玉米產品收入增逾五倍 十月稻田迎來豐收

玉米產品熱銷成為去年十月稻田業績的最大亮點，也突顯品牌在健康食品趨勢下的轉型潛力

重點：

• 去年公司錄得淨利2.04億元，成功扭虧為盈
• 公司玉米產品收入按年激增5.3倍至8.15億元

李世達

十月是收成的季節，中國人說：「金秋十月」，形容秋天穀物成熟低垂，一片金黃的豐收景象。來自中國東北、以十月為名的十月稻田集團股份有限公司(9676.HK)，近日公布的年度業績報告，就呈現了一幅豐收的景色。

民以食為天，隨著中國消費市場逐步邁向品質與健康導向，消費者不再滿足於「吃得飽」，而是更加關注「吃得好、吃得安心」，帶動了中高端大米與粗糧產品的快速興起。憑借東北廣袤的黑土地優勢，十月稻田將東北大米品牌化，並通過電商平台等多種銷售渠道，將東北大米賣向全國，成為網紅「高端大米」品牌。

根據年報，去年公司收入57.45億元，同比增長18%；錄得淨利2.04億元，相較去年同期虧損6,486萬元成功扭虧為盈，毛利率則由2023年的12.7%增加至去年的17.7%。其中，公司收入約69.9%來自大米銷售，去年大米產品收入按年增長4.8%至40.14億元。

玉米產品爆發式增長

不過，真正帶動公司業績實現扭虧為盈的，是玉米。根據年報，去年玉米產品收入由2023年的1.3億元按年大增5.3倍至8.15億元，在總收入中的佔比亦由2023年的2.7%大幅提升至2024年的14.2%，玉米品類的快速增長格外搶眼。

隨著人們健康意識的日益提高，人們對全穀物食品、營養均衡的飲食持續增加。玉米憑借低脂肪、高纖維的優點，日益受到消費者歡迎，正成為國民餐桌上的新主食。公司便針對這一趨勢進行玉米品類創新，把帶有「傳統主食」「健康粗糧」標籤的玉米轉向輕食化、零食化方向，切換到全新的快消品賽道。

在此趨勢下，十月稻田推出玉米棒、玉米段、玉米粒以及黃糯玉米、白糯玉米、鮮食水果玉米等30多款玉米產品，其中光是「黃糯玉米」單品，在抖音平台上截至2025年3月的累計銷量就超過1,300萬單。

銷售渠道結構調整

此外，十月稻田能夠在一眾國營企業和老字號品牌間突圍而出，靠的是與眾不同的銷售渠道。十月稻田趕上電商崛起的大潮，與電商及網紅合作，透過直播電商渠道與更多消費者接觸。品牌逐漸為人熟知後，十月稻田也開設網上自營店。

年報顯示，去年公司來自電商平台的收入佔比，從2023年的58.4%，下降到41.6%，線上自營店的收入佔比則從9.6%提升至21.1%，同時超商渠道的收入也由13.4%增加到17.6%，顯示公司的銷售正逐漸多元化，不再依賴單一渠道，也帶動公司去年毛利增加64.8%至10.2億元，毛利率上升5個百分點至17.7%。

不過，儘管業績有所改善，十月稻田仍面臨一些潛在風險。首先，佔收入近七成的大米，成長漸漸乏力，原因是大米市場飽和及進口大米增加，去年大米收入增速4.8%已屬較好表現，公司正持續調整產品結構，增加中高端大米產品的銷售比重。而靠玉米產品支撐增長，可能導致業績波動風險增加。

其次，部分投資項目如入股茶百道(2555.HK)，已令公司出現虧損。去年半年報顯示，十月稻田在4月23日茶百道掛牌當日，斥資3.6億元獲得茶百道2,232.34萬股，折合每股購入價與茶百道的發行價17.5港元基本一致，誰知道茶百道「上市即巔峰」，首發當日就跌了38%，隨後股價一路下跌，這筆投資至今已賠掉約1.6億元左右。值得一提的是，公司在半年報中將茶百道列入重大投資項目，但在年報中卻未提及。

競爭層面看，金健米業(600127.SH)、北大荒(600598.SH)等擁有強大的產地與國資背景優勢，但品牌調性偏向傳統，與當代消費者連結能力較弱。而三隻松鼠(300783.SZ)、良品鋪子(603719.SH)等新興食品品牌有更強的電商優勢與高認知度，但在主食類產品上較欠缺。

目前十月稻田市盈率約為29.5倍，高於北大荒的22.4倍及三隻松鼠的28.4倍，顯示市場對公司的盈利能力保有一定的信心。十月稻田所處的預包裝主食市場正處於升級轉型階段。消費者越來越重視食品的健康屬性與品牌形象，十月稻田是具有一定品牌積累與供應鏈基礎的企業，如果能進一步強化與消費者的互動連結、優化產品結構，相信具備較大成長潛力。

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