德國的Memodo公司將在德國、奧地利和瑞士的最新太陽能項目中,使用晶科能源提供的儲能系統

重點:

  • 一家德國批發商同意在德國、奧地利和瑞士銷售晶科能源的光伏電池板和電池,直到明年年底
  • 該協議標誌著晶科能源進軍電池儲能領域,作爲太陽能電池板業務的補充,以保持其作爲全球最大太陽能板製造商的地位

安柯倫

中國最大的太陽能電池板製造商正在投入大量時間、金錢和精力,來解决可再生能源發展的最大阻礙——缺乏可靠的儲能方案。簡單地說,光伏發電場營運商經常感到束手無策,因爲它們沒有足够的選項或者根本毫無辦法去儲存白天生產的富餘電能,以便在沒有陽光時加以使用。

晶科能源(JKS.US; 688223.SH)上周五表示,與德國的Memodo簽署了首份歐洲儲能協議,這家中國公司的儲能系統將被用在德國、奧地利和瑞士使用其太陽能電池板建設的最新太陽能項目中,直到2023年底。

投資者對這個消息表示歡迎,公告發布當天,晶科能源在紐約的股票上漲了8.4%。這些儲能產品不僅讓該公司的太陽能電池板對潛在買家更具吸引力,也成爲今後一個重要的新收入來源。上海股市的反應則較爲冷淡,晶科能源的股價當天下跌了0.16%。

2022年一季度,這家在兩地上市的公司是世界最大的光伏面板製造商,該季度出貨量超過8兆瓦,同比增長近57%。在中國之外,晶科能源享有來自歐洲、印度、東南亞、澳大利亞和拉丁美洲專注於清潔能源的客戶的强勁需求。

隨著太陽能技術在與煤炭和燃氣發電的競爭中變得更具競爭力,太陽能產品銷量正快速增長,然而長期以來,晶科能源這樣的公司一直面臨這樣的問題,那就是缺乏可靠和具有成本效益的可再生能源儲能方案。畢竟,陰天和夜晚沒有陽光,這就削弱了這種電力來源的可行性,限制了它的廣泛使用。

電池是解决該問題的最受推崇的解决方案。但是在陽光不足或者缺少陽光時,電池必須存儲足够的電量才能爲家庭或企業供電。此外,電池的價格必須讓普通人可接受,並足够小巧,適用於小型項目的有限空間,比如個人家庭和寫字樓的屋頂太陽能發電裝置。

在近些年的强勁增長之後,太陽能電池板的全球需求預計將趨於平穩,能够提供良好的儲能方案讓晶科能源這類公司獲得競爭優勢。需求放緩的同時,政府將逐步取消太陽能補貼,許多國家開徵保護性的進口關稅。

在此背景下,太陽能電池板製造商正在尋找與競爭對手區分開來的差異化因素。對於晶科能源來說,殺手鐧可能是具有成本效益的可靠電池,這種電池直到不久前才出現。現在情况已經改變,晶科能源等公司正積極打造垂直整合的太陽能產品價值鏈,其中就包括把儲能方案作爲其發電裝置套餐的一部分。

新電池亮相

上周,該公司在慕尼黑的一個業內活動上展示了一款新型家用電池,並宣布了最新的合作動向。去年9月,晶科能源曾與全球最大的鋰電池製造商寧德時代(300750.SZ)簽署了一份戰略合作框架協議。

Memodo是光伏太陽能電池板批發商,根據新的協議內容,它將銷售晶科能源的光伏電池板,其中包含數種儲能選項,包括混合逆變器和具有應急電源功能的電池組成的一體機系統、高壓及低壓堆叠式儲能系統等等。系統中採用的電池有一個正式但冗長的名字——JKS-BXXX37-CS。

晶科能源公布,今年第一季度錄得營收147.6億元,毛利潤22.3億元,分別比去年同期增長68%和64%。該公司表示,俄烏戰爭凸顯了歐洲對太陽能的需求,預計歐洲的需求明年將逐步增加,之後將進一步穩步增長。

晶科能源董事長兼首席執行官李仙德最近表示:“我們預計,2022年全球總裝機量將達到約250吉瓦,傳統上依賴燃氣發電和火電的國家,分布式發電將在能源結構中佔據更高的比例。”

紐約和上海投資者對晶科能源的新合作有著截然不同的反應,這可能反映了中西方對可再生能源的不同態度。美國和歐洲正在大力發展可再生能源。相比之下,中國雖然也一直在推廣可再生能源,但依舊嚴重依賴煤炭,並且仍然是世界上最大的污染國。

