由於山東政府對礦場進行大排查大整治,招金礦業去年黃金產量下降,影響盈利大挫96.8%

重點︰

  • 在金價表現理想的一年,招金的表現却反其道而行,去年只錄得3,370萬元純利
  • 市場預計國際金價今年大升,伴隨招金產能利用率恢復正常、加上新礦場投產,公司今年可望重回正軌

葉天娜

全球正面對高通脹、低經濟增長的難題,加上國際地緣政局緊張,過去一年持續在每盎司1,700至1,900美元高位徘徊的國際金價,在今年俄羅斯出兵入侵烏克蘭後,更曾經突破2,000美元創歷史新高。說到這裏,大家有買進一些黃金產品對抗通脹和避險嗎?

金價在高位波動,本來應該利好以生產黃金爲主的礦業公司,但偏偏有一家上市企業錯過了這段美好時光,去年盈利錄得大幅倒退。這裏說的就是主要在中國開採和冶煉黃金等礦產的招金礦業股份有限公司(1818.HK),該公司本周一晚間公布2021年業績,去年整體收入同比减少10.3%至68.6億元,但盈利竟然大挫96.8%,只剩下3,370萬元,而且取消派發末期股息。

對於招金差劣的財務表現,市場看似早有準備,在招金礦業公布業績翌日,其股價僅小幅下挫約1.1%,收報7.13港元,其後幾天的股價也大致平穩。與教育、科網等板塊不同,招金股價波幅相對穩定,過去一年在5.3港元至8.7港元的區間浮動,最近的股價則位處中端位置。

去年1月10日,山東五彩龍金礦發生大爆炸,事件震撼全國,山東省政府隨即對礦場進行大排查大整治,烟臺市對其轄區範圍內非煤礦山也開展了清理整頓工作,直接影響招金的產量。去年,招金的黃金總產量同比大降約33.58%至23.66噸,銅產量也少了38.12%,只有7,216噸,由於兩者屬於招金礦業兩大主要業務,其中黃金更是核心收入來源,佔整體營業額超過86.2%,因此對公司的收入帶來了負面影響。

雖然旗下礦場面臨停產,但由於美國通脹持續上升,俄羅斯與鳥克蘭的戰事持續,市場估計黃金價格今年仍然會在高位震蕩,或許對生產黃金的招金有利。投資銀行高盛認爲,在地緣政局不明朗之際,投資者、消費者以至各國中央銀行都增加黃金儲蓄,加上亞洲經濟在後疫情時期復甦,帶動消費者對黃金產品的需求,預計金價在半年內會上漲至每盎司2,500美元。

如果高盛的評估準確,招金今年或許能重回昔日光輝。公司的指引說明,截至去年8月底,山東礦山的產能利用率已經有50%,並於第四季恢復至80%至100%,意味已差不多重回正軌,加上部分在產金礦也進行了升級改造,預計黃金年產量可以因此增加。

金礦今年投產

另一個好消息,是招金在2015年收購、佔63.9%權益的山東萊州市海域金礦項目,已於去年7月取得許可證,預計今年底會爲開始公司貢獻產量。

這個招金投資近73億元的金礦,是中國最大的單體金礦,市場預期該礦場投產後,採礦成本比招金目前擁有的金礦低約30%,招金董事會相信該金礦具有極大經濟價值,投產後將顯著擴大公司現有產能及自產黃金產量,增强公司在全球黃金資源的影響力和競爭力。

另外,招金去年底入股成爲最大股東的澳洲鐵拓礦業(Tieeto Minerals),旗下位於西非的阿布賈金礦也會在今年第四季投產,該項目黃金儲備約45.1噸,最終可研報告(DFS)表明,建成後首6年的年平均黃金產量將超過6.22噸。由此可見,招金近年連番作出的擴產舉動,今年可能會迎來收成期。

事實上,即使招金去年差點轉盈爲虧,但市場仍然看好其投資價值,其中興業證券認爲,參考過去美國聯儲局加息與縮表規律,消息落地後,金價都會反彈一段時間,加上招金旗下的海域金礦釋放產能,估計其2022至2026年的淨利潤年複合增長率高達29%。因此,該行維持招金的 “買入” 評級,目標價12.5港元,比目前股價水平有七成多的上升空間。

