燒錢快盈收跌 吉宏申港上市解困局

跨境社交電商A股吉宏股份近日再申請在港上市，但收入和溢利都較去年同期顯著倒退，反映外貿市場波動對跨境社交電商業務構成頗大影響

重點：

• 吉宏股份上半年收入同比下跌21.7%至24.5億元，期內溢利大跌62%至6,599萬元
• 公司跨境社交電商收入主要集中亞洲，收入貢獻佔其中85.2%

羅小芹

廈門吉宏科技股份有限公司(002803.SZ)今年2月首次向港交所遞表申請上市，半年後申請失效，公司於8月23日再入紙申請，由中金公司和招銀國際擔任聯席保薦人。

吉宏股份的本業原是紙制包裝，初期以產品設計和營銷為基礎，為解決終端消費者的需求及激發其購買欲，公司在識別消費者需求方面累積相當經驗，2017年為抓住移動互聯網發展帶來的商機，開始拓展跨境社交電商業務。

與一般電商如淘寶等「人找貨」的銷售模式不同，吉宏股份採用「貨找人」的業務模式，由於公司在識別消費者需求累積了經驗，擅長引導這些買家進行最終購買，但前提是要持續投入廣告，所以廣告開支(銷售及分銷開支)佔跨境社交電商收入相當的比例，目前公司線上投放平台主要有TikTok、Facebook、Google、Line、Snapchat、X及Instagram等。

吉宏股份申請上市文件顯示，過去三個財年跨境社交電商收入已超過總體收入一半，2023年度佔比更高達63.6%，但今年上半年跨境社交電商向外客戶銷售收入為13.8億元，同比大跌68.3%，佔比降至56.3%，拖累總收入為24.5億元，較去年同期下跌21.7%，期內溢利大跌62%至6,599萬元，至於紙製包裝錄得收入10.13億元，同比則微增1.9%。

由於跨境社交電商業務的毛利率一般較紙製包裝為高，故此推低上半年公司毛利率至只有40.5%，較去年同期少了6.1個百分點，這也是上半年溢利同比跌幅(62%)大於收入跌幅(21.7%)的原因。

公司解釋，由於跨境社交電商業務競爭激烈，以及日圓韓圜匯率大幅波動，導致日韓等東北亞地區的訂單和收入大幅減少。東北亞地區原是中國以外收入貢獻最大的市場，而區內每筆訂單平均售價相對亦較高，隨着東北亞業務收入貢獻比例減少，公司已開始向歐洲其他滲透率較低的地區進行銷售擴張，希望收復失地。

若比較中國海關總署數據，今年上半年中國出口往日本和韓國分別錄得同比下跌6.3%和3.7%，期內出口往越南、馬來西亞、印尼和泰國分別錄得增長22.5%、12.6%、10.8%和9.2%。簡言之，中國對與其存在貿易紛爭的國家，近月出口表現都有下跌趨勢，這對吉宏股份跨境社區電商業務有較高影響。

現時吉宏股份跨境社交電商業務主要集中在亞洲，今年第一季來自中國內地、東北亞和東南亞的收入佔比分別為43.4%、28.6%和13.2%，合計達85.2%。若按2023年在亞洲從事社交媒體電商業務產生的收入計，吉宏在中國B2C出口電商公司中排名第二，市場份額為2.3%。

運用AI進行「貨找人」

在貫徹「貨找人」的銷售模式上，吉宏股份會運用AI等前沿技術融合跨境社交電商應用場景，這銷售模式大幅降低客戶找貨時間成本，改善客戶購物體驗。此外，公司還能利用其積累的數據洞察，持續提升其數據分析能力，訓練模型，不斷優化其運營系統，實現對於消費者更為精準的了解，從而提升產品簽收率預測和定價模型準確度。

顯而易見，跨境社交電商收入需要廣告開支的持續投入。例如，今年上半年廣告開支為7.45億元，期內拉動跨境社交電商收入為13.8億元，跨境社交電商收入與廣告開支之比(ROI)可以視為評估廣告工作有效性的指標，就是比率愈高，廣告效力便愈大。今年第一季的ROI為191%，過去三個財年ROI大約維持兩倍水平，而平均簽收率為87.6%，兩者均高於行業平均水平。

此外，吉宏股份還開拓了自主品牌，並依托於電商平台及品牌網站銷售自主品牌產品，現時公司共擁有6個品牌，包括功能內衣Veimia、電動自行車SENADA BIKES、遮陽傘Konciwa、PETTENA寵物用品等。

不過，值得關注的是，今年吉宏股份燒錢速度有加快趨勢，截至6月底止現金及等價物減至6.66億元，較去年底止少了3.85億元，半年間現金水平急跌37%，這有可能是公司加快在港以H股籌資的原因之一。

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