在紐約,晶科能源的股票在過去12個月裏爲投資者帶來了高達60%的可觀回報。但去年對在美國上市的能源股來說,總體表現都不錯,該板塊自1月1日以來上漲了44%。就估值而言,晶科能源目前的歷史市盈率爲31倍,與美國同行First Solar(FSLR.US)基本持平,遠高於中國同行阿特斯太陽能(CSIQ.US)的17倍。

歐美等富裕市場對清潔和綠色能源的推動,可能有助於提振晶科能源在紐約上市的股票。儘管如此,廣大太陽能電池板製造商仍有挑戰需要面對。

一旦安裝好,這些電池板就可以在白天提供廉價的能源。但在家庭層面上,它們的安裝成本相對較爲高昂,而電池更是增加成本。到目前爲止,許多歐洲和其他西方國家的政府一直在提供補貼,用於家用太陽能電池板的購買和安裝,這在發達國家是一種隱蔽的能源退稅。但在大多數地方,補貼時代正在結束。

雖然太陽能是環保的,但太陽能電池板和電池的生產卻並不環保。它們由金屬、塑料、稀土和礦物製成,而稀土和礦物的開採和生產對環境的破壞不亞於化石燃料。

但不可否認的是,擺脫化石燃料是能源趨勢所在,儘管世界各地的速度各不相同。雖然光伏行業面臨諸多挑戰,晶科能源可謂在正確的時間處於正確的行業。

電池作爲儲能設備,正在迅速改進,而且隨著市場競爭的繼續,價格會越來越便宜。在許多市場上,將電池與光伏板連成一體,是解决家庭能源需求的一個顯而易見的解决方案。在此基礎上,晶科能源似乎已經找到了一個制勝方案,通過在歐洲建立新的合作關係,將其儲能產品推向歐洲市場。

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新聞

Innovent’s license deal

信達生物達成百億美元BD  股價為何下行?

這項合作的總金額高達114億美元,一舉刷新了中國創新藥單筆對外授權的總金額紀錄,其中12億美元的首付款金額也僅次於三生製藥與輝瑞的交易 重點: 信達生物在核心資產IBI363上採取 「Co-Co」模式,共同承擔中國區以外的全球開發成本 獲得了在美國市場與武田共同商業化IBI363的權利,有望成為第二家在美國擁有團隊直接參與創新藥銷售的中國生物醫藥公司    莫莉 近期,中國生物醫藥領域的對外授權合作(Business Development)交易似乎陷入了一種「叫好不叫座」的怪圈,從7月的榮昌生物到10月的諾誠健華、翰森製藥等公司,多筆大額對外授權合作公布後,資本市場的反應普遍冷淡。在這種背景下,中國創新藥頭部企業信達生物製藥(1801.HK)在上周三達成的超百億美元重磅大單也未能例外,消息公布後當天股價在高開後迅速走低,最終收盤下跌1.96%。 10月22日早間,信達生物公布一項被業內譽為「歷史級」的BD協議:公司與全球制藥巨頭武田製藥(4502.JP)達成一項涉及三款在研產品的全球戰略合作。這項合作的總金額高達114億美元,一舉刷新了中國創新藥單筆對外授權的總金額紀錄,其中12億美元的首付款金額也僅次於三生製藥與輝瑞的交易。在首付款中還包括武田制藥認購的1億美元的戰略股權投資,認購價較協議日期前30個交易日的平均收市價溢價20%。 這筆交易的合作方武田制藥是全球知名跨國藥企,2024年營收達306億美元,在美國市場擁有深厚的根基和豐富的商業化經驗。無論是首付款比例和總成交金額,還是合作方的過硬能力,信達生物這筆交易可謂貨真價實。可是,資本市場卻並不買單,消息公佈後 信達生物的股價竟然連續兩個交易日下跌,累計下跌2%。市場的矛盾表現背後,既有市場對BD交易結構的短期誤讀,也隱藏著當前生物醫藥板塊整體面臨的估值壓力。 讓我們先來看看這一創紀錄的交易組合的管線產品,信達生物此次將三款核心在研產品 以「打包」形式授權給武田制藥。其中,最重磅的IBI363是全球首創的PD-1/IL-2雙特異性抗體融合蛋白,在PD-1/L1抑制劑之後,IBI363所在的領域被寄予厚望成為腫瘤免疫的下一代基石療法。IBI363已進入多項註冊臨床開發,包括一項小細胞肺癌的全球III期註冊臨床研究,II期臨床試驗的數據顯示優異的療效和安全性。IBI363已獲中國突破性療法認定,計劃於2026年向美國FDA申請加速審批。 值得注意的是,對於IBI363這一核心資產,信達生物並未採取大多數BD常見授權海外權益、收取銷售分成的方法,而是採用「Co-Co」模式(共同開發),雙方將按武田60%、信達生物40%的比例共同承擔IBI363在中國區以外的全球開發成本,尤其在美國市場,雙方將進行共同商業化,並按同樣比例分享利潤或分擔虧損。在除大中華區及美國以外市場,信達生物將商業化權益授予給武田制藥。 此外,信達生物還將一款靶向CLDN18.2的抗體偶聯藥物(ADC)IBI343和靶向B7-H3和EGFR的雙特異性ADC IBI3001授權給了武田制藥。CLDN18.2是近年來消化道腫瘤領域最熱門的靶點之一,競爭激烈,武田獲得了IBI343大中華區以外的全球獨家權益。IBI3001尚處於臨床I期早期階段,臨床前數據顯示出廣闊且高安全性的治療窗口,武田則鎖定了大中華區以外的獨家選擇權。 市場擔憂「共同開發」成本 股價下行的背後,或許反應了市場對於IBI363 「Co-Co」模式的成本擔憂。有觀點認為,信達生物仍需承擔40%的海外開發成本,需要有持續的、巨大的現金流出,相較於直接將權益賣出、只收取銷售分成的「輕資產」模式,Co-Co」模式可能稀釋短期利潤,顯得「不划算」。 但是,市場所不看好的模式恰恰代表了信達生物重視的長遠發展,董事長俞德超在電話會議中強調,在「Co-Co」模式中,BD金額不是首要的,未來走向會如何才是關鍵。這意味著信達生物並非被動等待分成,而是能深度參與全球臨床試驗設計、決策和執行,這對於一家志在成為全球性生物制藥公司的企業至關重要。另一方面,IBI363核心適應症已進入臨床後期,後續開發成本的確定性較高,武田承擔60%後也能緩解信達的現金流壓力。 本次交易的另一大亮點也與共同開發模式直接掛鈎,因為信達生物獲得了在美國市場與武田共同商業化IBI363的權利,這使其有望成為繼百濟神州之後第二家在美國擁有團隊直接參與創新藥銷售的中國生物醫藥公司。這標誌著中國藥企出海從簡單的權益授權,邁向了更深層次的、建立在自身商業化能力基礎上的國際合作階段。 回顧信達生物2025年中期財報,其營收達到59.5 億元,同比增長50.6%,國際財務報告標準下盈利8.34 億元,現金流狀況持續改善。當前信達生物的市銷率約為11倍,而創新藥另一大巨頭百濟神州(688235.SH; 6160.HK; ONC.US)的市銷率約為7.5倍,顯示前者已得到較高溢價。當12億美元的首付款落地,信達生物的財務實力將得到極大增強,為其他管線的研發和自身的商業化建設提供充足「彈藥」。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中興通訊第三季淨利大減87%

