2331.HK

通過將重心轉向留學和非學科類輔導,這家領先的教育服務供應商在最新的財報季度恢復盈利

重點:

  • 新東方教育最新財報季度恢復盈利,收入下滑趨勢持續改善
  • 中國禁止K-12核心課程輔導後,該公司的最新業務組合包括非學科類培訓和留學服務

陽歌

雖然較早前憑直播電商的創新性嘗試引發關注,新東方教育科技集團(EDU.US; 9901.HK)的最新季度業績顯示,該公司的未來仍然完全寄託於核心的教育領域。該公司在截至8月的最新季度恢復盈利,讓投資者興奮不已,許多新服務都錄得穩健增長,顯示出在一年的動盪之後,最糟糕的時候已經過去。

「公司已經進入翻開新篇章的階段,將以更大的靈活性和強勁現金流探索新機會。我們對所有剩餘關鍵業務的可持續盈利能力,以及新舉措的增長和前景充滿信心,」首席財務官楊志輝在公司的投資者電話會議上說。他還表示,該公司預計將在截至明年5月的整個財年實現盈利。

投資者對其最新財報表示讚賞,週三在紐約股市,新東方的股價上漲28%。週四早段,該公司在香港的股票也上漲了23%。新東方在香港上市的子公司新東方在線(1797.HK)負責其最新的電子商務行動,週四早市也上漲了15%。

新東方是為數不多在2022年出現股價上漲的在美上市中概股之一,今年至今上漲了約45%。但在此之前,該公司去年股價一蹶不振,中國民營教育領域的其他公司也大多如此。即使在今年的上漲之後,新東方的股價仍然僅為2021年2月高位的六分之一左右。

過去一年對於中國曾經充滿活力的民營教輔公司來說相當殘酷。大約一年前,為了紓緩學生壓力,中國正式禁止了此類服務,導致新東方及其同行的收入急劇下降。

在新的限制措施生效一年多之後,隨著情況改善,我們可以期待新東方這樣的公司收入下滑將收窄。該公司稱,預計截至11月的當前財季收入為6.01億至6.19億美元(43.3億至44.6億元),同比下降約7%。與剛剛報告的截止8月的季度,以及之前的季度相比有了巨大的改善,該兩個季度分別下降了43%和57%。

那麼,這是否標誌著該公司開啟了新紀元?投資者似乎是這麼認為的,至少從當前的估值來看是這樣。新東方的遠期市盈率高達70倍,不過隨著利潤的改善,這個數字很快會迅速回落。從市銷率來看,目前的表現較為平庸,為1.1倍。但如今,對於在美國上市的中國公司來說,高於1的指標都算不錯,而且這個數字仍然超過了競爭對手好未來(TAL.US)和高途(GOTU.US),它們的市銷率分別為0.7倍和0.4倍。

新的業務組合

了解這些背景資訊後,我們將在本文後半部分更深入地探討新東方的最新業績,首先來看看它在教培行業大清洗後的新業務組合情況。

該公司收入中最大部份仍然來自針對K-12學生的傳統業務和新業務,佔40%左右,包括考試準備課程、非學科類輔導和遊學。

另外兩大貢獻來自網絡,其最大的貢獻似乎是我們之前寫過的電商計畫,主要是教師通過直播向消費者兜售農產品;為考慮留學的學生提供的相關服務,包括留學考試備考和海外留學諮詢。這兩個領域對總營收的貢獻都在20%到30%之間。

就整體而言,該公司最近一個季度的收入為7.45億美元,我們之前已經指出,這個數字按年下降了43%。收入中有相當大的比例來自去年才推出的新業務,以非學科類輔導為首,目前在60多個城市有29.7萬名學員。

在過去一年的轉型過程中,該公司提到了一些非教育類措施,涵蓋從電子商務到微晶片等多個領域。但除了提到名為「東方甄選」的電子商務計畫外,該公司沒有提供任何其他舉措的最新消息,這表明它們可能尚未作出任何有意義的收入貢獻。

該公司最近一個季度的營運成本下降48%至6.67億美元,這主要是因為針對K-12課外輔導禁令而導致的大規模關校、裁員所致。新東方表示,它目前在國內只有706間學校和學習中心,不及一年前1,556間的一半。

在現金流方面,它看起來也相當健康,從上一季度的2,930萬美元和再上一個季度的負數,上升到最近一個季度的1.85億美元。結果,該公司持有的現金和短期投資總額,從三個月前的42億美元,輕微上升至8月底的43億美元。

在前兩個季度陷入虧損後,新東方也恢復了盈利。它公佈的淨利潤為6,600萬美元,按年增長9%,但其非GAAP利潤(包括基於股票的薪酬等項目)下降25%,至8,400萬美元。

花旗集團、瑞銀和美銀證券的分析師在該公司最新的投資者電話會議上作出了提問,表明投資界尚未放棄新東方。歸根究底,由於中國文化對自我提升的高度重視,教育在中國永遠是一門有利可圖的生意。新東方及其同行要做到的就是找到辦法,提供滿足這一點的產品和服務,同時避開中國監管機構的不可預測之手。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