從估值上看,招金去年每股盈利只有0.012港元,市盈率高達600倍,但撇除去年因旗下礦場停產的不利消息,綜合彭博預測,當招金全面恢復產能後,今年的每股盈利將增至0.35港元,預測市盈率降至20倍;對比同樣在港股上市的紫金礦業(2899.HK; 601899.SH)與山東黃金(1787.HK),據彭博的預測顯示,兩者今年的預測市盈率分別爲12倍與23倍。相比之下,招金的估值位於行業估值中端位置,或者是對公司消息好壞參半的一種反映。

美國加息已成定局,然而因資源價格引發的高通脹問題在短期內難以解决,實際利率仍然是負數,黃金始終是投資者抗通脹首選。招金在業績報告中已明言今年追趕產量,計劃全年完成黃金總產量27.98噸,意味比去年增加18%,隨著旗下金礦項目陸續投產,未來幾年產量將持續上升。

正如哲學家尼采的名言,“是金子總會發光”,經過去年暗淡的一年,招金重整旗鼓後,今年或許能再次閃耀光芒。

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新聞

簡訊:營運成本大幅下降 知乎首季錄得經調整淨利

線上內容平台知乎(2390.HK; ZH.US)周二公布,首季收入按年跌24.1%至7.3億元(1億美元),淨虧損收窄93.9%至1009.4萬元,非公認會計準則下經調整淨利潤為690萬元,去年同期為虧損1.36億元。 公司稱,首季付費會員收入4.2億元,按年跌7%,主要由於平均月訂閱會員數量輕微下降所致。期內,平均月訂閱會員達1,420萬人。至於營銷服務收入為近2億元,跌40.4%。 對於首季表現,公司稱歸功於精細化運營策略及人工智能的深度融合。首季度,公司總營運成本下降34.4%至5.037億元,研發費用減少28.1%至1.419 億元。整體毛利率從去年同期的56.6%增長至61.8%。 業績公布後,知乎美股周二升1.78%報4美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:首季盈利勁跌近五成 拼多多股價急挫一成四

電商平台拼多多(PDD.US)周二公布首季業績,收入按年增長10%至956.7億元人民幣(下同),遜於市場預期的1,016億元;盈利更大幅下挫47%至147.4億元。 期內公司的銷售及推廣開支則大增43%至234億元,行政開支則減少8%至18.2億元,研發費用按年上升22%至35.8億元。 CEO陳磊表示,外部環境快速變化,加上業務投入與回報周期不匹配,導致首季收入增速放緩,而持續的生態系統投資亦令利潤下降。他補充,正如過去幾季所傳達訊息,隨着業務的增長和新挑戰的出現,增長率放緩是無可避免。 公司今年以來,在「百億減免」等惠商措施基礎上,推出「千億扶持」新戰略,真金白銀反哺供需兩方,繼續爲商家降本減佣,加快推動產業。 受到業績下跌影響,拼多多股價在美國收市跌近14%至102.98美元。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
ATRenew recycles smartphones