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,第三季度收入達289.67億元(40.8億美元),同比增長5.11%;但淨利潤僅2.64億元,按年大跌87.84%。 前三季度計,收入總額達1,005.2億元,同比增長11.63%,淨利潤降至53.22億元,按年下滑32.69%。期間營業成本大增30.08%至698.11億元,增速遠高於收入增幅。 期內,經營活動產生的現金流量淨額按年減少77.9%至17.77億元,主要因購買商品、勞務支付的現金增加;期末現金及現金等價物餘額報268.01億元,按年減少15%。 中興通訊A股周三低開7.9%,至中午休市報45.95元,跌6.96%。香港股市周三因公眾假期休市。該股在深證及港股在過去六個月均上漲近50% 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:優步計劃投資小馬智行、文遠知行香港IPO

據彭博社周二報道,美國共享出行巨頭優步科技(UBER.US)計劃投資中國兩大自動駕駛出租車營運商——小馬智行股份有限公司(PONY.US)及廣州文遠知行科技有限公司(WRD.US)即將在香港進行的首次公開招股(IPO)。報道引述消息人士稱,优步可能在小馬智行的香港上市中投資約1億美元,但未披露對文遠知行潛在投資的金額。 小馬智行擬在香港上市籌集近10億美元資金,而文遠知行的集資目標約為4億美元。兩家公司預計將於11月6日在香港掛牌交易。 小馬智行與文遠知行均於約一年前在美國上市。此次再赴港上市,正值越來越多在紐約掛牌的中資企業選擇在香港進行第二上市,以对冲中美紧张关系带来的风险。优步此前已投資兩家公司在美國的IPO,並與它們在全球多地合作推出自動駕駛出租車服務。 周二,小馬智行美股上漲11%,較IPO發行價累升約68%;文遠知行股價同日亦漲5%,但仍較其美國上市價低約24%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Citic Securities has bumper Q3

