WeRide files for U.S. IPO

這家自動駕駛巴士和自動駕駛出租車製造商,希望藉市場先行者的優勢,以及在七個國家、30個城市的自動駕駛許可證來贏得投資者的青睞

重點:

  • 儘管收入下降及虧損擴大,文遠知行已提交美國的上市申請,市值超過50億美元,
  • 公司今年上半年的研發支出是收入的三倍多

譚英

上周,自動駕駛科技公司文遠知行申請在納斯達克上市,看起來可能是個大項目。彭博新聞社去年3月估計,上市可能會籌集5億美元,使其成為自2021年滴滴44億美元的IPO以來(它後來退市),中國公司在紐約最大的上市之一。

然而,在過去一年,情況發生很大變化,包括許多類似的中國自動駕駛公司湧入市場。而少數已上市的同類企業表現並不盡如人意。儘管如此,文遠知行的IPO因其熠熠生輝的的管理團隊而備受矚目。

公司董事長兼首席執行官韓旭曾任百度(BIDU.US, 9888.HK)自動駕駛事業部的首席科學家,百度是中國自動駕駛領域的領軍企業。此前,他在伊利諾伊大學獲得博士學位後,在密蘇里大學擔任電子和計算機工程教授。

首席技術官李岩曾在微軟、Meta和新能源汽車公司U Power Ltd.工作,後於2017年跟韓旭一起創立文遠知行。該公司的董事會成員包括穆巴達拉投資公司北京辦事處負責人穆罕默德·阿布達爾,以及啓明創投的創始人鄺子平。

文遠知行的客戶,包括雷諾、日產及三菱,通過它們旗下的聯盟戰略風投基金,承諾作為基石投資者在IPO中購買9,700萬美元的股份。公司已在11輪融資中籌集資金逾10億美元,其中最近的一輪融資是在今年6月,參與者包括聯盟戰略風投基金、穆巴達拉投資公司、凱雷投資集團、啓明創投、博世,以及芯片行業的超級明星企業英偉達。 

在最近一次的融資中,文遠知行的估值為51億美元。此次上市的承銷商名單也是群星閃耀,包括摩根士丹利、摩根大通,以及中國領先的投行中金公司。

文遠知行的另一個賣點是它的國際足跡。公司在中國、新加坡、阿聯酋和美國擁有自動駕駛出租車車隊的相關許可,並在亞洲、中東和歐洲七個國家的30個城市開展業務。招股說明書稱,自2019年以來,公司已在中國和中東完成1,700天的無事故商業運營。

但並非所有人都相信此次上市能在募資規模上取得突破。華興資本估計此次IPO或只能籌集1億美元,不過考慮到公司數以十億美元計的市值以及雷諾、日產及三菱的承諾,這個數字似乎過於保守。

雖然文遠知行號稱在自動駕駛領域取得了多項世界第一,但它的財務狀況卻與擁擠的無人駕駛汽車生態系統中的同行相比,明顯不相上下。公司自稱是一家「輕資產」公司,這意味著收入極少。此外,公司還高度依賴一個最大客戶,對方佔其今年上半年收入的一半以上。

收入縮水

公司現金相對充裕,截至6月底,現金持有量為18億元。但其上半年營收僅為1.5億元,較上年同期的1.83億元下降近20%。其2023年營收為4.02億元,較2022年的5.28億元下降超過20%。雖然收入數據仍然相對較小,但對一家試圖向投資者推銷增長潛力的公司來說,同比下降看起來很難讓人樂觀。

2023年的下跌,主要是文遠知行的主要客戶宇通客車,因產能過剩而停購無人駕駛巴士後發生。因此,文遠知行的無人駕駛巴士銷量從2022年的90輛下降到去年的19輛。2021年至2023年期間,文遠知行的無人駕駛巴士和無人駕駛出租車銷量分別為147輛和19輛。它還生產無人駕駛環貨車和無人駕駛環衛車。

對於文遠知行的服務產品來說,主要是先進的駕駛輔助系統(ADA),情況看起來略好。2024年上半年,其服務收入總計1.29億元,是產品銷售額2,100萬元的5倍多。該公司的主要成本是研發費用,前六個月的研發費用為5.17億元,同比增長37%,是公司同期收入的三倍多。

前六個月的虧損從上年同期的7.23億元擴大至8.82億元。

文遠知行預計,一旦今年開始大規模生產無人駕駛出租車,2025年開始大規模生產無人駕駛巴士,情況就會有所改善。根據招股書中的委託研究,到2030年,全球無人駕駛汽車市場的價值將達到1.7萬億美元,其中大部分是全自動駕駛汽車,而中國大陸的市場價值將達到6,390億美元,佔全球總量的三分之一以上。據中國媒體報道,文遠知行已經收到了2,000輛無人駕駛巴士和1萬輛無人駕駛貨車的意向訂單。它的無人駕駛環衛車目前正在九個城市進行測試。

文遠知行可能是即將上市的知名度最大的自動駕駛技術公司,但並不是唯一一家。獲得豐田支持的自動駕駛出租車初創公司小馬智行以及比亞迪支持的自動駕駛軟件公司夢騰智駕都已獲得中國證券監管機構批准,可以赴美IPO。

汽車芯片設計公司地平線機器人和黑芝麻智能科技,以及無人駕駛軟件提供商縱目科技已申請在香港上市。知行汽車科技(1274.HK)和禾賽(HSAI.US)去年已經分別在香港和美國上市。

在如此擁擠的賽道,文遠知行如何脫穎而出?公司表示,它是唯一一家提供從部分自動駕駛到完全自動駕駛的公司。它表示,為了進入當地市場,它的應用程序WeRide Go還與其他共享移動平台合作。

除了雷諾、日產與三菱聯盟、以及宇通客車和博世之外,文遠知行的其他合作夥伴還包括中國最大的客車製造商廈門金龍旅行車、福特與江鈴汽車的合資企業江鈴福特汽車,以及現代汽車。

投資者似乎已經對大量新股感到有些疲憊。在少數已經上市的公司中,知行汽車科技的股價雖然僅比2023年12月的IPO價格低約8%,但比4月份的峰值低75%。而禾賽自2023年2月上市以來,市值已經縮水81%。

本文已更新,以提供該公司在最新融資時的正確估值

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