。 另外,去年復星國際完成了復星旅文的私有化,而復宏漢霖(2696)的私有化則遭小股東否決。董事長郭廣昌在業績發布會上表示,這說明小股東對復宏漢霖充滿信心。他將復宏漢霖稱為復星最具未來想像力的企業,是復星未來的「珠穆朗瑪峰」。 郭廣昌說:「我們講『有進有退』,退的是重資產項目和一些非核心產業,進的是有巨大想像力和廣闊成長空間的創新產業。」話音未落,旗下復星醫藥(2196.HK)便於4月中增持復宏漢霖約3.9%股份,總持股來到63.43%。…