投資者湧入中國股市 中信証券迎來黃金期

得益於A股牛市行情及香港新股上市熱潮的帶動,中國最大券商中信証券第三季度營收與利潤均大幅攀升 重點: 中信證券第三季度淨利潤同比大增52%,營收增速與支持平 中國股市的上漲推動了公司佣金收入大增,IPO市場復蘇則帶動其投行業務攀升    梁武仁 中國股市擺脫多年低迷,重獲資金追捧之際,中信證券股份有限公司(6030.HK)似乎重回全盛時期。 上周五披露的最新財報顯示,受市場回暖推動,這家中國最大券商三季度淨利潤同比激增52%至94億元(約合13億美元),營收增長56%至228億元。營收激增主要源於投資收益近三倍增長,該板塊佔營收比重躍升至近60%(去年同期不足30%)。中信證券核心業務同樣顯著改善,手續費及傭金淨收入同比增長36%。收入激增主要源於投資收益近三倍的增長,該板塊佔營收比重躍升至近60%(去年同期不足30%)。中信證券核心業務同樣顯著改善,手續費及佣金淨收入同比增長36%。 截至9月底止的九個月,中信證券收入同比增長33%,淨利潤同比增長38%,在經歷同等時長下滑周期後,首次實現連續兩年利潤增長。 上述數據印證,儘管宏觀經濟仍顯疲弱,但作為頭部金融集團的券商子公司,中信證券正受益於科技板塊帶動的股市反彈。牛市行情直接帶動公司股票交易佣金收入增加,同時也為其所持資產帶來估值收益。 與此同時,香港IPO市場復興對雄踞亞洲投行金字塔頂的中信證券構成利好。近期股票融資活動再度升溫,眾多中國企業爭相把握機會,利用香港這一面向全球投資者的市場籌集新資金,以支持業務擴張,特別是海外發展。憑藉其廣泛的人脈與強大的承銷能力,中信證券在這場IPO盛宴中佔據吸金制高點,有望從大量新股上市中獲取可觀手續費收入。 中信證券傭金收入結構顯示,內地及香港兩地股市繁榮正全面提振其多元化業務。首先,經紀業務淨佣金收入三季度同比增長51%至約110億元,佔公司季度收入總額近半。 中國股市持續升溫 如此表現實屬意料之中,今年7月至9月期間,中國股市表現火熱,上證綜指漲幅逾12%,而以科技股為主的深證成指更飆升超過30%。強勁市況推升交易量激增,券商傭金收入水漲船高。特別是中信證券憑藉其行業龍頭地位與品牌規模,在吸引散戶投資者使用其股票交易服務方面擁有明顯競爭優勢。 經歷長期低迷後,港股IPO市場強勢復蘇,中信證券的投行業務佣金收入順勢勁增32%至37億元。今年首九個月,共有66家公司在港上市,集資約230億美元,較去年同期大增逾200%。該數據令香港遙遙領先紐約等國際金融中心,重奪全球最大IPO市場桂冠幾無懸念。 僅在10月截至本周三,已有57家公司向香港交易所遞交新的或更新的上市申請,平均每天超過四宗,即使月初因中國「十一」黃金周假期導致市場短暫放緩,申請活動仍保持活躍。 這波新股熱潮為中信證券帶來豐厚收益。該公司在亞太地區(不含日本)投行手續費收入排名第一,今年港股每3宗IPO申请就有一宗由其操刀。其中包括寧德時代(3750.HK;300750.SZ),這家全球最大電動汽車電池製造商於5月在港集資超過50億美元,創2021年以來港股最大IPO规模。 最新的個案是挖掘機製造商三一重工(6031.HK; 600031.SH),本周剛完成募資16億美元的港股重磅IPO,亦由中信證券擔任承銷商。 公司的資產管理部門收入亦上升16%,達87億元。雖較另兩大業務增速稍顯溫和,但在當前中國經濟環境下,眾多企業尚難以實現兩位數增長,已屬難能可貴。 不過,中信證券的順境能否持續猶未可知。當前A股市場高漲情緒或難以為繼,其與消費疲軟、地產低迷等經濟結構性短板已然脫節,更遑論中美貿易摩擦壓力。中國三季度GDP同比增長4.8%,創年內新低。 此類隱憂或成下季度考量要素。當下,投資者不僅湧入A股,更競相增持中信證券股票(H股年內漲幅56%),因其被視為中國市場的投資風向標。目前,該股市盈率達17倍,高於主要競爭對手中金公司(3908.HK; 601995.SH)14倍與國泰君安(2611.HK; 601211.SH)7倍的估值水平。 目前,中信證券無疑正處於最有利的位置。但真正的問題在於——它能否長期維持這種勢頭?當投資者最終意識到中國經濟可能無法支撐當前的樂觀情緒時,這波行情是否會遭到現實檢驗、從而削弱其優勢,仍有待觀察。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