萬物新生借政策東風獲強力增長

這家循環經濟專家一季度營收同比增長27.5%,創逾一年來最快增速 重點: 萬物新生一季度營收增速創逾一年新高,同時錄得歷史第二高單季淨利 公司本季度新增25家線下門店,年內計劃拓展800家新店以完善實體店鋪網絡 陽歌 全國性以舊換新政策以及不同品類的交易增長形成雙輪驅動,助力循環經濟專家萬物新生(RERE.US)在今年一季度實現逾一年來最強勁增長。通過持續推動將更多回收的手機、電子產品直接銷售給終端消費者,當季盈利規模亦創歷史次高。 萬物新生最初主要是二手手機賣家與專業回收商之間的中間平台。但公司逐步加強零售渠道,同時也升級了翻新技術,從而在提升產品售價的同時,也獲取更高的利潤率。 為提升品牌認知度並拓展零售業務,公司正加速構建覆蓋全國的實體店網絡,讓更多消費者能夠在購買之前親自驗貨;同時深化與電商巨頭京東(JD.US;09618.HK)的戰略合作,助推零售業務增長。此外,通過加大在抖音、小紅書等社交平台的營銷投入,萬物新生也在持續強化其消費品牌形象。 本季度,二手黃金產品交易火爆為業績增長提供了助力——這是公司近兩年為突破電子品類局限而佈局的多品類業務之一。今年1月,智能手機被納入國家以舊換新補貼目錄的政策紅利,也為業績增長提供了支撐。 在上述多重利好支持下,上周二披露的最新財報顯示,公司一季度營收從上年同期的36.5億元增長27.5%至46.5億元(合6.41億美元)。此為自2023年四季度以來的最快增長,彼時增速為29.9%。 公司指出,去年一季度營收部分受益於2023年下半年啓動的蘋果(AAPL.US)iPhone回收合作業務。為實現共贏和可持續利潤,萬物新生著手調整該合作模式,相關業務收入在今年一季度同比下降67%。剔除該因素影響,佔營收九成以上的產品銷售業務實際增速超過50%。 當季零售業務表現尤為亮眼,同比大增73.5%。二手黃金品類異軍突起,推動以非電子類產品為主的「多品類業務」實現營收與GMV雙指標同比增長兩倍。 「我們主營業務在今年的第一季度實現了超出預期的快速增長,」萬物新生董事長陳雪鋒表示,「以行業最佳的以舊換新體驗抓住的國補帶來的發展機會。」 盈利指標持續改善 通過優化iPhone以舊換新項目、提升面向消費者直接銷售的比例及實施降本增效措施,公司一季度產品銷售毛利率同比提升4.3個百分點至15.2%。這使得當季淨利潤達到4,280萬元,創歷史第二高單季盈利紀錄,亦是公司歷史中第四次實現季度盈利。 該公司的非公認會計准則(non-GAAP)營業利潤也實現顯著增長,同比上升39.5%至1.1億元人民幣,其2.4%的non-GAAP營業利潤率則體現出公司在盈利能力提升方面取得實質性進展。 上週二財報發佈後,公司股價下跌6%,回吐部分一個月以來的漲幅。過去一年該股走勢震蕩,最高觸及3.70美元,最低下探至2美元,當前股價位於該區間中位水平。投資者似乎仍在評估其優化回收模式、提升盈利的前景。 該股當前市銷率為0.27倍,介於二手服飾平台Rent the Runway(RENT.US)的0.08倍與奢侈品電商The RealReal(REAL.US)的0.96倍之間。 在嚴控多數成本項的同時,公司一季度銷售與營銷費用同比增加30.4%,主要用於提升品牌知名度與獲客。除社交平台投放外,其近期推出的環保倡議「返航新生」,旨在強化與各品牌方的合作。 公司履約成本也快速增加,當季同比增長38.1%——過去一年公司履約團隊擴招360人,截至3月底該團隊規模已超1,000人。 履約成本增長主要源於今年初啓動的門店快速擴張計劃——該戰略旨在提升品牌曝光度並促進直接面向消費者的銷售。截至3月末,公司線下網絡門店總數達1,886家,較去年同期增加458家。但需注意的是,可能受到春節的影響,該數字較去年末僅增加25家,意味著要實現年內新增800家的目標,萬物新生須繼續加速開店。 公司旗下「拍機堂」本季度還在深圳推出創新業態,在華強北揭幕其全國首家倉儲式線下形象店。這家1,200平方米的門店陳列近10,000部經過專業質檢的二手手機,據稱可幫助採購商“降低庫存成本並減少物流延誤”。 另一項針對商戶客戶的舉措是,在自營城市測試開設取證倉,簡化商家的入倉質檢流程。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們
EHang makes infrastructure

簡訊:首季收入暴跌 億航智能探索第二上市

億航智能控股有限公司(EH.US)周一披露,公司去年獲得中國民航局關鍵許可後,其自動駕駛飛行器在一季度僅售出11架,導致當季收入大幅下挫。 財報顯示,公司一季度實現收入2,610萬元,同比下滑58%;當季淨虧損擴大至7,840萬元,去年同期為6,340萬元。 億航將收入銳減歸因於客戶採購計劃的時間安排,但稱對「二季度業務回暖感到振奮」。公司同時表示,近期地緣政治緊張局勢和全球市場波動,已促使其啓動二次上市計劃,為納斯達克的上市地位,作出保險性步署。至探索二次上市的中概股,多數選擇香港市場。 適逢美國公眾假期,周一美股休市,周二將恢復交易,億航股價年內累計漲幅達8.3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